Автор: Тиффани Монтеверде
Составил: ShenChao TechFlow
На протяжении более двух лет я занимаюсь помощью венчурным капиталистам (VC) в поиске качественного потока сделок и содействием стартапам в завершении финансирования. С начала 2023 года я начал систематически собирать данные о венчурном капитале и финансировании стартапов. Сначала это был просто личный инструмент управления, я не углублялся в анализ, поскольку взаимодействие с стартапами и венчурными капиталистами в реальном времени уже дало мне интуитивное понимание рынка.
Тем не менее, после обзора более 1000 стартапов в 2024 году я собрал множество ценных данных. Благодаря новой функции графиков в Notion, я смог визуализировать эти данные и проанализировать рыночные тенденции этого года.
Популярные области
Во всех рассмотренных сделках по финансированию инфраструктура (Infrastructure) по-прежнему является самой популярной областью финансирования, за ней следует децентрализованное финансирование (DeFi). По сравнению с 2023 годом, интерес к финансированию в области анализа данных и инструментов (Data Analytics and Tooling) значительно снизился, в то время как DePIN (децентрализованная сеть физической инфраструктуры), игры (Gaming) и приложения для потребителей показали сильный рост в этом году.
Это изменение в основном вызвано настроением рынка. Когда рынок восстанавливается и активность в цепочке возрастает, приложения для потребителей часто привлекают больше внимания.
Кроме того, следует отметить, что стартовые затраты в разных областях значительно различаются. Например, проекты в области инфраструктуры и DeFi обычно требуют больших финансовых вложений, включая не только средства на техническую разработку и ликвидность, но также расходы на маркетинг и развитие бизнеса, особенно перед событиями генерации токенов (TGE), когда нужны дополнительные затраты для возбуждения интереса на рынке и создания сильной поддержки сообщества.
Следует подчеркнуть, что не все стартапы подходят для поиска венчурного финансирования (подробности см. здесь). В настоящее время, с улучшением инструментов инфраструктуры, стартапам стало легче запускать прототипы и тестировать их с помощью итеративной оптимизации. Этот подход особенно популярен в Telegram Mini Programs (об этом мы поговорим позже).
Топовые подсекторы
В первом квартале на фоне роста цен на BTC инвестиции по-прежнему сосредоточены на инфраструктурной сфере, в то время как экосистема биткойнов (Bitcoin Ecosystem) также привлекает больше внимания. Увеличение спроса на специфические случаи использования (такие как Staking, кросс-чейн ликвидность и т. д.) привело к значительному росту числа стартапов в этой области во втором квартале. Эта тенденция отражает последующий эффект внимания венчурного капитала.
Стоит отметить, что рыночные цены (например, BTC) часто имеют определенную корреляцию с размещением венчурного капитала, что, в свою очередь, дальше влияет на количество и оценки финансирования стартапов (подробно обсудим позже).
Повторяющиеся модели
В определенных областях увеличение потока сделок связано с направлением размещения венчурного капитала, что является повторяющейся моделью. Например, количество сделок в экосистеме Telegram/TON значительно увеличилось в Q3, что напрямую связано с объявлением Pantera о вложении в мае. В настоящее время Telegram стал популярной платформой для быстрого запуска проектов, тестирования потребительского спроса и создания взаимодействия сообщества.
Одной из постоянно привлекающих внимание областей является пересечение криптовалют и ИИ. Количество сделок в области AI/ML продолжает расти, даже в 2023 году стартапы в этой области успешно привлекли венчурный капитал и интерес пользователей (как крипто, так и не крипто пользователей) к развивающемуся миру ИИ.
Еще одной заметной тенденцией является то, что, несмотря на относительное спокойствие на рынке в период с Q2 по Q3, объем сделок в сентябре значительно увеличился. Это в основном связано с ожиданиями, что бычий рынок начнется в конце 2024 года или в начале 2025 года, и многие проекты надеются воспользоваться этой перспективой, чтобы выпустить токены в наилучший момент.
«Когда выпуск токенов?»
Под влиянием ожиданий бычьего рынка четвертый квартал 2024 года стал самым популярным временем для выпуска токенов, затем идут третий квартал 2024 года и первый квартал 2025 года.
Успешный запуск токенов требует значительных затрат, включая привлечение интереса сообщества, получение внимания через маркетинговые кампании, построение крепких партнерств и сотрудничество с маркетмейкерами и поставщиками ликвидности. Поэтому многие стартапы открывают раунды частного размещения/предпродажи и финансирования KOL перед событиями генерации токенов (TGE), чтобы собрать достаточно средств.
Наблюдая за графиками финансирования перед TGE, большинство стартапов начинают раунд финансирования за квартал до этого, чтобы добиться своевременного достижения своих целей по сбору средств. Однако данные за Q3 и Q4 2024 года показывают, что даты запланированных TGE многих проектов совпадают с моментом начала раунда финансирования. Это может быть связано с тем, что некоторые стартапы не смогли своевременно завершить сбор средств и в конечном итоге были вынуждены отложить дату TGE, чтобы убедиться, что все подготовительные работы завершены.
Согласно моему опыту с 2022 года, несмотря на увеличение размещений венчурного капитала, общее восстановление идет медленно, и рост в 2023-2024 годах незначителен. Это также отражается в сравнении дат входа сделок и запланированных дат TGE, многие стартапы отложили TGE из-за проблем с финансированием.
Изменения в оценках
Анализируя данные о торговых объемах и изменения в областях, связанных с размещением венчурного капитала и тенденциями TGE, можно заметить, что средняя оценка раундов финансирования в течение года имеет тенденцию к снижению.
Средние оценки обычно связаны с этапами финансирования (такими как посевной раунд, частное размещение, предпродажа и т. д.), отражая уровень зрелости проекта и наличие истории финансирования.
В моем наборе данных 45% проектов находятся на этапе посевного финансирования, 32% — на этапе частного размещения/предпродажи, 18% — на этапе предпосевного финансирования, остальные — это OTC, A-раунд и B-раунд финансирования.
Основные причины снижения оценок следующие:
Размещение венчурного капитала и инвестиционная готовность
Размещение венчурного капитала в 2024 году незначительно увеличилось по сравнению с 2023 годом (можно обратиться к отчету Galaxy) и тесно связано с рыночными ценами (особенно колебаниями BTC). Это затрудняет для многих стартапов сбор средств и достижение целей финансирования.
Реакция обычных пользователей на публичное размещение токенов
Слабые рыночные настроения, а также высокий исторический тренд полной разбавляемости оценок (FDV) во время размещения ослабили интерес розничных инвесторов. Многие розничные инвесторы считают, что венчурный капитал получает токены по скидке заранее, в то время как им приходится покупать по завышенным оценкам, что приводит к снижению ожиданий доходности. Среди проектов, выпустивших токены в начале года, большинство не смогли поддерживать свои FDV на момент выпуска, и цены на токены в целом снизились.
Чтобы восстановить доверие розничных инвесторов, многие стартапы выбирают более низкие оценки при финансировании, чтобы избежать завышенных цен во время TGE, тем самым обеспечивая более устойчивую рыночную динамику.
Заключение
Хотя исторические данные и модели не могут точно предсказать будущее, понимание динамики между рынком, венчурным капиталом и стартапами и их взаимного влияния по-прежнему имеет большое значение.
В этой неопределенной отрасли единственное, что можно сказать с уверенностью: мир криптовалют всегда полон сюрпризов — этот «Дикий Запад» всегда приносит неожиданные изменения.
