Введение
Мы находимся в эпохе, полной угроз, изменений и кризисов, где боли экономической трансформации и колебания процесса глобализации переплетаются, заставляя китайскую экономику столкнуться с беспрецедентной сложностью. Существование недостатка эффективного спроса и избытка предложения, а также нарастание геополитических рисков, усиливающих неопределенности активов, побуждают нас пересмотреть традиционную логику экономического развития и модели мышления. В то же время возвращение Трампа в политику также вызывает опасения, может ли история повториться — снова ли он начнет торговую войну, что подтолкнет Китай к новому экономическому кризису? По сравнению с 2016 годом, нынешняя международная политическая структура более склонна к антиглобализации, от тарифных барьеров до возвращения производственных мощностей, процесс глобализации сталкивается с серьезными препятствиями. В условиях недостатка внутреннего спроса и избытка предложения Китаю будет сложно перерабатывать избыточные производственные мощности путем увеличения экспорта, пути расширения внешнего спроса становятся все более узкими.
В данной статье будет проведен анализ текущей экономической ситуации с учетом данных, рассматривающего такие аспекты, как структура населения, потребительская способность, текущее состояние процентных ставок, состояние экономического роста и противоречия на рынке спроса и предложения, чтобы выявить глубинную логику, скрытую за данными. Также, через размышления о распределении активов, экономической политике и глобализационных тенденциях, мы обсудим, как в сложной среде выйти за рамки инерционного мышления, чтобы предложить новые перспективы и идеи для решения текущих вызовов.
Один: Недостаток эффективного спроса
1.1 Ухудшение структуры возрастного населения
Источник: Статистический ежегодник Китая, Рисунок 1.1
С 1982 по 2023 год структура возрастного населения в Китае претерпела значительные изменения. Доля населения в возрасте от 0 до 14 лет снизилась с почти 30% до около 16%, что свидетельствует о значительном снижении рождаемости и уменьшении доли молодежного населения. В то же время доля трудоспособного населения в возрасте от 15 до 64 лет между 1982 и 2010 годами постепенно увеличивалась с примерно 60% до почти 70%, а затем начала постепенно снижаться из-за низкой рождаемости и усиления тенденции старения. В то же время доля пожилого населения в возрасте 65 лет и старше выросла с около 5% в 1982 году до 15% в 2023 году, что делает явным процесс старения населения.
Источник: Статистический ежегодник Китая, Рисунок 1.2
С учетом изменений в рождаемости, смертности и естественном приросте можно увидеть, что рост населения в Китае проходит через этапы от быстрого роста к медленному росту, а затем к отрицательному росту. Рождаемость снизилась с более чем 20% в 1978 году до менее 10% в 2023 году, в то время как смертность показывает тенденцию к постепенному росту, увеличившись с 6,25% в 1978 году до почти 8% в 2023 году. Под воздействием этих двойных изменений естественный прирост быстро сократился с более чем 15% до текущих отрицательных значений.
Увеличение старения населения в Китае и сокращение молодого населения являются важными причинами недостатка эффективного спроса. С увеличением доли пожилого населения способность пожилых людей потреблять снижается, и стремление к сбережениям возрастает, что ограничивает их влияние на общее потребление; в то же время снижение числа молодежи, снижение уровня брака и рождаемости не только ослабляют потребительские расходы молодых семей, но и подавляют рост спроса в таких областях, как жилье и образование, что в целом сдерживает повышение эффективного спроса в обществе.
Структура населения Китая значительно отличается от стран Европы и США, и эта разница обусловлена различиями в культурных традициях и путях развития. Экспансия населения в Китае в основном зависит от собственных рождаемостей, в то время как в странах Европы и США в значительной степени полагается на иммиграцию. Это позволяет странам Европы и США в определенной степени смягчить проблемы старения населения за счет пополнения за счет иностранного населения, тогда как Китаю в большей степени необходимо полагаться на собственную структурную перестройку. Таким образом, эта различная модель развития также приводит к значительным различиям в процессе старения населения и способах его преодоления.
Источник: Бюро переписи населения США, Рисунок 1.3
1.2 Ускоренное снижение потребительской способности среднего класса
Эффективный спрос в Китае в значительной степени зависит от кредитного рычага населения, и средний класс является его основной силой. Как самая многочисленная и динамичная группа на потребительском рынке, их потребительская способность непосредственно влияет на стабильность и устойчивость экономического развития. Почему? Возвышение среднего класса в Китае стало важным достижением реформ и открытости, обусловленным быстрым экономическим ростом, увеличением урбанизации и значительным ростом уровня доходов. С 1978 года средний ежегодный темп роста ВВП в Китае составил 9,5%, уровень урбанизации повысился с 17,9% до более чем 65%, а уровень располагаемого дохода на душу населения увеличился примерно в 138 раз, что стало основой для формирования среднего класса. К 2022 году размер среднего класса достиг примерно 400 миллионов человек, что составляет почти 30% от общего населения страны и стало основной силой на внутреннем потребительском рынке. Их потребление перешло от базовых потребностей к требованиям качества, что способствовало быстрому развитию таких отраслей, как образование, здравоохранение, туризм, а также дополнительно освободило потребительский потенциал через потребительское кредитование и популяризацию интернет-экономики. Эта группа непосредственно подтолкнула рост экономики Китая и внесла постоянную активность в потребительский рынок.
Источник: MacroMicro.com, Рисунок 1.4
На рисунке 1.4 видно, что основной индекс потребительских цен в Китае (основной CPI) за последние почти 20 лет претерпел несколько колебаний, среди которых глобальный финансовый кризис 2008 года и пандемия COVID-19 2019 года оказали значительное влияние на основной CPI, приведя к появлению отрицательных значений. Это отражает значительное подавляющее действие серьезных экономических потрясений на рынок потребления. Тем не менее, в условиях отсутствия подобных макроэкономических рисков основной CPI продолжает демонстрировать тенденцию к устойчивому снижению. По состоянию на октябрь 2024 года темп роста основного CPI по сравнению с прошлым годом составил всего 0,2%, что близко к нулю. Эта тенденция указывает на то, что динамика потребления в Китае ослабевает, особенно в то время как экономическая активность среднего класса, выступающего основной силой потребительского рынка, явно сокращается. В то же время высокий уровень задолженности и уменьшение пространства для увеличения активов еще больше ограничивают их потребительские намерения. Это снижение потребительской способности не только напрямую ударяет по активности внутреннего потребительского рынка, но и ослабляет动力 внутреннего кругооборота экономики, усугубляя проблему недостатка эффективного спроса.
Еще один важный момент — телевизионные программы, фильмы и другие средства массовой информации, как "задержанные описатели" социальных явлений, в последние годы часто представляют визуальные выражения снижения потребительской способности среднего класса. Например, недавние популярные (Песня о простых людях) и (Жизнь в обратном движении) содержат сюжеты о высших менеджерах и высококвалифицированных программистах, которых увольняют или даже переводят на работу курьерами, что на самом деле является отражением социальной реальности. В реальной жизни такие примеры встречаются часто, включая некоторые крайние случаи, произошедшие из-за увольнений. Эти сюжеты и социальные явления взаимно отражаются и широко распространяются через средства массовой информации, что не только укрепляет восприятие обществом экономического спада, но и усиливает тревогу и чувство нестабильности среднего класса. Паническое настроение через эффект распространения постоянно усиливается, что в свою очередь побуждает средний класс прибегать к снижению потребления как способу борьбы с экономическим давлением. Эта модель поведения "вынужденного экономического сокращения" не только снижает их потребительскую способность, но и ослабляет общий эффективный спрос в обществе, что создает дополнительные трудности для экономического восстановления.
Два: Избыток предложения
Проблема избытка предложения особенно выражена в китайской экономике, что связано с особенностями нашей интервенционной экономики. Китайские компании, как правило, ориентированы на политику, и когда государство предоставляет отрасли льготы или удобства, в эту отрасль приходит множество капитала и компаний. Первоначальные пионеры на рынке обычно получают выгоду от политических дивидендов и низкой конкуренции, но с увеличением числа компаний в рынке конкуренция становится все более жесткой, что приводит к острому инволюционному явлению.
Такая инволюция рыночной структуры означает, что компании, чтобы завоевать долю рынка, вынуждены прибегать к снижению цен, увеличению производства, сокращению затрат и другим мерам для поддержания конкурентоспособности, что в конечном итоге приводит к значительному сокращению прибыльности всей отрасли. В это время, когда предложение на рынке значительно превышает спрос, отрасль может достичь критической точки и столкнуться с риском системного коллапса. Это явление можно наглядно отразить через данные PPI (индекс цен производителей). PPI отражает уровень прибыли компаний, и когда PPI отрицателен, это означает, что прибыль компаний в целом снижается, и они даже сталкиваются с убытками.
Источник: MacroMicro.com | LIBO, Рисунок 2.1
Стоит отметить, что с конца 2022 года PPI в Китае постоянно находился на отрицательном уровне. Это свидетельствует о постоянном снижении общего уровня прибыли компаний, и ценовая война в отраслях становится все более ожесточенной, конкуренция чрезвычайно интенсивна. Множество компаний пытаются выжить в условиях низкой прибыли или даже убытков, и только очень немногие компании с эффектом масштаба, технологическими преимуществами или ресурсной монополией могут выжить. Долгосрочный отрицательный PPI не только отражает степень серьезности избытка предложения, но и оказывает глубокое влияние на стабильность и здоровое развитие экономической структуры.
Три: Текущее состояние процентных ставок
В последние годы уровень процентных ставок в Китае претерпел значительные изменения. График изменения процентных ставок за последние 10 лет показывает, что процентные ставки демонстрируют устойчивую тенденцию к снижению, что является способом, которым правительство пытается стимулировать экономику и потребление населения, снижая процентные ставки. В традиционном восприятии снижение процентных ставок и низкие процентные ставки обычно рассматриваются как "положительные новости", что означает больший поток средств, более низкие затраты на заимствование и более высокую потребительскую способность. Однако, применима ли эта логика в Китае, нам нужно глубоко размышлять.
Источник: TradingView, Рисунок 3.1
3.1 Основные источники доходов влияют на восприятие процентных ставок
Восприятие процентных ставок связано со структурой источников дохода населения и изменениями в накоплении общественного богатства. Несколько десятилетий назад, когда процентные ставки были высокими, люди не так остро воспринимали это, поскольку в то время основным источником дохода большинства населения были трудовые доходы, а рост богатства зависел в основном от накопления трудовых вознаграждений. Однако с развитием экономики и ростом капитального рынка ситуация изменилась. В последние годы все большее количество людей обращает внимание на капитальный рынок, надеясь получить богатство через инвестиции, в то время как доля трудовых доходов в общем доходе постепенно снижается.
Напротив, в США значительная часть доходов населения поступает от прибыли на капитальном рынке, такой как доход от акций, фондов и пенсионных счетов. Из-за такой структуры доходов низкие процентные ставки явно выгодны для американцев. Низкие процентные ставки означают снижение стоимости заимствований для компаний, рост доходов на капитальном рынке, что, в свою очередь, способствует процветанию фондового рынка. Для американцев, полагающихся на капитальный рынок для накопления богатства, низкие процентные ставки не только увеличивают доходность инвестиций, но и дополнительно стимулируют потребительское намерение, создавая позитивный "эффект богатства".
В Китае потребительское и инвестиционное поведение населения часто подвергается негативному влиянию "эффекта богатства". Корень этого эффекта богатства заключается в огромной привлекательности рынка недвижимости и капитального рынка. Большинство людей входят на капитальный рынок или покупают недвижимость не из-за роста трудовых доходов, который приносит больше возможностей для инвестирования, а чтобы быстро накопить богатство через увеличение стоимости активов или спекулятивную деятельность. Иными словами, инвестиционный импульс китайских граждан больше исходит от ожидания увеличения богатства, а не от естественно возникающей способности к инвестициям после роста доходов. Это явление также отражает нерациональность распределения активов среди населения.
3.2 Капитальный рынок не оправдывает ожиданий
Источник: TradingView, Рисунок 3.2
Более того, с 2008 года, хотя индекс Шанхайской фондовой биржи пережил множество колебаний и небольших подъемов, он в целом остается в состоянии долгосрочной консолидации. На данный момент уровень индекса Шанхайской фондовой биржи почти такой же, как в 2009 году, что означает, что за последние более чем десять лет доходность капитального рынка почти несущественна. Целевые показатели низких процентных ставок не продемонстрировали положительного эффекта на капитальном рынке, а скорее выявили внутренние проблемы неэффективного распределения капитала.
Ключевой момент заключается в том, что если рост уровня потребления не основан на увеличении трудовых доходов, а зависит от волатильных приростов капитального рынка, это приведет к созданию "ложного процветания". Это процветание не только невозможно поддерживать, но и может заложить риски для экономики. Когда импульс роста потребления исходит от увеличения задолженности населения, а не от реального роста доходов, это в конечном итоге приведет к тому, что экономика окажется в ситуации недостатка потребления, раздувания долгов и стагнации роста.
Поэтому значение процентных ставок должно вернуться к своей сути. Повышение процентных ставок (повышение) может быть признаком увеличения уровня потребления, вызванного ростом трудовых доходов, что является здоровым экономическим сигналом, свидетельствующим о стабильности экономической динамики. Однако снижение процентных ставок может быть опасным, если оно обусловлено пузырем на капитальном рынке, что приводит к неестественно высокому уровню потребления.
Четыре: Текущее состояние экономического роста
В последние годы график годового роста ВВП Китая показывает, что, кроме кратковременного удара от пандемии 2019 года, темпы роста экономики Китая постоянно остаются положительными. Это указывает на то, что в целом экономика находится в состоянии постоянного роста. Тем не менее, хотя данные показывают рост экономики, реальные ощущения общества совершенно иные; многие ощущают давление резкого экономического сокращения. "Разрыв между данными и ощущениями" заслуживает глубокого размышления.
Источник: MacroMicro.com, Рисунок 4.1
Хотя данные по ВВП продолжают расти, распределение выгод от этого роста демонстрирует отчетливую "сверху вниз" характеристику, в большей степени благоприятствуя отраслям и активам, находящимся в руках богатых слоев населения. В то время как давление экономического сокращения постепенно передается "снизу вверх" к низшему слою населения. Большая часть преимуществ от роста, связанного с доходами от недвижимости и капитального рынка, сосредоточена в верхних слоях доходов. Однако, когда экономический рост замедляется, низший слой населения часто первым ощущает снижение доходов, давление на занятость и снижение покупательной способности.
Такая "сверху вниз" логика роста приводит к неравномерному распределению общественного богатства. Во время экономического роста рост цен на активы в большей степени благоприятствует богатым слоям населения, которые получают значительные возвраты через инвестиции в недвижимость, акции и другие активы капитального рынка. В то время как доходы низшего слоя населения больше зависят от трудовых вознаграждений, в условиях экономического сокращения снижение трудовых доходов напрямую влияет на уровень их жизни. Например, за последние несколько лет процветание рынка недвижимости позволило богатым людям накопить значительное богатство за счет увеличения стоимости недвижимости, но высокие цены на жилье ограничили возможности многих обычных граждан для покупки жилья и даже привели к необходимости нести тяжелые долги.
В отличие от роста "сверху вниз", влияние экономического сокращения больше распространяется в форме "снизу вверх". От обычных рабочих до владельцев малых и средних предприятий, низший слой населения часто первым ощущает давление снижения доходов и ослабления потребительской способности. С течением времени это сокращение постепенно передается на средний класс и богатые слои населения, что влияет на всю экономическую систему.
Пять: "Основные вопросы"
За ростом экономики стоит значительная доля потребительского спроса со стороны среднего класса. Однако с увеличением давления, вызванного негативным ростом населения и избытком кредитного плеча, эффективный спрос среднего класса постоянно сокращается, что прямо ослабляет их способность поддерживать экономический рост. С одной стороны, негативный рост населения означает сокращение нового поколения потребителей, что создает естественный дефицит спроса для экономики, зависящей от потребления. С другой стороны, высокий уровень задолженности и кредитного плеча, накопленный за прошедшие годы, еще больше ограничивает возможности потребления среднего класса, заставляя их сокращать расходы и приоритизировать погашение долгов.
В таких условиях средний класс не может обеспечить достаточную поддержку для нового экономического роста, а предложение, генерируемое в ходе этого роста, не может найти достаточный потребительский рынок для его переработки. Этот дисбаланс между спросом и предложением не только лишает экономический рост импульса, но и приводит к снижению доходов компаний на стороне предложения, увеличивая риски плохих долгов. Когда прибыль компаний недостаточна для покрытия долгов, системные финансовые риски могут проявиться. Можно сказать, что сокращение спроса со стороны среднего класса становится критической точкой в экономическом цикле, и если эту проблему не удастся эффективно решить, это создаст глубокие угрозы для будущего экономического роста.
Шесть: Размышления: Выход за рамки инерционного мышления
На фоне резких изменений в глобальной экономической среде нам необходимо выйти за рамки инерционного мышления и найти новые пути, соответствующие будущему развитию.
1. "Делать пирог" превращается в "делить пирог"
В прошлом мы сосредотачивались на том, как "увеличить пирог", за счет постоянного роста ВВП, стимулируя общее расширение экономики. Однако выгоды от роста не были равномерно распределены, что привело к увеличению разрыва между богатыми и бедными и вопросам недостаточной потребительской способности населения. Поэтому в будущем акцент следует сместить на "деление пирога". Это потребует не только реализации перераспределения через налоговую политику, социальные трансферы и другие меры со стороны правительства, но и решения вопросов дисбаланса между доходами населения, а также направления богатства из капиталоемких областей в трудоемкие. В то же время необходимо разумно регулировать уровень задолженности и кредитного плеча, чтобы осуществить перераспределение ресурсов между индивидуумами и компаниями, а также между регионами.
Для капитального рынка многие люди могут считать, что он по своей сути также является перераспределением ресурсов. Однако особенности капитального рынка определяют, что он не может полностью реализовать справедливое перераспределение. На капитальном рынке существует риск манипуляции, опытные и капитально обеспеченные инвесторы легче занимают доминирующее положение на рынке, в то время как молодые люди, розничные инвесторы и менее опытные инвесторы часто находятся в невыгодном положении. Иными словами, капитальный рынок в процессе перераспределения ресурсов больше проявляется как "разрыв" богатства, а не "распределение". Фактически, он формирует механизм "круговой жатвы" богатства, где капитал более склонен возвращаться от молодых людей и недостаточно опытных к тем, кто уже занял преимущественные позиции в обществе.
Поэтому истинное перераспределение ресурсов должно осуществляться через более системные и инклюзивные политические меры, а не полагаться исключительно на естественное функционирование капитального рынка. Это поможет не только сократить разрыв между богатыми и бедными, но и повысить общую потребительскую способность общества и экономическую активность.
2. Максимизация способности существующего предложения преобразовываться в эффективный спрос
В будущем, как для компаний, так и для частных лиц, их основная способность будет заключаться в том, как максимизировать преобразование существующего предложения в эффективный спрос. Проблема избытка предложения очевидна, и ключевым моментом станет активизация рыночного спроса. Компании должны находить прорыв в потреблении инновационными способами, например, через маркетинговые модели "MCN" или "личного IP", чтобы глубже исследовать и привлечь потенциальных потребителей.
Индустрия развлечений играет важную роль в этом процессе, являясь "обезболивающим" для обычных людей, она может предоставить обществу эмоциональное утешение и способы развлечения в условиях экономического давления, поэтому спрос в этой области будет оставаться высоким, что станет важным направлением для компаний, стремящихся раскрыть потребительский потенциал.
3. "Делать личную торговлю с carry"
Заработок в местах инфляции и расходы в местах дефляции, осуществление личной "торговли с carry" станет новым подходом к изменениям в глобальной экономической среде. В условиях глобальной экономики инфляция и дефляция в разных регионах могут быть совершенно разными, и это различие предоставляет новые возможности для частных лиц и компаний.
Например, капитальный рынок США (например, фондовый рынок и криптовалюты) демонстрирует значительный потенциал для прибыли в условиях инфляции, особенно с учетом того, что Трамп, возможно, вернется в политику, что может запустить новую волну инфляционной политики в США. Эта инфляционная политика будет способствовать дальнейшему процветанию капитального рынка, а криптовалюты, как "водоём" капитального рынка, уже начали действовать в этой среде, предоставляя возможности для инвесторов. Кроме того, учитывая стремление к зарубежным рынкам, такие области, как трансграничная электронная коммерция, также могут использовать возможности, возникающие на инфляционном рынке, для получения прибыли, удовлетворяя глобальный спрос.
С другой стороны, тратить деньги в условиях дефляции означает получать больше ресурсов или активов за меньшие деньги, например, на внутреннем потребительском рынке и в тоскливом рынке недвижимости. В условиях дефляции потребители могут удовлетворить больше потребностей с относительно меньшими затратами, что приводит к улучшению качества жизни. Этот "кросс-рыночный подход" может помочь личностям и компаниям найти более оптимальные пути действий в условиях колебаний мировой экономики.
4. Прогнозные инвестиции
Зрелые рынки и отрасли все больше сталкиваются с узкими местами в прибыльности, и в будущем рост богатства должен сосредоточиться на еще не зрелых областях. В условиях насыщения внутреннего рынка недвижимости и потенциального падения цен, после удовлетворения потребности в жилье, поиск зарубежных активов с постоянным правом собственности станет одним из вариантов. Например, недвижимость в Сингапуре, лесные ресурсы в Европе и т.д.
Также необходимо учитывать текущую нестабильность международной обстановки, растущие риски войны и геополитических конфликтов, которые делают вопрос собственности активов особенно чувствительным. В условиях противостояния стран традиционные активы (такие как недвижимость, банковские вклады и даже некоторые запасы золота) сложно обеспечить стабильность их собственности. В таких условиях ценность биткойна (BTC) все больше проявляется. Как децентрализованный цифровой актив, биткойн не зависит от какого-либо государства или учреждения, его собственность полностью находится в руках физических лиц и не может быть отнята или заморожена из-за географических, политических или военных факторов.
Источник: TradingView, Рисунок 6.1
Повышение статуса биткойна на рынке также подтверждается соотношением BTC/GOLD. За последние несколько лет это соотношение значительно возросло, что указывает на то, что биткойн постепенно наделяется схожими с золотом свойствами актива-убежища, а в некоторых ситуациях даже превосходит золото. Золото, как традиционный актив хранения ценности, его физические свойства определяют, что его ликвидность и безопасность все еще подвержены географическим и политическим факторам. В то время как цифровая природа биткойна делает его более эффективным и безопасным по сравнению с золотом, поэтому все больше инвесторов воспринимают его как "цифровое золото".
Эта тенденция не только отражает признание рынка биткойна, но и усиливает его ценностное признание. В условиях нарастающей неопределенности глобальных активов, биткойн как актив, который нельзя отнять, который существует навсегда и формирует глобальное согласие, предлагает людям новые способы защиты и хранения богатства.
5. Три элемента распределения активов
В рамках распределения активов оценка, доходность и волатильность являются тремя ключевыми факторами для оценки инвестиционных решений. Однако идеальное состояние "высокой оценки, высокой доходности и низкой волатильности" практически невозможно достичь одновременно. Рынок обычно осуществляет балансировку через "убийство оценки", "убийство волатильности" или "убийство доходности", и такая динамическая настройка также раскрывает суть рисков в распределении активов.
"Динамический баланс трех элементов: невозможно угодить всем"
Конфликт между высокой оценкой и низкой волатильностью: Когда оценка активов слишком высока, а волатильность низкая, это легко привлекает большое количество средств, особенно в условиях низких процентных ставок, когда использование кредитного плеча для увеличения доходов становится основной тенденцией на рынке. Однако такое состояние часто бывает хрупким, и как только рыночные настроения меняются или внешняя среда изменяется, может произойти резкое "убийство волатильности".
Конфликт между высокой доходностью и низкой волатильностью: Активы с высокой доходностью обычно сопряжены с высоким риском, резкие колебания цен являются их характеристикой. Для инвесторов, стремящихся к стабильности, такие активы трудно обеспечивают постоянную привлекательность.
Конфликт между низкой волатильностью и высокой оценкой: Низкая волатильность обычно свидетельствует о высоком уровне доверия к рынку, но чрезмерно высокая оценка может сделать активы менее привлекательными, и рынок может попытаться сбалансировать риски и доходности через "убийство оценки".
Фондовый рынок США долгое время привлекает глобальных инвесторов стабильными доходностями и относительно низкой волатильностью. Однако такая низкая волатильность также поощряет чрезмерное использование кредитного плеча, инвесторы обычно увеличивают свои позиции в низковолатильных активах с помощью финансирования или производных инструментов, чтобы увеличить доходность. Например, NVIDIA как звезда в волне ИИ привлекла大量资金 благодаря своей высокой оценке и низкой волатильности. Однако NVIDIA испытала резкое падение, 3 сентября акции упали на 9,53%, что стало самым большим однодневным падением с конца апреля, а капитализация компании уменьшилась на 278,9 миллиарда долларов (примерно 1,99 триллиона юаней), установив новый рекорд на фондовом рынке США.
Это явление демонстрирует, что когда актив обладает высокой оценкой и низкой волатильностью, на рынке могут возникать крайние поведения. Как только накоплено слишком много кредитного плеча, даже небольшие колебания на рынке могут вызвать цепную реакцию, приводящую к значительному откату или резкому падению. Этот механизм динамической настройки не является единичным случаем, а представляет собой внутреннюю логику современного капитального рынка. В заключение, динамический баланс оценки, доходности и волатильности является основной логикой функционирования рынка. Инвесторы должны осознать, что невозможно одновременно наслаждаться идеальным состоянием высокой оценки, высокой доходности и низкой волатильности. Понимание механизма, по которому рынок достигает повторного баланса через "убийство оценки", "убийство волатильности" или "убийство доходности", является важным условием для оптимизации распределения активов и избежания рисков.
Семь: Заключение
На фоне переплетения антиглобализационных тенденций и сложной экономической среды, вызовы, стоящие перед китайской экономикой, становятся все более серьезными. От изменений в структуре населения до снижения потребительской способности, от противоречий в текущем состоянии процентных ставок до дисбаланса экономического роста и до несоответствий между предложением и спросом, множество признаков указывают на то, что мы находимся в критический период, требующем глубокого анализа и корректировок.
Недостаток эффективного спроса и избыток предложения представляют собой двойное затруднение, раскрывающее глубинные противоречия в текущем экономическом функционировании. Старение населения и ослабление потребительской способности среднего класса еще больше ослабляют внутреннюю активность экономики; в то время как усиление конкуренции между компаниями под давлением политики и снижение прибыли ставят предложение в затруднительное положение. В этом контексте опираться только на традиционные экономические стимулы недостаточно для решения проблемы, нам необходимо переосмыслить логику роста, механизмы распределения богатства и возможности и вызовы глобализации.
Данная статья, предлагающая размышления о выходе за рамки инерционного мышления, сосредоточена на глубинной логике экономики и направлениях будущего. От разумного перераспределения ресурсов до максимизации преобразования существующего предложения в эффективный спрос, от глобальной перспективы распределения активов до прогнозных инвестиций, мы стараемся предоставить более широкие идеи для китайской экономики. В этом процессе выбор индивидуумов и компаний, корректировка и реализация политики, изменения в международной обстановке — все это ключевые переменные.
Не стоит пренебрегать антиглобализационными тенденциями, но они также предоставляют нам возможность для переопределения и корректировки. Будь то переопределение смысла роста или поиск нового баланса в распределении активов, мы должны подходить к вызовам с более гибким и прагматичным образом. Пройдя сквозь туман, нам нужно не только трезво осознавать текущую ситуацию, но и смело представлять будущее и действовать решительно. Это, возможно, самый мощный ответ, который мы можем найти в текущей сложной ситуации.
Заявление: Пожалуйста, строго соблюдайте законы и правила вашего региона, данная статья не является инвестиционной рекомендацией.
