Как трейдер, вам нужно понимать период времени, в который производится оплата/получение финансирования, и как ставка финансирования колеблется со временем.
Автор: Черный лебедь
Перевод: Shenchao TechFlow
На рынке криптовалютных бессрочных контрактов часто возникают отклонения цен, и трейдеры могут извлекать выгоду из этих ценовых ошибок.
«Арбитраж наличных и фьючерсов» (Cash and Carry Trade) — это классическая стратегия получения прибыли, которая позволяет трейдерам извлекать выгоду из разницы между ценами бессрочных контрактов и спотовыми ценами.
Арбитраж ставки финансирования — зарабатывать 25%-50% пассивного дохода в год с помощью стратегии арбитража наличных и фьючерсов?
На рынке криптовалютных бессрочных контрактов часто возникают отклонения цен, и трейдеры могут извлекать выгоду из этих ценовых ошибок. «Арбитраж наличных и фьючерсов» — это классическая стратегия, специально предназначенная для различий между ценами бессрочных контрактов и спотовыми ценами, позволяющая трейдерам легко получать прибыль.
С помощью этой стратегии трейдеры могут проводить арбитражные операции на централизованных (CEX) и децентрализованных (DEX) биржах, не неся при этом высоких комиссий. Конкретно, вы можете открыть длинную позицию по спотовым активам, одновременно продавая соответствующие фьючерсные деривативы. Когда рынок в целом склоняется к покупкам (то есть цены имеют высокий премиум), вы можете получить дополнительную прибыль за счет финансирования. Если вы считаете, что это звучит несколько сложно, не беспокойтесь, я объясню это вам подробно в стиле ELI5 (просто и понятно).
Что такое ставка финансирования?
Ставка финансирования — это периодическая плата, которую трейдеры должны платить или получать в зависимости от разницы между ценами бессрочных контрактов и спотового рынка. Размер этой ставки зависит от отклонения на рынке бессрочных контрактов (Skew) и от степени отклонения цен бессрочных контрактов от спотовых цен.
Проще говоря, когда торговая цена бессрочных свопов превышает спотовую цену (то есть премия), отклонения на торговых платформах, таких как Binance, Bybit, dYdX или Hyperliquid, становятся положительными, и в этот момент длинные трейдеры должны платить ставку финансирования коротким трейдерам. Наоборот, когда торговая цена бессрочных свопов ниже спотовой цены (то есть скидка), отклонения становятся отрицательными, и в этом случае короткие трейдеры должны платить ставку финансирования длинным трейдерам.
То, что нам нужно сделать, в основном, — это имитировать действия Ethena Labs: покупать спотовый ETH, одновременно коротко продавая бессрочные контракты ETH. Но в отличие от этого, мы будем действовать самостоятельно и выбирать активы, которые нас интересуют (подсказка: не обязательно выбирать только ETH).
Если вы не хотите читать предыдущие материалы, я постараюсь объяснить это вам простым языком.
Предположим, мы берем Ethereum в качестве примера, и мы хотим открыть длинную позицию по ETH (лучше всего стейкинговый ETH).
Мы можем взять stETH (годовая доходность 3.6%) в качестве примера, одновременно коротко продавая $ETH на рынке бессрочных контрактов (например, на Binance или Bybit).
Когда мы одновременно открываем длинные и короткие позиции по равному количеству ETH, наш портфель находится в состоянии «дельта-нейтральности». Это означает, что независимо от того, как колеблется цена ETH, мы не будем терять или зарабатывать из-за изменений цен.
«Дельта-нейтральная стратегия» — это инвестиционный метод, который позволяет избежать риска колебаний рыночной цены, балансируя длинные и короткие позиции. Например, если я одновременно открываю длинную позицию на 1 ETH и короткую позицию на 1 ETH по одной и той же цене, то независимо от изменений рыночной цены общая стоимость моего портфеля не изменится (игнорируя комиссии).
В этой стратегии наша прибыль состоит из двух частей: прибыли от стейкинга ETH и дохода от ставок финансирования.
Ставка финансирования — это механизм, который регулирует разницу между ценами бессрочных контрактов и ценами на спотовом рынке. Его функция аналогична стоимости процентов в спотовой маржинальной торговле, регулируя потоки средств между покупателями и продавцами, чтобы гарантировать, что цена бессрочных контрактов не отклоняется от цены спотового рынка.
Способ расчета ставки финансирования выглядит следующим образом:
Ставка финансирования — это плата, которая непосредственно рассчитывается между покупателями и продавцами, обычно в конце каждого периода финансирования. Например, если период финансирования составляет 8 часов, ставка финансирования будет рассчитываться в 12:00, 8:00 и 16:00 по всемирному координированному времени (UTC).
На децентрализованных биржах, таких как dYdX и Hyperliquid, ставка финансирования рассчитывается каждый час, тогда как на Binance и Bybit — каждые 8 часов.
Когда ставка финансирования положительная, длинные держатели платят ставку финансирования коротким держателям; когда ставка финансирования отрицательная, короткие держатели платят ставку финансирования длинным держателям (это обычно происходит в бычьем рынке, я позже объясню подробнее).
Только трейдеры, которые удерживают позиции во время расчета финансирования, будут платить или получать ставку финансирования. Если позиция закрывается до расчета финансирования, ставка финансирования не будет начислена.
Если баланс счета трейдера недостаточен для оплаты ставки финансирования, система вычитает ее из маржи позиции, что приводит к тому, что цена ликвидации становится ближе к отметке цены, увеличивая риск ликвидации.
Давайте разберем ставку финансирования, показанную на изображении. Механизмы расчета ставки финансирования могут немного отличаться в зависимости от бессрочных контрактных бирж на различных цепочках, но как трейдер, вам нужно понимать период времени, в который производится оплата/получение финансирования, и как ставка финансирования колеблется со временем. Вот как рассчитывается годовая доходность (APR) на основе ставки финансирования, показанной на изображении:
Для Hyperliquid:
0.0540% * 3 = 0.162% (1 день APR)
0.162% * 365 = 59.3% (1 год APR)
Как видно, ставка финансирования на Binance довольно низкая, а ее годовая доходность составляет 31.2% (метод расчета тот же). Кроме того, существует арбитражная возможность между Hyperliquid и Binance. Вы можете открывать длинную позицию по бессрочным контрактам ETH на Binance, одновременно открывая короткую позицию по бессрочным контрактам ETH на Hyperliquid, получая разницу в годовой доходности в 59.3% и 31.2%, то есть 28.1%. Однако эта стратегия также имеет свои риски:
Колебания ставки финансирования могут привести к тому, что ставка финансирования длинных позиций на Binance будет выше, чем ставка финансирования коротких позиций на Hyperliquid, что приведет к убыткам.
Поскольку длинные позиции не являются спотовыми, вы не можете получить вознаграждение за стейкинг, что снизит общую прибыль.
Но преимущество этого метода заключается в том, что при использовании бессрочных контрактов для открытия длинных и коротких позиций можно использовать кредитное плечо, что повышает эффективность использования капитала. Рекомендуется создать таблицу Excel, чтобы сравнить доходность и риски различных стратегий и найти наиболее подходящий для вас вариант.
Когда ставка финансирования положительна (как в нашем примере), длинные трейдеры должны платить ставку финансирования, а короткие трейдеры получают ставку финансирования. Это крайне важно, поскольку это дает нам основу для разработки дельта-нейтральной стратегии, использующей ставки финансирования для получения прибыли.
Арбитраж наличных и фьючерсов
Одна из самых простых и распространенных стратегий — это «арбитраж наличных и фьючерсов» (Cash and Carry Trade), которая заключается в одновременной покупке спотовых активов и продаже бессрочных контрактов в равных количествах. В качестве примера возьмем ETH, стратегия торговли выглядит следующим образом:
Купить 10 ETH/stETH на споте (стоимость 37,000 долларов)
Продавать 10 ETH бессрочных контрактов (стоимость 37,000 долларов, можно сделать на dYdX, Hyperliquid, Binance или Bybit)
На момент написания этой статьи цена торговли ETH составляет около 3,700 долларов. Чтобы реализовать эту стратегию, трейдеру необходимо одновременно выполнить покупки и продажи по одной и той же цене и количеству, чтобы избежать «небалансированного риска» (то есть риск, что колебания рынка сделают две позиции несовершенными хеджами).
Цель этой стратегии — получать 59% годовой доходности за счет ставок финансирования, независимо от того, растут ли или падают рыночные цены. Однако, хотя эта доходность выглядит очень соблазнительно, трейдеры должны быть осторожны, так как ставки финансирования могут варьироваться между разными биржами и различными активами, что повлияет на окончательную прибыль.
Ваши ежедневные доходы от ставки финансирования можно рассчитать по следующей формуле:
Доход от ставки финансирования = стоимость позиции x ставка финансирования
Возьмем текущую ставку финансирования ETH 0.0321% в качестве примера для расчета ежедневной прибыли:
Ежедневная прибыль от ставки финансирования: 10 ETH x 3,700 = $37,000 x 0.0540% = $20, три расчета в день, всего $60.
Ежедневная прибыль от стейкинга: 10 ETH x 1.036 = 0.36 ETH в год / 365 = 0.001 ETH в день, эквивалентно $3,700 x 0.001 ETH = $3.7.
Таким образом, общая ежедневная прибыль составляет $60 + $3.7 = $63.7. Для некоторых это может быть неплохая прибыль, а для других — незначительная.
Тем не менее, эта стратегия также сталкивается с некоторыми рисками и вызовами:
Сложность одновременного открытия длинных/коротких позиций: просматривая спотовую цену ETH и цену бессрочных контрактов на Binance или Bybit, вы заметите, что между ними обычно существует ценовой разрыв.
Например, когда я писал эту статью, спотовая цена составляла $3,852, а цена бессрочных контрактов — $3,861, разница составила $9.
Как вам следует действовать? Попробуйте с небольшими суммами, вы обнаружите, что практически невозможно полностью согласовать длинные и короткие позиции.
Сначала вы должны открыть длинную позицию и ждать повышения цены, а затем короткую; или сначала короткую позицию и ждать снижения спотовой цены, а затем купить? Или сбалансировать длинные и короткие позиции поэтапным входом в позицию (DCA)?
Комиссия за сделку: открытие и закрытие позиций влечет за собой комиссии. Если вы удерживаете позицию менее 24 часов, комиссии могут привести к убыткам.
Риск ребалансировки с низким капиталом: если ваши длинные и короткие позиции равны, но рынок сильно колеблется (например, ETH удваивается до $7,600), короткая позиция может понести большие убытки, тогда как длинная позиция будет значительно прибыльной. В этом случае это может привести к дисбалансу вашего капитала, и вы можете быть вынуждены закрыть позиции.
Риск ликвидации: в зависимости от доступного объема средств на бирже, если короткая позиция столкнется с экстремальными рыночными условиями (например, цена ETH резко возрастет), это может привести к ликвидации.
Колебания ставки финансирования: ставка финансирования может колебаться в зависимости от рыночных изменений, что может напрямую повлиять на вашу прибыль.
Сложность одновременного закрытия позиций: трудности, возникающие при закрытии позиций, схожи с открытием, и может быть трудно точно согласовать длинные и короткие позиции, что приведет к дополнительным затратам или рискам.
Риск централизованных бирж: если на Binance или Bybit возникнут проблемы, такие как банкротство или ограничения на вывод средств, ваши средства могут оказаться под угрозой. Это похоже на риск уязвимостей смарт-контрактов в DeFi.
Риск ошибки в операции: если вы не знакомы с бессрочными контрактами, будьте особенно осторожны. Ошибки в рыночном ордере могут привести к резким колебаниям цен, и вы можете совершить сделку по крайне невыгодной цене. Кроме того, открытие или закрытие позиций требует всего лишь нажатия одной кнопки, и ошибка в операции может сильно испортить результаты торговли.
Кстати, вы также можете изучить торговлю опционами. Этот метод может быть проще и сэкономить вам часть затрат :)
Я просто хотел показать вам, как попробовать торговую стратегию Ethena Labs.
На этом все на сегодня.
Мы видим наш ордербук, анонимный друг.