Автор: Tranks

1. Введение

Децентрализованная биржа бессрочных фьючерсов (Decentralized Perpetual Futures Exchange) — это протокол DeFi, который позволяет пользователям открывать позиции с кредитным плечом на определенные активы на блокчейне.

С ноября 2022 года, после краха второй по величине централизованной биржи FTX, децентрализованные биржи постепенно развиваются на фоне недоверия к централизованным биржам.

Объем торгов фьючерсами CEX и DEX стабильно растет с ноября 2022 года; Источник: The Block

Согласно механизму ценообразования, существующие PerpDEX можно грубо разделить на три модели:

  • Модель Oracle: модель, работающая на основе внешних ценовых данных, не имеющая собственного механизма ценообразования. Преимущества заключаются в том, что, полагаясь на внешние оракулы, ликвидность протокола имеет минимальное влияние на сделки трейдеров (Taker), но поставщики ликвидности (Maker) сталкиваются с риском единой точки и атаками со стороны оракулов, а отсутствие собственного механизма ценообразования ограничивает его развитие (например, Jupiter).

  • Модель Orderbook: использование модели традиционной системы купли-продажи капитала. Хотя трейдеры могут указывать желаемую цену покупки/продажи, что снижает риск для Maker, однако из-за ограничений времени блоков блокчейна для маркетмейкеров, которым требуется быстрая покупка/продажа, существуют ограничения (например, dYdX).

  • Модель AMM: модель, использующая CPMM (Constant Product Market Makers), также механизм ценообразования Uniswap. Цены определяются в соответствии с предоставленной ликвидностью согласно определенной формуле (например, X*Y=K), хотя не требуется подавать или изменять Orderbook, чтобы легко обрабатывать предложение и спрос на активы, но все сделки будут связаны с определенной проскальзыванием (например, Perpetual Protocol).

Для получения более подробной информации о механизме ценообразования PerpDEX, пожалуйста, ознакомьтесь с серией статей «Perpetual DEX».

1.1. Развитие и ограничения Orderbook PerpDEX

На ранних этапах развития Perpetual DEX модели Oracle и AMM были широко приняты рынком, поскольку они легче обеспечивают ликвидность, необходимую для торговли, в то время как маркетмейкеры на основе Orderbook обнаружили, что из-за медленной обработки блокчейна и высоких сборов эффективно работать сложно. Однако эти модели часто сталкиваются с нулевой игрой, конкурируя за ограниченную ликвидность и ориентируясь только на существующих участников криптовалютного рынка. Поэтому обсуждения и усилия по разработке PerpDEX на основе Orderbook всегда существовали, чтобы предоставить традиционным финансовым трейдерам знакомую торговую среду и добиться большего роста в соответствии с их ликвидностью.

Недавно, в связи с развитием инфраструктуры блокчейнов, таких как Layer 2 и Appchains, а также внедрением методов торговли для приема оффлайн-ордеров, торговая среда Orderbook PerpDEX значительно улучшилась. Кроме того, развитие Orderbook PerpDEX и связанной инфраструктуры продолжается, включая следующие протоколы:

  • Vertex Protocol: гибридный PerpDEX, который решает проблему запуска ликвидности в Orderbook за счет комбинирования AMM и Orderbook моделей.

  • Elixir: протокол, который помогает любому легко выполнять поставку ликвидности на Orderbook PerpDEX.

Несмотря на эти разработки, Orderbook PerpDEX, помимо возможности простого «внесения» средств и создания «позиций» в протоколе, не имеет других отличий от централизованных бирж. Это делает их не в состоянии избежать конкуренции с централизованными биржами, и из-за двух следующих факторов PerpDEX находятся в невыгодном положении в этой конкуренции:

  • Orderbook PerpDEX, который обрабатывает ордера оффлайн и записывает результаты в цепочку, сложно завоевать доверие пользователей в отношении прозрачности.

  • Полностью цепочечный Orderbook PerpDEX требует от пользователя подписывать и оплачивать Gas Fee каждый раз при подаче сделки, что делает торговый опыт значительно менее удобным по сравнению с централизованными биржами.

Таким образом, текущие Orderbook PerpDEX необходимо оптимизировать для торговли на основе Orderbook и создать свою экосистему для создания сетевого эффекта. В этом контексте Hyperliquid был создан с видением стать полностью прозрачным и ориентированным на человека «On-chain Binance».

2. Hyperliquid, протокол сверхликвидности

Hyperliquid — это высокопроизводительный Layer 1, оптимизированный для торговли через Orderbook, способный обрабатывать 2 миллиона сделок в секунду, запущенный в июне 2023 года с использованием собственных средств команды, без внешних инвестиций.

Сердцем Hyperliquid является нативный PerpDEX в форме Orderbook, где все процедуры от Orderbook до исполнения сделок записываются в блокчейн. Hyperliquid DEX фиксирует все действия пользователей на цепочке, одновременно предоставляя удобные функции, такие как создание торгового аккаунта через электронную почту и подача ордеров без необходимости независимой подписи или оплаты Gas Fee, что обеспечивает опыт, аналогичный централизованным биржам.

Благодаря этим уникальным особенностям Hyperliquid с момента своего запуска стабильно растет, к 11 декабря 2024 года достигнув чистого притока средств в 2.14 миллиарда долларов, с месячным объемом торгов в 77 миллиардов долларов, а к концу ноября сумма открытых позиций составила 3.37 миллиарда долларов, что примерно в 4 раза больше, чем у Jupiter, и занимает второе место по объему торгов, значительно опережая другие Orderbook PerpDEX.

Давайте более подробно рассмотрим состав и механизмы работы Hyperliquid.

2.1. Сеть Hyperliquid

При запуске Hyperliquid учитывалась совместимость с экосистемой Cosmos и удобство развертывания, поэтому был выбран алгоритм консенсуса Cosmos Tendermint вместо HyperBFT. Однако алгоритм консенсуса Tendermint показал ограничения масштабируемости, обрабатывая всего около 20,000 инструкций в секунду. В связи с этим команда Hyperliquid разработала и внедрила HyperBFT в мае 2024 года, который является их специализированным механизмом консенсуса для быстрой и массовой обработки сделок.

HyperBFT — это модель, специально разработанная для дальнейшей оптимизации алгоритма консенсуса Hotstuff для Hyperliquid, в то время как алгоритм консенсуса Hotstuff является более эффективной версией алгоритма консенсуса Tendermint. Хотя HyperBFT теоретически может обрабатывать 2 миллиона транзакций в секунду, на практике, в сочетании с HyperVM (основанной на языке Rust уровнем исполнения), он может обрабатывать до 200,000 транзакций, с задержкой, всего чуть больше секунды. Это всего лишь одна восьмая от TPS централизованной биржи Binance, но в около 8 раз больше, чем у Injective, который основан на своем собственном сетевом протоколе исполнения Orderbook.

Таким образом, Hyperliquid разработан и построен вокруг «торговой эффективности», его преимущество заключается в том, что все заказы, поданные пользователями, записываются и быстро обрабатываются в цепочке, без необходимости Gas Fee. Однако, не предлагая вознаграждений для валидаторов, команда в настоящее время управляет всеми четырьмя узлами, чтобы обеспечить быструю среду обработки заказов, что вызывает сомнения в децентрализованности.

Осознавая это, команда Hyperliquid тестирует бездоверительное управление узлами, чтобы реализовать децентрализацию валидаторов в тестовой сети, а также тестирует, как позволить пользователям участвовать в сетевой валидации, даже если они не управляют узлами напрямую, путем стекинга $HYPE (токена Hyperliquid). Чтобы поддерживать децентрализованный статус при высокой эффективности сети, Hyperliquid внедрила механизм, который переводит узлы, не способные поддерживать определенный уровень производительности, в состояние «Jailing», ограничивая их возможность предложить новые блоки и участвовать в голосовании.

Узлы в состоянии Jailing; ASXN Dashboard

Кроме того, команда Hyperliquid планирует выпустить HyperEVM для совместного использования с существующим уровнем исполнения HyperVM. Ожидается, что это позволит приложениям на основе EVM присоединиться к экосистеме Hyperliquid и взаимодействовать с токенами ERC-20 для расширения экосистемы.

2.1.1. Hyperliquid Bridge

Пользователи могут вносить и блокировать стейблкоины через Hyperliquid Bridge, обеспеченные валидаторами Hyperliquid, и получать равное количество активов на своем личном аккаунте для использования в сети и PerpDEX.

В настоящее время Hyperliquid поддерживает мост для USDC только в сети Arbitrum. Недавно, после запуска нативного токена Hyperliquid $HYPE, интерес к Hyperliquid возрос, и количество пользователей, вносящих активы, значительно увеличилось; также наблюдается значительный приток в сеть Arbitrum по сравнению с другими сетями.

Еженедельные чистые притоки по сетям на 3 декабря; Источник: Artemis

В настоящее время за вывод средств в сети Arbitrum взимается комиссия в 1 доллар для оплаты Gas Fee; Hyperliquid планирует в будущем поддерживать различные стейблкоины в других сетях, кроме USDC. В частности, с запуском HyperEVM это, вероятно, будет интегрировано с CCTP (Cross-Chain Transfer Protocol, протоколом кросс-цепочной передачи) от Circle, что обеспечит идеальную совместимость передачи стейблкоинов с другими сетями.

2.2. Hyperliquid DEX

Как уже упоминалось, Hyperliquid DEX работает в сети Hyperliquid, обеспечивая быструю обработку сделок без необходимости подписей и оплаты, предоставляя практически тот же пользовательский опыт, что и централизованные биржи, и поддерживая среду торговли с кредитным плечом более чем по 100 различным токенам.

Hyperliquid DEX предлагает следующие четыре типа ордеров:

  • Рыночный ордер: исполнение сделки по текущей рыночной цене немедленно.

  • Лимитный ордер: исполнение сделки по указанной желаемой цене.

  • Скалярный ордер: создание и исполнение нескольких лимитных ордеров в установленном диапазоне цен.

  • TWAP: разбивка одного ордера на несколько ордеров для исполнения на фиксированных интервалах времени.

Hyperliquid реализует политику бесплатной торговли в первые три месяца после запуска основной сети, чтобы привлечь ранних пользователей, а затем введет плату, взимая 0.25% с Taker и предоставляя 0.2% скидки Maker. Однако с марта 2024 года они изменят модель на основанную на объеме торгов за 14 дней на один кошелек и реорганизуют ее так, чтобы только маркетмейкеры, соответствующие определенным порогам объема торгов, могли получать скидку.

Структура комиссий Hyperliquid; Документация Hyperliquid

Доходы от сборов, возникающие в Hyperliquid, не взимаются командой, а распределяются между пользователями, которые вносят ликвидные средства в HLP Vault (Хранилище поставщиков ликвидности Hyperliquid) и фондом помощи, детали которых будут описаны ниже.

2.2.1. Механизм Mark Price

Поскольку Hyperliquid основан на Orderbook, цены покупки/продажи пользователей в основном определяются ликвидностью Orderbook. Однако, когда ликвидности в Orderbook недостаточно, может возникнуть ценовой разрыв с другими рынками, что может привести к тому, что небольшие ликвидные атаки также могут спровоцировать ликвидацию, TP (Take Profit) и SL (Stop Loss) события.

Кроме того, из-за природы бессрочной торговли фьючерсами без срока действия, чтобы контролировать отклонение цен от спотовых цен, держатели должны выплачивать определенную сумму в качестве процентной ставки контрагента в течение каждого определенного временного периода (в Hyperliquid — это один час). Поэтому Hyperliquid рассчитывает Mark Price на основе ценовых данных от внешних бирж для расчета ликвидации, TP/SL и процентной ставки. Стандарты, по которым Hyperliquid рассчитывает Mark Price, следующие:

  • Binance:27.27

  • OKX:18.18

  • Bybit: 18.18%

  • Kraken:9.09%

  • Kucoin:9.09

  • Gate IO:9.09

  • MEXC:9.09

2.2.2. Производные и спотовая торговля

Помимо торговли фьючерсами на определенные токены, Hyperliquid DEX также предлагает следующие типы инструментов для торговли:

  • Индексные бессрочные контракты: предоставление бессрочной торговли фьючерсами по различным индексам экосистем блокчейна, например, индекс (NFTI-USD), отслеживающий среднюю минимальную цену определенной коллекции NFT, и индекс (FRIEND-USD), отслеживающий среднюю цену ключей среди 8 учетных записей из 20 крупнейших аккаунтов в социальных сетях блокчейна Friend Tech.

  • Hyperps: продукт, который поддерживает предварительную торговлю токенами, еще не выпущенными на рынке, используя взвешенное скользящее среднее (EWMA) за 8 часов на каждую минуту предыдущего дня для определения цены, а не полагаясь на конкретные цены.

  • Спот: нативный токен, выпущенный в сети Hyperliquid.

В последнее время Hyperliquid активно вкладывает силы в создание и расширение своей экосистемы, сосредоточив внимание на нативном токене и его спотовой торговле; нативный токен Hyperliquid будет продолжать развиваться через HIP (Предложения по улучшению Hyperliquid).

  • HIP-1: Стандарт предложения нативных токенов Hyperliquid, включая формат стандартов токенов и систему аукционного Dutch Auction с периодом в 31 час, чтобы подавить беспорядочный выпуск токенов. Это предложение также включает функцию Spot Dust, которая автоматически подает ордера на продажу для токенов, стоимость которых ниже 1 доллара, из кошельков пользователей раз в день.

  • HIP-2: Предложение решения для автоматического обеспечения ликвидности для уже выпущенных нативных токенов. Это решение подает ордера на покупку/продажу в Orderbook каждые 3 секунды по текущей цене ±0.3%, и эмитенты токенов должны выбрать, будут ли они реализовывать решение по предоставлению ликвидности и вносить необходимую ликвидность при выпуске токенов.

На 4 декабря 2024 года, включая основной токен $HYPE, 53 различных токена торгуются на Hyperliquid DEX через стандарт HIP. После запуска $HYPE объем торгов на спотовом рынке значительно увеличился, достигнув 628 миллионов долларов в день, и с увеличением количества выпускаемых токенов и появлением большего числа dApp, использующих эти токены, ожидается дальнейший рост спотового объема торгов на Hyperliquid. В настоящее время ежедневный спотовый объем торгов Hyperliquid составляет 333 миллиона долларов и немного снизился после выпуска $HYPE.

Тенденция объемов торговли нативным токеном Hyperliquid; Источник: Purrburn

Кроме того, с притоком внешних ликвидных средств в экосистему Hyperliquid и увеличением активности спотовой торговли после выпуска $HYPE, цена по выигрышным аукционам токенов, предложенным через HIP-1, также демонстрирует восходящую тенденцию.

Тренд цен аукциона тикера; Источник: Hypurrscan

2.2.3. HLP и пользовательский хранилище

На существующих Orderbook биржах поставщики ликвидности должны постоянно контролировать и подавать/изменять ордера на покупку/продажу в зависимости от ситуации, что также означает зависимость от небольшого числа профессиональных маркетмейкеров для обеспечения ликвидности, что приводит к монополизации прибыли, получаемой от предоставления ликвидности этими маркетмейкерами.

В отличие от этого, Hyperliquid предлагает функцию, при которой пользователи могут просто вносить активы в HLP Vault (Хранилище поставщиков ликвидности Hyperliquid), чтобы участвовать в маркетмейкинге и зарабатывать прибыль, при этом HLP Vault будет напрямую управляться командой для предоставления ликвидности в Hyperliquid Orderbook. Как уже упоминалось, большая часть дохода Hyperliquid распределяется между пользователями, которые вносят ликвидность в HLP.

Хранилище HLP состоит из трех стратегий: стратегия A, стратегия B и стратегия ликвидации. Стратегия ликвидации работает так, что когда поддерживаемая маржа ликвидационной цели падает ниже 2/3, она контролирует позицию, в то время как конкретные механизмы работы других двух стратегий не раскрываются для предотвращения раскрытия деталей операций. Однако поскольку история поданных заказов и состояние остатков каждой стратегии записываются в сети Hyperliquid, их можно прозрачно проверять через панель HLP.

По состоянию на 4 декабря 2024 года общая сумма активов, внесенных в хранилище HLP, составляет 168 миллионов долларов, с накопленной прибылью в 43 миллиона долларов, а годовая процентная ставка, зафиксированная в ноябре, составляет около 20%.

Тенденция PNL хранилища HLP; Источник: Stats.hyperliquid

Кроме того, Hyperliquid предлагает функции хранилища, кроме HLP, позволяя любому создать хранилище, выполнять аналогичные торговые стратегии, как у HLP, и принимать депозиты от пользователей для операций. Операторы хранилищ могут взимать 10% от прибыли, полученной от операций, и должны поддерживать свою долю активов в хранилище на уровне 5% или выше, чтобы поддерживать интересы с депозиторами.

Список хранилищ пользователей; Источник: Hyperliquid

2.3. $HYPE

С момента запуска закрытого тестирования в ноябре 2022 года до сентября 2024 года Hyperliquid распределяет очки Hyperliquid пользователям по следующим стандартам:

  1. Закрытое тестирование & Первый квартал (2022.1~2024.4): распределение очков по объему Perp-трейдинга.

  2. Второй квартал (2024.6~2024.10): распределение очков в зависимости от участия в экосистеме (таких как Layer 1 и спотовая торговля).

  3. Ретроактивное распределение очков за май, октябрь и ноябрь 2024 года.

После окончания второго квартала, 15 октября 2024 года, Hyperliquid создаст фонд и объявит о выпуске и анонсе сетевого токена $HYPE и 29 ноября распределит токены $HYPE, эквивалентные примерно 31% от общего предложения и 83% от первоначального обращения, среди пользователей, которые зарабатывали очки Hyperliquid.

Фонд, объявленный о функциональности $HYPE, следующий:

  • Через ожидаемое внедрение стейкинга $HYPE (в настоящее время тестируется в тестовой сети), как бюджет безопасности HyperBFT.

  • Используется в качестве токена сетевых сборов в предстоящем HyperEVM.

  • Примерно 40% от общего предложения будет использовано для будущих вознаграждений для сообщества и субсидий экосистемы.

После выпуска токенов $HYPE они были размещены на спотовой торговой паре HYPE/USDC на Hyperliquid с начальной ценой 2 доллара. В первые 7 дней после上市 цена возросла примерно в 7 раз и в процессе коррекции также сохраняла восходящий тренд.

$HYPE ценовая тенденция; Источник: Hyperliquid

Факторами, способствующими росту $HYPE, являются: 1) создание прочного сообщества, позволяющего сообществу делиться повесткой дня Hyperliquid, ориентированной на команду; 2) отсутствие институциональных инвесторов без внешнего финансирования для массовых распродаж; 3) использование накопленных сборов из кошелька фонда помощи Hyperliquid для постоянного выкупа $HYPE.

Количество $HYPE, хранящегося в кошельке фонда помощи Hyperliquid; Источник: Hypurrscan

3. Экосистема Hyperliquid

Большинство PerpDEX на основе Orderbook не имеют своей сети или их архитектура сосредоточена только на функции «торговли», что препятствует формированию зависимой экосистемы, которая могла бы создать синергетический эффект с PerpDEX. В отличие от них, Hyperliquid, как сеть Layer 1, не ограничивается только PerpDEX, а ставит перед собой цель создать обширную экосистему, объединяя существующих пользователей блокчейна и пользователей централизованных бирж, предлагая различные dApp, выпуская нативные токены через HIP и внедряя HyperEVM, создавая сетевой эффект, недоступный для PerpDEX.

3.1. $PURR

$PURR — это первый нативный токен и мемный токен Hyperliquid, выпущенный 16 апреля 2024 года с запуском HIP-1.

При выпуске 50% от общего обращения распределяется пропорционально среди пользователей Hyperliquid через очки Hyperliquid, остальные 50% изначально планировались для предоставления ликвидности к спотовым парам PURR/USDC согласно HIP-2, но из-за отзывов от сообщества во время тестирования, что было предоставлено слишком много ликвидности, команда решила сжечь 80% распределения ликвидности. Кроме того, из-за введения механизма сжигания, использующего часть торговых сборов, сжигание продолжается, и на данный момент было сожжено 401.8 миллиона долларов PURR, включая первоначальную сумму сжигания.

$PURR статус обращения; Источник: purrburn.fun

$PURR после выпуска, из-за всплеска других нативных токенов, предложивших аirdrop для держателей $PURR, а также слухов о распределении очков Hyperliquid среди держателей $PURR, цена $PURR увеличилась на примерно 166% в течение трех дней после выпуска. Недавно, с новостями о запуске $HYPE, внешние ликвидные средства сосредоточились на Hyperliquid, и $PURR также имел значительный рост, поддерживая рыночную капитализацию после $HYPE на уровне 176 миллионов долларов, занимая второе место.

3.2. Hypurr Fun($HFUN)

Hypurr Fun — это Telegram-бот, который помогает пользователям торговать на Hyperliquid через Telegram, недавно также запущенный и работающий Hypurr Pump, платформу для выпуска мемных токенов.

Hypurrfun Dashboard; Источник: hypurr.fun

Пользователи могут легко открывать и закрывать позиции на Hyperliquid через Telegram-бота, участвовать в финансировании мемных токенов на Hypurr Pump, а проекты мемных токенов, которые получают более 100,000 долларов финансирования на Hypurr Pump, могут участвовать в аукционе акций Hyperliquid, выпуская свои мемные токены в зависимости от финансирования.

Ключевым элементом проекта является $HFUN, второй нативный токен, выпущенный на Hyperliquid после $PURR, структура которого заключается в сжигании $HFUN за счет доходов, полученных через Hypurr Fun и Hypurr Pump.

3.3. HyperLend

HyperLend — это кредитный протокол, специально разработанный для экосистемы Hyperliquid, который ожидается к запуску вместе с HyperEVM и в настоящее время работает только в тестовой сети HyperEVM.

Функции, которые готовит HyperLend, включают:

  • Доходность с плечом: предоставление позиций с доходностью с плечом, используя $stHYPE, $stHYPE — это токен ликвидного стекинга, который Thunderhead (платформа выпуска ликвидных стекинг токенов) планирует выпустить в будущем.

  • Заем под залог HLP: использование средств, внесенных в HLP, в качестве залога для предоставления услуг займа.

  • Выпуск токенов Vault Share: выпуск токенов, обеспечивающих средства, хранящиеся в хранилище, и предоставление залоговых кредитов для этих токенов.

  • Кросс-цепочный заем в один клик: мостовые функции для активов различных Layer 2 сетей с использованием этих активов в качестве залога HyperLend.

HyperLend предлагает эти функции, позволяя токенизировать различные заблокированные ликвидные активы на Hyperliquid и использовать их в качестве залога для предоставления займов, что, как ожидается, разнообразит пути получения дохода в экосистеме Hyperliquid после запуска и повысит ликвидность.

Кроме того, экосистема Hyperliquid включает в себя различные протоколы, которые находятся в процессе присоединения или подготовки к присоединению из других сетей, такие как Abracadabra (предлагает функции кредитования и кредитного плеча на основе стейблкоина $MIM), Rage Trade (мультицепочный агрегатор) и Solv Protocol (протокол ценообразования биткойнов). Ожидается, что запуск этих протоколов и выпуск нативных токенов поможет увеличить объем торгов на Hyperliquid DEX.

4. Заключение

Пока другие PerpDEX мучаются, как одновременно удовлетворить опыт торговли пользователей и проблемы ликвидности, Hyperliquid реализует быстрый и основанный на Orderbook цепочный PerDEX, который не требует подписей пользователей и Gas Fee, сохраняя при этом отличный пользовательский опыт. Кроме того, с запуском $HYPE Hyperliquid привлекло значительное внимание рынка и продемонстрировало беспрецедентный быстрый рост среди других PerpDEX.

В частности, механизмы выпуска спотовых токенов, введенные через HIP-1, как платформа для выпуска токенов, похожие на Pump.fun на Solana, Clanker на Base и Virtual Protocol, значительно способствовали недавнему увеличению использования сети. Цель Hyperliquid — стать сообществом, сосредоточенным на команде.

Кроме того, Hyperliquid, интегрируя другие протоколы, стремится стать протоколом Layer 1, помимо функций спотовой и фьючерсной торговли, чтобы сформировать экосистему. Таким образом, Hyperliquid уже утвердило свое лидерство и получило ожидания, что сможет привлечь пользователей централизованных бирж, которые трудно привлечь в существующие блокчейн проекты, в цепочную среду, объединяя их с уже существующими пользователями цепочки.

Как мы упоминали в статье «Рыночный обзор | 12.06», с учетом быстрого роста Hyperliquid после выпуска токена, есть мнение, что стоимость токена Hyperliquid может быть несколько переоценена. Однако, учитывая, что в этой статье не учитывалась стоимость других токенов в экосистеме Hyperliquid (в основном токены на спотовом рынке), есть пространство для опровержения аргумента о его переоцененности. Как показано на графике, при включении стоимости токенов спотового рынка в TVL, соотношение FDV/TVL составляет 5.66, что все еще находится в зоне недооцененности по сравнению с Jupiter.

Эта оценка также может быть применена для проектов Layer 1, простое сравнение следующее (оценка основана на DeFiLlama):

  • Hyperliquid($HYPE)

    • FDV: $13.85B / TVL: $2.45B

    • FDV/TVL: 5.66

  • Sui($SUI)

    • FDV: $37B / TVL: $2.74B

    • FDV/TVL: 13.5

  • Aptos($APT)

    • FDV: $13.1B / TVL: $2.48B

    • FDV/TVL: 5.28

  • Avalanche($AVAX)

    • FDV: $31.8B / TVL: $2.57B

    • FDV/TVL: 12.37

Как показано в этих сравнениях, Hyperliquid, по-видимому, находится в недооцененной зоне по сравнению с Layer 1 с аналогичными показателями TVL. Учитывая это, мы считаем, что с запуском HyperEVM и расширением экосистемы Layer 1 стоимость Hyperliquid может получить более высокую оценку.

Тем не менее, чтобы реализовать свое видение и повысить стоимость проекта, Hyperliquid необходимо успешно запустить стейкинг $HYPE и добиться децентрализации валидаторов, внедряя HyperEVM, при этом сохраняя производительность текущей сети и формируя органическую экосистему, ориентированную на сообщество. Поэтому мы должны внимательно следить за дальнейшим развитием протокола, чтобы оценить, смогут ли они подтвердить предложенное видение.