Основное внимание MicroStrategy сосредоточено на запуске положительного цикла маховика, позволяя биткойнам и рыночной капитализации MicroStrategy стать вечным двигателем роста, углубление в детали может раскрыть тонкости этой модели.
Автор: WOO
Контекст: с начала года выросло почти на 500%, значительно превзойдя биткойн
Известно, что владелец MicroStrategy Майкл Сейлор является ярым сторонником биткойнов, непрерывно накапливая монеты как в бычьем, так и в медвежьем рынках. С победой Трампа цена биткойна резко приближается к 100 000 долларов, а MicroStrategy, владеющая 386 000 биткойнов, также показывает рост акций, увеличившись примерно на 500% с начала этого года, превзойдя биткойн на 121%.
Как работает стратегия MicroStrategy? Может ли MicroStrategy продолжать расти? Это ли рычаговый биткойн или новая версия Luna? Давайте взглянем на это с WOO X Research!
Какой стратегией MicroStrategy покупает биткойны?
В настоящее время у всех сложилось впечатление о MicroStrategy как о компании, покупающей биткойны, но на самом деле MicroStrategy – это технологическая компания, основанная еще в 1989 году, основная деятельность которой заключается в предоставлении решений для анализа данных, помогая компаниям в анализе информации и принятии решений.
В августе 2020 года CEO Майкл Сейлор увидел ценность биткойна и счел его дефицитным активом с потенциалом долгосрочного роста, способным противостоять инфляции и сохранять стоимость, преобразовав 250 миллионов долларов своих резервов в биткойны, что стало началом безумного накопления биткойнов MicroStrategy.
По состоянию на ноябрь 2024 года MicroStrategy владеет примерно 386 700 биткойнами, что составляет 1,8% от общего объема биткойнов в мире.
Как они это делают?
1. MicroStrategy выпускает долги для покупки биткойнов:
Компания привлекает средства путем выпуска облигаций (например, конвертируемых облигаций), а затем использует эти средства для покупки биткойнов.
Это отправная точка стратегии, используемая для увеличения доли в биткойнах с помощью рычага.
2. Рост цен на биткойн приводит к росту рыночной капитализации MicroStrategy:
С ростом цен на биткойн увеличивается и стоимость активов MicroStrategy (большое количество удерживаемых биткойнов), что способствует росту рыночной капитализации акций компании.
3. Рост рыночной капитализации повышает вес акций в индексе:
Рост рыночной капитализации увеличивает вес акций MicroStrategy в финансовых индексах (таких как S&P 500, NASDAQ и т. д.).
Больше индексных фондов необходимо для размещения акций MicroStrategy, что дополнительно поднимает цену акций.
4. MicroStrategy выпускает акции для покупки биткойнов:
После роста рыночной капитализации MicroStrategy использует спрос на свои акции, чтобы выпустить новые акции с премией и затем продать их для покупки биткойнов.
5. Рост цен на биткойн дополнительно стимулирует рыночную капитализацию:
Новые приобретенные биткойны с ростом цен еще больше увеличивают стоимость активов и рыночную капитализацию компании.
Рост рыночной капитализации снова повышает привлекательность акций на рынке.
6. MicroStrategy снова выпускает акции, повторяя цикл:
MicroStrategy использует рост рыночной капитализации акций для повторного выпуска новых акций и покупки биткойнов, создавая эффект «маховика».
Основное внимание MicroStrategy сосредоточено на запуске положительного цикла маховика, позволяя биткойнам и рыночной капитализации MicroStrategy стать вечным двигателем роста, углубление в детали может раскрыть тонкости этой модели.
В настоящее время MicroStrategy имеет пять выпущенных облигаций на сумму 4,25 миллиарда долларов, срок погашения которых варьируется с 2027 по 2032 год, что делает их средне- и долгосрочными долгами, и большая часть из них – это облигации с нулевым купоном, что означает, что основная сумма не подлежит погашению до срока погашения, что также снижает риск дефолта MicroStrategy.
Что касается выпуска акций, то с момента запуска стратегии биткойнов MicroStrategy объявила о пяти выпусках акций, собрав до 4,4 миллиарда долларов.
Источник: Bloomberg
Будет ли MicroStrategy ликвидировано, если цена монеты упадет?
21 ноября известная хедж-фирма Citron заявила: «Хотя Citron все еще считает биткойн перспективным, мы застраховались, открыв короткие позиции по MSTR. Мы очень уважаем Сейлора, но даже он должен понимать, что MSTR перегрет»
Так имеет ли смысл беспокойство Citron?
Дизайн активного маховика невольно напоминает Luna/UST, который также полагается на две активы, которые взаимно поддерживают друг друга, обеспечивая резкий рост цен. Это также вызывает опасения, что если цена одного из активов упадет, это может вызвать цепную ликвидацию.
Но модель MicroStrategy сильно отличается от Luna:
Низкое соотношение долга: в настоящее время рыночная капитализация MicroStrategy составляет около 75 миллиардов долларов, долговые обязательства составляют 4,25 миллиарда, что делает общий долг низким в финансовой структуре компании, а срок погашения варьируется с 2027 по 2032 год.
Отсутствие намерения продавать биткойны: известный KOL @TheFlowHorse недавно заявил, что если Майкл Сейлор продаст биткойны, это будет лучшая сделка в истории. А Майкл Сейлор ответил, что он не будет продавать биткойны.
Такое обязательство также гарантирует, что стратегия MicroStrategy по «выпуску акций с премией» может продолжаться.
Премия вернулась к уровням 2021 года: из следующего графика видно, что MicroStrategy даже в период медвежьего рынка 2022 года сохраняла статус премии и не упала ниже.
В настоящее время зеленая линия стремительно растет, что свидетельствует о восстановлении уверенности рынка в стратегии биткойнов MicroStrategy, возвращаясь к уровням бычьего рынка 2021 года.
Источник: CryptoQuant
Если биткойн резко упадет, вероятность того, что MicroStrategy будет вынуждена продать и вызвать цепную ликвидацию акций и монет, очень низка, а уровень заемных средств не так высок, как предполагалось.
Заключение: успешный кейс MicroStrategy запускает волну накопления BTC среди компаний Web 2
Успех стратегии накопления биткойнов MicroStrategy также привел к подражанию со стороны других компаний, среди которых:
RUMBLE: Платформа для обмена видео, объявила о покупке биткойнов на сумму до 20 миллионов долларов в качестве резерва
Interactive Strength: Компания по производству спортивного оборудования, объявила о покупке биткойнов на сумму 5 миллионов долларов в качестве резерва
Hoth Therapeutics: Биофармацевтическая компания, объявила о покупке биткойнов на сумму 1 миллион долларов в качестве резерва
Других примеров множество, все больше компаний (малые акции) стремятся подражать успешной модели накопления биткойнов MicroStrategy, но большинство из них являются краткосрочными уловками: во-первых, успех стратегии частично основан на капиталоемкости, во-вторых, если маленькие компании используют эту стратегию, они больше сталкиваются с сомнениями инвесторов и регуляторными проверками.
Но в любом случае, биткойн будет крупнейшим победителем.
