Стейблкоин — это стабильное средство хранения стоимости и ключевой вход для различных операций в блокчейне. Сегодня стейблкоины уже вошли в реальный мир, продемонстрировав финансовую эффективность, превосходящую традиционную банковскую систему, в таких сферах, как розничные платежи, B2B-транзакции и международные переводы.
В таких развивающихся рынках, как Азия, Африка и Латинская Америка, ценность применения стейблкоинов постепенно проявляется, их высокая финансовая инклюзивность позволяет жителям третьего мира эффективно компенсировать высокую инфляцию, вызванную нестабильностью правительства. Кроме того, стейблкоины могут участвовать в глобальных финансовых операциях, получая доступ к передовым виртуальным услугам, таким как онлайн-образование, развлечения, облачные вычисления и AI-продукты.
Следующий шаг для стейблкоинов — это традиционная платежная система в развивающихся рынках. В обозримом будущем легализация и ускоренное распространение стейблкоинов станут неизбежными, а быстрый рост искусственного интеллекта будет способствовать увеличению спроса на стейблкоины. Единственное, что не изменилось за последние два года, это то, что Tether и Circle по-прежнему сохраняют доминирование в этой области, в то время как большее число стартапов обращает внимание на верхний и нижний уровни стейблкоинов.
Стейблкоины обычно делятся на три категории.
Стейблкоины, обеспеченные фиатной валютой: эти стейблкоины обеспечиваются фиатной валютой в резерве, обычно выпускаются в соотношении 1:1. Компании, создающие такие цифровые деньги, хранят большую сумму реальных денег в настоящем банке. Например, если они выпускают 1 миллион цифровых монет, они должны подготовить 1 миллион долларов в банке в качестве обеспечения. Это делается для гарантии того, что в любой момент пользователи могут обменять свои цифровые монеты на эквивалентную сумму реальных денег.
Стейблкоины с избыточным обеспечением: эти стейблкоины создаются за счет избыточного обеспечения других волатильных и ликвидных качественных криптоактивов (например, ETH или BTC). Чтобы снизить потенциальный риск ценовых колебаний, эти стейблкоины обычно требуют более высокой ставки обеспечения, что означает, что стоимость обеспечения должна значительно превышать стоимость выпущенных стейблкоинов. Типичные примеры включают $Dai, $Frax и др.
Алгоритмические стейблкоины: эти стейблкоины полностью регулируются алгоритмами, контролирующими их предложение и обращение, связывая цену стейблкоинов с валютой-референсом (обычно с долларом). Обычно, когда цена растет, алгоритм выпускает больше валюты, а когда цена падает, он выкупает валюту с рынка. Наиболее известным примером является стейблкоин Luna.
Ethena @ethena_labs — это проект стейблкоина, обеспеченного фиатной валютой, который стал самым быстрорастущим после краха #TerraLuna. Его коренной стейблкоин USDe уже обошел Dai, достигнув рыночной капитализации в 5,5 миллиарда долларов, заняв третье место. Общий подход проекта основан на использовании Ethereum и Bitcoin в качестве обеспечения для дельта-хеджирования. Стабильность USDe достигается за счет короткой продажи Ethereum и Bitcoin на CEX, сумма короткой продажи равняется стоимости обеспечения. Это стратегия хеджирования рисков, направленная на компенсацию влияния ценовых колебаний на стоимость USDe. Если цены на оба актива растут, короткая позиция несет убытки, но стоимость обеспечения также возрастает, что компенсирует убытки; наоборот, если цены падают, короткая позиция приносит прибыль, но стоимость обеспечения также возрастает. Весь процесс зависит от провайдеров внебиржевых расчетов, что также означает, что активы протокола хранятся несколькими внешними субъектами.
Основные источники дохода Ethena включают три пункта. Награды за ставку Ethereum: пользователи, ставящие LST, могут получать награды за ставку от Ethereum; прибыли от хеджирования: хеджировочные сделки Ethena Labs могут приносить доход от процентных ставок или бенчмаркинговых прибылей; фиксированные награды Liquid Stables: депозиты USDC или других стейблкоинов на таких биржах, как Coinbase, могут приносить процентный доход.
$ENA В середине года также наблюдался длительный период низкой активности, хотя доходы значительно снизились, логика дизайна была поставлена под сомнение, но системных рисков не наблюдалось. Будучи ключевым инновационным элементом в текущей волне стейблкоинов, Ethena представляет собой дизайн, сочетающий элементы цепочки и CEX, который переводит значительное количество LST-активов с основной сети на биржу, создавая дефицит ликвидности в коротких позициях на бычьем рынке, принося значительные сборы и новую ликвидность для бирж. Смотрим в будущее, с ростом DEX и появлением более зрелых блокчейн-абстракций, остается вопрос, сможет ли эта модель быть использована для создания полностью децентрализованного стейблкоина.
Usual @usualmoney — это проект RWA стейблкоинов, созданный бывшим французским депутатом и советником президента Макрона Пьером ПЕРСОНОМ.
Проект привлек огромное внимание после запуска в новой пуле монет на Binance, общая заблокированная стоимость быстро выросла с десятков миллионов долларов до около 700 миллионов долларов. Коренной стейблкоин проекта, USD0, использует систему резервного обеспечения 1:1. В отличие от USDT и USDC, пользователям не нужно обменивать фиатную валюту на эквивалентные виртуальные деньги. Вместо этого они обменивают фиатную валюту на эквивалентные государственные облигации США, что является ключевым предложением проекта — делиться прибылью, полученной от Tether.
Логика функционирования традиционных фиатных стейблкоинов, на примере Tether, заключается в том, что пользователи не получают никаких процентов, когда они используют фиатную валюту для выпуска USDT. В определенной степени фиатная валюта Tether может рассматриваться как "безработный доход". Компания использует значительные суммы фиатной валюты для покупки низкорисковых финансовых продуктов (в основном, государственных облигаций США), за прошлый год заработав 6,2 миллиарда долларов, а затем реинвестируя в более рискованные проекты для получения пассивного дохода.
Логика работы Usual построена вокруг ключевой концепции "стать владельцем, а не просто пользователем". Дизайн проекта перераспределяет право собственности на инфраструктуру среди поставщиков TVL, что означает, что фиатная валюта пользователей будет обмениваться на краткосрочные государственные облигации США (RWA). Этот процесс осуществляется через USYC, управляемый одной из ведущих компаний по управлению активами на блокчейне, Hashnote, при поддержке партнеров DRW. Прибыль в конечном итоге поступает в казну протокола, которой владеют и управляют держатели токенов протокола.
Коренной токен протокола$USUAL будет распределен среди держателей заблокированных USD0, что обеспечит распределение прибыли и раннюю координацию. Кроме того, срок блокировки токена составляет 4 года, что совпадает со сроками погашения части среднесрочных государственных облигаций США.
Преимущество Usual заключается в том, что он разрушает контроль централизованных сущностей, таких как Tether и Circle, над стейблкоинами, одновременно сохраняя финансовую эффективность и более справедливое перераспределение прибыли. Однако более длительный срок блокировки и относительно низкая доходность по сравнению с такими проектами, как Ethena, могут затруднить его масштабирование в краткосрочной перспективе. Для розничных инвесторов привлекательность может больше сосредоточиться на стоимости токена Usual.
С другой стороны, в долгосрочной перспективе он имеет очевидные преимущества. Во-первых, он позволяет гражданам стран, не имеющим американских банковских счетов, проще инвестировать в государственные облигации США. Во-вторых, он предоставляет более мощную поддержку базовых активов, проект в масштабе значительно превышает Ethena. В-третьих, децентрализованная модель управления также означает, что стейблкоины не могут быть легко заморожены, что делает их лучшим выбором для пользователей, не занимающихся торговлей.
Стейблкоины всегда будут полем битвы, они представляют собой крайне сложную область в криптовалютном пространстве. Стейблкоины играют важную роль не только в области DeFi, но и начинают входить в традиционную финансовую сферу. С ускорением процесса легализации стейблкоинов, спрос на их применение в таких сценариях, как розничные платежи, международные переводы и трансакции в сфере электронной коммерции, будет продолжать расти. В таких развивающихся рынках, как Азия, Африка и Латинская Америка, применение стейблкоинов может эффективно решить проблемы высокой инфляции и нестабильности валюты, позволяя жителям участвовать в глобальных финансовых операциях и получать лучшие финансовые услуги.
Стейблкоины, как важная инновация в области криптовалют, становятся ведущими в трансформации глобальной финансовой системы. Независимо от того, поддерживают ли они долларовую гегемонию или исследуют различные новые проекты в области децентрализации и инновационного дизайна, рынок стейблкоинов демонстрирует тенденцию к разнообразному развитию.
С развитием рынка и технологическими прогрессами, у нас есть основания полагать, что стейблкоины будут играть еще более важную роль в будущем финансовом системе и станут ключевой силой для повышения эффективности глобальных платежей и финансовых услуг.
