Перевод: Понятный блокчейн
Ethena (ENA) — это новая звезда в области децентрализованных финансов (DeFi), использующая технологии блокчейна для предоставления инновационных финансовых решений. Платформа призвана улучшить функциональность и масштабируемость финансовых операций, не полагаясь на традиционные банковские системы. Одним из основных продуктов Ethena является USDe, синтетический доллар, обеспечивающий стабильность для цифровой финансовой экосистемы и легкость интеграции.
1) Особенности USDe
USDe привязан к доллару в соотношении 1:1, его цель — поддерживать стабильность стоимости на волатильном криптовалютном рынке. Этот механизм привязки особенно важен для пользователей, которым требуется надежное средство обмена или стабильное хранилище стоимости, эффективно хеджируя риски ценовых колебаний, характерных для криптовалютного рынка.
1) Что такое Ethena?
Ethena — это протокол DeFi, разработанный на базе блокчейна Ethereum, сосредоточенный на создании синтетического доллара под названием USDe. Платформа призвана обеспечить стабильную, масштабируемую и устойчивую к цензуре цифровую валюту, не полагаясь на традиционную банковскую инфраструктуру. Используя стратегию хеджирования Delta на основе залога Ethereum, Ethena обеспечивает стабильность и безопасность USDe, делая его идеальным выбором для глобальных транзакций и сбережений.
2) Финансовая поддержка
Ethena получила сильную поддержку от многих известных личностей и институтов в криптовалютной и финансовой сферах. Стартап привлек 6 миллионов долларов в раунде посевного финансирования, возглавляемом венчурной компанией Dragonfly, сосредотачивающейся на криптовалюте. Кроме того, основатель BitMEX Артур Хейз и его семейный офис Maelstrom также приняли участие в инвестициях. Другими основными сторонниками являются известные крипто-деривативные биржи, такие как Deribit, Bybit, OKX, Gemini и Huobi.
3) ENA — родной токен Ethena
ENA — это родной утилитарный токен протокола Ethena, играющий ключевую роль в экосистеме Ethena. Владельцы ENA могут участвовать в управлении протоколом, голосуя по ключевым решениям, касающимся структуры активов, поддерживающих USDe, а также потенциальных партнеров или интеграционных решений. Кроме того, ENA поддерживает стабильность и функциональность USDe через различные механизмы стимуляции внутри платформы, что делает его ключевым связующим звеном в работе всей экосистемы.
4) Что такое синтетический доллар USDe от Ethena?
USDe — это синтетический доллар, выпущенный Ethena, предназначенный для обеспечения стабильной и масштабируемой цифровой валюты, привязанной к стоимости доллара США. Целью дизайна USDe является стать децентрализованным крипто-родным долларом, не полагающимся на традиционную финансовую инфраструктуру. Его стабильность достигается за счет сочетания хеджирования Delta и механизма арбитража по выпуску и выкупу. Эти характеристики обеспечивают надежность USDe в качестве средства обмена и инструмента хранения стоимости на крипторынке, поддерживая бесшовные и эффективные сделки в сфере DeFi.
2) Как работает протокол Ethena?
Как работает интернет-облигация Ethena | Источник: Gitbook Ethena Labs
1) Основная концепция Ethena
Ethena использует инфраструктуру блокчейна Ethereum для создания стабильной, масштабируемой и устойчивой к цензуре цифровой валюты, известной как «интернет-облигация». Платформа сохраняет стабильность валюты и предоставляет пользователям возможности для получения дохода через инновационные стратегии хеджирования Delta.
2) Выпуск USDe
На платформе Ethena пользователи могут использовать Ethereum или его производные в качестве залога для выпуска USDe. Система автоматически устанавливает нейтральные позиции Delta для стабилизации стоимости USDe, защищая от волатильности залоговых активов. Этот процесс включает открытие короткой позиции на производственном рынке, эквивалентной стоимости залога Ethereum, обеспечивая тем самым, что колебания цен базового актива компенсируются доходами или убытками от производных позиций.
3) Стабильность механизма нейтрального Delta
Основной механизм стабильности USDe — это стратегия хеджирования Delta. Эта стратегия работает, создавая хеджирующие позиции на рынке производных, эквивалентные залоговым активам Ethereum, чтобы противостоять колебаниям цен на крипторынке. Этот дизайн направлен на поддержание стабильной привязки синтетического доллара USDe к доллару. Корректировка хеджирующих позиций полностью автоматизирована и может реагировать на изменения рынка в реальном времени, обеспечивая стабильность.
4) Генерация доходов
USDe является не только стабильной валютой, но и предоставляет возможности для получения дохода. Основные источники дохода включают:
В качестве залога используются вознаграждения от стейкинга Ethereum;
Финансовые ставки и доходность от базиса в деятельности по хеджированию Delta.
Эта двойная модель дохода делает USDe аналогом традиционных облигаций, позволяя накопить стоимость со временем и зарабатывать, что получило название «интернет-облигация».
5) Снижение рисков
Хотя Ethena стремится создать стабильную и безопасную платформу, она также осознает присущие риски DeFi-протоколов, включая риски смарт-контрактов, риски ликвидности и риски, связанные с внешними платформами. Чтобы смягчить эти риски, Ethena применяет диверсифицированные хеджирующие стратегии, использует многоуровневые схемы хранения и обеспечивает прозрачность всех транзакций и позиций с помощью технологий блокчейна.
3) Механизм работы Ethena
Ниже приведен конкретный пример того, как получить USDe (синтетический доллар) через стейкинг Ethereum (stETH):
1) Операции пользователей
Внесение stETH: пользователи вносят в систему Ethena stETH на сумму 100 долларов США (представляющий собой Ethereum, который уже участвует в стейкинге и может зарабатывать вознаграждения от стейкинга).
Получение USDe: в качестве вознаграждения пользователи получают эквивалентное количество USDe, около 100 USDe (за вычетом возможных применимых сборов за транзакцию). Это основано на курсе привязки 1:1 к доллару.
2) Операции Ethena Labs
Открытие короткой позиции: после внесения stETH пользователи Ethena Labs открывают короткую позицию на бессрочный контракт на производственном рынке, эквивалентную стоимости stETH. Это часть стратегии хеджирования Delta Ethena, предназначенная для стабилизации стоимости USDe.
Внебиржевые расчеты: внесенные пользователями stETH управляются через систему «внебиржевых расчетов». Этот механизм обеспечивает безопасное хранение stETH пользователей вне биржи, снижая контрагентский риск из-за потенциальных взломов или банкротства биржи.
4) Распределение доходов
Вознаграждения от стейкинга stETH пользователей собираются Ethena, а платформа конвертирует эти доходы в большее количество USDe и возвращает их пользователям. Эта модель распределения доходов предоставляет пользователям стабильный доход, что усиливает привлекательность USDe как инструмента для инвестиций с доходом.
5) Ключевые моменты резюме
Стабильность: с помощью стратегии хеджирования Delta (балансировка позиций залога stETH на производственном рынке) Ethena эффективно снижает риски волатильности залоговых активов, обеспечивая стабильность привязки USDe к доллару.
Безопасность и управление рисками: управление активами через механизм внебиржевых расчетов снижает влияние внешних угроз на депозиты пользователей, обеспечивая более безопасную среду для инвесторов.
Генерация доходов: конвертация вознаграждений от стейкинга в USDe предоставляет пользователям предсказуемые и стабильные доходы, делая USDe идеальным инструментом для пассивного дохода.
4. Применение USDe
USDe в первую очередь используется для торговли, переводов и в качестве стабильного средства обмена, упрощая и гарантируя международные транзакции без необходимости в традиционных финансовых посредниках. Это делает его идеальным выбором для предприятий и частных лиц, ищущих эффективные и недорогие решения в международной торговле.
1) USDe как средство обмена
USDe от Ethena является стабильным средством обмена, которое можно использовать для различных финансовых операций, избегая волатильности, характерной для других криптовалют. Эта стабильность делает USDe отлично подходящим для повседневных транзакций, торговых операций и трансакций с международными платежами, особенно в ситуациях, где стабильность обменного курса имеет решающее значение.
2) Инструменты для сбережений и инвестиций
USDe, известный как «интернет-облигация», является не только средством обмена, но и инструментом сбережений. Получая доход от стейкинга и хеджирования, USDe предоставляет пользователям инвестиционные возможности, подобные традиционным облигациям, но работающим на рынке DeFi. Эта особенность привлекает инвесторов, желающих зарабатывать пассивный доход, сохраняя ликвидность стабильных активов.
3) Применение DeFi
USDe играет ключевую роль в приложениях DeFi, включая кредитование, заимствование и доходные фермы. Его стабильность и глубокая интеграция с блокчейном Ethereum делают его подходящим для использования в качестве залога для кредитов или ликвидного актива на децентрализованных обменах (DEX). Эта многозадачность расширяет его применение в экосистеме DeFi и способствует более безопасным, эффективным финансовым услугам.
4) Хеджирование и управление рисками
USDe также можно использовать в качестве инструмента хеджирования против волатильности на криптовалютном рынке. В условиях рыночной неопределенности или неблагоприятных условий трейдеры и инвесторы могут конвертировать волатильные активы в USDe, защищая свои инвестиции от резких колебаний и минимизируя потенциальные потери, сохраняя при этом возможность быстро входить на рынок и готовиться к будущим инвестициям.
5) Способствование популяризации криптовалют
Предоставляя стабильную, масштабируемую и устойчивую к цензуре валюту, USDe способствует более широкому принятию криптовалют. Он решает распространенные препятствия при использовании криптовалют, такие как волатильность и сложность, позволяя новым пользователям с большей уверенностью входить в крипторынок. Стабильность USDe обеспечивает пользователям бесшовный переход к финансовой системе на основе криптовалюты, не беспокоясь о рисках, связанных с более волатильными криптовалютами.
6) Будущие перспективы
USDe обладает широким потенциалом применения. С развитием области DeFi USDe, вероятно, будет играть важную роль в децентрализованном кредитовании, доходных фермах и более сложных финансовых инструментах. Это может оказать глубокое влияние на весь рынок криптовалют, предлагая большую стабильность и надежность, содействуя более широкому принятию финансовых решений, основанных на криптовалюте.
7) Интеграция в основные DeFi-протоколы
USDe от Ethena была интегрирована в такие основные DeFi-протоколы, как MakerDAO, Frax, Curve Finance и Aave, что подчеркивает ее растущую значимость и потенциал в переопределении финансовых взаимодействий на глобальном уровне.
5) Сравнение USDe с другими стабильными монетами
Исследование сравнения других стабильных монет с USDe | Источник: Gitbook Ethena Labs
USDe является одной из сотен стабильных монет на крипторынке, чья стоимость привязана к реальным активам (в данном случае к доллару). Как синтетический доллар на основе криптовалюты, USDe отличается от других стабильных монет на рынке следующими аспектами:
1) Механизмы стабильности
USDe: поддерживает привязку к доллару через использование механизма хеджирования Delta с производными на базе Ethereum, чтобы компенсировать волатильность своих залоговых активов. Этот метод обеспечивает стабильность USDe даже в условиях резких рыночных колебаний.
Традиционные стабильные монеты (такие как USDT, USDC): Обычно полагаются на резерв доллара для поддержания привязки, что означает, что их стабильность зависит от достаточности резервов и финансового состояния хранителей резервов.
2) Децентрализация
USDe: функционирует на децентрализованной платформе, не имея единого субъекта, контролирующего процесс выпуска или выкупа, что способствует повышению безопасности и снижению вероятности цензуры или вмешательства.
Другие DeFi-стабильные монеты (такие как DAI): DAI также работает на децентрализованной платформе, но использует механизм избыточного обеспечения, который включает комбинацию других криптовалют, что может ввести различные риски и зависимости.
3) Генерация доходов
USDe: обеспечивает внутреннюю доходность через свои «интернет-облигации», доходы от стейкинга Ethereum и арбитража на рынке деривативов. Эта уникальная функция позволяет пользователям, владеющим USDe, напрямую получать доход.
Другие стабильные монеты: большинство традиционных стабильных монет сами по себе не предлагают дохода, пользователи должны получать его через внешние источники, такие как платформы кредитования или доходные фермы DeFi.
4) Масштабируемость и эффективность
USDe: основанный на сети Ethereum, использует существующие DeFi-протоколы и инфраструктуру для обеспечения высокой масштабируемости и эффективности, что облегчает более широкое принятие и интеграцию на нескольких платформах.
Другие стабильные монеты: Несмотря на наличие определенной степени масштабируемости, традиционные стабильные монеты часто ограничены управлением резервами традиционной банковской системы, что делает их менее адаптивными к новым технологиям блокчейна.
5) Риски и прозрачность
USDe: обеспечивает высокий уровень прозрачности для записей о сделках и позициях на блокчейне. Однако сложность его стратегии хеджирования Delta и потенциальные риски, связанные с волатильностью на рынке производных, требуют внимания.
Другие стабильные монеты: Риски традиционных стабильных монет обычно включают контрагентский риск, вопросы прозрачности аудита резервов и потенциальные регуляторные вызовы. Тем не менее, их механизмы работы относительно просты, и некоторые пользователи могут считать, что риски ниже.
6) Потенциальные риски и вызовы Ethena и USDe
Перед участием в экосистеме Ethena необходимо понимать следующие потенциальные риски и вызовы:
1) Регуляторные вызовы
Ethena сталкивается с регуляторными проверками, аналогичными тем, с которыми сталкиваются многие проекты DeFi, особенно в отношении выпуска синтетических стабильных монет, таких как USDe, что может варьироваться в зависимости от регуляторных рамок в разных юрисдикциях. Текущая регуляторная среда постоянно развивается, и новые правила могут повлиять на стабильные монеты и их способы работы. Меры по преодолению: Ethena активно взаимодействует с регулирующими органами и стремится к соблюдению законодательства во всех регионах своей деятельности, включая строгую проверку KYC и противодействие отмыванию денег (AML) для пользователей, особенно тех, кто выпускает и выкупает USDe.
2) Принятие на рынке
Популяризация USDe зависит от уровня его принятия пользователями и интеграции в основные платформы DeFi. Принятие на рынке может быть медленным, особенно если пользователи осторожно относятся к новым технологиям или сталкиваются с конкуренцией со стороны зрелых стабильных монет. Меры по преодолению: Ethena способствует популяризации USDe, устанавливая стратегические партнерства с основными DeFi-протоколами в экосистеме криптовалют и предлагая стимулы для ранних пользователей. Более того, через образовательные и прозрачные коммуникации Ethena повышает доверие пользователей к преимуществам и механизму работы USDe.
3) Технические вызовы
Ключевые технологии Ethena (особенно механизмы хеджирования Delta, используемые для стабилизации USDe) сложны и могут нести в себе технические проблемы или уязвимости. Реализация таких сложных механизмов приводит к присущим рискам, включая уязвимости смарт-контрактов. Меры по преодолению: Ethena снижает риски через обширные тестирования и привлечение известных сторонних компаний для аудита смарт-контрактов. Параллельно продолжается мониторинг и обновление инфраструктуры протокола для обеспечения надежности технических мер защиты от потенциальных уязвимостей.
4) Риски ликвидности и волатильности
Как и с любым финансовым инструментом, риски ограничения ликвидности, особенно в условиях рыночного давления или резких изменений настроений инвесторов, должны быть учтены. Кроме того, хотя USDe предназначен для поддержания стабильности, его базовые залоговые активы (ETH и его производные) имеют высокую волатильность. Меры по преодолению: Ethena решает проблемы ликвидности, поддерживая резервный фонд и создавая глубокие ликвидные пуллы на нескольких биржах. Что касается волатильности, протокол строго применяет стратегии нейтрального хеджирования, чтобы гарантировать, что синтетический доллар остается привязанным даже при колебаниях базовых активов.
5) Зависимость от Ethereum
Как протокол, построенный на блокчейне Ethereum, деятельность Ethena зависит от масштабируемости Ethereum и газовых сборов, что может повлиять на стоимость и скорость транзакций. Меры по преодолению: Ethena планирует использовать решения второго уровня Ethereum и, возможно, рассмотреть интеграцию через цепочки, чтобы снизить высокие транзакционные сборы и повысить масштабируемость. Это не только улучшает эффективность, но и расширяет доступность протокола и его пользовательскую базу.
6) Контрагентский риск
Поддержка стабильности USDe через производные и другие финансовые инструменты означает, что протокол будет подвергаться контрагентскому риску, особенно в децентрализованной среде, где контрагенты не всегда надежны или прозрачны. Меры по преодолению: Ethena выбирает надежные и авторитетные торговые платформы и партнеров по производным инструментам, обеспечивая при этом избыточность всех позиций и прозрачность хеджировочных операций.
7) Резюме
Ethena и ее стабильная монета USDe представляют собой важную инновацию в области децентрализованных финансов. Используя надежную и безопасную инфраструктуру Ethereum, Ethena предоставляет крипто-родной, стабильный и масштабируемый цифровой доллар, который не только освобождает от зависимости от традиционной банковской системы, но и вводит актив, генерирующий доход, в форме «интернет-облигации».
USDe использует передовые стратегии хеджирования Delta для поддержания своей стабильности, что отличает его от традиционных стабильных монет, предоставляя пользователям надежный инструмент для хранения стоимости и одновременно позволяя активно генерировать доход. Этот инновационный подход решает проблему волатильности, обычно сопровождающую криптовалюты, делая USDe жизнеспособным решением для повседневных транзакций, сбережений и финансового планирования в децентрализованной среде.
С учетом продолжающегося развития области DeFi, обязательство Ethena к прозрачности, безопасности и инновациям, ориентированным на пользователя, может сыграть ключевую роль в формировании ее траектории развития. Хотя еще предстоит проверить, сможет ли она занять свою нишу в быстро развивающейся сфере цифровых финансов, ее потенциал в переопределении взглядов и применения стабильных монет и синтетических активов в экосистеме DeFi не вызывает сомнений. Продолжающееся развитие, популяризация и интеграция Ethena и USDe могут установить новый стандарт стабильности и функциональности на криптовалютном рынке.
