Доходные стейблкоины неуклонно занимают значительную роль на рынке, и теперь USDE от Ethena является четвертым по величине стейблкоином, уступая DAI от Sky, USDC от Circle и USDT от Tether. По сути, USDE — это синтетический стейблкоин, который сохраняет свою привязку за счет сочетания спотовых криптоактивов и коротких позиций в маржинальных бессрочных контрактах.
Поставка USDE через defillama.com.
Держатели USDE получают выгоду от ставок финансирования, привязанных к бессрочным контрактам и вознаграждениям за стейкинг в сети Ethereum. По состоянию на 28 ноября 2024 года годовая процентная доходность (APY) составляет 29%, что значительно превышает показатели большинства конкурентов в этой области. Этот заоблачный APY привлек значительное количество держателей, в результате чего предложение USDE достигло исторического максимума в 4,12 млрд долларов, распределенных по 19 174 уникальным адресам.
Для сравнения, конкуренты предлагают более скромные ставки: USDC Circle обеспечивает 4,7% APY при хранении в кошельке Coinbase, в то время как недавно запущенный USDS Sky обеспечивает 8,5% APY, которая, как и ставка Ethena, может колебаться. По состоянию на 28 ноября стейблкоин Blast USDB предлагает 7,5% APY, но APY USDE опережает его еще больше — примерно в 6,17 раза выше, чем у USDC, в 3,41 раза выше, чем у USDS, и в 3,87 раза выше, чем текущая ставка USDB.
Распределение USDE высококонцентрированное. Из 19 174 уникальных кошельков, содержащих токен, 100 лучших адресов в совокупности контролируют ошеломляющие 99,72% предложения. Большая часть этого не используется для транзакций, а вместо этого простаивает, чтобы зарабатывать награды за стейкинг, подчеркивая, что USDE в первую очередь используется для получения дохода, а не платежей. Для сравнения, с момента своего создания USDE зарегистрировал всего 686 155 переводов.
Однако USDC имеет гораздо более широкий охват и активно используется для оплаты товаров и услуг, хотя и может предложить меньшую доходность. Стейблкоин Circle может похвастаться солидной рыночной стоимостью в $39,32 млрд, намного превосходя USDE Ethena. Между тем, рыночная капитализация USDS Sky составляет $911 млн, при этом $726,7 млн были обновлены с существующего DAI, согласно etherscan.io. В то же время, рыночная капитализация USDB составляет $411 млн.
USDE от Ethena отражает сдвиг на рынке стейблкоинов, где некоторые участники, по-видимому, гонятся за высокодоходными возможностями вместо транзакционных вариантов использования. Эта тенденция намекает на диверсификацию в приложениях стейблкоинов, при этом привлекательность USDE связана с его заманчивым APY.
В то время как транзакционные гиганты, такие как USDC и USDT, продолжают лидировать в доступности и гибкости, подход USDE, похоже, рассчитан на искателей доходности, особенно в условиях бычьего рынка. Но реальный вопрос остается: сможет ли он сохранить свою привлекательность в условиях растущей конкуренции и меняющихся требований рынка?
