Прежде всего, автор хотел бы извиниться за задержку обновления на прошлой неделе. После краткого изучения Clanker и других AI-агентов я нашел их очень интересными, поэтому потратил некоторое время на разработку некоторых фрейм-гаджетов. После четкой оценки стоимости разработки и потенциальных затрат на холодный запуск быстрая погоня за горячими точками рынка может стать нормой для большинства малых и средних предпринимателей, борющихся в индустрии Web3. Я надеюсь, что все это поймут и продолжат поддерживать. Ближе к дому, на этой неделе я хочу обсудить с вами точку зрения, о которой автор думал в последнее время. Конечно, я думаю, что это также может объяснить причину недавних сильных колебаний рынка, то есть после цен. BTC пробивает новый максимум, как продолжать получать дополнительную ценность, моя точка зрения. Ключевой момент заключается в том, чтобы увидеть, сможет ли BTC перехватить эстафету искусственного интеллекта и стать ядром экономического роста в новом политическом и экономическом цикле. США при администрации Трампа. Игра здесь уже началась с эффекта богатства MicroStrategy, но весь процесс по-прежнему сталкивается со многими проблемами.
С развитием эффекта богатства MicroStrategy рынок уже начал ставить на то, выберут ли большее количество публичных компаний инвестировать в BTC для достижения роста.
Мы знаем, что на прошлой неделе крипторынок пережил резкие колебания, и цена BTC колебалась в пределах $94000-$101000. Основные причины заключаются в двух аспектах, и я кратко их изложу.
Прежде всего, нужно вернуться к 10 декабря, когда на ежегодном собрании акционеров Microsoft официально отклонил предложение от Национального центра общественной политики (National Center for Public Policy Research) о (предложении по финансированию биткойна), в котором этот аналитический центр предложил Microsoft диверсифицировать 1% своих активов в биткойн в качестве потенциального средства хеджирования инфляции. До этого основатель MicroStrategy Saylor также через X публично заявил, что как представитель NCPPR FEP он провел 3-минутное публичное онлайн-выступление, поэтому рынок проявлял определенную надежду на это предложение, хотя совет директоров до этого уже четко рекомендовал отклонить его.
Здесь стоит немного подробнее рассказать о так называемом Национальном центре общественной политики США. Мы знаем, что аналитические центры состоят из некоторых экспертов в отрасли и обычно финансируются правительством, политическими партиями или коммерческими компаниями; большинство аналитических центров являются некоммерческими организациями и не являются официальными учреждениями, такая форма работы позволяет им в США, Канаде и других странах избежать уплаты налогов. Обычно мнения, которые эти аналитические центры высказывают, должны служить интересам их спонсоров. Что касается NCPPR, основанного в 1982 году и находящегося в Вашингтоне, его влияние в консервативных аналитических центрах имеет определенное значение, особенно в поддержке свободного рынка, противодействии чрезмерному вмешательству правительства и продвижении корпоративной ответственности, однако его общее влияние относительно ограничено по сравнению с некоторыми более крупными аналитическими центрами (такими как Фонд Heritage или Институт Като).
Этот аналитический центр подвергся критике за свою позицию по вопросам изменения климата, корпоративной социальной ответственности и другим темам, особенно за подозрения в связи с источниками финансирования, имеющими интересы в угледобывающей отрасли, что ограничивает возможности NCPPR при продвижении своих политик. Прогрессивные деятели часто называют его «представителем интересов группы», что ослабляет его влияние в более широком политическом спектре. В последние годы NCPPR инициировала проект FEP (Проект свободного предпринимательства) и часто выдвигает предложения на собраниях акционеров различных публичных компаний, ставя под сомнение политику крупных компаний по вопросам расового разнообразия, гендерного равенства и социальной справедливости. Например, в отношении таких компаний, как JPMorgan, они выдвинули предложение против обязательных расовых и гендерных квот, утверждая, что такие политики приводят к «обратной дискриминации» и наносят ущерб эффективности бизнеса. В отношении компаний, таких как Disney и Amazon, они ставят под сомнение чрезмерное угождение прогрессивным темам, утверждая, что компании должны сосредоточиться на прибыли, а не на «угождении меньшинствам». С приходом Трампа и его поддержкой криптовалютной политики эта организация сразу же через FEP начала продвигать принятие биткойна среди крупных публичных компаний, включая не только Microsoft, но и таких гигантов, как Amazon.
После официального отклонения этого предложения цена BTC на время упала до $94000, а затем быстро восстановилась. Из степени ценовых колебаний, вызванных этим событием, нетрудно заметить, что текущий рынок фактически находится в состоянии тревоги, а точка беспокойства заключается в том, какой будет новый источник роста для рыночной капитализации BTC после преодоления исторического рекорда. И мы видим некоторые недавние признаки того, что ключевые лидеры криптомира выбирают капитализацию MicroStrategy как эффект богатства, чтобы продвигать финансовую стратегию распределения BTC в балансах большему количеству публичных компаний для достижения целей по борьбе с инфляцией и роста производительности, тем самым обеспечивая BTC большую степень принятия. Теперь давайте посмотрим, сможет ли эта стратегия быть успешной.
BTC как заменитель золота, чтобы стать объектом накопления ценности в широком смысле на глобальном уровне, еще предстоит долгий путь, и в краткосрочной перспективе это не легко удастся.
Прежде всего, давайте проанализируем первый привлекательный момент этой стратегии, действительно ли использование BTC для борьбы с инфляцией в краткосрочной перспективе оправдано. Фактически, когда речь заходит о борьбе с инфляцией, первым, что приходит на ум, является золото, и на пресс-конференции в начале месяца Пауэлл также упомянул точку зрения, что биткойн является конкурентом золота. Так может ли биткойн стать заменой золота и стать объектом накопления ценности в широком смысле на глобальном уровне?
Этот вопрос на самом деле всегда был основным в обсуждениях ценности биткойна; многие люди проводили много аргументаций, исходя из схожести первичных свойств активов, но здесь я не буду углубляться. А автор хотел бы подчеркнуть, сколько времени потребуется для реализации этой идеи или будет ли эта идея поддерживать текущее оценивание BTC, мой ответ — в предстоящие четыре года, или, другими словами, в краткосрочной и среднесрочной перспективе это не просто осуществимо, поэтому использовать это как стратегию продвижения в краткосрочной перспективе не очень привлекательно.
Мы можем проследить, как золото как объект накопления ценности развивалось до нынешнего положения. Как драгоценный металл, золото на протяжении всей истории рассматривается различными цивилизациями как ценная вещь, обладающая универсальностью. Его основная причина заключается в следующих аспектах:
Явно выраженный блеск и отличная пластичность придают ему ценность как важного украшения.
Небольшая стоимость продукции придает золоту дефицитность, что наделяет его финансовыми свойствами и делает его предпочтительным выбором в обществах с классовым делением.
Широкое распространение золота и низкая сложность его добычи делают так, что различные цивилизации не подвержены ограничивающим факторам, таким как культура и развитие производительных сил, поэтому в распространении ценностной культуры оно идет снизу вверх и имеет более широкий охват.
Благодаря этим трем характеристикам, обладающим универсальной ценностью, золото выполняло роль валюты в человеческой цивилизации, а весь процесс развития сделал внутреннюю ценность золота стабильной. Поэтому мы видим, что даже если суверенные валюты отказываются от золотого стандарта, и современные финансовые инструменты придают им больше финансовых характеристик, цена золота в основном следует долгосрочному тренду роста и может лучше отражать реальную покупательную способность валюты.
Тем не менее, биткойн в краткосрочной перспективе не сможет заменить золото. Основная причина заключается в том, что его ценностное предложение как культурной точки зрения в краткосрочной и среднесрочной перспективе будет сокращаться, а не расширяться, и причин для этого две:
Ценностное предложение биткойна формируется сверху вниз: как виртуальный электронный товар, добыча биткойна требует конкурентной вычислительной мощности, здесь есть два определяющих фактора: стоимость электроэнергии и вычислительная эффективность. Прежде всего, стоимость электроэнергии фактически отражает степень индустриализации страны, а так называемая чистота энергии за электроэнергией определяет потенциал будущего развития. Что касается вычислительной эффективности, она требует зависимости от технологий чипов. Говоря прямо, сейчас получение BTC уже не может быть достигнуто только с помощью персонального компьютера, с развитием технологий его распределение неизбежно сосредоточится в нескольких регионах, тогда как страны, не обладающие конкурентными преимуществами, представляющие основную часть населения глобально, будут иметь трудности с его получением, что окажет негативное влияние на эффективность распространения этого ценностного предложения, потому что когда вы не можете контролировать определенный ресурс, вы можете стать его объектом эксплуатации, и именно поэтому стабильные монеты будут конкурировать с суверенными валютами некоторых стран с нестабильными курсами, и с точки зрения национальных интересов это, естественно, не может быть признано, поэтому вам будет сложно увидеть, как развивающиеся страны поддерживают это ценностное предложение.
Возврат к глобализации и вызов долларовой гегемонии: мы знаем, что с возвращением Трампа его проводимая изоляционистская политика нанесет значительный удар по глобализации, а наиболее непосредственное влияние окажет на доллар как на объект расчетов в международной торговле. Это вызвало определенные вызовы его долларовой гегемонии, и эта тенденция называется "дедолларизация". Весь процесс приведет к тому, что спрос на доллар в краткосрочной перспективе на глобальном уровне будет под ударом, в то время как биткойн как валюта, в основном оцениваемая в долларах, в процессе обязательно увеличит свои издержки получения, что увеличит сложности с продвижением его ценностного предложения.
Разумеется, вышеупомянутые два момента касаются только макроуровня, обсуждая вызовы этого тренда в краткосрочной и среднесрочной перспективе, долгосрочный цикл не влияет на нарратив биткойна как заменителя золота. А эти два момента в краткосрочной и среднесрочной перспективе непосредственно влияют на его высокую волатильность, потому что в краткосрочной перспективе его резкий рост цен в основном основан на увеличении спекулятивной ценности, а не на усилении влияния его ценностного предложения. Таким образом, его ценовая волатильность также будет более соответствовать спекулятивным активам, обладая высокой волатильностью; конечно, из-за его признаков дефицита, если доллар продолжит сильно увеличиваться, с падением внутренней покупательной способности доллара все товары, оцениваемые в долларах, могут быть названы обладающими определенной устойчивостью к инфляции, как это было на рынке роскошных товаров в предыдущие годы; однако эта устойчивость к инфляции не достаточно сильна, чтобы сделать биткойн более конкурентоспособным в плане сохранения стоимости по сравнению с золотом.
Поэтому я считаю, что использование борьбы с инфляцией в качестве краткосрочной стратегии продвижения не привлекает "профессиональных" клиентов для выбора биткойна, а не золота, потому что их баланс будет сталкиваться с крайне высокой волатильностью, которую нельзя изменить в краткосрочной перспективе. Поэтому с большой вероятностью можно ожидать, что в ближайшее время крупные публичные компании с устойчивым развитием не будут активно выбирать биткойн как средство борьбы с инфляцией.
BTC становится преемником ИИ и ядром экономического роста в новом цикле, который придет под управлением Трампа.
Теперь давайте обсудим вторую точку зрения: некоторые компании с низким ростом могут через распределение BTC достичь общего роста выручки, что, в свою очередь, поднимет их рыночную капитализацию. Эта финансовая стратегия может получить более широкое признание, и я считаю, что это является ключевым моментом для оценки того, сможет ли BTC в краткосрочной и среднесрочной перспективе получить новое увеличение ценности, и я считаю, что это будет легко реализовать в краткосрочной перспективе, в процессе чего BTC станет преемником ИИ, становясь ядром экономического роста в новом цикле, который придет под управлением Трампа.
В предыдущем анализе мы уже довольно четко проанализировали успешную стратегию MicroStrategy, а именно, превращение увеличения стоимости BTC в рост выручки компании, что, в свою очередь, приводит к увеличению рыночной капитализации компании, и это действительно имеет большой притяжение для некоторых компаний с низким ростом, ведь гораздо приятнее просто расслабиться и подойти к тренду, чем изматывать себя, пытаясь построить что-то. Вы можете увидеть множество умирающих компаний, чьи основные выручки стремительно падают, и в конце концов они выбирают использовать эту стратегию для сохранения оставшейся стоимости и оставления себе шансов.
С возвращением Трампа его политика сокращения государственного аппарата окажет значительное влияние на экономическую структуру США. Давайте посмотрим на один показатель — индикатор Баффета на фондовом рынке США. Известный инвестор Баффет в специальной статье для Forbes в декабре 2001 года упомянул, что соотношение общей рыночной капитализации и ВВП может служить индикатором того, переоценен ли фондовый рынок или недооценен, поэтому этот коэффициент получил название индикатор Баффета. Этот индикатор позволяет измерять, насколько адекватно финансовый рынок отражает фундаментальные факторы; теоретический диапазон Баффета составляет от 75% до 90%, превышение 120% указывает на переоцененность фондового рынка.
Мы можем видеть, что текущий индикатор Баффета на американском фондовом рынке уже превышает 200%, что указывает на то, что фондовый рынок США находится в состоянии крайне высокой оценки, и за последние два года основными движущими силами, предотвращающими коррекцию американского фондового рынка из-за ужесточения денежной политики, был, кроме того, сектор ИИ, представленный Nvidia. Однако с тем, как Nvidia опубликовала отчет за третий квартал, темпы роста выручки замедлились, и, согласно их прогнозам, в следующем квартале выручка также снизится. И замедление роста явно недостаточно для поддержки такой высокой цены на акции, поэтому в ближайшее время фондовый рынок США, безусловно, будет находиться под давлением.
А для Трампа конкретное влияние его экономической политики в текущей обстановке, безусловно, наполнено неопределенностью, например, приведет ли торговая война к внутренней инфляции, повлияет ли сокращение государственных расходов на прибыль отечественных компаний, и возникнет ли вопрос о росте уровня безработицы, увеличит ли снижение налога на прибыль компаний уже и так серьезную проблему бюджетного дефицита и т.д. Кроме того, Трамп, похоже, проявляет большую решимость в восстановлении внутренней этики и морали в США, и последствия, вызванные продвижением некоторых культурно чувствительных тем, такие как забастовки, митинги и нехватка рабочей силы из-за сокращения незаконной иммиграции, могут наложить тень на развитие экономики.
Однако если возникнут экономические проблемы, в нынешней крайне финализированной Америке это будет означать крах фондового рынка, что окажет серьезное влияние на его рейтинги, а в дальнейшем повлияет и на результаты внутренних реформ. Поэтому внедрение в фондовый рынок ядра, которое уже контролируется и способствует экономическому росту, становится весьма выгодным, и это ядро, как мне кажется, биткойн является очень подходящим вариантом.
Мы знаем, что недавние события в криптомире, именуемые "сделкой Трампа", уже в полной мере продемонстрировали его влияние на эту отрасль, и большинство компаний, поддерживаемых Трампом, представляют собой традиционные местные отрасли, а не технологические компании, поэтому их бизнес в предыдущем цикле не извлекал прямую выгоду от всей волны ИИ. И если развивать описанную нами ситуацию, она изменится, представьте себе, если местные малые и средние предприятия США начнут активно распределять определенные резервы биткойнов в своих балансах, даже если их основной бизнес будет затронут внешними факторами, Трамп, просто продвигая некоторые крипто-дружелюбные политики, может в определенной степени стабилизировать фондовый рынок. Кроме того, такая целенаправленная стимуляция будет высокоэффективной и даже может обойти денежно-кредитную политику ФРС, не подвергаясь влиянию системных сил, поэтому в следующем новом цикле американской политики и экономики эта стратегия будет неплохим выбором для команды Трампа и многих малых и средних предприятий США, и за ее развитием стоит следить.
