Ключевые моменты:
Во время кратковременной политической нестабильности в Южной Корее вновь возник феномен "кипяченого кимчи". В пиковые моменты цена на биткойн достигала почти 115000 долларов.
Криптовалютная торговля показывает сильные региональные различия как на биржах, так и на активах.
С начала этого года ончейн активность старых альткойнов резко возросла, особенно у токенов, которые в основном торгуются в Азии и стали объектами действий Комиссии по ценным бумагам и биржам США.
Введение
В широком смысле, криптовалюта рассматривается как безграничный, никогда не закрывающийся рынок. Хотя базовая технология криптовалюты действительно не зависит от вашего географического местоположения, различные рынки очень чувствительны к региональным моделям, характеристикам регулирования и предпочтениям жителей по всему миру.
В этом выпуске (Состояние сети) мы рассмотрим корейский рынок как пример для изучения региональных и географических характеристик торговой активности в криптовалюте. Используя данные часовых поясов, мы можем наблюдать локализованные особенности нескольких криптовалютных бирж и активов. В конце мы предоставим обновленный статус ончейн активности различных альткойнов.
Капитал контроль приводит к кимчи-премии
"Кимчи-премия" является интересным случаем исследования специфического рыночного поведения, происходящего в конкретных регионах. Кимчи-премия относится к разнице между ценами на криптовалюту, торгуемую на корейском рынке, и глобальными "референсными" ценами. Она в основном обусловлена высоким спросом на криптоактивы в закрытой рыночной среде и сниженными эффективностями этих рынков из-за строгого регулирования и трудностей международного арбитража.
Хотя могут существовать очевидные возможности для арбитражной торговли, местные регуляции затрудняют иностранным и институциональным инвесторам получение прибыли. Капитал контроль южнокорейского вона ограничивает вход и выход фиатных денег на корейские биржи. Согласно законодательству, только корейские граждане или иностранные резиденты с видом на жительство могут торговать через корейские биржи. В то же время зарубежные биржи сталкиваются с более строгими правилами по сравнению с внутренними. Чтобы торговать криптовалютами на зарубежной бирже, корейцы сначала должны купить их на внутренней бирже, а затем перевести на зарубежную. Эти условия ограничивают движение капитала из Кореи в системе.
Наконец, банковские каналы замедляют реакцию на любые арбитражные возможности. Перевод средств из банка на биржу может занять несколько часов, а иногда и целый день, и в это время арбитражная возможность может исчезнуть.
Кимчи-премия имеет детальную историю в криптовалютной истории и начала привлекать внимание в конце 2017 года.
Источник изображения: Coin Metrics
В период пика бычьего рынка 2017-2018 годов кимчи-премия продолжала существовать. В то время объем торговли на рынке был низким, что приводило к значительным ценовым расхождениям. Примечательно, что сестринская компания FTX Alameda Research начала использовать этот арбитраж с момента 2017 года и стала одной из крупнейших криптовалютных торговых компаний в пиковые моменты.
Источник изображения: Coin Metrics
В бычьем рынке 2021 года мы снова наблюдали постоянство феномена кимчи-премии, хотя по сравнению с 2017 годом его уровень был ниже и частота меньше. Курс южнокорейского вон – биткойн на бирже Upbit колебался, и в мае 2021 года в моменте скидка достигала 12,5%.
Источник изображения: Coin Metrics
Рынок постепенно растет со временем, и теперь феномен кимчи-премии практически исчез, хотя есть и некоторые исключения. Феномен кимчи-премии даже поднимал котировки биткойна на некоторых корейских рынках выше 100000 долларов, что произошло за две недели до того, как глобальная цена биткойна в целом преодолела 100000 долларов. 3 декабря президент Кореи Юн Сук Ёль объявил о введении военного положения, и кимчи-премия снова вернулась. Согласно минутным референсным котировкам Coin Metrics, в пиковые моменты премия достигала 20%, а цена биткойна приближалась к 115000 долларов.
Хотя феномен "кимчи-премии" теперь широко известен, строгий контроль капитала затрудняет участие иностранных инвесторов на корейском рынке. Это делает рынок подверженным ликвидным шокам, что приводит к ценовой нестабильности.
Криптовалютная торговля демонстрирует сильные региональные характеристики.
Региональность криптовалютных бирж
Хотя блокчейн сам по себе не требует разрешения, криптовалютные биржи по-прежнему являются необходимыми посредниками для подавляющего большинства участников рынка. Криптовалютный рынок является глобальным, но каждая биржа должна соблюдать местные законы, чтобы предоставлять услуги пользователям из конкретной страны. Учитывая различия в степени регулирования по всему миру, торговая активность криптовалютных бирж сосредоточена в нескольких географических регионах. Очень немногие биржи действительно действуют без границ.
Мы можем использовать эти знания о местных правовых ограничениях, а также известные предпочтения пользователей в конкретных регионах и индикаторы, полученные из рыночных данных, чтобы понять распределение торговой активности по всему миру. На следующем изображении показаны рыночные доли торговой активности на различных биржах в разных часовых поясах.
Каждая строка представляет собой биржу, а каждый столбец представляет собой объем спотовой торговли этой биржи в определенный пик часового пояса: с 9:00 до 17:00. Значение в каждой ячейке – это сравнение среднего объема торговли на данной бирже в данном часовом поясе с средним объемом торговли в час. Последний столбец – это средний объем торговли каждой биржи в час. Например, объем торговли Binance в восточноазиатском времени был на 12,1% ниже его среднего значения в 802 миллионов долларов, но объем торговли в европейском времени увеличился на 19,4%.
Источник изображения: Coin Metrics
Как и ожидалось, мы видим, что объем торгов на южнокорейских биржах Bithumb и Upbit, а также на японских биржах Bitbank и Bitflyer стремится к восточноазиатскому времени. Upbit предоставляет услуги только на восточноазиатских рынках, таких как Южная Корея и Сингапур. На самом деле, в США любое действие на Upbit является незаконным. Предположим, что торговая активность пользователей Upbit из-за пределов Восточной Азии незначительна, мы можем использовать торговую активность, происходящую вне восточноазиатского времени, как базу для не пиковых торговых операций.
Поскольку европейское и американское время перекрываются, трудно отделить активность в конкретных регионах, но торговая активность все же имеет явные характеристики. Kraken является американской биржей, но его торговая активность в европейское время немного превышает активность в американское время.
В целом, мы видим, что большинство бирж чрезмерно полагаются на время торговли в США. Coinbase, Gemini и Crypto.com имеют наибольшее предпочтение к времени торговли в США, с 36,1%, 57,3% и 37,1% соответственно. Интересно, что Bullish является незаконным в США, но демонстрирует сильное предпочтение к восточному времени США (38,6%).
Региональность торговых активов
Источник изображения: Coin Metrics
Мы можем применить тот же метод к объемам торговых активов всех бирж. Как и в случае с классификацией бирж, большая часть торговой активности активов по-прежнему происходит в часах ЕС/США. Индексы биткойнов, эфира и USDC особенно соответствуют времени США.
По сравнению с другими криптовалютами, Ripple, Tron, Stellar и Cardano показывают лучшие результаты в восточноазиатское время. Южнокорейцы проявляют большой интерес к XRP, в то время как Tether на Tron является наиболее широко используемой стейблкойном в Азии.
Анализ часовых поясов, очевидно, ограничен долготой, поэтому мы не можем полагаться только на него. Мы также должны опираться на известные предпочтения пользователей. Исследования Bitso (криптовалютный ландшафт Латинской Америки) и (стейблкоины: история развивающихся рынков) показывают, что жители Латинской Америки сильно предпочитают стейблкоины, особенно Tether, который предлагает привлекательную и стабильную альтернативу для инфляционных валют. С другой стороны, платёжеспособность Tether находится под контролем американских регуляторов, хотя она по-прежнему соответствует требованиям и продолжает предоставлять услуги пользователям из США. Хотя мы видим, что активность USDT сосредоточена в американское время, её объем торговли, возможно, больше поступает из Южной Америки, чем из Северной.
Мы можем пойти дальше и прямо на ончейне посмотреть на ценность перемещения активов.
Источник изображения: Coin Metrics
Результаты в таблице согласуются с тем, что мы узнали из предыдущих статей, где мы видели, что ончейн активность нескольких активов показывает разные предпочтения по времени. Ончейн перемещения цен биткойна, эфира и USDC склонны к часам ЕС/США, что соответствует объемам торговли.
Ончейн активность Tether немного отличается от его оффчейн активности. Ончейн активность USDT достигает заметного пика в европейское время с +46.4%, в то время как оффчейн активность на бирже составляет +17.8%. В американское время Tether показывает отклонение +15.5% при торговле на бирже, но на ончейне происходит отклонение -5.6%.
Это согласуется с различиями в предпочтениях стейблкоинов, которые мы наблюдали в статье "От Востока к Западу: глобальный пульс транзакций стейблкоинов".
Ончейн активность: Празднование старых альткойнов
Старые альткойны 2017 и 2021 годов значительно выросли в цене за последние недели. $XRP, $TRX, $ADA, $XLM показывают довольно хорошие результаты, но соответствует ли росту цен увеличение ончейн активности?
Мы проанализировали ончейн индикаторы этих цепочек и провели сравнительный анализ на различных сетях. Разные блокчейны по-разному вычисляют транзакции, поэтому мы стандартизировали ончейн индикаторы по процентному росту на начало 2024 года.
Источник изображения: Coin Metrics
В целом, активность в сетях нескольких цепочек увеличивается. При оценке объема торговли и активных адресов, Ripple ($XRP) показывает наибольший рост активности. Мы также видим увеличение объема торговли Cardano ($ADA) и Tron ($TRX). Таким образом, существует значительное сходство между активами, которые показывают наибольший рост цен и ончейн активности:
Как мы видели выше, в отличие от биткойна и эфира, эти токены имеют сильное региональное предпочтение в Восточной Азии. Многие из них в настоящее время признаны ценными бумагами Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC).
Трейдеры могут бороться за всестороннюю терпимость к криптовалютам со стороны администрации Трампа, поскольку недавно назначенный председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США Пол Аткинс считается "дружественным" к криптовалютам. Конечно, когда Гензлер был первоначально назначен, криптоиндустрия также считала его дружелюбным.
Заключение
В этой статье мы сосредоточились на различиях в том, как криптовалютный рынок ведет себя по всему миру. Местные регуляции (например, те, которые мы видим в Южной Корее) строго контролируют движение капитала на рынке, что приводит к искажению цен. Анализ часовых поясов может прояснить, как рынок выражает предпочтения по определенным каналам торговли или активам в конкретных регионах. В общем, предпочтения глобальных участников рынка составляют глобальную криптовалютную экономику. Понимание нюансов каждого рынка по всему миру поможет направить дальнейшее принятие криптовалют.
【Отказ от ответственности】 Рынок подвержен риску, инвестиции требуют осторожности. Эта статья не является инвестиционной рекомендацией, пользователи должны учитывать, соответствуют ли мнения, взгляды или выводы, приведенные в данной статье, их конкретной ситуации. Инвестирование на основе этого – на ваш собственный риск.
Эта статья опубликована с разрешения: (Foresight News)
Автор оригинала: Виктор Рамирес, Coin Metrics
"Что такое кимчи-премия? 7 графиков, чтобы понять региональные различия на крипторынке, Южная Корея действительно уникальна". Эта статья была первоначально опубликована в "Крипто-городе".
