Как будут развиваться основные валюты в будущем?

Мы рассматриваем этот вопрос с точки зрения доллара:

Первый этап укрепления (80-85): Доллар пережил обесценивание в 70-х годах - это было связано с проблемами доверия после разрыва с золотом, в 80 году процентные ставки в США достигли пика в 19%, что продолжало поднимать индекс доллара.

Второй этап обесценивания (85-08): В 1985 году индекс доллара достиг пика, что дало Японии отличную возможность. Японские автомобили и полупроводники заставили США терпеть поражение, поэтому в 1985 году США инициировали Площадную сделку, заставив иену и немецкую марку укрепиться, а доллар обесцениться. С тех пор доллар вошел в нисходящий тренд - до 2008 года.

Эффект обесценивания доллара на этот раз значителен. Можно увидеть, что доля экспорта США с 85 года по 2000 год увеличивалась, в то время как доля экспорта Японии постоянно снижалась, и так продолжается до сих пор.

Третий этап укрепления (08-настоящее время): Доллар достиг дна около 2008 года, затем вошел в последовательный восходящий тренд, при этом доля экспорта США не изменилась существенно, а доля Германии и Японии продолжала снижаться, а экспорт Китая продолжал расти, что указывает на:

- По сравнению с Японией и Европой, США имеют структурные преимущества (энергия/высокие технологии?), поэтому укрепление валюты не повлияло на их долю, тогда как Япония и Европа продолжили терять долю экспорта на фоне обесценивания валюты.

- Исходя из начала 2008 года, юань по отношению к доллару практически не изменился, что указывает на то, что юань, по сути, привязан к доллару, в пределах 6-7.5. В то же время конкурентоспособность Китая возросла, а доля экспорта продолжала увеличиваться, что указывает на структурное преимущество Китая перед США.

Вопрос в том, будет ли доллар продолжать существующий курс укрепления или начнет разворот, как в 1985 году?

Во-первых, обесценивание и укрепление валюты зависят от желания центральных банков. Например, если Народный банк Китая хочет, чтобы юань обесценился, это легко сделать, просто выпустив больше денег и снизив процентные ставки. Напротив, если они хотят, чтобы юань укрепился, то нужно выпустить меньше денег и повысить процентные ставки. Экстремальная денежно-кредитная политика похожа на BTC, текущая инфляция составляет 1%, поэтому в целом наблюдается восходящее состояние.

Если мы посмотрим на вышеупомянутый 'третий этап', очевидно, что обесценивание валюты в Европе и Японии является активной адаптацией к слабой экономике - если Европейский центральный банк не будет удерживать свою валюту от обесценивания, их экспорт будет падать еще сильнее, проще говоря, конкурентоспособность этих двух регионов недостаточна.

Поэтому, по моим оценкам, ситуация такова:

1/ Если рассматривать евро и йену вместе, в будущем доллар, безусловно, будет обесцениваться. Для этого, вероятно, американцам все равно, потому что фактически они уже обесценились, и это не сработало. Вывод 1: В будущем DXY, вероятно, продолжит укрепляться. (Примечание: DXY включает только долю по отношению к развитыми экономиками.)

2/ Доллар по отношению к юаню: Доллар, вероятно, хочет обесцениться, потому что США хотят вернуть производство, особенно относительно юаня. Стратегия юаня ранее заключалась в 'привязке', будет ли между Китаем и США достигнута новая версия 'Площадной сделки'? Никто не знает.

Я смотрю на это с точки зрения ПБК. Я считаю, что как повышение, так и отсутствие повышения имеют свои преимущества: повышение способствует внутреннему спросу, а отсутствие повышения позволяет продолжать наращивать долю экспорта, и это нормально. Поэтому, возможно, все зависит от того, будет ли Трамп обсуждать тарифы, вопрос Тайваня, валютный курс и так далее. Вывод 2: Решение о повышении зависит от переговоров, но вероятность обесценивания юаня по отношению к доллару очень мала. Во-первых, ПБК не хочет, во-вторых, Трамп тем более не хочет, потому что обесценивание вызовет огромную реакцию со стороны Трампа.