Автор: Bondin, Unlocks Insights; Перевод: 金色财经xiaozou
По данным: недавний TGE Hyperliquid и раздача аирдропа сообществу, токен HYPE вырос с 2 долларов до максимума в 9,8 долларов, FDV близко к 10 миллиардам долларов. В настоящее время HYPE колеблется около 8,3 долларов. В этой статье рассматриваются события TGE Hyperliquid и текущее состояние DEX с децентрализованными бессрочными контрактами.
Криптовалютный рынок начинает демонстрировать признаки бычьего тренда, Meme и искусственный интеллект привлекают основное внимание в настоящее время. Тем не менее, недавнее событие генерации токенов (TGE) Hyperliquid привлекло внимание к децентрализованным финансам (DeFi). Проект непосредственно аирдропнул более трети от общего объема токенов сообществу, не распределяя токены среди бирж или личных инвесторов, и токены с момента своего выпуска сохраняли стабильный рост цен.
Этот успех повысил вероятность повторного внимания рынка к DeFi, особенно к децентрализованным бессрочным протоколам, находящимся в том же пространстве, что и Hyperliquid. Последние данные от DefiLlama как раз подтверждают эту потенциальную тенденцию, показывая значительное увеличение общего заблокированного значения (TVL) деривативных протоколов. Этот рост подчеркивает растущую значимость этих платформ в экосистеме DeFi.
В этой статье мы исследуем:
Hyperliquid: основные характеристики, токеномика и потенциал роста.
Бессрочные протоколы: детально рассматриваются примечательные протоколы в области бессрочных контрактов, включая dYdX (высокая капитализация), GMX (средняя капитализация) и HMX (низкая капитализация), отбор которых основан на их ключевых показателях в своих категориях.
1. Введение в Hyperliquid
Hyperliquid — это высокопроизводительная Layer 1 блокчейн, специально разработанная для полностью открытых финансовых систем. Ее инфраструктура объединяет скорость централизованных бирж с прозрачностью и доверием DeFi, обеспечивая быстрые, прозрачные и масштабируемые сделки с задержкой блока менее одной секунды и пропускной способностью до 100 000 заказов в секунду.
（1）Токеномика
Токеномика Hyperliquid подчеркивает рост, управляемый сообществом. Недавнее событие генерации токена (TGE) ввело родной токен HYPE, более трети общего объема поставок были непосредственно аирдропнуты сообществу. Примечательно, что не было распределения токенов для личных инвесторов или бирж, что гарантировало, что ценность проекта укоренена в участии сообщества.
Основные моменты токеномики таковы:
Общий объем поставок: 1 000 000 000 токенов HYPE.
Подробности распределения:
Будущая эмиссия и вознаграждения для сообщества: 38,888%
Генезисное распределение: 31,0%
Ключевые участники: 23,8%
Бюджет фонда Hyper: 6,0%
Гранты для сообщества: 0,3%
Распределение HIP-2: 0,012%
Подробности стандартного распределения токеномики:
Сообщество: 76,2%
Основатель/команда: 23,8%
（2）План поставок
План поставок Hyperliquid поддерживает высокий начальный объем обращения для мгновенной ликвидности, одновременно обеспечивая контроль за эмиссией токенов с течением времени:
Распределение для сообщества: более 30% от общего объема поставок будет введено в обращение через аирдроп при выпуске токена. Оставшиеся токены будут постепенно распределены с течением времени. Часть токенов была выделена на бюджет фонда и гранты для сообщества, чтобы поддержать развитие экосистемы на этапе запуска.
Распределение для команды: заморозка на один год, затем ежемесячное разблокирование в течение двух лет, полное распределение к 2027-2028 годам. Время на разблокировку по графику составляет 2 года.
Высокий начальный объем обращения с первого дня способствует ликвидности и активному рыночному участию, отличая его от общей тенденции низкой ликвидности/высокой FDV токенов. Год спустя после генезиса, когда токены команды начнут разблокироваться, станет ключевым событием для наблюдения за их потенциальным влиянием на рынок.
（3）Бычьи катализаторы
Высокий начальный объем обращения: при выпуске токена более 30% от общего объема поставок поступает в обращение — и не распределяется между венчурными фондами или личными инвесторами — Hyperliquid отличается от токенов с низкой ликвидностью, поддерживаемых венчурным капиталом. Поскольку никаких частных сущностей не владеют предраспределенными токенами, все, кто интересуется получением HYPE помимо аирдропа, должны будут купить их напрямую на рынке. Эта мера получила сильную поддержку от сообщества, вызвав оптимизм и дополнительно укрепив уверенность на рынке.
Рыночное доминирование: Hyperliquid продемонстрировала потрясающий рост в показателях удержания пользователей и объемах торговли. Общее количество пользователей превышает 190 000, общий объем торговли превышает 300 миллиардов долларов. Данные Dune Analytics показывают, что Hyperliquid в настоящее время доминирует на рынке бессрочных протоколов, лидируя более чем на 35% по объему торговли среди всех бессрочных протоколов.
Развитие экосистемы: HyperEVM внедряет совместимость с Ethereum, привлекая более 30 проектов, включая dApps и GambleFi приложения. Сотрудничество с Ethena и интеграция с такими стабильными монетами, как USDe, дополнительно усиливают полезность, ликвидность и вовлеченность разработчиков.
Эти катализаторы подчеркивают потенциал роста Hyperliquid и его лидерство в области децентрализованной бессрочной торговли.
2. Исследование текущего состояния области бессрочных протоколов
Помимо Hyperliquid, есть несколько протоколов, активно формирующих область бессрочных протоколов, стимулируя их развитие через принятие и инновации. В этом разделе мы рассмотрим основных участников с различной капитализацией:
dYdX（высокая капитализация）: OG-лидер с сильной пользовательской базой, сосредоточенный на приложениях на цепочках.
GMX（средняя капитализация）: лидер на Arbitrum, известный своей уникальной моделью ликвидности и стабильным ростом.
HMX（низкая капитализация）: протокол, предлагающий торговлю с высоким плечом, с потрясающими показателями оценки производительности.
Анализируя их токеномики и катализаторы, мы сформировали комплексный взгляд на область децентрализованных бессрочных протоколов.
（1）dYdX: ведущий рынок OG с видением приложения на цепочке.
Введение в dYdX:
dYdX стал ведущей децентрализованной торговой платформой бессрочных контрактов, предлагающей передовые функции и профессиональный торговый опыт. Протокол изначально был запущен на Ethereum и в 2021 году развился в StarkWare (v3), чтобы преодолеть проблемы масштабируемости, вызванные высокими газовыми сборами. Для полной децентрализации dYdX запустил итерацию v4 на независимой цепочке dYdX, построенной с использованием Cosmos SDK, что обеспечивает полную децентрализацию всех компонентов протокола.
Токеномика:
Токен DYDX был выпущен 3 августа 2021 года, его токеномика постоянно развивается благодаря решениям команды и управлению сообществом. Примечательно, что механизм повторной блокировки токенов инвесторов и команды на срок в 1 год значительно повысил уверенность на рынке и способствовал росту цен на токены.
Стандартное распределение:
Резервный фонд: 31,3%
Личные инвесторы: 27,7%
Основатель/команда: 22,3%
Сообщество: 18,7%
План поставок:
Токены команды и инвесторов начали разблокироваться в этом году, возникла значительная пропасть, а затем они начали разблокироваться ежемесячно до завершения в июне 2026 года.
Около 20% общего объема поставок еще не распределено, оставляя пространство для будущих экосистемных стимулов.
Текущая эмиссия токенов зафиксирована на уровне примерно 80 миллионов DYDX в месяц (менее 1% от общего объема поставок), что обеспечивает контролируемый рост предложения.
Бычьи катализаторы:
Контролируемая эмиссия: стабильный месячный уровень эмиссии около 1,4% от объема обращения, что обеспечивает ограниченное разводнение и уверенность для долгосрочных держателей.
Гибкое распределение: более 20% нераспределенных токенов предоставляют возможности для будущих экосистемных стимулов, поддерживая потенциальный рост и принятие.
dYdX Unlimited: запуск dYdX Unlimited позволяет пользователям торговать на любом рынке, расширяя его привлекательность и создавая больше торговых возможностей внутри экосистемы.
（2）GMX: лидер средней капитализации на Arbitrum.
Введение в GMX:
GMX — это децентрализованная биржа (DEX), работающая на Arbitrum и Avalanche, предлагающая спотовую и бессрочную торговлю с плечом до 100 раз. Ее выдающейся особенностью является GLP — многокомпонентный ликвидный пул, поддерживающий сборы от маркетмейкинга, обмена и торговли с плечом, обеспечивая устойчивую и масштабируемую модель ликвидности.
Токеномика:
Стандартное распределение:
Основатель/команда: 1,9%
Резервный фонд: 37,7%
Сообщество: 60,4%
План поставок:
GMX был запущен в июле 2021 года и развился из токенов XVIX и Gambit. Большая часть его поставок токенов уже была разблокирована, а оставшаяся эмиссия в основном используется для вознаграждений esGMX в рамках пула сообщества для стимулирования использования протокола.
Бычьи катализаторы:
Низкая эмиссия: годовая ставка эмиссии GMX составляет всего 1,5%, что делает ее одной из самых консервативных в области бессрочных протоколов, минимизируя уровень инфляции и сохраняя ценность токенов.
Рост ключевых показателей: GMX недавно показал сильную тенденцию роста, включая восстановление TVL, значительное увеличение открытого интереса за последние три месяца и увеличение дохода на 130% за 30 дней благодаря росту торговой активности и сильному доходу от сборов.
（3）HMX: проект с сильными показателями и низкой капитализацией.
Введение в HMX:
HMX — это децентрализованная торговая платформа бессрочных контрактов, работающая на Arbitrum, которая предоставляет пользователям возможность торговать криптовалютами и товарами с высоким плечом. Она поддерживает мультиактивное обеспечение и полное маржинальное торговлю, повышая эффективность использования средств и гибкость пользователей.
Токеномика:
Стандартное распределение:
Сообщество: 40%
Резервный фонд: 30,6%
Основатель/команда: 15%
Публичные инвесторы: 8%
Личные инвесторы: 6,4%
План поставок:
HMX запустил токеномическую генерацию события (TGE) в августе 2023 года через публичную продажу.
Команда и личные инвесторы: после 6-месячного периода заморозки есть 42 месяца периода разблокировки для команды и 12 месяцев для инвесторов.
Распределение для сообщества: распределяется в соответствии с подробным графиком на платформенные вознаграждения.
Резервное распределение: для планов роста экосистемы, таких как маркетинг, сотрудничество и листинг на биржах. Эти токены не будут напрямую поступать в обращение после разблокировки, а будут использоваться только при необходимости.
Бычьи катализаторы:
Сильные показатели в экосистеме Arbitrum:
Потенциал роста: коэффициент капитализации HMX/TVL составляет половину от GMX, коэффициент цена/прибыли равен 0,39 (годовой доход: 14 миллионов долларов), рыночная капитализация составляет всего около 5,5 миллионов долларов, в то время как у GMX она равна 3,4 (годовой доход: 90 миллионов долларов), рыночная капитализация превышает 300 миллионов долларов. Его фундаментальные показатели сильны, оценка значительно ниже, чем у GMX и dYdX (1,2 миллиарда долларов), что показывает огромный потенциал роста.
Высокие сборы и доход: HMX занимает второе место по доходам и сборам, несмотря на низкий TVL, показывая сильное удержание пользователей и эффективность платформы.
Новая дорожная карта:
Недавно опубликованная дорожная карта HMX вводит значительные обновления для улучшения своей экосистемы и конкурентоспособности:
Модель CLOB: будет запущена в первом квартале 2025 года, эта модель обеспечит более глубокую ликвидность, лучшее ценообразование и продвинутые функции торговли.
Улучшенная токеномика: включает сжигание токенов, инфляцию, управляемую сообществом, и аирдропы для увеличения спроса и вовлеченности пользователей.
Ребрендинг: новый бренд будет отражать статус HMX как новатора в области бессрочных DEX и его преобразующую силу.
3. Заключение
Под руководством инновационных платформ, таких как Hyperliquid, dYdX, GMX и HMX, область бессрочных протоколов набирает темпы роста в пространстве DeFi, все платформы способствуют росту через свои уникальные функции и стратегии. С развитием этой области она будет играть ключевую роль в децентрализованной торговле.
