Марка Халберта колонка анализирует исторические данные в пятницу и указывает, что уровень наличных средств в 3,252 миллиарда долларов, близкий к историческому рекорду, у Berkshire Hathaway под управлением Уоррена Баффета подает сигнал о том, что рынок может столкнуться с долгосрочными трудностями. (Предыстория: Баффет снова сократил 100 миллионов акций Apple, держит рекордные 10 триллионов долларов наличными! После выборов рынки США не смогут избежать судьбы обвала?) (Дополнительный контекст: Баффет снова показывает чудеса! Наличные Berkshire превышают рыночную капитализацию Ethereum, рассмотрим его блестящие 20-летние рекорды по уходу на пике) Инвестиционная компания Баффета, Berkshire Hathaway, в этом году сократила более 600 миллионов акций Apple и значительное количество акций американских банков. По состоянию на конец сентября, это увеличило его наличные резервы до рекордных 3,252 миллиарда долларов (более 10 триллионов новых тайваньских долларов), а держимые им государственные облигации даже превышают уровень Федеральной резервной системы США. Многие аналитики интерпретируют действия Berkshire с большим количеством наличных как «приход надвигающегося обвала рынка», крупные изъятия средств предназначены для того, чтобы наличные могли сыграть свою роль в медвежьем рынке, скупая акции компаний по низким ценам, поскольку продажа акций Баффетом уже привела к значительным потерям прибыли для Berkshire за последние несколько месяцев. Наличные Баффета имеют рыночное значение Финансовый аналитик Марк Халберт в колонке Market Watch от вчерашнего дня (13 числа) указал, что, несмотря на отрицание Баффета, уровень наличных средств в Berkshire все же может иметь значение для рыночного тайминга. Он пытается ответить на вопрос, почему уровень наличных средств Berkshire и краткосрочные инвестиции указывают на то, что акции переоценены и цены на акции скоро упадут. Источник: Market Watch Колумнист Марк Халберт Халберт указывает, что на графике показаны уровень наличных и краткосрочных инвестиций Berkshire за последние двадцать лет как процент от общего актива компании и как процент от ее рыночной капитализации. По размеру компании, наличные и краткосрочные инвестиции Berkshire по состоянию на сентябрь превышают средний уровень, но не являются рекордными. На самом деле, исторический рекорд по проценту от рыночной капитализации был достигнут в 2004 году, когда общий объем составил более 35%, в то время как на конец третьего квартала этого года он составляет 32%. С момента достижения исторического рекорда уровня наличных в 2004 году рынок США находился в бычьем тренде почти три года, но затем произошло глобальное финансовое бедствие. Показатели 2004 года как индикатор рыночного тайминга оказались успешными или неудачными в зависимости от продолжительности вашего инвестиционного горизонта. Уровень наличных Berkshire предвещает долгосрочные проблемы на рынке Халберт продолжает, что после измерения корреляции между уровнем наличных средств Berkshire на конец года за последние двадцать лет и последующей общей доходностью индекса S&P 500, он обнаружил: между ними нет статистически значимой взаимосвязи в течение одного года. Однако с пятилетней точки зрения существует статистически значимая отрицательная корреляция, другими словами, более высокий уровень наличных средств у Berkshire часто связан с более низкой доходностью фондового рынка и наоборот. Поэтому Халберт приходит к выводу, что в долгосрочной перспективе уровень наличных и краткосрочных инвестиций Berkshire содержит ценную информацию о перспективах фондового рынка. Его близость к историческому рекорду уровня наличных и краткосрочных инвестиций подает сигнал о том, что рынок может столкнуться с трудностями в ближайшие годы. Однако это не означает, что медвежий рынок появится скоро, так как, в конце концов, с 2004 года до последующего финансового кризиса прошло почти три года бычьего рынка в США. Баффет за 20 лет: уход с пиков и покупка на дне Давайте рассмотрим историю ухода Уоррена Баффета с пиков за последние 20 лет: Пузырь интернет-технологий 1999 года: придерживание принципа «не инвестировать в незнакомые отрасли» В 1999 году пузырь интернет-технологий достиг своего пика, но Баффет придерживался принципа «не зарабатывать деньги вне своей компетенции», отказываясь инвестировать в незнакомые акции технологий, несмотря на критику. Он настаивал на том, что не будет участвовать в «играх, в которых другие имеют преимущество» и считал, что рыночная капитализация акций в то время значительно превышала экономический рост. Ожидалось, что индекс Доу-Джонса не покажет значительно лучших результатов в следующие 17 лет, если рынок не упадет. Рынок в 1999 году не раз ставил Баффета в неловкое положение, когда индекс S&P 500 вырос на 21%, а индекс Nasdaq повысился на 66%, рыночная капитализация Berkshire Hathaway упала почти на 20%, что стало вторым худшим показателем с 1990 года. В конце того года Баффет стал лицом обложки (Barron's), статья с заголовком «Уоррен, что произошло?» сообщила: «После более чем 30 лет победного инвестирования, возможно, Баффет потерял свою магию». Однако в марте 2000 года пузырь интернет-технологий наконец начал лопаться и полностью исчез в 2001 году, в то время как Баффет успешно ушел с пика. Финансовый кризис 2008 года: «Кто-то боится, я жаден» В 2008 году разразился глобальный финансовый кризис, индекс Доу-Джонса упал на 52% от максимума до минимума, акции как технологического, так и традиционного секторов резко упали. Но в условиях общего пессимизма на рынке, Баффет в октябре 2008 года в (The New York Times) опубликовал статью, в которой сказал: «Купите американское. Я есть». Он произнес знаменитую фразу: «Когда другие жадны, я боюсь. Когда другие боятся, я жаден». В сентябре-октябре 2008 года Баффет начал скупать акции, значительно увеличив свою долю в таких компаниях, как Energy, Tungaloy, Goldman Sachs, BYD и General Electric, а Berkshire Hathaway также приобрела Wells Fargo за 15,1 миллиарда долларов. После покупки Баффет также некоторое время страдал от убытков, так как акции Goldman Sachs упали с более чем 125 долларов до 53 долларов, а General Electric – с 22,15 долларов до 14,03 долларов. Однако Баффет покупал преимущественные акции с фиксированной доходностью в 10% в год, которые приносили значительные доходы, если только компания не обанкротилась. Пять месяцев спустя, после публикации (Buy American. I AM.), американский рынок начал восстановление, начав десятилетний бычий рынок, и активы Баффета и Berkshire Hathaway снова резко увеличились, только инвестиции в период финансового кризиса принесли ему более 10 миллиардов долларов прибыли. Пандемия 2020 года: наличные средства на первом месте В 2020 году, когда началась пандемия COVID-19, мировые фондовые рынки обрушились, Berkshire Hathaway имела значительные наличные средства, ожидая момента для инвестирования. После пандемии компания начала активно инвестировать в японский рынок акций, и с 2020 года она инвестировала 1,6 триллиона иен в пять крупнейших торговых компаний, которые к концу прошлого года увеличились до 2,9 триллиона иен, что принесло прибыль в 8 миллиардов долларов. Дополнительное чтение: Баффет инвестировал в пять крупнейших японских торговых компаний и заработал 8 миллиардов долларов! 61% доходности в сети вызвало восхищение «инвестор — это бог» Резюме На самом деле, за последние 20 лет Баффет не всегда идеально предсказывал рыночные вершины и иногда упускал инвестиционные возможности, но его история ухода с пиков предоставляет ценную информацию для инвесторов. Хотя Баффет до сих пор не заявил четко о том, что пора выходить, высокий уровень наличных также демонстрирует его осторожный подход в условиях рыночной неопределенности. Дополнительное чтение: Баффет снова показывает чудеса! Наличные Berkshire превышают рыночную капитализацию Ethereum, давайте рассмотрим его блестящие 20-летние рекорды по уходу на пике