Федеральная резервная система почти наверняка снизит процентные ставки на своём заседании в декабре. В пятничном отчете по занятости это подтвердило, предоставив Федрезерву достаточно свободного пространства для действий, не выглядя безрассудно.

Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе увеличилось на 227 000 в ноябре, значительно превысив ожидания, в то время как уровень безработицы слегка поднялся до 4.2%. Рынки почти не отреагировали, и CME Group теперь оценивает вероятность снижения ставок в 90%. Но вот в чем дело: это не так хорошо, как может показаться.

Критики уже накапливаются, обвиняя Федрезерв в создании условий для рискованных спекуляций. Инфляция все еще жива и активна, зарплаты растут, и некоторые говорят, что финансовые условия стали слишком свободными. Тем временем центральный банк сталкивается с трудными вопросами о том, насколько далеко он может зайти, не нарушив баланс в экономике.

Почему тайминг выглядит шатким

Экономисты разделились во мнениях, и скептики громко высказываются. Крис Рупки, экономист, утверждает, что Федрезерв не должен вмешиваться, особенно когда рабочих мест предостаточно. Он назвал стратегию центрального банка «всё более неразумной» и предупредил, что инфляция не была укрощена. Цифры это подтверждают.

Основная инфляция, измеряемая любимым индикатором Федрезерва, возросла до 2.8% в октябре. Это значительно выше целевого значения Федрезера в 2%. Рост зарплат тоже не помогает. На уровне 4% он значительно превышает допандемийные нормы.

Джейсон Фурман, бывший экономист администрации Обамы, тоже не верит в оптимизм Федрезерва. Он указал, что темпы роста зарплат больше соответствуют инфляции в 3.5%, а не 2%, которую хочет Федрезерв. «Это еще один элемент в сценарии без посадки», — сказал Фурман.

Он предсказывает, что за этим последуют новые сокращения ставок, но только после дальнейшего роста безработицы.

Финансовые условия более свободны, чем кажутся

Официальные лица Федрезерва любят называть свои процентные ставки в 4.5%-4.75% «ограничительными», но финансовые условия рассказывают другую историю. Акции растут, доходность облигаций падает, а ставки по ипотеке снизились.

По собственным метрикам Феда финансовые условия сейчас являются наименее жесткими с января. Это поднимает важный вопрос: снижает ли Федрезерв ставки в уже расслабленной среде, и если да, то что будет дальше?

Джером Пауэлл, председатель Федрезерва, был оптимистичен по поводу экономики США. Он недавно назвал её «объектом зависти развитого мира», предполагая, что существует достаточно запаса, чтобы медленно скорректировать политику. Но не все члены Федерального комитета по открытому рынку (FOMC) разделяют его энтузиазм.

Президент Кливлендского Федрезерва Бет Хаммак хочет притормозить. Говоря в пятницу, она сказала, что ей нужно больше доказательств того, что инфляция движется к цели Феда в 2%. Хаммак была активна в вопросах замедления темпов снижения ставок, и её комментарии предполагают, что Федрезерв может приостановить действия после декабря.

Если в декабре произойдет снижение, это будет означать полное снижение на один процентный пункт с сентября. Это много смягчения за короткое время. Хаммак считает, что Федрезерв приближается к так называемой нейтральной ставке — уровню, который не стимулирует и не сдерживает экономический рост. Она считает, что пришло время пересмотреть ситуацию. «Имеет смысл замедлить темп снижения ставок», — сказала она.

Часы тикают. Как только эти цифры будут известны, Федрезерв вступает в тихий период, что означает отсутствие политических обращений до завершения заседания.

Пошаговая система для запуска вашей карьеры в Web3 и получения высокооплачиваемых крипторабот за 90 дней.