После нескольких дней коррекции на бычьем рынке, цена ETH снова превысила 3900 долларов. Оглядываясь на развитие Ethereum за последний год, можно выделить множество сложных факторов и эмоций. С одной стороны, успешное завершение обновления Канкн и официальное одобрение спотового ETF создали новый бычий облик как с технической, так и с фундаментальной точки зрения. С другой стороны, несмотря на то, что Bitcoin, SOL и BNB достигли исторических максимумов, цена ETH все еще колеблется вокруг отметки в 4000 долларов.
Из графика цен ETH этого года видно, что Ethereum прошел три основных этапа, и рост на каждом этапе соответствует различным причинам. В начале года, после одобрения спотового ETF на Bitcoin, цена Ethereum последовала за рыночными настроениями и на какое-то время превысила 4100 долларов, но в конце марта также начала снижаться. Из-за сильного роста SOL и его экосистемы Ethereum столкнулся с большим оттоком ликвидности.
В мае был одобрен спотовый ETF на Ethereum, цена временно поднялась, но спрос не был столь же сильным, как на Bitcoin. Первоначальная реакция рынка на выход спотового ETF Ethereum была негативной, так как спекулятивные инвесторы, купившие траст Ethereum от Grayscale, начали фиксировать прибыль, что привело к оттоку 1 миллиарда долларов и оказало давление на цену Ethereum. Кроме того, рассказ о ETH как о продукте высоких технологий менее актуален для традиционного рынка, чем «цифровое золото» BTC, а также ограничения SEC на использование спотового ETF Ethereum для стейкинга объективно снизили его привлекательность.
После этого Фонд Ethereum, экосистема повторного стекинга и борьба за дорожную карту последовали одна за другой, и Ethereum столкнулся с одним из самых темных периодов.
В ноябре, когда выборы в США завершились, про-криптовая Республиканская партия и Трамп принесли в экосистему криптовалюты более сильную уверенность и приток ликвидности, благодаря чему Ethereum пережил третий раунд роста в этом году. И этот рост отличался от предыдущих, поскольку институциональные инвесторы открыто вошли в рынок, а улучшение фундаментальных показателей ликвидности показало, что рынок сообщает нам, на что институциональные инвесторы смотрят и что они поддерживают; а Ethereum, безусловно, продолжит свою изначальную концепцию «мирового компьютера».
Улучшение фундаментальных показателей ликвидности
С начала декабря спотовый ETF Ethereum непрерывно привлекал более 2,2 миллиарда долларов в течение полумесяца. Президент The ETF Store Нэйт Джерачи заявил в социальных сетях, что консультанты и институциональные инвесторы только начинают обращать внимание на эту область.
В третьем квартале этого года банки, такие как Morgan Stanley, JPMorgan и Goldman Sachs, значительно увеличили свои позиции по ETF на Bitcoin, и объемы владения почти удвоились по сравнению с предыдущим кварталом, но их инвестиции не ограничиваются только Bitcoin. Согласно последним документам 13F, эти учреждения также начали приобретать спотовый ETF Ethereum.
Кроме того, в предыдущих двух кварталах инвестиционный совет штата Висконсин и пенсионная система штата Мичиган приобрели спотовые ETF на Bitcoin, а штат Мичиган в третьем квартале дополнительно купил спотовый ETF на Ethereum на сумму более 13 миллионов долларов. Это показывает, что пенсионные фонды, символизирующие низкий риск и долгосрочные инвестиции, не только признают Bitcoin как средство хранения цифровой ценности, но и ценят потенциал роста Ethereum.
Когда спотовый ETF на Ethereum только-только был одобрен, JPMorgan указал в отчете, что спрос на спотовый ETF на Ethereum будет значительно ниже, чем на спотовый ETF на Bitcoin. Однако в отчете прогнозировалось, что в оставшуюся часть года спотовый ETF на Ethereum привлечет до 3 миллиардов долларов чистого притока, а если будет разрешен стейкинг, это число может достигнуть 6 миллиардов долларов.
Джей Джейкобс, директор по ETF в BlackRock, на конференции «ETFs in Depth» заявил: «Мы только начали исследовать Bitcoin, особенно Ethereum, это лишь верхушка айсберга, поскольку очень немногие клиенты владеют (IBIT и ETHA), поэтому в настоящее время наше внимание сосредоточено на этом, а не на запуске новых альткойн ETF».
Согласно исследовательскому отчету Blockworks, подавляющее большинство (69,2%) респондентов в настоящее время владеют ETH, причем 78,8% из них — инвестиционные компании или компании по управлению активами, что указывает на то, что по мере роста доходности и вклада в безопасность сети институциональные инвесторы достигли критической массы участия в ставках ETH.
Институты активно участвуют в стекинге ETH, но уровни участия и методы различаются. Неопределенность в регулировании приводит к тому, что разные стороны принимают различные подходы: некоторые учреждения действуют осторожно, в то время как другие менее озабочены, и институциональные участники имеют высокий уровень осведомленности о связанных с рисками операциях.
Перемена тенденции
После краха FTX Coinbase, Kraken, Ripple и другие подверглись жестким атакам со стороны SEC и других американских регуляторов, и многие крипто проекты не могут открыть счета в основных американских банках. В то время как традиционные финансовые инвесторы, вошедшие в DeFi в прошлом бычьем цикле, также понесли огромные убытки, такие как Toma Bravo, Silver Lake, Tiger и Cotu, которые не только потерпели неудачу на FTX, но и сделали инвестиции в высоко оцененные крипто проекты, которые не оправдали свои высокие обещания, и средства до сих пор не вернулись.
Во второй половине 2022 года многие DeFi проекты были вынуждены мигрировать за пределы США. По словам соучредителя Alliance DAO qw, «два года назад около 80% соответствующих стандартам крипто-стартапов находились в США, однако с тех пор эта доля непрерывно уменьшалась и сейчас составляет всего около 20%.»
Но 6 ноября, после победы Трампа, зеленый свет, на который ждал финансовый сектор США, наконец загорелся.
Трамп спасает крипторынок
Победа Трампа, безусловно, развеяла регуляторные сомнения для институциональных инвесторов.
Создав Департамент эффективности правительства, Трамп собрал под своим руководством ряд элит Уолл-стрит, таких как Илон Маск, Питер Тиль и Марк Андрессен, и назначив Пола Аткинса председателем SEC, он также назначил соучредителя PayPal Дэвида Сакса ответственным за «вопросы искусственного интеллекта и криптовалюты в Белом доме». Этот ряд мер показывает, что Трамп собирается создать правительство с более свободным регулированием криптовалют.
Аналитики JPMorgan заявляют, что несколько законопроектов о криптовалюте, которые застряли после прихода Трампа, могут быстро получить одобрение, включая Закон о финансовых инновациях и технологиях XXI века (FIT21), который, уточняя функции SEC и CFTC, может предоставить необходимую ясность в регулировании криптоиндустрии. Они также отметили, что с увеличением ясности регулирования стратегия SEC, направленная на ужесточение принудительных мер, может преобразиться в более сотрудничествующий подход, а ограничение на владение цифровыми активами для банков (SAB 121) может быть отменено.
И громкие иски против компаний, таких как Coinbase, также могут быть смягчены, урегулированы или даже отменены. Регуляторные уведомления, отправленные таким компаниям, как Robinhood и Uniswap, могут быть пересмотрены, что снизит риски судебных разбирательств для более широкой криптоиндустрии.
Кроме реформ в министерствах и законопроектах, команда Трампа также рассматривает возможность значительного сокращения, объединения или даже отмены основных банковских регуляторов в Вашингтоне. Осведомленные источники сообщили, что советники Трампа в рамках обсуждений с потенциальными кандидатами на посты в банковских регуляторах спрашивали, возможно ли отменить такие учреждения, как Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC). Также обсуждались потенциальные кандидаты для FDIC и Управления по контролю за монетами. Кроме того, были предложены планы по объединению или полной реформе FDIC, Управления по контролю за монетами и Федеральной резервной системы.
С учетом постепенного освобождения политических дивидендов, ожидается, что в крипторынок вернутся более крупные институциональные капиталы.
Возрождение DeFi продолжается
Семейные офисы, фонды пожертвований, пенсионные планы и другие более консервативные капиталы не только будут инвестировать в спотовый ETF на Ethereum, но и снова войдут в проверенные DeFi секторы.
По сравнению с 2021 годом общее предложение стейблкоинов достигло рекордного уровня, а в течение более чем месяца после победы Трампа общее количество стейблкоинов увеличилось на почти 25 миллиардов долларов, в настоящее время общая рыночная капитализация стейблкоинов составляет 202,2 миллиарда долларов.
Coinbase, как ведущая крипто-компания в США, в этом году, помимо политической деятельности, также добилась успехов в DeFi, выступая с одной стороны как крупнейший управляющий спотовым ETF, а с другой — запустив cbBTC.
Поскольку cbBTC сталкивается с теми же рисками хранения и контрагента, что и большинство ETF на Bitcoin, некоторые традиционные финансовые учреждения могут переоценить, стоит ли продолжать платить за хранение Bitcoin ETF, и перейти на участие в экосистеме DeFi почти без затрат. Этот переход может привести к притоку капитала в проверенные DeFi-протоколы, особенно в условиях более привлекательных доходностей, предлагаемых DeFi по сравнению с традиционными финансами.
Еще одним значительным сектором DeFi в этом цикле является RWA. В марте этого года BlackRock, сотрудничая с американской токенизационной платформой Securitize, выпустила токенизированный фонд BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund), что стало довольно громким заявлением о входе в сектор RWA. Капитальные гиганты, такие как Apollo и Blackstone, также начинают готовиться к выходу на этот рынок, что приведет к значительному вливанию ликвидности.
После запуска DeFi проекта семьей Трампа, соблюдаемый DeFi стал горячей темой обсуждения. Классические DeFi проекты Ethereum, такие как Uniswap, Aave и Lido, сразу же отреагировали на победу Трампа, ценами, которые резко выросли, в то время как новички в DeFi, такие как COW, ENA и ONDO, также достигли новых максимумов.
Тем временем команда Трампа по крипто DeFi, WLFI, также активно торговала токенами на базе Ethereum, в несколько сделок обменяв 5 миллионов USDC на 1325 ETH, после чего их мультиподписной адрес также купил ETH на 10 миллионов долларов, LINK на 1 миллион долларов и AAVE на 1 миллион долларов. В последнее время поступили сообщения о том, что крупные игроки накапливают ETH, что намекает на то, что как институциональные, так и крупные счета снова обращают внимание на экосистему Ethereum.
Информация о владении многофункциональным адресом WLFI
Недавно старые и новые проекты в области DeFi продемонстрировали отличные результаты на ценовом уровне. В настоящее время TVL DeFi составляет около 100 миллиардов долларов, а общая стоимость криптовалют и связанных секторов оценивается примерно в 4 триллиона долларов, при этом только 2% активов действительно активно участвуют в сфере DeFi, что по сравнению с масштабом всего криптовалютного рынка все еще довольно мало. Это означает, что с учетом смягчения регулирования DeFi все еще имеет огромный потенциал для роста.
Aave является типичным бенефициаром текущего «возврата капитала», его цена уже преодолела отметку перед победой Трампа, после чего TVL и доходы показали экспоненциальный рост: TVL превысил исторический максимум в 22 миллиарда долларов, установленный в октябре 2021 года; цена токенов выросла с минимального значения 80 USDT в этом году до 140 USDT в начале сентября и резко увеличилась к концу ноября; общие доходы протокола за один день превысили вторую по величине пик в сентябре 2021 года, а недельные доходы достигли исторического максимума.
Несмотря на недавнее обновление Aave до V4, возможно, инновационной силы на технологическом уровне недостаточно для поддержки столь масштабного роста. Очевидно, что более важной логикой являются регуляторные и финансовые стимулы, и даже это влияние может распространиться на NFT-сектор, который также получил внимание институциональных инвесторов в прошлом цикле.
Будущее Ethereum
Однако в середине этого года Ethereum столкнулся с рядом споров и обсуждений, связанных с развитием экосистемы. С ростом Solana новые и старые блокчейны начали вытягивать разработчиков и пользователей из Ethereum, и экосистема начала колебаться, как будто Ethereum забыл о своей изначальной цели. Как первая блокчейн-платформа, разработавшая смарт-контракты, Ethereum с помощью своего раннего преимущества успешно привлек большое количество институциональных инвесторов в предыдущем цикле, будь то DeFi, игровые блокчейны, NFT или метавселенные, все они не могли избежать экосистемы Ethereum, и его изначальная концепция «мирового компьютера» уже глубоко укоренилась.
Хотя текущие фундаментальные показатели ликвидности Ethereum оптимистично улучшаются, с точки зрения самого Ethereum, его среднее количество транзакций в день, плата за Gas, количество активных адресов и другие показатели на цепочке не продемонстрировали значительного роста. Это говорит о том, что активность на цепочке Ethereum не росла в унисон с его ценой, а пространство блоков все еще избыточно.
Уровень платы за Gas Ethereum
В последние несколько лет Ethereum сосредоточился на создании инфраструктуры для криптовалют, предоставляя рынку огромное количество дешевого блокчейн-пространства. С одной стороны, эта мера повысила производительность доступа Dapp к блокчейнам и снизила стоимость транзакций для решений L2, с другой стороны, из-за недостатка ликвидности на рынке и низкого спроса на транзакции большое блокчейн-пространство Ethereum не было использовано в полной мере.
Тем не менее, с долгосрочной точки зрения это не является настоящей проблемой. Как уже упоминалось, институциональные капиталы постепенно возвращаются, даже начинают создавать свои собственные примеры использования блокчейна. Для Ethereum, обладающего безопасностью и гибкой архитектурой, B2B является его сильной стороной. Он не только имеет подавляющее преимущество в безопасности, но также совместим с множеством проектов на EVM, предоставляя разработчикам почти «невозможный для увольнения» выбор.
Долгосрочная ценность Ethereum будет зависеть от степени дефицита его блокчейн-ресурсов, а именно от реального и постоянного спроса на блокчейн-расчеты Ethereum. С ростом числа институциональных и прикладных клиентов этот дефицит будет становиться все более очевидным, создавая более прочную основу для ценности Ethereum. Ethereum является мировым компьютером для институтов, начиная с DeFi, и они в будущем решат проблемы избыточности блоков Ethereum и споров по дорожным картам.
В начале декабря исследователь Ethereum Джон Шарбонно написал длинный анализ о том, почему Ethereum нуждается в более четкой «северной звезде», и предложил сосредоточить экосистемные силы Ethereum на концепции «мирового компьютера», аналогично «цифровому золоту» Bitcoin и «блокчейну Nasdaq» Solana.
Прошло 10 лет, и Ethereum уже не находится на стадии стартапа, а следующее десятилетие уже ясно показывает будущее Ethereum.
Главное: Быки еще здесь! Быки еще здесь!! Быки еще здесь!!!
Сезон альткойнов на подходе, и Джюи выбрал несколько монет с потенциалом в 100 раз для своих преданных фанатов. Пожалуйста, следите за новостями и следуйте за Джюи в его поисках следующей точки роста богатства! Присоединяйтесь к поездке старого Джюи! Продолжайте есть мясо и получать прибыль!! Внизу 888 на посадку!!!
