Ключевые показатели: (18 ноября 16:00 по Гонконгу -> 25 ноября 16:00 по Гонконгу):
BTC/USD +7.0% ($91,750 -> $98,200) , ETH/USD +8.6% ($3,140 -> $3,410)
BTC/USD декабрь (конец года) ATM волатильность +3.0v (57.0->60.0), декабрь 25д RR волатильность -1.0v (5.9 -> 4.9)
Технический обзор:
Восходящий тренд продолжает развиваться, но мы начинаем видеть некоторые факторы, которые могут указывать на приближение локального максимума (остановились ли мы уже на нем или хотим выйти за пределы $100k еще предстоит увидеть!), так как реализованные волатильности снижаются, а импульс, похоже, останавливается
Мы не считаем, что откат будет особенно глубоким, однако существует достаточно хорошая поддержка в диапазоне $93–85k ниже. Хаос и мания, связанные с MSTR, оставят рынок с глубокими заявками на данный момент, и это хорошо вписывается в прогрессию волн Эллиота, которую мы следили.
Прорывы через $100–104k откроют возможность для дальнейших расширений в этом движении волны 3 и могут подразумевать, что наше общее расширение движется к цели $135–150k, а не $115–120k, что является нашим текущим базовым сценарием
Темы рынка:
‘Торговля Трампа’ продолжалась еще одну неделю, с USD, поднимающимся против FIAT валют, и доходности США продолжающими расти. Криптовалюта снова откоррелировалась с USD, когда Биткойн протестировал уровень $99.8k, не преодолев ключевой психологический уровень в $100k, в то время как альткойны также продолжали демонстрировать впечатляющие ралли, с ETH, наконец, проснувшимся от своего сна
Скотт Бессент был подтвержден в качестве министра финансов Трампа, убрав одну потенциально бычью возможность в лице Лутника
MSTR объявила о покупке 55,000 биткойнов на прошлой неделе ($5.4 млрд по средней цене $97,862), полностью используя капитал, который они привлекли от продаж акций и конвертируемых выпусков. Эффект ребалансировки от держателей ETF, очевидно, перевесил эту постоянную покупку от MSTR вблизи максимумов, поэтому общая картина спроса и предложения оставалась довольно сбалансированной в диапазоне $97–100k
ATM подразумеваемые волатильности:
Несмотря на то, что спот поднимался к $100k на этой неделе, подразумеваемые волатильности на фронт-энде оставались довольно стабильными, учитывая все обстоятельства, так как реализованная волатильность не увеличивалась существенно, несмотря на всю активность. Существовал больший спрос дальше по кривой, с ростом мартовских/июньских волатильностей, так как долгосрочные опционы оставались в спросе
Если спот будет испытывать трудности с выходом из этого диапазона $90–100k, мы ожидаем, что давление возрастет на фронт-энде кривой, так как рынок будет стремиться зафиксировать прибыль по краткосрочным позициям к концу года, особенно с приближением Дня благодарения и в конечном итоге Рождества. Это должно привести к некоторой естественной уклончивости структуры сроков
Скью/Конвексность:
Цены на скью оставались относительно слабыми на этой неделе, так как рынок становился все более нервным по поводу коррекции вниз в споте, с $100k, не преодолевшим уровень. Более того, подразумеваемая/реализованная волатильность с трудом увеличивалась при высоком споте, особенно на фронт-энде кривой, что ослабляло корреляцию спот-вол и влияло на скью. Дальше по кривой корреляция спот-подразумеваемой волатильности была более выраженной (высокая подразумеваемая волатильность мартовских/июньских/сентябрьских опционов при высоком споте), что способствовало лучшей поддержке скью дальше по кривой
Конвексность оценивалась выше, так как реализованная волатильность волатильности резко увеличилась на этой неделе, в то время как наблюдался спрос на крылатые страйки, особенно на верхней стороне >$100k. Рынок также, похоже, заплатил за некоторые низкие страйки для защиты наличных/защиты маржи на более коротких сроках
Удачи в предстоящей неделе!
