Конвертируемые облигации или MicroStrategy в настоящее время являются единственным риском ликвидации.
Автор: Willy Woo
Перевод: Shaofaye123, Foresight News
О рисках конвертируемых облигаций MicroStrategy MSTR
На данный момент я вижу единственный риск ликвидации — это выпущенные ими конвертируемые облигации:
Если покупатели конвертируемых облигаций не конвертируют их в акции до срока погашения, MSTR придется продать BTC для погашения долговых обязательств.
Это произойдет, если MSTR не увеличится более чем на 40% в течение 5-7 лет (в зависимости от типа облигаций, см. таблицу ниже). В основном, либо связь MSTR с BTC потерпит неудачу, либо BTC потерпит неудачу.
Есть и другие риски различной степени:
Конкурентный риск, другие компании копируют и уменьшают премию MSTR по отношению к чистым активам;
Риск вмешательства Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) в будущие покупки, снижающий премию MSTR по отношению к чистым активам;
Риски хранения от Fidelity и Coinbase;
Риск национализации в США (конфискация BTC);
Риск ключевых фигур Saylor;
Операционный риск MSTR;
В заключение, обратите внимание на таблицу конвертируемых облигаций: хотя она в основном предоставляет определенную концепцию, она не точна, так как я использовал Grok AI.
О других вопросах MSTR
Вопрос один: почему MSTR не имеет прав на самоуправление?
Willy Woo: На данный момент точные условия хранения не раскрыты. Насколько нам известно, MSTR может иметь совместное подписание в многостороннем подписании. Это разумный подход.
Вопрос два: будут ли MSTU и MSTX ликвидированы и повредят ли MSTR?
(Примечание переводчика: MSTU: инвестиции в T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF; MSTX: инвестиции в Defiance Daily Target 2X Long. Эти два MSTR ETF накопили более 600 миллионов и 400 миллионов долларов соответственно.)
Willy Woo: MSTU/MSTX = более высокий риск. Удвоение достигается за счет бумажных ставок на MSTR, уровень ликвидации близок к мгновенному ликвидационному уровню (к тому же нет претензий на реальные BTC).
Внимание: производственные позиции будут обесценивать BTC.
Кроме того, из-за влияния волатильности долгосрочное удержание не достигнет 2 раз (потери обходятся дороже, чем доходы).
Вопрос три: что произойдет, если из-за внешних событий (падение фондового рынка) большое количество акционеров одновременно начнет распродажу акций?
Willy Woo: это относится только к краткосрочным последствиям, в долгосрочной перспективе рынок всегда подразумевает увеличение доходов, поэтому это не является реальным риском. Долговые держатели могут конвертировать их в течение 5-7 лет после покупки облигаций. Проблем не будет, пока биткойн будет выше начальной цены на 40% в течение 1-2 макроциклов.
Вопрос четыре: существуют ли ETF с кредитным плечом, которые получают риск через опционы, а не свопы?
Willy Woo: Отдел арбитражной торговли волатильностью хедж-фондов TradFi делает это день за днем. 70 миллионов долларов — это очень мало, в зависимости от неверной оценки волатильности на рынке опционов, этих средств достаточно для поддержки объемов торговли в любой день.
