Оригинальный источник: аккаунт Дэна Морхеда в Linkedin
Автор: Дэн Морхед, основатель Pantera Capital
Перевод: 0xjs@Золотые финансы
Pantera Bitcoin Fund недавно достиг безумного рубежа - 1000-кратной доходности.
Резкий рост цен на биткойн после выборов привел к тому, что Pantera Bitcoin Fund вырос еще на 30%. После вычета сборов и расходов, общий доход Pantera Bitcoin Fund теперь составляет 131,165%.
Я хочу поделиться первоначальной логикой - потому что сегодня она для меня так же привлекательна.
День, когда мы решили запустить Pantera Bitcoin Fund, на самом деле оказался самым низким за последние одиннадцать лет.
Первый инвестиционный меморандум по-прежнему читается очень хорошо.
В 2013 году мы купили 2% биткойнов в мире на тот момент.
Даже спустя одиннадцать лет, биткойн все еще усердно растет, как семена арбуза (squeezing up like a watermelon seed, примечание переводчика: все еще на ранней стадии).
Честно говоря, я просто не могу не думать, что мы можем получить очень значительную прибыль в течение многих будущих лет.
Золото 1000 года до нашей эры
Моя основная идея была написана через месяц:
«Вчера я обсуждал биткойн с одним инвестором, и он с некоторым пренебрежением ответил: 'Это как купить золото'. Нет, это как купить золото 1000 года до нашей эры, 99% финансового богатства еще не коснулось биткойна. Когда они это сделают, стоимость биткойна будет либо нулевой, либо [вырастет на несколько порядков]».
Как отрасль, мы достигли определенного прогресса. В настоящее время, вероятно, еще 95% финансового богатства не размещено в своих позициях.
Катализатором этого изменения - с 5% в 2024 году до более высоких цифр - только что произошло: ясность регулирования в США. Такие крупные управляющие компании, как BlackRock и Fidelity, теперь предлагают крайне дешевые и эффективные услуги для всех, кто имеет брокерский счет. Эта новая удобная услуга в конечном итоге позволит миллионам инвесторов и частных лиц получить доступ к этой важной новой категории активов.
Мы верим, что первый президент США, поддерживающий блокчейн, принесет огромные выгоды всей отрасли. Мы считаем, что успех блокчейна соответствует высшим интересам США, и мы верим, что каждый в Конгрессе США в конечном итоге займет нейтральную или поддерживающую позицию по блокчейну - это уже начинает происходить. Регуляторный противоветрие блокчейна за 15 лет теперь превращается в попутный ветер.
Я все еще твердо верю в то, что писал одиннадцать лет назад:
«Я считаю, что вероятность того, что мир примет единую глобальную валюту / платёжную систему, превышает 50%, в этой системе бесплатные криптографические технологии заменят очень дорогую 'доверие', которую берут банки / VISA-MasterCard/Western Union/PayPal и т.д. Биткойн превзойдёт наличные, электронные валюты, золото, безналичные облигации, крупные каменные плиты и т.д. Он может делать всё это. Это первая глобальная валюта с момента золота. Это первая в истории система безграниц платежей.»
Когда цена биткойна была 104 доллара
Мое чувство остается таким же. Мы все еще находимся на ранней стадии. 95% финансового богатства еще не коснулось блокчейна. Они только начинают эту масштабную трансформацию. Когда они начнут трансформацию, цена биткойна может достичь 740,000 долларов за BTC.
Когда цена биткойна была 254 доллара
Рынок действительно вырос. Менее чем за месяц цена биткойна достигла 1,000 долларов, а сейчас снова выросла на три порядка.
11-летний среднегодовой темп роста составил 88%
Я могу представить, что инвестор может подумать: 'Биткойн в этом году удвоился. Ну, я думаю, я пропустил это.' И затем сдаться.
Нет, это неправильный менталитет. В среднем он почти удваивается каждый год. С момента запуска Pantera Bitcoin Fund 11 лет назад его среднегодовой темп роста составил 88%.
Еще один порядок роста
Биткойн достиг роста на три порядка (1000 раз). Новый рост на один порядок (10 раз) кажется осуществимым. Если биткойн достигнет 740,000 долларов за BTC, то рыночная капитализация биткойна составит 15 триллионов долларов. По сравнению с 500 триллионами долларов финансовых активов, это не невероятная цифра.
Хотя прошлое не обязательно может предсказать будущее, если этот тренд продолжится, биткойн достигнет 740,000 долларов в апреле 2028 года.
Я считаю, что это займет еще несколько лет, но я действительно верю, что это имеет большой шанс осуществиться.
Вот мой менталитет: я не ставлю свою жизнь на кон, я не на 100.00% уверен, что активы на блокчейне вырастут, но когда вы умножаете вероятность роста на порядок или больше в данной отрасли, результат в конечном итоге будет гораздо лучше, чем другие активы, в которые можно инвестировать. Ожидаемая ценность биткойн-транзакций - это одно из самых впечатляющих, что я видел за почти сорок лет.
Это не легко
Сейчас это кажется очевидным, но на самом деле это сложно.
После того, как в декабре 2013 года биткойн упал на 87%, он постепенно потерял смысл. Более трех лет рынок оставался в упадке. К 2016 году почти все отказались от биткойна. Инвесторы не проявляли интереса.
В том году я облетел весь мир, участвуя в 170 встречах с инвесторами. Результатом всех этих усилий стало то, что мы собрали всего 1 миллион долларов.
Комиссия за управление составляет 17,241 долларов. Каждая встреча - сто долларов.
Мы можем купить отели!!!
Я по своей природе лояльный член команды. Я всегда хотел, чтобы команда биткойнов победила. На протяжении многих лет мы делали все возможное, чтобы помочь сообществу. Поэтому, когда Expedia (примечание: китайское название 亿客行, известная онлайн туристическая компания) в 2014 году объявила, что они будут принимать биткойн, все наши поездки через Expedia были оплачены биткойнами.
В 2015 году наша команда провела 59 ночей в пути, потратив в среднем по 1,5 биткойна за ночь, всего 88 биткойнов.
Это эквивалентно 8,683,136 долларов в сегодняшней валюте!?!?!
На эти деньги мы могли бы купить два отеля!
Удивительный рост отрасли блокчейна
В 2013 году, когда мы готовились запустить Pantera Bitcoin Fund, я открыл счета в нескольких обменниках и отправил деньги на всякий случай. Когда я впервые зашел в банк Wells Fargo на Market Street в Сан-Франциско, готовясь перевести деньги в Любляну, Словения, я даже не знал, как пишется слово Любляна. Все казалось очень подозрительным. Так что менеджер банка подошел и стал допрашивать меня, спрашивая довольно долго.
(Теперь я знаю, что Словения - это прекрасная страна, расположенная справа от Венеции и ниже Австрии.)
Но тогда я сомневался, не сошел ли я с ума. Мой адресат - это неизвестная небольшая стартап-компания, которая также звучала подозрительно.
На тот момент цена биткойна была около 130 долларов. В последующие дни я наблюдал, как цена биткойна упала с 130 долларов до 100 долларов. Забавно, что это почти то же самое, что говорили скептики во время медвежьего рынка биткойна: 'FUD - страх (Fear), неопределенность (Uncertainty), сомнение (Doubt)'. Даже когда цена биткойна упала до 65 долларов, я все равно решил ALL IN - запустил Pantera Bitcoin Fund. Тридцатилетний опыт торговли заставил меня поверить, что тот день был днем начала.
Я отправил вышеупомянутое электронное письмо небольшой группе любителей биткойнов, тогда их было около двадцати, и они сказали: 'Я просто хочу быть частью этого.'
(Теперь этот список насчитывает сотни тысяч, а последующие письма были прочитаны 2,7 миллиона раз.)
Я зарегистрировался в стартапе под названием Coinbase, пытаясь купить 30,000 биткойнов. Всплывающее окно показало, что дневный лимит фонда составляет 50 долларов (bucks) - в отличие от уличного сленга, который иногда означает миллионы. Каждый день один Юлис С. Грант (примечание: на 50-долларовой купюре изображен портрет 18-го президента США Гранта). Я чуть не потерял сознание.
Поскольку это была модная стартап-компания, у них не было адреса или телефона. Я отправил им письмо поддержки, заголовок которого был написан полностью заглавными буквами: 'Я ХОЧУ КУПИТЬ ДВА МИЛЛИОНА ДОЛЛАРОВ БИТКОИНОВ'. Четыре дня спустя единственный сотрудник - человек по имени Олаф - ответил: 'Хорошо, ваш лимит теперь составляет 300 долларов.' Даже с моим новым увеличенным лимитом, мне потребовалось бы 6,667 дней, чтобы завершить эту сделку.
Даже если купить сегодня, остаётся 2522 дня!
К счастью, я смог купить биткойны на Bitstamp, и эта отрасль развивалась. Сегодня объем торгов на рынке криптовалют составляет 130 миллиардов долларов в день. Темпы роста этого сектора поражают.
Блокчейн как класс активов
Иногда мне кажется, что я как большая горилла в лесу, замечая на земле сверкающий объект... поднимаю его... вращаю... задаваясь вопросом, что это...
Биткойн!
Я, конечно, не понимаю всех тонкостей невероятных технологических проектов, происходящих в этой области, но мне кажется, что я уже видел этот фильм.
Я был первым трейдером секьюритизированных активов в Goldman Sachs. Теперь все считают ABS классом активов. Я был там, когда они делали GSCI (примечание: индекс товарных товаров Goldman Sachs). Теперь все считают товары классом активов. В 90-х я инвестировал в развивающиеся рынки. Теперь все считают EM классом активов.
Блокчейн тоже такой. Я верю, что в ближайшем будущем у каждой инвестиционной компании будет команда по блокчейну и значительные, постоянные средства на блокчейн.
Асимметричная сделка
Мой глобальный макрофон заставил меня войти в сферу блокчейна с самого начала. Эта асимметрия торговли - работа на самом большом рынке в мире - делает эту возможность на несколько порядков больше, чем те сделки, которые мы обычно преследуем по всему миру. Я верю, что это самая асимметричная сделка, которую я когда-либо видел.
Эту тему лучше всего проиллюстрировать сравнением второго саммита Pantera по блокчейну в марте 2014 года:
«На ужине за несколько часов до ночной игры в покер Морхед пошутил, что на тот момент вся стоимость биткойнов в мире приблизительно равнялась стоимости Urban Outfitters (компании, производящей рваные джинсы и предметы декора для общежитий) - около 5 миллиардов долларов. 'Это безумие, да?' - сказал Морхед.»
«Я думаю, что через несколько веков, когда они будут проводить археологические раскопки нашего общества, как в (Планета обезьян), влияние биткойна на мир может оказаться более значительным, чем Urban Outfitters.»
– Натанил Поппер, 2015 год, (цифровое золото)
Когда я обновлялся в ноябре 2020 года, рыночная капитализация биткойна была на уровне L'Oreal. Водостойкая тушь, безусловно, является замечательным изобретением, но я все же считаю, что существует асимметрия.
Дальше исследуем...
«В L'Oreal наша миссия состоит в том, чтобы сделать качественные средства по уходу за кожей, макияж, средства для волос и окрашивания доступными для широкой аудитории.»
Это великолепно. Миссия биткойна звучит удивительно похоже: осуществить демократизацию финансовых услуг.
Я думал, что миссия в финансовой сфере в конечном итоге будет более масштабной.
Недавно рыночная капитализация биткойна превысила Meta (то есть Facebook). Делать фото действительно круто, но я считаю, что финансовая инклюзия будет намного больше для всех на земле, у кого есть смартфоны.
