Оригинальное название: На расстоянии касания
Автор оригинала: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode
Оригинальный источник: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-48-2024/
Перевод: Том, Mars Finance
После нескольких исторических максимумов (ATH), цена биткойна всего в одном шаге от 100 000 долларов за монету. Взрывной рост цен обычно значительно увеличивает неосуществленную прибыль держателей, и долгосрочные держатели (LTH) ускоряют перераспределение своих биткойнов в ответ на эту тенденцию.
Резюме
С ростом цены биткойна до 100 000 долларов долгосрочные держатели распределили более 507 000 биткойнов. Хотя это число ниже 934 000 биткойнов на максимуме ATH в марте 2024 года, оно все же имеет важное значение.
Долгосрочные держатели реализуют значительные прибыли, достигнув новой отметки в 2,02 миллиарда долларов за день.
Анализируя субъекты распределения, большая часть давления на продажу исходит от биткойнов, которые хранятся от 6 месяцев до 1 года.
Интенсивное распределение долгосрочных держателей
После того, как цена биткойна вновь достигла исторического максимума, текущая цена приближается к ожидаемому уровню в 100 000 долларов за монету. Как и в предыдущих циклах, группа долгосрочных держателей использует приток капитала и усиление спроса для масштабного перераспределения имеющихся у них запасов биткойнов.
С тех пор как объем поставок долгосрочных держателей достиг пика в сентябре, эта группа распределила 507 000 биткойнов. Хотя это количество меньше 934 000 биткойнов, распределенных на ATH в марте 2024 года, оно все же является значительным.
Анализируя процент общей поставки, перемещаемой долгосрочными держателями из прибыльных позиций, можно сделать аналогичные выводы. В настоящее время средний объем распределения составляет 0,27% от поставки долгосрочных держателей в день, исторически только 177 торговых дней имели более высокий уровень распределения.
Стоит отметить, что в сравнении с мартовским ATH 2024 года текущий коэффициент распределения долгосрочных держателей относительно выше, что указывает на более агрессивную природу текущей распределительной деятельности.
С помощью индикатора "активности" долгосрочных держателей (Liveliness) мы можем оценить баланс между созданием (Coin Day Creation) и уничтожением (Coin Day Destruction) дней монет. Обычно увеличение активности указывает на рост расходных операций, в то время как снижение указывает на преобладание удержания монет.
Несмотря на то, что текущий коэффициент распределения поставок превышает мартовский максимум, объем уничтоженных дней монет все еще ниже мартовского пика. Это указывает на то, что текущие сделки происходят с долгосрочными держателями, которые в основном приобрели свои монеты недавно (например, средний возраст более вероятно составляет 6 месяцев, а не 5 лет).
Фиксация прибыли
Долгосрочные держатели играют ключевую роль в процессе ценообразования, так как они являются важным источником, возвращающим дремлющие запасы в обращение. По мере продвижения рынка быков становится все более важным оценивать уровень прибыли этой группы, поскольку рост цен может способствовать увеличению их активности.
В настоящее время долгосрочные держатели реализуют прибыль за день до 2,02 миллиарда долларов, что является новым рекордом, превышающим мартовские показатели. Поглощение этого избытка предложения требует сильного спроса, и рынку, возможно, потребуется пройти период повторного накопления для его полного усвоения.
При оценке баланса реализованной прибыли и убытков долгосрочных держателей мы можем видеть, что коэффициенты резко увеличились в ноябре. Этот результат обусловлен тем, что в текущем этапе ценообразования практически нет поставок, находящихся в убытке у долгосрочных держателей.
С исторической точки зрения, пока существует большой и стабильный приток нового спроса, цены обычно остаются на уровне ажиотажа в течение нескольких месяцев.
Коэффициент риска со стороны продавцов (Sell-Side Risk Ratio) используется для оценки реализованной общей прибыли и убытков инвесторов относительно общего объема активов (измеряемого по реализованной рыночной капитализации). Этот показатель можно интерпретировать в следующем ключе:
Высокие значения указывают на то, что инвесторы реализовали значительную прибыль или убыток по сравнению с базовой стоимостью, что обычно означает, что рынку необходимо снова найти равновесие, часто сопровождающееся высокой волатильностью цен.
Низкие значения указывают на то, что большинство монет торгуются по ценам, близким к базовой стоимости, что демонстрирует, что рынок достиг определенного уровня равновесия, что обычно отражает исчерпание "прибыли и убытков" в текущем ценовом диапазоне, сопровождающееся низкой волатильностью.
В настоящее время коэффициент риска со стороны продавцов близок к высокому диапазону, что указывает на значительную активность по реализации прибыли в текущем ценовом диапазоне. Однако текущие показатели все еще далеко от конечных значений предыдущих циклов. Это говорит о том, что предыдущие бычьи рынки смогли поглотить достаточный спрос даже при аналогичном давлении распределения.
Составляющие поведенческого распределения
После подтверждения значительного увеличения действий долгосрочных держателей по реализации прибыли мы можем более детально проанализировать состав распределяемого предложения.
Анализируя данные о реализованной прибыли, разбитые по временным интервалам, можно оценить, какая подсистема вносит наибольший вклад в давление со стороны продавцов. Начиная с ноября 2024 года, мы вычислили накопленную прибыль по каждому временному интервалу:
От 6 месяцев до 1 года: 12,6 миллиарда долларов
От 1 года до 2 лет: 7,2 миллиарда долларов
От 2 лет до 3 лет: 4,8 миллиарда долларов
От 3 лет до 5 лет: 6,3 миллиарда долларов
Более 5 лет: 4,8 миллиарда долларов
Из них биткойны, хранящиеся от 6 месяцев до 1 года, вносят наибольший вклад в текущее давление со стороны продавцов, составляя 35,3%.
Этот результат указывает на то, что большая часть продаж происходит от недавно приобретенных биткойнов, в то время как долгосрочные инвесторы ведут себя более осторожно, возможно, ожидая более высоких цен. Некоторые могут считать, что объемы продаж описывают поведение инвесторов в стиле "скальпирования", которые купили после запуска ETF и планируют продать в следующей волне рынка.
Тот же метод можно использовать для анализа масштаба реализованной прибыли всех инвесторов с разбивкой по проценту прибыли:
0%-20%: 10,1 миллиарда долларов
20%-40%: 10,7 миллиарда долларов
40%-60%: 7,3 миллиарда долларов
60%-100%: 7,2 миллиарда долларов
100%-300%: 13,1 миллиарда долларов
300%+: 10,7 миллиарда долларов
Стоит отметить, что распределение прибыли в этих группах относительно равномерно. Это можно рассматривать как проявление стратегии "поэтапного выхода", когда инвесторы с низкой стоимостью реализуют аналогичные прибыли в долларах, продавая меньше монет.
Конкретные наблюдения за монетами, полученными в 2021, 2022 и 2023 годах, показывают, что расходы в пиковый период марта охватывают монеты, полученные в эти годы. Однако в текущем восстановлении расходы в основном сосредоточены на монетах, полученных в 2023 году, в то время как монеты 2021 и 2022 годов только начинают увеличивать давление со стороны продавцов. Этот результат снова согласуется с возможным объяснением прибыльных стратегий стиля "скальпирования".
Оценка устойчивости
Чтобы оценить устойчивость этой восходящей тенденции, мы можем сравнить структуру текущего распределения неосуществленной прибыли (URPD) с распределением в период максимума ATH в марте 2024 года.
Во время пикового периода в марте 2024 года, с учетом роста цен после запуска ETF, предложение часто колебалось между несколькими кластерами цен от 40 000 до 73 000 долларов. Последующие семь месяцев волатильности цен сделали этот регион одним из самых значимых кластеров предложения в истории.
С накоплением предложения эта область стала отправной точкой текущего восстановления.
Перемещаясь в сегодняшний день, скорость восстановления рынка такова, что очень мало монет было обменяно в диапазоне от 76 000 до 88 000 долларов. Мы можем сделать два ключевых вывода:
1. Ценообразование – это процесс, требующий откатов, коррекций и консолидаций для подтверждения нового диапазона цен.
2. Существует некая "пропасть" ниже 88 000 долларов; если рынок откорректируется перед повторной попыткой пробить 100 000 долларов, эта область может стать объектом внимания.
На текущем этапе ценообразования изменения в распределении предложения могут предоставить информацию о горячих точках спроса и предложения.
Итоги и выводы
Поддерживаемые ростом цен, долгосрочные держатели массово распределяют биткойны, зафиксировав прибыль до 2,02 миллиарда долларов. Это поведение привело к избытку предложения, и рынку необходимо поглотить эти продажи, чтобы поддерживать дальнейший рост цен.
Анализируя субъекты распределения, большая часть давления на продажу исходит от биткойнов, которые хранятся от 6 месяцев до 1 года. Это указывает на то, что долгосрочные держатели, возможно, все еще ждут более высоких цен, прежде чем продавать.
Отказ от ответственности: Этот документ не предоставляет никаких инвестиционных рекомендаций. Все данные представлены только для справки и образовательных целей, и любые инвестиционные решения должны приниматься на ваш собственный риск.
