Ведущие мировые макроэкономические операторы и инвестиционные банки переживают один из худших годов с момента пандемии.
2024 год был отмечен узкими маржами, сложной макроэкономической средой и ограниченной волатильностью, что подорвало возможности для крупных финансовых ставок.
Согласно данным Coalition Greenwich, доходы от торговли процентными ставками и валютами значительно снизятся по сравнению с предыдущими годами.
Доходы от макроэкономической торговли упали
По оценкам, более 250 финансовых учреждений, включая Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Citigroup и Morgan Stanley, вместе генерируют 32 миллиарда долларов в торговле ставками группы из 10.
С другой стороны, доходы от торговли иностранной валютой достигнут 16,7 миллиарда долларов. Эти цифры представляют собой снижение на 17% и 9% соответственно по сравнению с 2023 годом. Ниже мы видим этот обзор в следующей таблице:
Экономическая неопределенность сыграла ключевую роль в этом падении. Неожиданности в экономических данных поставили под сомнение ожидания снижения ставок со стороны крупных центральных банков. Также приближающиеся президентские выборы в США и демонтаж популярных стратегий, таких как торговля с использованием иен, добавили дополнительное давление на рынки.
Принудительная пауза для хедж-фондов
Активность хедж-фондов значительно снизилась.
По словам Ангад Чхатвала, главы глобальных макроэкономических рынков в Coalition Greenwich, эти игроки предпочли более осторожный подход. “2024 год стал годом ожидания. Фонды вмешивались в определенные моменты, но их текущая активность была значительно ниже, чем в предыдущие годы,” сказал он.
Эта осторожность отражает сдвиг в поведении рынка. Трейдеры приняли выжидательную позицию в отсутствие четких сигналов о направлении глобальной экономики. Ужесточение маржей и увеличенная конкуренция также ограничили возможности получения стабильной прибыли.
Технологии и конкуренция меняют рынок
Увеличение конкуренции, вызванное расширением небанковских маркетмейкеров, еще больше подорвало доходы от торговли процентными ставками. Кроме того, растущее принятие электронных платформ снизило транзакционные издержки, но также оказало давление на цены в этом сегменте.
Coalition Greenwich ожидает, что доходы от операций с процентными ставками будут продолжать снижаться в ближайшие годы. Прогнозируется снижение до 30,9 миллиарда долларов в 2025 году и 28,1 миллиарда долларов в 2026 году.
Этот сценарий отражает переход к более электронным рынкам, где операционная эффективность вытесняет традиционные операции посредничества.
У нас все еще есть будущее: валюты, возрождение на горизонте
В отличие от этого, прогнозы по торговле валютой более оптимистичны.
Доходы могут вырасти до 17,2 миллиарда долларов в 2025 году и 17,6 миллиарда долларов в 2026 году. Этот рост будет обусловлен волатильностью, которую может вызвать администрация Дональда Трампа, а также увеличением корпоративной активности, связанной с циклами изменения ставок.
“Мы наблюдаем за увеличением позиций на рынке валют в связи с циклом ставок,” сказал Чхатвал. Корпоративный спрос, в сочетании с растущей необходимостью управления валютными рисками, придает импульс валютному рынку против ставок.
Вкратце: смешанные ожидания в меняющейся среде
Хотя общие перспективы для макроэкономических операторов остаются сложными, определенные сегменты рынка показывают признаки восстановления. Эволюция электронной торговли и вход новых конкурентов переопределяют правила игры.
Тем временем трейдерам придется адаптироваться к контексту, где осторожность и гибкость будут ключевыми для навигации в условиях экономической и политической волатильности.
Этот год стал поворотным моментом для макроэкономических рынков, заставив крупных игроков пересмотреть свои стратегии. Хотя некоторые проблемы сохранятся, возможности в торговле валютой указывают на возрождение в определенных секторах глобального финансового рынка.
