Автор оригинала: Черный лебедь
Оригинальная компиляция: Shenchao TechFlow
На рынке криптовалютных бессрочных контрактов часто происходят отклонения цен, и трейдеры могут получить прибыль от этих ценовых ошибок.
«Cash and Carry Trade» — это классическая стратегия получения прибыли, которая позволяет трейдерам получать прибыль за счет разницы между ценой бессрочного контракта и спотовой ценой.
Арбитраж ставок финансирования. Зарабатывайте 25–50 % пассивного дохода каждый год с помощью стратегий спотового и фьючерсного арбитража?
На рынке криптовалютных бессрочных контрактов часто происходят отклонения цен, и трейдеры могут получить прибыль от этих ценовых ошибок. «Спотовый и фьючерсный арбитраж» — это классическая стратегия, которая специально нацелена на разницу между бессрочными контрактами и спотовыми ценами, что позволяет трейдерам легко получать прибыль.
С помощью этой стратегии трейдеры могут проводить арбитражные операции на централизованных (CEX) и децентрализованных (DEX) биржах, не неся высокие комиссии. Конкретно, вы можете открыть длинную спотовую позицию на активе, одновременно продавая соответствующий производный контракт фьючерса. Когда рынок в целом склоняется к длинным позициям (то есть цена имеет высокий премиум), вы можете получить дополнительный доход от ставки финансирования. Если вам это кажется сложным, не беспокойтесь, я объясню это простым языком.
Что такое ставка финансирования?
Ставка финансирования — это периодическая плата, которую трейдеры должны платить или получать в зависимости от разницы между ценой бессрочного контракта и ценой на спотовом рынке. Размер этой ставки зависит от отклонения на рынке бессрочных контрактов (Skew) и степени отклонения цены бессрочного контракта от спотового рынка.
Проще говоря, когда цена бессрочного свопа выше спотовой цены (то есть имеется премия), отклонение на таких торговых платформах, как Binance, Bybit, dYdX или Hyperliquid, становится положительным, и в этом случае длинные трейдеры должны платить ставку финансирования коротким трейдерам. Напротив, когда цена бессрочного свопа ниже спотовой цены (то есть имеется скидка), отклонение становится отрицательным, и тогда короткие трейдеры должны платить ставку финансирования длинным трейдерам.
То, что мы собираемся сделать, в основном, это имитировать операционную модель Ethena Labs: открывать длинные позиции по спотовому ETH, одновременно открывая короткие позиции по бессрочным контрактам ETH. Но в отличие от них, мы будем действовать самостоятельно и выбирать активы, которые нам интересны (подсказка: не обязательно выбирать только ETH).
Если вы не хотите читать предыдущие материалы, я постараюсь объяснить простым языком.
Предположим, мы используем Ethereum как пример, и мы хотим открыть длинную позицию по ETH (лучше использовать ставленный ETH).
Мы можем использовать stETH (годовая доходность 3.6%) в качестве примера, одновременно открывая короткую позицию по $ETH на рынке бессрочных контрактов (например, на Binance или Bybit).
Когда мы одновременно открываем длинные и короткие позиции по равному количеству ETH, наш портфель находится в состоянии "дельта-нейтральности". Это означает, что независимо от колебаний цены ETH мы не понесем убытков или прибыли из-за изменений цен.
"Дельта-нейтральная стратегия" — это инвестиционный метод, который позволяет избежать рисков изменения рыночных цен путем балансировки длинных и коротких позиций. Например, если я одновременно открою длинную позицию на 1 ETH и короткую позицию на 1 ETH по одной и той же цене, то независимо от изменений рыночной цены, общая стоимость моего портфеля не изменится (игнорируя комиссии).
В этой стратегии наш доход состоит из двух частей: дохода от стейкинга ETH и дохода от ставки финансирования.
Ставка финансирования используется для регулирования различий между ценами бессрочных контрактов и спотового рынка. Ее функция аналогична стоимости процентов по маржинальной торговле на спотовом рынке, регулируя потоки капитала между длинными и короткими сторонами, чтобы гарантировать, что цена бессрочного контракта не отклоняется от цены спотового рынка.
Способы расчета ставки финансирования следующие:
Ставка финансирования — это плата, которая напрямую рассчитывается между сторонами сделки и обычно осуществляется в конце каждого периода финансирования. Например, при 8-часовом периоде финансирования ставка будет рассчитываться в 12:00, 08:00 и 16:00 по UTC.
На децентрализованных биржах, таких как dYdX и Hyperliquid, ставка финансирования рассчитывается каждый час, в то время как на Binance и Bybit — каждые 8 часов.
Когда ставка финансирования положительная, длинные позиции платят финансирование коротким позициям; когда ставка финансирования отрицательная, короткие позиции платят финансирование длинным позициям (это обычно происходит в бычьем рынке, я позже объясню подробнее).
Только трейдеры, которые все еще удерживают позиции на момент расчета финансирования, будут платить или получать финансирование. Если вы закроете позицию до расчета финансирования, то финансирование не будет начислено.
Если у трейдера недостаточно средств на счете для оплаты финансирования, система вычтет средства из маржи позиции, что приведет к снижению ликвидационной цены и увеличению ликвидационного риска.
Давайте разберем ставку финансирования, показанную на изображении. Механизм расчета ставки финансирования, используемый на бессрочных биржах разных блокчейнов, может немного отличаться, но как трейдер, вам нужно знать временные рамки платежей/получений финансирования и как ставка финансирования колеблется со временем. Вот как рассчитывается годовая доходность (APR) по ставке финансирования на изображении:
Что касается Hyperliquid:
0.0540% * 3 = 0.162% (1 день APR)
0.162% * 365 = 59.3% (1 год APR)
Как видно, ставка финансирования на Binance ниже, ее годовая доходность составляет 31.2% (метод расчета такой же). Кроме того, существует арбитражная возможность между Hyperliquid и Binance. Вы можете открыть длинную позицию по бессрочному контракту ETH на Binance, одновременно открывая короткую позицию по бессрочному контракту ETH на Hyperliquid, получая разницу в годовой доходности 59.3% и 31.2%, то есть 28.1%. Тем не менее, эта стратегия также имеет свои риски:
Колебания ставки финансирования могут привести к тому, что ставка финансирования длинных позиций на Binance будет выше, чем ставка финансирования коротких позиций на Hyperliquid, что приведет к убыткам.
Поскольку длинные позиции не являются спотовыми, вы не можете получить вознаграждение за стейкинг, что снижает общую прибыль.
Но преимущество этого метода заключается в том, что использование бессрочных контрактов для длинных и коротких операций позволяет использовать кредитное плечо, что увеличивает эффективность использования средств. Рекомендуется создать таблицу Excel для сравнения доходности и рисков различных стратегий, чтобы найти наиболее подходящий для вас вариант.
Когда ставка финансирования положительная (как в нашем примере), длинные трейдеры должны платить финансирование, а короткие трейдеры получают финансирование. Это очень важно, потому что это создает основу для разработки дельта-нейтральной стратегии, использующей прибыль от ставки финансирования.
Арбитраж спота и фьючерсов
Одной из самых простых и распространенных стратегий является "арбитраж спота и фьючерсов" (Cash and Carry Trade), то есть одновременная покупка спотового актива и продажа бессрочного контракта в том же количестве. Например, торговая стратегия для ETH выглядит следующим образом:
Купить 10 ETH/stETH спот (стоимость 37,000 долларов)
Продать 10 ETH бессрочных контрактов (стоимость 37,000 долларов, можно выполнить на dYdX, Hyperliquid, Binance или Bybit)
На момент написания этой статьи торговая цена ETH составляет примерно 3,700 долларов. Для выполнения этой стратегии трейдеру необходимо постараться выполнить покупки и продажи одновременно по одной и той же цене и количеству, чтобы избежать "риска несбалансированности" (то есть колебания рынка могут привести к тому, что две стороны не смогут полностью хеджировать свои позиции).
Цель этой стратегии состоит в том, чтобы получать 59% годового дохода за счет ставки финансирования, независимо от того, увеличивается или уменьшается рыночная цена. Однако, хотя этот доход выглядит очень привлекательным, трейдеры должны помнить, что ставки финансирования на разных биржах и для разных активов могут варьироваться, что повлияет на конечный доход.
Ваш ежедневный доход от финансирования можно рассчитать по следующей формуле:
Доход от финансирования = стоимость позиции x ставка финансирования
Возьмем текущую ставку финансирования ETH 0.0321% для расчета ежедневного дохода:
Ежедневный доход от финансирования: 10 ETH x 3,700 = $37,000 x 0.0540% = $20, расчеты проводятся 3 раза в день, всего $60.
Ежедневный доход от стейкинга: 10 ETH x 1.036 = 0.36 ETH в год / 365 = 0.001 ETH в день, что составляет $3,700 x 0.001 ETH = $3.7.
Таким образом, общий ежедневный доход составляет $60 + $3.7 = $63.7. Для некоторых это может быть хорошая прибыль, а для других может показаться незначительной.
Тем не менее, эта стратегия также сталкивается с некоторыми рисками и вызовами:
Сложность открытия длинных/коротких позиций одновременно: просматривая спотовую цену ETH и цену бессрочного контракта на Binance или Bybit, вы заметите, что между ними обычно есть разница в цене.
Например, когда я писал эту статью, спотовая цена составляла $3,852, а цена бессрочного контракта — $3,861, разница составила $9.
Что вам делать? Попробуйте с небольшой суммой, и вы обнаружите, что практически невозможно полностью сопоставить длинные и короткие позиции.
Вам стоит сначала открыть длинную позицию в ожидании повышения цены, а затем открыть короткую, или сначала открыть короткую позицию в ожидании падения спотовой цены, а затем купить? Или сбалансировать длинные и короткие позиции через поэтапное накопление (DCA)?
Комиссия за сделку: открытие и закрытие позиций влекут за собой комиссии. Если ваша позиция удерживается менее 24 часов, комиссии могут привести к убыткам.
Риск ребалансировки с низким капиталом: если ваши длинные и короткие позиции равны, но рынок сильно колеблется (например, ETH удваивается до $7,600), короткая позиция может понести значительные убытки, в то время как длинная позиция может получить большую прибыль. В этом случае это может привести к дисбалансу вашей чистой стоимости счета и даже к принудительному закрытию позиции.
Риск ликвидации: в зависимости от доступной суммы средств на вашем аккаунте, если короткая позиция сталкивается с экстремальными рыночными условиями (например, цена ETH резко возрастает), это может привести к ликвидации.
Колебания ставки финансирования: ставка финансирования может колебаться в зависимости от рыночной ситуации, что может напрямую повлиять на ваши доходы.
Сложность закрытия позиций одновременно: проблемы при закрытии позиций аналогичны тем, с которыми сталкиваются при открытии, и могут привести к неточному сопоставлению длинных и коротких позиций, что приведет к дополнительным расходам или рискам.
Риск централизованных бирж: если у Binance или Bybit возникнут проблемы, например, банкротство или ограничение на вывод средств, ваши средства могут быть подвержены риску потерь. Это похоже на риск уязвимостей смарт-контрактов в DeFi.
Риск ошибок в операциях: если вы не знакомы с бессрочными контрактами, вам нужно быть особенно осторожным. Ошибки при выполнении рыночных ордеров могут вызвать резкие колебания цен, и вы можете совершить сделку по очень плохой цене. Кроме того, открытие или закрытие позиций требует всего лишь нажатия кнопки, и ошибка в операции может значительно ухудшить результаты сделки.
Кстати, вы также можете изучить торговлю опционами. Этот метод может быть проще и может сэкономить вам часть затрат :)
Я просто хотел показать вам, как попробовать торговую стратегию Ethena Labs.
На этом сегодня все.
Мы видим наш ордербук, анонимный друг.
