Автор оригинала: Алекс Сюй, партнер по исследованиям Mint Ventures.
1. Введение.
Если говорить о том, какой L1 показал наилучшие результаты в этом цикле бычьего рынка, большинство людей ответят: Solana.
Как по количеству активных адресов, так и по доходам от сборов, доля Solana на рынке L1 быстро увеличивается:
Количество активных адресов: доля активных адресов Solana увеличилась с 3,48% до 56,83%, годовой рост составил 1533%;
Доля активных адресов L1 за месяц, источник данных: tokenterminal.
Расходы: доля доходов от сборов Solana увеличилась с 0,62% до 28,92%, годовой рост составил 4564%.
Доля доходов от сборов L1 за месяц, источник данных: tokenterminal.
Волна Meme является основным движущим фактором быстрого роста основных показателей Solana в этом цикле, помимо Solana, такие Dex, как Raydium, также извлекают выгоду от волны Meme, активность торговли Meme приносит им огромные объемы торгов и доходов от протоколов, их цены также достигли новых максимумов в этом цикле.
Я сосредоточусь в этой статье на еще одном проекте, который извлекает выгоду из массового выпуска активов на Solana: Metaplex.
В этой статье будут представлены и обсуждены следующие 4 вопроса:
Какова бизнес-ориентация и бизнес-модель Metaplex? Имеет ли она защитный механизм?
Каковы данные о бизнесе Metaplex, как развивается бизнес?
Какова информация о команде Metaplex и ситуации с финансированием, как оценить команду проекта?
Каков текущий уровень оценки Metaplex, есть ли у него безопасный запас?
Эта статья является промежуточным размышлением автора на момент публикации, в будущем она может измениться, а взгляды могут быть очень субъективными, также могут содержаться ошибки в фактах, данных и логике, приветствуются критика и дальнейшие обсуждения со стороны коллег и читателей, однако статья не является инвестиционной рекомендацией.
Следующий раздел.
2. Бизнес-ориентация и бизнес-модель Metaplex.
Протокол Metaplex является системой создания, продажи и управления цифровыми активами, основанной на Solana и поддерживающей блокчейны SVM (виртуальная машина Solana), предоставляющей разработчикам, создателям и компаниям инструменты и стандарты для построения децентрализованных приложений. Поддерживаемые Metaplex криптоактивы включают NFT, FT (унифицированные токены), реальные активы (RWA), игровые активы, DePIN активы и др.
Недавно Metaplex также расширил свою деятельность на другие базовые сервисные области экосистемы Solana, такие как индексирование данных (Index) и услуги доступности данных (DA).
В долгосрочной перспективе Metaplex имеет возможность стать одним из наиболее важных многопрофильных базовых сервисных проектов в экосистеме Solana.
2.1 Продуктовая матрица Metaplex.
Metaplex как система выпуска, управления и стандартизации активов обслуживает как NFT, так и унифицированные токены, список продуктов ниже составляет комплексную матрицу, обслуживающую активы экосистемы Solana.
Core.
Core — это новое поколение стандартов NFT на блокчейне Solana, который использует "дизайн единой учетной записи", значительно снижая стоимость выпуска и вычислительную мощность, а также поддерживая расширенные плагины и обязательные выплаты роялти.
Базовые знания: модель учетных записей Solana.
Чтобы понять преимущества архитектуры "единой учетной записи", необходимо сначала ознакомиться с моделью учетных записей блокчейна Solana и традиционными способами хранения NFT.
На блокчейне Solana все состояния хранения (например, балансы токенов, метаданные NFT и т. д.) связаны с конкретными учетными записями. Каждая учетная запись может хранить определенное количество данных, и размер учетной записи ограничен, а также необходимо платить аренду за поддержание этих данных. Поэтому эффективное управление учетными записями и данными в цепочке является ключевым вопросом, который разработчики на Solana должны учитывать.
Дизайн традиционных NFT
В традиционном дизайне NFT обычно для каждого NFT существует несколько учетных записей, чтобы хранить различную информацию. Например, типичный NFT может включать следующие учетные записи:
Основная учетная запись: хранит информацию о праве собственности на NFT (например, кто является текущим владельцем).
Учетная запись метаданных: хранит метаданные NFT (например, название, описание, ссылки на изображение и т. д.).
Учетная запись роялти: хранит информацию о роялти, связанной с создателем.
Этот дизайн с несколькими учетными записями, хотя и более гибкий, может вызывать некоторые проблемы в реальной эксплуатации:
Сложность: управление и взаимодействие с несколькими учетными записями увеличивает сложность, особенно когда требуется частый запрос и обновление данных.
Расходы: каждая учетная запись должна оплачивать аренду для поддержания своего состояния хранения, большее количество учетных записей означает более высокие расходы.
Производительность: из-за вовлеченности нескольких учетных записей операции могут потребовать больше ресурсов блокчейна, что влияет на производительность и скорость транзакций.
Преимущества "дизайна единой учетной записи".
Metaplex Core предложил стандарт "дизайна единой учетной записи" для вышеупомянутых проблем. Дизайн единой учетной записи централизует всю информацию, связанную с NFT (такую как права собственности, метаданные, роялти и т. д.), в одной учетной записи, что упрощает структуру учетной записи, снижает расходы на учетные записи, повышает эффективность взаимодействия и улучшает масштабируемость NFT. Этот дизайн особенно подходит для реализации масштабных NFT-проектов (таких как игры, Depin и др.) на таких высокопроизводительных и низкозатратных блокчейнах, как Solana.
Bubblegum.
Bubblegum — это программа Metaplex для создания и управления сжатыми NFT (cNFT). Благодаря технологии сжатия создатели могут выпускать огромное количество NFT по очень низкой цене, стоимость выпуска 100 миллионов NFT составляет всего 500 SOL (по сравнению с традиционным способом выпуска это дает более 99% сокращения затрат), обеспечивая беспрецедентную масштабируемость и гибкость, именно благодаря технологии Bubblegum стало возможно массовое и недорогое создание NFT, что привело к миграции таких проектов, как Render и Helium на Solana, и породило такие инновационные платформы NFT, как DRiP. Ниже приведена таблица с примерами применения этой технологии от трех представительных проектов.
Token Metadata (метаданные токенов).
Программа Token Metadata позволяет добавлять дополнительные данные к унифицированным и неунифицированным активам на Solana. Token Metadata важен для информационно насыщенных NFT, но на самом деле большинство проектов с унифицированными токенами на Solana также нуждаются в использовании Token Metadata.
Мало кто знает: на данный момент крупнейшая платформа выпуска Meme на Solana, все токены, созданные на Pump.fun, зависят от метаданных Metaplex, и сейчас наибольшая потребность в Token Metadata не исходит от NFT, а от массового выпуска Meme-проектов.
Для проектов Meme использование программы Token Metadata при выпуске токенов дает очевидные преимущества:
Прежде всего, необходимо обеспечить стандартизацию и совместимость выпускаемых токенов. Используя Метаданные Metaplex, эти токены смогут легче распознаваться основными кошельками (такими как Phantom, Solflare), а также проще отображаться на торговых платформах с правильными названиями, значками и другой дополнительной информацией, и бесшовно интегрироваться в другие приложения Solana.
Во-вторых, необходимо обеспечить хранение данных в цепочке и прозрачность. Сервис метаданных Metaplex хранит метаданные токенов в цепочке, что упрощает проверку информации и данных о токенах, а также предотвращает их подделку.
Дополнительная информация в виде текста картинок предоставляет многомерный материал для спекуляций с Meme, делая meme не просто именем и строкой контракта, а предоставляя материалы для распространения, вторичного творчества и нарратива Meme.
Новые Meme-токены, которые постоянно появляются на pump.fun, источник: pump.fun
С ростом волны Meme на Solana более 90% доходов протокола Metaplex уже поступает от унифицированных токенов (Meme), эта реальная ситуация не совпадает с общественным представлением о том, что "Metaplex является базовым протоколом NFT экосистемы Solana", существует серьезный разрыв в восприятии.
Candy Machine.
Candy Machine от Metaplex является наиболее используемой программой для создания и выпуска NFT на Solana, обеспечивая эффективное, справедливое и прозрачное представление коллекций NFT.
Другие продуктовые массивы.
Другие услуги Metaplex также включают:
MPL-Hybrid: гибридное решение для хранения и управления NFT, которое объединяет преимущества хранения на цепочке и вне цепочки, обеспечивая эффективный и экономичный способ хранения NFT, особенно подходит для хранения больших файлов (например, высокого разрешения) или для проектов NFT, которые требуют динамического обновления.
Fusion: функция объединения NFT, позволяющая пользователям объединять несколько NFT в один новый NFT, что может улучшить взаимодействие пользователей и предложить больше возможностей для NFT-проектов, включая игры, коллекции и художественные проекты.
Hydra: высокоэффективное и масштабируемое решение для массового выпуска NFT, специально разработанное для проектов, требующих выпуска большого количества NFT (например, игры, социальные платформы или программы лояльности).
……
Список продуктов Metaplex (категория обслуживания активов) следующий:
Источник изображения: документация для разработчиков Metaplex Aura.
Aura.
Кроме того, в сентябре Фонд Metaplex официально анонсировал запуск Metaplex Aura — децентрализованной сети индексирования и доступности данных, предназначенной для Solana и SVM (тестовая сеть). Индексирование и услуги доступности данных, предоставляемые Aura, позволяют проектам на Solana и другим блокчейнам, использующим стандарт SVM, более эффективно считывать данные об активах, снижая затраты на массовые операции более чем на 99%, как показано на рисунке ниже:
Сравнение затрат на операции с крупными активами до и после внедрения Aura, источник: Официальный твит Metaplex.
Когда была анонсирована публикация продукта, Metaplex также перечислил партнерские проекты, которые поддерживают этот продукт, многие из которых являются известными проектами в экосистеме Solana и могут стать потенциальными пользователями Aura в будущем.
Источник: официальный твит Metaplex.
От системы обслуживания активов к протоколу индексирования данных и доступности данных, с горизонтальным расширением услуг Metaplex направляется на развитие в качестве полного базового сервисного платформы для экосистемы Solana.
2.2 Бизнес-модель Metaplex.
Бизнес-модель Metaplex проста и понятна, то есть взимание платы за услуги, связанные с активами в цепочке, некоторые услуги из упомянутого продуктового массива бесплатны, а некоторые — платные.
Несмотря на то, что прямыми партнерами Metaplex являются другие проекты на Solana, как бизнес, ориентированный на B2B, большая часть его сборов поступает от небольших проектов или розничных пользователей, использующих крупные проекты на стороне B, включая создателей различных унифицированных токенов и индивидуальных пользователей, создающих NFT.
На мой взгляд, по сравнению с взиманием платы за крупные проекты на стороне B (например, Pump.fun), взимание платы с разрозненных пользователей является более оптимальной бизнес-моделью, потому что:
Пользователи малых проектов или розничные пользователи принимают решения более эмоционально и менее чувствительны к ценам, так как для них стоимость услуг Metaplex составляет очень небольшую долю от общих затрат, абсолютная сумма, которую платит каждый малый пользователь, не высока, но когда их количество достаточно велико, общие затраты становятся весьма значительными.
Проекты на стороне B могут стать каналами распространения его услуг, помогая Metaplex достичь большего числа децентрализованных пользователей, при этом Metaplex не нужно тратить дополнительные усилия и средства на маркетинг и каналы.
Группа пользователей более разрозненная и менее концентрированная, поэтому уровень переговоров с поставщиками базовых услуг, такими как Metaplex, довольно высок, и Metaplex имеет возможность сохранить прибыльность продукта, а иногда даже повысить цены в нужное время.
Конкретно, стандарты сборов Metaplex на Solana следующие:
Источник изображения: документация для разработчиков Metaplex.
Можно увидеть, что фактически абонентская плата за отдельное обращение к продуктам Metaplex не велика, например, стоимость Mint одного NFT составляет всего 0,0015 SOL; один эмитент Meme, создающий проект, для добавления текстового описания и другой информации о своем Meme проекте, использует Token Metadata, что требует всего 0,01 SOL. Эти затраты по сравнению с ожиданиями дохода пользователей минимальны или почти незначительны.
Конечно, стоит отметить, что массовая эмиссия унифицированных токенов, представленных Meme, с одной стороны, приносит Metaplex доход, но с другой стороны, устойчивость волны Meme вызывает сомнения, что также может повлиять на устойчивость доходов Metaplex. Даже такой сильный проект, как Solana, испытывает значительные колебания в популярности Meme, в самой холодной неделе сентября количество новых токенов на Dex составило лишь одну треть от числа в мае, когда популярность была на пике, а в середине ноября это число увеличилось в 10 раз.
Количество новых типов токенов, добавленных в Solana Dex за неделю, источник: Dune.
2.3 Защитные механизмы Metaplex.
В бизнес-мире защитный механизм компании и проекта может возникать из множества преимуществ, таких как масштабы, экономические преимущества, возникающие из географического положения, накопление стоимости благодаря сетевому эффекту, а также высокая привлекательность и способность к наценке, возникающая от эффекта бренда, административные привилегии и патенты, создающие барьеры для конкуренции и др.
Проекты с сильными защитными механизмами проявляют себя в конкурентной среде так, что новые конкуренты, входя в то же направление, обнаруживают, что их трудно догнать, или что затраты на это слишком велики, превышая ожидаемые доходы, что приводит к уменьшению числа конкурентов в этом направлении; финансово это проявляется в том, что у проекта есть стабильная и постепенно растущая прибыльность, а затраты на маркетинг и разработку относительно доходов в их доле не высоки.
В области Web3 не так много проектов с сильными защитными механизмами, например, Tether в области стейблкоинов, Aave в области централизованного кредитования.
На мой взгляд, Metaplex также является проектом с защитным механизмом, и его защитный механизм возникает из "высоких затрат на переход" и "установления стандартов".
Во-первых, когда разработчики и пользователи глубоко зависят от инструментов и протоколов Metaplex для выпуска и управления активами, в дальнейшем переход к управлению активами на других протоколах неизбежно приведет к высоким временным, техническим и экономическим затратам.
Во-вторых, когда формат активов Metaplex (включая NFT и FT) станет общепринятым стандартом в экосистеме Solana, это также станет консенсусом для совместимого проектирования различных инфраструктур и приложений в экосистеме, что также будет приоритетом для новых разработчиков и проектов при выборе платформы для обслуживания активов, с более высокой совместимостью формат активов Metaplex.
Благодаря защитному механизму Metaplex, в настоящее время в экосистеме Solana нет проектов, способных конкурировать с ним, что обеспечивает Metaplex высокую прибыльность, что будет проанализировано в следующем разделе.
Кроме того, помимо обслуживания активов, Metaplex также тестирует услуги по индексированию данных и доступности данных, которые также могут создать для Metaplex вторую линию роста бизнеса в будущем, учитывая, что объекты данной услуги сильно пересекаются с исходной клиентской базой Metaplex, новая расширенная деятельность может также быть легче принята и протестирована существующими клиентами.
3. Данные о деятельности Metaplex: PMF полностью подтвержден, ключевые данные показывают сильный рост.
Основной бизнес Metaplex в настоящее время заключается в предоставлении услуг, связанных с активами, мы можем наблюдать за количеством активных пользователей, количеством проектов по выпуску активов и доходами от протокола как за ключевыми показателями.
3.1 Ежемесячные активные пользователи Metaplex.
Ежемесячные активные пользователи Metaplex — это независимые адреса, которые проводили транзакции с протоколом Metaplex.
Ежемесячные активные адреса Metaplex, источник данных: Общественная панель управления Metaplex, далее аналогично.
Мы можем видеть, что по состоянию на день написания статьи (30.11.2024) количество активных пользователей Metaplex достигло 844,966, что стало историческим рекордом за месяц с ростом на 253%.
3.2 Количество активов, созданных по протоколу.
Количество активов, созданных по протоколу, относится к количеству типов активов, созданных с помощью протокола Metaplex.
Количество типов активов, выпущенных Metaplex за месяц
По состоянию на день написания статьи (30.11.2024) данные Metaplex также достигли исторического рекорда: количество токенов, выпущенных в ноябре, превысило 1,44 миллиона.
Более того, 94% активов составляют унифицированные токены, всего 6% активов составляют NFT. В то время как в январе этого года этот показатель составлял 18,6% к 81,4%, что означает, что с точки зрения объемов бизнеса основным направлением деятельности Metaplex сейчас являются услуги по управлению унифицированными токенами, а не услуги NFT. Большая часть эмиссии унифицированных активов пришлась на волну Meme.
Доля типов активов, выпущенных Metaplex за месяц.
3.3 Доход от протокола.
Доход от протокола — это доход, полученный Metaplex за счет предоставления услуг.
Ежемесячный доход от протокола Metaplex.
По состоянию на день написания статьи (30.11.2024) ежемесячный доход от протокола Metaplex составил 3,3 миллиона долларов, что также стало историческим рекордом.
Следует отметить, что в отличие от многих проектов в мире Web3, которые зависят от субсидий токенов для стимулирования спроса на продукты и используют токены проекта для получения дохода от протокола, доходы Metaplex довольно органичны и не зависят от прямых субсидий токенов, что делает его типичным примером проекта, который реализует PMF (совпадение продукта с рыночным спросом).
Из данных этого раздела можно увидеть:
Metaplex, как базовый протокол активов, напрямую выигрывает от развития экосистемы Solana, его ключевые показатели растут синхронно с ключевыми показателями Solana, особенно доходы от протокола.
Metaplex также выигрывает от активности как NFT, так и FT, это не просто "протокол активов NFT", после волны Meme, если на Solana появятся еще более активные направления, такие как Depin, игры, RWA, пространство для спроса на Metaplex будет дополнительно открыто.
Бизнес-требования Metaplex органичны, он может получать доход без субсидий токенов.
Теперь давайте взглянем на команду, стоящую за проектом Metaplex, а также на ситуацию с токенами проекта.
4. Команда Metaplex: экосистемный OG, близкий к ключевым кругам Solana.
Стивен Хесс.
Основатель Metaplex — Стивен Хесс, который также является председателем Фонда Metaplex. Он основал Metaplex Studios в ноябре 2021 года.
Стивен Хесс, выпускник программы символических систем Стэнфорда (программа, сосредоточенная на дизайне систем взаимодействия человека и компьютера), также является одним из самых ранних сотрудников Solana (он присоединился, когда Solana только что запустилась год назад), тогда соучредитель Solana Радж пригласил его присоединиться к Solana в качестве руководителя продуктового отдела. В его обязанности входила работа с Solana Stake Pools (система стейкинга Solana), системой управления SPL и разработкой Wormhole. Он также был членом команды первой версии стандарта NFT Solana, который в конечном итоге эволюционировал в Metaplex.
В январе 2022 года, вскоре после основания Metaplex, он получил стратегические инвестиции на сумму 46 миллионов долларов от таких организаций, как Multicoin, Jump и Alameda. Если учитывать 10,2% долю, соответствующую стратегическому раунду финансирования в таблице распределения токенов, можно оценить, что в то время оценка Metaplex за эту инвестицию составляла около 450 миллионов долларов, что даже в бычий рынок является довольно высокой первичной оценкой.
И когда Metaplex исполнился почти год, в ноябре 2022 года FTX рухнула из-за огромных финансовых убытков. Несмотря на то, что финансовое состояние Metaplex не пострадало от краха FTX, Стивен Хесс быстро объявил о решении о сокращении штата, подготовившись к ожидаемому спаду в экосистеме Solana. Позже стало ясно, что его действия были абсолютно правильными, и у него было ясное понимание будущего, он не имел привычки тратить деньги бездумно, как многие другие команды Web3.
Согласно текущей информации на LinkedIn от Metaplex, команда состоит из более чем 10 человек, что остается довольно компактным, но, судя по ежемесячным отчетам о работе проекта, эта компактная команда обладает высокой способностью к выполнению и стремлением к прогрессу, а также демонстрирует высокую эффективность в итерациях продукта и разработке новых продуктов.
Ежемесячный отчет Metaplex, источник: официальный блог.
Обзор резюме основателя Metaplex и истории развития проекта показывает, что Metaplex соответствует многим критериям, необходимым для отличной команды Web3.
Ключевые участники имеют образование, рабочие навыки и опыт, соответствующие стартапам, без кредитных нарушений.
Близость к ключевым кругам экосистемы публичной цепи, открытые каналы для диалога, признание концепции продукта сообществом экосистемы публичной цепи.
Хорошая чуткость к продуктам (меньше обходных путей), трудолюбие, хорошие результаты.
Осознание контроля затрат, отсутствие расточительства.
Получение инвестиций от ведущих венчурных капитальных компаний, наличие отличных бизнес-ресурсов.
Кроме того, 9 сентября 2024 года The Block сообщило, что известные организации, такие как Pantera Capital и ParaFi Capital, в этом году приобрели большое количество токенов Metaplex (MPLX) у Wave Digital Assets, где эти токены первоначально хранились в FTX, совокупная стоимость покупки составила примерно 0,2-0,25 доллара (с определенными условиями блокировки).
5. MPLX: утилита токена и уровень оценки.
5.1 Основная информация о токенах.
Протокольный токен Metaplex — это MPLX, общее количество составляет 1 миллиард.
Источник изображения: белая книга проекта.
Конкретное распределение токенов следующее:
Создатели и ранние сторонники 21,9%, из которых 50% будет выпущено в виде airdrop в течение года (первый airdrop начнется в сентябре 22 года), оставшиеся 50% будут ежемесячно высвобождаться в течение следующего года;
Metaplex DAO 16%, без блокировки, распределение по предложению DAO;
Фонд Metaplex 20,31%, без блокировки;
Стратегический раунд 10,2%, из которых 50% будет выпущено через год после первого airdrop (сентябрь 22 года), оставшиеся 50% будут ежемесячно разблокироваться в течение следующего года;
Партнер Everstake 10%, блокировка на два года (блокировка до сентября 2024 года), линейное высвобождение в течение года, в процессе разблокировки;
Metaplex Studios 9,75%, блокировка на один год (блокировка до сентября 2023 года), линейное высвобождение в течение двух лет, в процессе разблокировки;
Сообщество airdrop 5,4%, немедленное высвобождение;
Доля основного консультанта 3,34%, блокировка на один год, линейное высвобождение в течение года, уже полностью разблокировано;
Основной партнер 3,1%, блокировка на один год, линейное высвобождение в течение года, уже полностью разблокировано.
Согласно текущим официальным данным об обращении, уровень обращения MPLX составляет 75,6%, большая часть уже находится в обращении, особенно доля инвесторов, которая уже практически достигла обращения, и давление на продажу невелико.
Что касается доли, которая "не обращается", то большая часть исходит от долей, контролируемых Metaplex DAO и Фондом Metaplex, токенов, удерживаемых в казне, а также незаблокированных долей Everstake и Metaplex Studios.
5.2 Утилита токена.
В настоящее время основное назначение MPLX заключается в голосовании по управлению. Кроме того, с марта 2024 года Metaplex объявил, что 50% доходов от протокола будет использоваться для выкупа токенов (включая исторические накопленные доходы от протокола), выкупленные токены будут помещены в казну для развития экосистемы протокола.
Согласно мнению автора, протокол официально начал выкуп токенов в июне 2024 года, с тех пор каждый месяц выкупается по 10,000 SOL, и этот процесс продолжается уже 5 месяцев.
И благодаря быстрому росту доходов от протокола, в следующем месяце Metaplex увеличит ежемесячную сумму выкупа протокола с 10,000 SOL до 12,000 SOL.
Кроме управления и выкупа, следующий сценарий для MPLX будет активирован упомянутой функцией Aura, и после официального запуска функции Aura ожидается, что MPLX станет ставочным активом для узлов Aura, получая доход от Aura.
5.3 Оценка протокола
При оценке Metaplex мы по-прежнему применяем метод сравнительной оценки, но учитывая, что в Solana нет аналогичных проектов для сравнения, я в конечном итоге выбрал Raydium, который также является частью экосистемы Solana, и в этом году также выиграл от волны Meme, с значительно увеличенным доходом от протокола и также имеющим механизм выкупа, в качестве объекта для сравнительной оценки.
Сравнивая доходы от протоколов и рыночную капитализацию протоколов, оценка Metaplex несколько выше.
Тем не менее, необходимо подчеркнуть, что хотя у двух проектов есть некоторые общие черты, они все же представляют собой два разных направления в рамках одной экосистемы с большими различиями в бизнес-ориентации, поэтому вышеуказанные оценки имеют лишь определенную справочную ценность.
5.4 Потенциальные факторы роста и риски.
В целом, преимущества Metaplex очевидны:
Находясь на верхнем уровне экосистемы обслуживания активов, Metaplex контролирует стандарты активов и напрямую выигрывает от процветания экосистемы Solana.
PMF продукта получил полное подтверждение, не требуя зависимости от субсидий токенов для достижения положительного денежного потока, и имеет довольно ясный бизнес-защитный механизм.
На основе существующей деятельности активно развивать вторую линию роста.
Общий уровень квалификации команды хороший, близость к ключевым кругам экосистемы, трудолюбие и стремление к улучшению, наличие осознания контроля затрат.
Токен имеет механизм выкупа, абсолютная капитализация проекта также довольно низка (рыночная капитализация 260 миллионов +, FDV 350 миллионов +), объем относительно мал.
Потенциальные факторы роста будущей капитализации Metaplex включают:
Экосистема Solana, помимо Meme, также включает другие активные направления, что дополнительно расширяет рынок выпуска активов, будь то Depin, игры, RWA или уже давно отошедшие NFT.
Metaplex может выйти на более крупные торговые платформы, такие как Binance или Coinbase, получая лучшую ликвидность (с точки зрения качества проекта и низкой капитализации, я считаю, что это стоит рассмотреть командам по листингу, проекты с реальными потребностями и положительным денежным потоком на самом деле редки на рынке).
Прямое повышение сборов за услуги. В настоящее время базовая ставка довольно низка, проект полностью способен поднять цены, даже если поднять на 100%, затраты пользователей на создание активов для Metaplex все равно будут крайне низкими и практически незаметными.
Конечно, Metaplex также сталкивается с некоторыми потенциальными рисками и вызовами, такими как:
Снижение волны Meme на Solana приводит к быстрому снижению числа выпущенных активов и уменьшению доходов от бизнеса.
В настоящее время доход Metaplex взимается на основе созданных типов активов, те проекты, где типы активов относительно фиксированы, не могут обеспечить Metaplex устойчивый доход в долгосрочной перспективе.
Резюме.
В отличие от того, как большинство инвесторов воспринимают Metaplex как "протокол активов NFT", на самом деле Metaplex — это базовый протокол, обслуживающий все виды активов экосистемы Solana и является прямым бенефициаром продолжающейся волны Meme с начала года.
Если в будущем продолжать положительно смотреть на экосистему Solana, то Metaplex, занимающий "верхнюю экосистему" в области "выпуска и управления активами", заслуживает нашего долгосрочного внимания.
