Авторы: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode; Перевод: Bai Shui, Golden Finance
Резюме
С ростом цены биткойна до 100 000 долларов долгосрочные держатели начали распределять более 507 000 BTC, хотя это все еще ниже 934 000 BTC, проданных во время роста в марте, но это все равно значимо.
Долгосрочные держатели заблокировали значительный объем прибыли, установив новую ATH по ежедневной реализованной прибыли в 2.02 миллиарда долларов.
При оценке состава расходов сущностей большая часть давления со стороны продавцов, похоже, исходит от токенов в возрасте от 6 месяцев до 1 года.
Долгосрочные держатели распределены плотно
После ряда непрерывных новых ATH цена биткойна теперь близка к впечатляющей и долгожданной отметке в 100 000 долларов за монету. Как и в предыдущих циклах, долгосрочные держатели начинают массово распределять свои запасы, используя преимущества притока ликвидности и увеличения спроса.
С момента достижения пикового уровня поставок LTH в сентябре, это сообщество продало 507 000 BTC. Это довольно большой масштаб; однако, по сравнению с 934 000 BTC во время повторного роста в марте 2024 года, это меньший масштаб.
Оценив процент общего объема поставок долгосрочных держателей, полученных от прибыльных позиций, мы видим аналогичную ситуацию. В настоящее время в среднем ежедневно продается 0.27% LTH поставок, причем только 177 торговых дней среди всех торговых дней имеют более высокий уровень продаж.
Интересно, что мы можем наблюдать, что относительное соотношение расходов LTH выше, чем в ATH марта 2024 года, что подчеркивает более активные продажи.
Мы также можем сослаться на индикатор активности LTH для оценки баланса между созданием Coinday (время хранения) и уничтожением Coinday (потраченное время хранения). Обычно восходящий тренд активности характеризуется увеличением потребительской активности, тогда как нисходящий тренд указывает на то, что долгосрочное хранение является основным мотиватором.
Хотя текущий уровень распределения запасов больше, чем в марте, объем уничтоженных Coinday все еще низок. Это подчеркивает, что большинство LTH токенов, вероятно, были приобретены недавно (например, в среднем более вероятно, что это 6 месяцев, а не 5 лет).
Реализация прибыли
Долгосрочные держатели играют ключевую роль в процессе определения цен, поскольку они являются основным источником возвращения ранее спящих запасов в ликвидное обращение. По мере развития бычьего рынка оценка степени фиксации прибыли этой группы становится более осторожной, поскольку по мере роста цен они, как правило, становятся все более активными.
Долгосрочные держатели в настоящее время реализуют прибыль в размере до 2.02 миллиарда долларов в день, устанавливая новый ATH, превышающий установленный в марте. Потребуется сильный спрос для полного поглощения этого избытка поставок, что может потребовать времени для полной переработки.
Оценивая баланс между объемом прибыли и убытков у LTH, мы можем увидеть, что соотношение обеих сторон быстро ускорилось в ноябре. По определению, это произошло из-за недостатка поставок LTH во время этого механизма определения цен.
Исторически, при предположении о значительном и устойчивом притоке нового спроса, цены будут оставаться оптимистичными в течение нескольких месяцев.
Оценка коэффициента риска продавца показывает общий объем реализованной прибыли и убытков, заблокированных инвесторами относительно размера активов (измеряется по реализованной капитализации). Мы можем рассмотреть этот индикатор в следующем контексте:
Высокая ценность указывает на то, что инвесторы расходуют токены с значительной прибылью или убытком относительно своей базовой стоимости. Эта ситуация указывает на то, что рынку может потребоваться вновь найти баланс, и обычно сопровождается высоковолатильными ценовыми изменениями.
Низкая ценность указывает на то, что расходы большинства токенов близки к их себестоимости, что указывает на достижение определенной степени равновесия. Эта ситуация обычно означает, что «прибыль и убытки» в текущем ценовом диапазоне исчерпаны, и обычно описывает среду с низкой волатильностью.
Коэффициент риска продавца приближается к высокому диапазону, указывая на то, что в текущем диапазоне происходит значительная фиксация прибыли. Тем не менее, текущие показатели все еще значительно ниже предыдущих циклов. Это указывает на то, что даже при аналогичном относительном давлении со стороны продавцов, в предыдущем бычьем рынке было достаточно спроса для поглощения поставок.
Состав расходов
После того как было установлено значительное увеличение фиксации прибыли долгосрочными держателями, мы можем повысить детальность оценки, внимательно изучив состав проданных запасов.
Мы можем использовать возрастные сегменты реализованной прибыли для оценки того, какие подгруппы вносят наибольший вклад в давление со стороны продавцов. Здесь мы подсчитываем накопленные объемы фиксации прибыли с начала ноября 2024 года.
Прибыль за 6 месяцев-1 год: 12.6 миллиардов долларов
Прибыль за 1-2 года: 7.2 миллиарда долларов
Прибыль за 2-3 года: 4.8 миллиарда долларов
Прибыль за 3-5 лет: 6.3 миллиарда долларов
Прибыль за 5 лет и более: 4.8 миллиарда долларов
Токены в возрасте от 6 месяцев до 1 года доминируют в текущем давлении со стороны продавцов, составляя 35.3% от общего объема.
Токены в возрасте от 6 месяцев до 1 года доминируют, подчеркивая, что большая часть расходов происходит от недавно купленных токенов, что указывает на то, что многие долгосрочные инвесторы все еще проявляют осторожность и могут терпеливо ждать более высоких цен. Можно сказать, что эти объемы продаж могут описывать инвесторов с волатильной торговой стратегией, которые накапливали средства после запуска ETF и планируют воспользоваться следующей волной рыночного роста.
Далее мы можем применить тот же подход к размеру прибыли, реализованной всеми инвесторами, и классифицировать их по процентному доходу от заблокированных инвестиций.
0%-20% реализованной прибыли: 10.1 миллиарда долларов
20%-40% реализованной прибыли: 10.7 миллиарда долларов
40%-60% реализованной прибыли: 7.3 миллиарда долларов
60%-100% реализованной прибыли: 7.2 миллиарда долларов
100%-300% реализованной прибыли: 13.1 миллиарда долларов
300%+ реализованной прибыли: 10.7 миллиарда долларов
Интересно, что эти группы имеют определенную степень согласованности, все группы занимают похожую долю в общем объеме. Можно сказать, что это представляет собой «непрактичную» стратегию, при которой инвесторы с низкой базой стоимости получают аналогичную прибыль в долларах, продавая меньший объем токенов с течением времени.
Особое внимание уделяя токенам, купленным в 2021, 2022 и 2023 годах, мы можем наблюдать значительное и устойчивое поведение расходов во время пика в марте.
Однако в текущем росте продажи в основном происходят от токенов, купленных в 2023 году, в то время как токены, купленные в 2021 и 2022 годах, только начинают увеличивать свое давление со стороны продавцов. Это снова согласуется с возможным объяснением, что доминирующей стратегией является фиксация прибыли в стиле «колеблющейся торговли».
Оценка устойчивости
Для оценки устойчивости этой восходящей тенденции мы можем сравнить текущую структуру URPD со структурой, наблюдаемой во время ATH в марте 2024 года.
В марте 2024 года, после нескольких месяцев роста после запуска ETF, несколько кластеров поставок были перепроданы в диапазоне от 40 000 до 73 000 долларов. На протяжении следующих семи месяцев ценовых колебаний этот район стал одним из самых значительных кластеров поставок в истории.
С восстановлением запасов формируется конечная поддержка, с которой начинается эта волна роста.
Перейдем к сегодняшнему дню, рынок восстанавливается так быстро, что очень мало BTC перепродается в диапазоне от 76 000 до 88 000 долларов. Это позволяет сделать два ключевых наблюдения:
Определение цены — это процесс, который часто требует откатов, коррекции и консолидации для подтверждения нового ценового диапазона.
Ниже 88 000 долларов существует определенный «воздушный зазор», и если рынок откатится вниз, прежде чем снова попытаться пробиться выше 100 000 долларов, этот зазор может стать зоной внимания.
Когда рынок пытается вновь найти баланс в этом механизме определения цен, изменения в распределении предложения могут дать представление о зонах интереса в предложении и спросе.
Итог
С поддержкой роста цен долгосрочные держатели распродают свои активы. Это создает избыток поставок, который должен быть поглощен, чтобы адаптироваться к продолжающемуся росту цен.
При оценке состава расходов сущностей большая часть давления со стороны продавцов, похоже, исходит от BTC в возрасте от 6 месяцев до 1 года. Это подчеркивает потенциал дальнейшей распродажи со стороны старых сущностей, которым необходимо более высокая цена для продажи их BTC.
