Автор: Revc
В настоящее время вся криптоиндустрия погружена в шумную атмосферу бычьего рынка, крипторынок и долларовые капиталовложения переплетаются, и в процессе общения люди, похоже, забывают предостережение из генезис-блока Биткойна — «Таймс, 3 января 2009 года. Министр финансов вскоре проведет второй раунд спасения банков».
На фоне огромной ликвидности, кажется, что проблема «VC токенов», беспокоящая индустрию Web3 на протяжении многих лет, больше не является проблемой; крупные альткойны и даже зомби-проекты продолжают上市, проекты DeFi также получают вливание капитала с Уолл-стрит, что создает впечатление, что традиционная финансовая индустрия имеет бесконечные деньги для поддержки рыночной капитализации крипто-проектов, и этот капиталистический бум делает трезвых наблюдателей кажущимися «неуместными».
Недавно上市的Hyperliquid有一些“特立独行”，引用其创始人的几段话：
Криптоиндустрия слишком сосредоточена на краткосрочных интересах.
Если мы хотим создать новые финансовые способы, то то, что VC будет владеть 50% сети на ранней стадии, будет вечным пятном.
На данный момент самые "успешные" продукты в индустрии часто представляют собой выпуск мошеннических токенов. Очень немногие проекты действительно следуют модели, ориентированной на пользователя, поскольку получение реальных пользователей действительно очень сложно. Большинство проектов идут по короткому пути: сначала получают инвестиции от крупных маркетмейкеров, а затем привлекают торговлю с помощью стимулов. Эта модель в долгосрочной перспективе неустойчива.
С точки зрения человеческой истории общество всегда развивалось в сторону индивидуализма. Каждый шаг к индивидуализму и правам человека был положительным с точки зрения результата, независимо от того, измеряется ли это в ВВП или уровне счастья. Hyperliquid продолжает продвигать это направление: от раннего времени, когда нужно было защищать свои фермы с помощью оружия (сцена из Йеллоустона), до возможности хранить деньги в банке, а теперь до Hyperliquid — вы можете полностью контролировать свои средства с помощью криптотехнологий.
Таким образом, мы, похоже, видим фигуру «драконоборца», появляющуюся на руинах и пепле после краха FTX. Криптоиндустрии всего несколько лет, и кто же этот дракон? В Web2 это может быть BAT, который монополизировал рынок как «представитель капитала», осуществляя стратегию цифровой колонизации и захватывая большую часть социальной прибыли. С учетом ограничений, наложенных на стратегические инвестиционные подразделения крупных компаний в Китае, эта тенденция была ослаблена. В Web3 это могут быть все более централизованные сущности, которые стремятся вернуться в объятия традиционной финансовой системы; в этот момент особенно важно помнить о противодействии пользователей криптовалют против планов上市акций таких компаний, как Metamask и OpenSea.
Hyperliquid — «драконоборец», выросший из руин FTX.
Токен Hyperliquid HYPE был распределен в конце ноября, было аirdropped более 1,6 миллиарда долларов токенов, что быстро сделало его седьмым по величине airdrop в истории криптовалют. Всего через две недели после上市цена токена HYPE взлетела с 3 долларов до 28,8 долларов, общая рыночная капитализация уже превышает 28,69 миллиарда долларов.
Как децентрализованная биржа деривативов, Hyperliquid обладает мощной ликвидностью и экосистемой пользователей, в дальнейшем будет запущена блокчейн Hyperliquid L1, специально предназначенный для высокопроизводительной торговли деривативами. С помощью алгоритма консенсуса HyperBFT Hyperliquid L1 достигает крайне низкой задержки, обрабатывая десятки тысяч заказов в секунду, и обеспечивает полную прозрачность и децентрализацию всех состояний в цепочке.
Сравнение Hyperliquid с Sui и Aptos.
Сравнивая, мы можем представить, как будет выглядеть Hyperliquid L1 в будущем. Hyperliquid сосредотачивается на оптимизации производительности DeFi и принципе приоритета пользователя; Sui акцентирует внимание на гибком управлении активами и технических прорывах; Aptos уделяет внимание экосистеме высокопроизводительных базовых цепочек для разработчиков. У трех проектов разные цели и технические пути, но Hyperliquid больше ориентирован на инфраструктуру торговли и интеграцию ликвидности, в то время как Sui и Aptos сосредоточены на расширении экосистемы публичных блокчейнов.
Слияние бессрочных DEX и L1 может развиваться в более глубоких и высоких направлениях, например, токеновые стартап-платформы (уже имеются) и нативные стабильные монеты на основе криптоактивов, что позволит избавиться от зависимости от централизованных биржевых контрактов и активов RWA, но также увеличит системные риски. L1, вероятно, сможет запустить двигатель гиперлиquid, обеспечивая движение для его второго этапа роста, что, как ожидается, произойдет в ближайшие месяцы. И благодаря экосистеме Arbitrum Hyperliquid может ожидать взрыв активов.
Сравнение данных — CEX против Hyperliquid.
На данный момент в Hyperliquid в основном осуществляется торговля бессрочными контрактами. По состоянию на 16 декабря последние данные показывают, что общий объем торгов достиг 6,27 миллиарда долларов, что ставит его на восьмое место среди CEX и DEX, обгоняя Coinbase (9,715 миллиарда долларов), BingX (7,689 миллиарда долларов) и Crypto.com (6,628 миллиарда долларов) и скоро пробьется в пятерку. Это не должно быть слишком сложным для проекта, который вышел на рынок менее двух недель назад; Hyperliquid, как «убийца CEX», безусловно, проявляет свою истинную сущность.
Кроме того, общее количество USDC, заблокированного в соглашении, превысило 2,2 миллиарда долларов США, и замороженные средства вскоре войдут в десятку лучших по объему на бирже.
Механизм上市токенов Hyperliquid.
Hyperliquid использует механизм голландского аукциона (аукцион со снижением цены) для определения, какие токены могут быть выставлены на его спотовом рынке. Этот механизм направлен на повышение прозрачности и справедливости процесса выставления токенов и приносит доход платформе. Конкретный процесс выглядит следующим образом:
1. Запрос на получение прав на развертывание HIP-1: проектная команда сначала должна подать заявку на получение прав на развертывание нативного токена HIP-1 (HIP-1 — это стандарт токена, установленный Hyperliquid).
2. Голландский аукцион: голландский аукцион также известен как аукцион со снижением цены.
Начальная цена: начальная цена каждой новой аукционной продажи устанавливается в два раза больше, чем цена последней аукционной продажи. Например, если цена последнего аукциона составила 100 тысяч долларов, то стартовая цена следующего аукциона составит 200 тысяч долларов.
Снижение цены: цена будет линейно снижаться со временем.
Сделка: первый участник аукциона, который принимает текущую цену, выигрывает аукцион, получает право на развертывание токена ticker и оплачивает соответствующие сборы.
3. Частота аукционов: аукционы обычно проводятся каждые 31 час.
4. Газовые сборы: проектная команда должна уплатить газовый сбор, который впоследствии будет возвращен в HLP Vault.
Механизм аукционов Hyperliquid имеет значительные преимущества по сравнению с непрозрачным процессом выставления токенов централизованными биржами: он более открыт и прозрачен, что эффективно уменьшает вероятность манипуляций и инсайдерской торговли; используемый голландский аукцион может отражать истинные психологические ожидания участников торгов, что позволяет заключать сделки по относительно справедливым ценам; из-за высокой стоимости выставления токенов (т.е. сборов за аукцион ticker) этот механизм в некоторой степени повышает качество проектов, выходящих на рынок; процесс аукционов также привлекает широкое внимание и обсуждение сообщества, увеличивая вовлеченность сообщества; кроме того, собранные средства от аукциона впоследствии будут возвращены в виде стейкинга, создавая положительный цикл.
Ссылка: https://data.asxn.xyz/dashboard/hl-auctions
С ростом известности Hyperliquid цены на аукционы ticker достигают новых рекордов. Например, цена на аукцион ticker GOD достигла 975,7 тысячи долларов. Ранние аукционные токены в основном состояли из мем-токенов, но с добавлением качественных проектов, таких как Solv, Hyperliquid постепенно привлекает все больше зрелых проектов. Особенно после上市SOLV, что помогает затушить его VC фонды. Если Solv будет успешным, это еще больше повысит влияние Hyperliquid в индустрии и привлечет внимание к большему количеству проектов.
Трагедия общин Web3, вызванная сотрудничеством CEX и VC.
Трагедия общин заключается в том, что в условиях общего ресурса индивидуумы стремятся максимизировать свою выгоду, что приводит к чрезмерному потреблению ресурсов и в конечном итоге наносит ущерб всем. В индустрии Web3 эта проблема также явно присутствует между централизованными биржами (CEX) и их сотрудничающими венчурными капитальными компаниями (VC).
CEX, контролируя входящий трафик, рассматривает только пользователей, обладающих собственными токенами платформы, как основных пользователей криптовалют и предоставляет токенам платформы различные привилегии (такие как Launchpool и майнинг) для привлечения пользователей. В то же время CEX предоставляет каналы上市для токенов, инвестируемых VC. В этой модели CEX и VC действуют как спортивные судьи и игроки, приоритет отдается их личной выгоде, игнорируя долгосрочное развитие проектов и интересы обычных пользователей.
В этом процессе CEX и VC совместно наращивают краткосрочную стоимость определенных проектов, что приводит к неравномерному распределению ресурсов и дальнейшему увеличению рыночной спекуляции и пузырей. Проектные команды часто вынуждены платить высокие расходы за возможность上市, и эти токены в конечном итоге становятся «VC токенами», а обычные пользователи могут лишь покупать их на пиковых значениях, тем самым неся убытки. Это поведение искажает экосистему криптоиндустрии, жертвуя долгосрочной ценностью, участники рынка становятся все более недовольны моделью CEX + VC, призывая индустрию вернуться к прозрачным, справедливым и устойчивым путям развития.
Hyperliquid имеет потенциал преобразовать систему上市токенов в криптоиндустрии, разрушить доминирование CEX в выпуске новых криптоактивов, вернуть рынок к рынку и сообщество к сообществу, отдать кесарю кесарево; смысл децентрализации заключается в том, что никто не может установить, что является правильной точкой зрения, никто не может монополизировать ресурсы и права на развитие индустрии. Тем не менее, механизм аукционов Hyperliquid также должен постоянно оптимизироваться, и после выхода на поддержку EVM публичных блокчейнов должен предоставлять возможности для демонстрации большему количеству проектов сообщества, а не полагаться исключительно на аукционы для определения资格上市, иначе он может оказаться в подобной ситуации, как параллельные цепи Polkadot.
Хотя участники наслаждаются финансовой свободой, которую приносит криптомир, способности к самоорганизации и саморефлексии в индустрии явно недостаточны, и трясина трагедии общин становится все глубже. Это явление заставляет нас вспомнить об опыте регулирования финансовой сферы на традиционных рынках и пробуждает способность к самоуправлению в индустрии. CEX должно осознать, что краткосрочные инвестиции и上市大量代币 для привлечения пользователей и доходов от комиссий, хотя и могут создать видимое процветание, в долгосрочной перспективе пользователи все равно проголосуют ногами. По сравнению с потребностью в прибыли люди больше хотят увидеть истинную реализацию децентрализованного видения криптоиндустрии.
Как сказал экономист из Йельского университета: «Рынок не управляется логикой, а теми историями, которые мы рассказываем сами. Когда эти истории отходят от реальности, возникает пузырь». Высокая FDV (полная размытая оценка) VC токенов не только делает рынок уязвимым, но и направляет криптоиндустрию в более нестабильное направление.
Соответствующее регулирование и примеры из США.
Соответствующее регулирование в Китае.
Резюме.
В настоящее время CEX стал оплотом распределения VC токенов, комбинация CEX и VC заменяет традиционных спонсоров, бухгалтерских и юридических консультантов, а также секьюритизацию и проверку SEC в финансовом рынке, превращая экосистему Web3 в дикий запад США: богатство, свобода, хаос, жадность и опасность переплетаются. Эта среда разочаровывает часть людей, особенно новых пользователей криптовалют. Тем не менее, не следует расстраиваться из-за краткосрочного влияния токенов VC, основным остается непрерывное строительство. Возможно, однажды индустрия Web3 сможет избавиться от «трагедии общин», что является ценой свободы и развития.
HYPE, пользуясь ликвидностью в бычьем рынке, стремительно взлетел, и краткосрочные инвесторы могут входить на рынок по своему усмотрению, а долгосрочные инвесторы могут дождаться коррекции. Однако Hyperliquid также сталкивается с некоторыми нестабильными факторами, и инвесторы должны быть осторожны с рисками, связанными с недостаточной децентрализацией валидаторов и рисками исполнения на цепочечном ордере при взрывном росте объемов торгов. Публичные блокчейны еще не рассказали новую историю роста, и риски регулирования остаются актуальными, учитывая уроки, извлеченные из FTX. Предпочтения высокочастотных квантовых трейдеров могут значительно превышать ожидания пользователей, особенно в контексте систем управления рисками продуктов.
На самом деле, главный риск Hyperliquid заключается в скольжении в центризацию, запуске собственного VC. Ожидания индустрии все еще заключаются в том, что Hyperliquid сохранит свои децентрализованные корни, подобно Ethereum Foundation, продолжая оставаться на переднем крае инноваций DeFi как Arbitrum & GMX и обладая способностью, аналогичной Solana, к быстрой реакции на потребности пользователей. Возможно, эти ожидания слишком высоки, но они отражают стремление индустрии к позитивным изменениям в криптоэкосистеме. Hyperliquid представляет собой триумф децентрализованного духа, команда во главе с Джеффом вдохновляет больше строителей продолжать создавать будущее. Что касается оценок Hyperliquid, в краткосрочной перспективе их можно сопоставить с токенами CEX, а в долгосрочной перспективе их стоимость будет стремиться к двойной оценке CEX + L1, при этом децентрализация остается уникальным преимуществом Hyperliquid; восточные CEX страдают от VC токенов, в то время как западные базовые цепи еще не выпустили свои нативные токены.
