Вот некоторые краткие мысли по поводу Solana, в основном обсуждающие причины, по которым, на мой взгляд, Solana может показать слабые результаты в декабре по сравнению с другими активами (я верю, что эта тенденция уже началась, но будет продолжаться).
Я открыл короткую позицию на уровне ~$235-240 и считаю, что это последняя отличная асимметричная возможность в этом году. Однако стоит отметить, что я также держу короткие позиции по другим активам (например, по биткойну, поскольку разница между ценой покупки Сэйлора и ETF продолжает увеличиваться; также считаю, что если эфириум упадет, его нисходящий тренд может продлиться дольше).
Подводя итог, большинство результатов Solana в этом году еще не прошло реального испытания, и его основные движущие силы истощаются (или находятся на этапе истощения).
Почему SOL будет показывать плохие результаты?
На мой взгляд, истинные факторы, способствующие тому, что Solana в этом году показывает лучшие результаты среди масштабируемых активов YTD, включают в себя следующие пункты:
1. Экосистема, более активная и разнообразная, чем у конкурентов, с быстрым темпом торгов;
2. Самая мощная «казино» среда, которая привлекает множество участников мемов, готовых использовать SOL в качестве расчетной единицы;
3. Приток средств в середине года — я считаю, что многие управляющие фондами и крупные участники ликвидности были вытеснены из-за отсутствия интереса к ETH ETF, пройдя через некую степень «кризиса существования» в будущем распределении активов.
Сегодня я считаю, что вышеупомянутые три основных фактора ослабли и подвержены ударам, при этом еще много лишних пузырей нужно сократить. Вот мои конкретные причины:
Как ведущий L1, ориентированный на скорость и разнообразие, Solana сталкивается с сильной угрозой со стороны HYPE и ETH/Base.
Подъем этих угроз оказался неожиданным и пока не получил эффективного ответа.
Ниже представлены данные трафика Artemis, вы можете выбрать наблюдение по сроку 1 неделя или 1 месяц. Это наиболее заметный переход средств Solana к EVM в этом году, и этот переход отражается не только в трафике. Мы также можем наблюдать это на примерах из популярных областей, например, в сегменте мем-криптовалют в области ИИ — ранее считавшиеся ведущими проектами GOAT, FARTCOIN, ZEREBRO и AI16Z, чьи оценки за этот период уменьшились вдвое, в то время как VIRTUAL и экосистема агентов процветали за тот же период.
Кроме того, я считаю, что Solana давно не сталкивался с настоящими конкурентами в области L1. Хотя HYPE все еще находится на ранней стадии, его стремление к демократизации собственности и сила команды проявляют привлекательность, которую нельзя игнорировать в краткосрочной перспективе.
Solana в 2024 году еще не испытывал настоящих шоков предложения.
В то время как другие основные активы уже прошли серьезные испытания, такие как событие MTGOX для биткойна и проблемы регулирования в Германии, и запуск ETF для эфириума, Solana в этом отношении практически не пострадал, лишь на короткое время колебался во время распродажи Jump этим летом, но это быстро было забыто, поскольку последующая более значительная коррекция ETH отвлекла внимание.
Лучший период Solana за последние месяцы — это время, когда он был высокобета активом по отношению к биткойну, отбирая большую часть потока средств у эфириума (эта тенденция постепенно угасает), при этом привлекая внимание гораздо больше, чем посредственные, невыразительные мелкие альткойны.
В области ликвидных фондов в 2024 финансовом году у GP должно быть только два варианта для реализации денежных распределений:
1. Распределение по процентам реализованной прибыли;
2. Распределение по процентам нереализованной прибыли, но с корректировкой на основании высоких уровней прошлого года.
В любом случае, учитывая выдающиеся результаты Solana в прошлом году, я считаю, что управляющие ликвидными фондами склонны продавать SOL, причины могут включать:
a) Как актив с наилучшими результатами в этом году, он уже получил значительный рост;
b) Считаю, что часть портфеля, которая ранее показывала слабые результаты, все еще имеет неразработанный потенциал роста, и лучше удерживать и наблюдать за другими альткойнами, которые в последние дни показывают силу тренда на временных рамках H1/H4/1, чтобы поймать прибыль.
Кроме того, эта тенденция также поддерживается популярностью аукционных продаж Galaxy (базовая стоимость SOL составляет $80-100). Участвующие в аукционе управляющие фондами могут зарабатывать следующим образом:
Например, продажа одной трети заблокированного предложения, купленного около исторического максимума, с последующим «возвратом» этих токенов в марте следующего года во время первого события разблокировки, что позволит получить разницу в номинальной стоимости.
Выходная ликвидность SOL ETF ослабла из-за подъема старых токенов и потенциального влияния XRP ETF.
Результаты XRP обусловлены двумя основными факторами:
a) Его считают активом, наиболее вероятно запустившим ETF-продукт после ETH, тесно связанный с Bitwise;
b) Слухи о снижении налога на прирост капитала для криптовалют в США до 0%.
Учитывая опыт XRP (как одного из самых ранних криптоактивов) и отставку председателя SEC Гэри Генслера, даже если вероятность запуска XRP ETF равна или немного ниже по сравнению с SOL, нельзя отрицать, что это перераспределяет рыночную долю, которая изначально полностью принадлежала SOL.
Самодовольство
Хотя это настроение сложно точно количественно оценить, интуитивно я считаю, что самоуверенность Solana достигла своего предела, контрастируя с ситуацией несколько лет назад — когда ETH, благодаря своему превосходству, позволил SOL быстро догнать, а это превосходство было похоже на неприступный бастион.
Вот несколько типичных примеров
1. «Сетевое расширение против L2»; DRIFT в сравнении с HL демонстрирует отношение «не допускать ошибок»;
2. Многие утверждают, что «никто не захочет мостить из Solana в Base», несмотря на очевидные контрпримеры;
3. Некоторые пользователи, которые ранее твердо поддерживали ETH, полностью сдались за несколько недель до роста ETH на 35%, и эти люди даже неожиданно стали резко прогнозировать, что целевая цена ETHSOL упадет до крайне низкого уровня (например, 0.027 ETHSOL).
Резюме
В течение следующих 30 дней я считаю, что привлекательность маржинальных покупателей для Solana находится на самом слабом уровне в этом году (ликвидность ETF явно недостаточна по сравнению с ETH; внимание к альткойнам более рассеяно, чем когда-либо), в то время как мотивация продажи маржинальными продавцами одновременно находит наивысшую точку (фиксирование прибыли; пользователи, получившие огромную прибыль через мемы или удерживающие SOL, выбирают продажу для защиты своей стоимости).
Кроме того, в то время как быки пытаются поднять цену, стоимость финансирования продолжает оставаться высокой, и этот рост полностью поддерживается за счет кредитного плеча, что проявляется в недавнем (но краткосрочном) прорыве на историческом максимуме.
