Понедельник. Я хочу определить эту неделю как «неделю, полной неопределенностей».

Откуда берутся неопределенности? Из эмоций, из группового поведения рынка, из некоторых неразумных высказываний самодовольных лидеров.

На выходных Трамп публично заявил: «Мы требуем от этих стран обязательств о том, что они не будут создавать новую валюту БРИКС и не будут поддерживать замену сильного доллара любыми другими валютами, в противном случае они столкнутся с 100% тарифами».

Мне любопытно, Трамп, так истерически угрожая странам БРИКС, получил ли какую-то конкретную информацию?

Во-первых, возможно, многие люди озадачены увлечением Трампа тарифами, но причина на самом деле проста: это связано с тем, что Трамп сознательно имитирует Эндрю Джексона (1829-1837), одного из самых спорных президентов в истории США.

★ Например:

8 января 1835 года президент Эндрю Джексон успешно полностью погасил государственный долг США благодаря масштабному сокращению расходов и увеличению налогов, это единственный случай в истории США, когда «государственный долг стал нулевым». Кроме того, он активно выступал против тогдашнего центрального банка — Второго банка Соединенных Штатов, считая, что этот частный банк угрожает национальной безопасности, отказался продлить его лицензию и в конечном итоге заставил его закрыться в 1836 году, за что он также подвергся покушению. Однако в 1837 году произошел знаменитый финансовый кризис.

★ Например:

Джексон поддерживал высокие тарифы, и чтобы подавить сопротивление южных сельскохозяйственных штатов против высоких тарифов, в 1833 году он добился принятия Конгрессом (Закона о принуждении) (Force Bill), который уполномочивал федеральное правительство использовать военную силу для выполнения законов о высоких тарифах. Однако это также стало одной из искр, приведших к будущей Гражданской войне.

★ Президент Джексон также был стойким сторонником доктрины Монро.

Трамп однажды сказал в своей речи: «Он (Джексон) начал полномасштабную кампанию по искоренению коррупции в правительстве... Он боролся с централизованной финансовой властью, которая добивается влияния за счет жертвования интересами наших граждан... Он вводил тарифы на иностранные товары, чтобы защитить американских рабочих... Это звучит очень знакомо... Эндрю Джексон имел много имен и был обвинён в многих вещах, но, сражаясь за изменения, он заработал много врагов. Сегодня портрет человека, который стал президентом из сироты, гордо висит в Овальном кабинете... Это я привёз портрет Эндрю Джексона туда... прямо за моим левым плечом, именно там.

Это источник духовной веры Трампа и образец его управленческой философии.

Во-вторых, имеет ли смысл угроза Трампа о 100% тарифах? Да. Если он действительно осуществит это, это приведет к двум результатам:

★ США никогда не смогут добиться возвращения любого производства обратно, или завершения статуса доллара как резервной валюты после 1971 года.

Возвращение производств в США зависит от глобальной цепочки поставок, а введение высоких тарифов на страны БРИКС подорвет эффективность цепочки поставок, также высокие тарифы приведут к слишком высоким производственным затратам, что лишит глобальной конкурентоспособности. Особенно учитывая, что в США нет полноценной системы цепочки поставок.

А введение высоких тарифов на страны БРИКС, исключая их из американского рынка, обязательно приведет к значительному снижению спроса на доллар, что ускорит процесс дедолларизации.

Как и президент Джексон, все, что кажется «правильным действием», в конечном итоге приводит к «неправильным результатам».

Во-вторых, повлияет ли такая спонтанная, невротическая политика Трампа на рынок? Конечно, повлияет, особенно для «чувствительной и уязвимой» мировой экономики, влияние будет еще больше.

Доходность десятилетних американских облигаций на прошлых выходных снизилась до 4,18%, и я проанализировал показатель ожидаемой инфляции (10-Year Breakeven Inflation Rate) (формула расчета: доходность десятилетних облигаций — доходность десятилетних TIPS), разница в ожидаемой инфляции может рассматриваться как ожидания рынка относительно среднего уровня инфляции на следующие 10 лет.

В настоящее время эта разница снизилась с почти 2,8% на пиковом уровне 2022 года до 2,26%. Однако эти данные явно расходятся с недавними тенденциями роста основных показателей CPI, PCE и PPI.

Кроме того, есть данные, что индекс ликвидности глобальных центральных банков вот-вот упадет ниже долгосрочной трендовой линии с 2019 года. И есть тенденция к дальнейшему снижению.

Как это понимать? Я считаю, что рынок ожидает, что ФРС может приостановить снижение процентных ставок или продолжить сокращение баланса, сохраняя жесткую политику, чтобы сдержать рост инфляции.

Если этот анализ верен, то заявления Трампа — это «подливание масла в огонь», потому что это может еще больше разжечь инфляционные ожидания, увеличивая трудности для ФРС в продолжении выпуска ликвидности (снижение процентных ставок еще больше стимулирует рост инфляции), поэтому рынок будет внимательно следить за речью Пауэлла в среду, чтобы оценить тенденции денежно-кредитной политики ФРС.

Если немного пофантазировать, учитывая, что в настоящее время единственный способ решить проблему долга — это инфляция, такое заявление Трампа направлено на дальнейшее увеличение инфляции, чтобы облегчить долговое бремя, ведь снижение ставок просто снижает стоимость долга, тогда как инфляция действительно уменьшает сам долг. Кроме того, инфляция способствует поддержанию пузыря активов.

Кроме того, есть сообщения о том, что Зеленский намерен принять условия поддержания статус-кво границ в обмен на присоединение к НАТО, поэтому это также не будет благоприятным для драгоценных металлов.

Когда ликвидность сталкивается с серьезной неопределенностью, риски трудно контролировать, нужно быть особенно осторожным.