Заголовок: Pantera Bitcoin Fund достигает 1000x
Автор: Дэн Морхед, основатель Pantera Capital; перевод: 0xjs@金色财经
1000 раз: Pantera Bitcoin Fund
Pantera Bitcoin Fund недавно достиг безумного рубежа — 1000-кратной прибыли.
Резкий рост цены биткойна после выборов привел к дальнейшему увеличению Pantera Bitcoin Fund на 30%. После вычета сборов и расходов, общая доходность Pantera Bitcoin Fund теперь составляет 131,165%.
Я хочу поделиться первоначальной логикой — потому что сегодня она для меня так же привлекательна.
Мы выбрали день, чтобы запустить Pantera Bitcoin Fund, который на самом деле оказался самым низким уровнем за последние одиннадцать лет.
Первый инвестиционный меморандум по-прежнему читается очень хорошо.
В 2013 году мы купили 2% биткойнов в мире.
Даже спустя одиннадцать лет, биткойн по-прежнему сжимается, как семечко арбуза (squeezing up like a watermelon seed, прим. переводчика: еще в начале своего пути).
Честно говоря, я просто не могу не думать, что в будущем мы можем получить очень значительную отдачу.
Золото 1000 года до нашей эры
Моя основная точка зрения была написана через месяц:
“Вчера я обсуждал биткойн с одним инвестором, и он с некоторой насмешкой ответил: 'Это как покупать золото'. Нет, это как покупать золото в 1000 году до нашей эры, 99% финансового богатства еще не коснулось биткойна. Когда они это сделают, стоимость биткойна будет либо нулевой, либо [вырастет на несколько порядков].”
Как отрасль, мы добились определенного прогресса. Теперь, вероятно, все еще 95% финансового богатства не распределено по их позициям.
Катализатор этого изменения — рост с 5% в 2024 году до более высоких цифр — только что произошел: ясность регулирования в США. Крупные управляющие компании, такие как BlackRock и Fidelity, теперь предлагают крайне дешевые и эффективные услуги для всех, у кого есть брокерский счет. Эта новая удобная услуга в конечном итоге позволит десяткам миллионов инвесторов и частных лиц получить доступ к этой важной новой классу активов.
Мы верим, что первый президент США, поддерживающий блокчейн, принесет огромные выгоды всей отрасли. Мы считаем, что успех блокчейна соответствует высшим интересам США, и мы верим, что каждый в Конгрессе США в конечном итоге займёт нейтральную или поддерживающую позицию по отношению к блокчейну — это уже начинает происходить. Регуляторные противоречия блокчейна за последние 15 лет теперь меняются на благоприятные.
Я по-прежнему твердо верю в то, что написал 11 лет назад:
“Я считаю, что вероятность того, что мир примет одну глобальную валюту/платежную систему, превышает 50%, в которой бесплатные криптографические технологии заменят банки/VISA-MasterCard/Western Union/PayPal и другие, которые взимают очень высокие ‘доверительные’ сборы. Биткойн превзойдет наличные, электронные валюты, золото, безымянные облигации, крупные каменные плиты и так далее. Он может выполнять все эти функции. Это первая глобальная валюта с времен золота. Это первая безграничная платежная система в истории.”
[Когда цена биткойна была 104 доллара]
Я всё ещё так чувствую. Мы всё ещё на ранней стадии. 95% финансового богатства ещё не коснулось блокчейна. Они только начинают эту масштабную трансформацию. Когда они начнут трансформацию, цена биткойна может достичь 740,000 долларов за BTC.
[Когда цена биткойна была 254 доллара]
Рынок действительно испытал резкий рост. Менее чем за месяц цена биткойна поднялась до 1,000 долларов, а затем увеличилась еще на три порядка.
11 лет, совокупный годовой темп роста 88%
Я могу представить, что инвестор подумает: “Биткойн в этом году удвоился. Ну, я думаю, я пропустил.” И потом сдается.
Нет, это неправильный подход. В среднем он удваивается почти каждый год. С момента запуска Pantera Bitcoin Fund 11 лет назад его совокупный годовой темп роста составил 88%.
Еще один порядок роста
Биткойн достиг трех порядков роста (1000 раз). Еще один порядок роста (10 раз) кажется возможным. Если биткойн достигнет 740,000 долларов за BTC, то рыночная капитализация биткойна составит 15 триллионов долларов. По сравнению с 500 триллионами долларов финансовых активов, это не такая уж невероятная цифра.
Хотя прошлое не обязательно предсказывает будущее, если эта тенденция сохранится, биткойн достигнет 740,000 долларов в апреле 2028 года.
Я думаю, что на это потребуется еще несколько лет, но я действительно считаю, что у этого есть большие шансы на осуществление.
Вот моя позиция: я не буду ставить свою жизнь на кон, я не на 100.00% уверен, что активы блокчейна вырастут, но когда вы умножаете вероятность роста на количество порядков или более высокие амплитуды, на которые может вырасти индустрия, в конечном итоге результат будет значительно лучше, чем у других активов, в которые можно инвестировать. Ожидаемая стоимость сделок с биткойном — это наиболее впечатляющее, что я видел за почти сорок лет.
Это не легко
Сейчас это выглядит очевидным, но на самом деле это было сложно.
После того, как в декабре 2013 года биткойн упал на 87%, он постепенно потерял смысл. Более трех лет рынок оставался в упадке. К 2016 году почти все оставили биткойн. Инвесторы не проявляли интереса.
В том году я облетел весь мир, участвуя в 170 конференциях для инвесторов. Все эти усилия привели к тому, что мы собрали всего 1 миллион долларов.
Управленческие сборы составляют 17,241 долларов. Каждая встреча — сто долларов.
Мы можем купить отели!!!
Я по своей природе преданный член команды. Я всегда надеялся, что команда биткойнов сможет победить. На протяжении многих лет мы делали все возможное, чтобы помочь сообществу. Поэтому, когда Expedia (примечание: китайское название 亿客行, известная онлайн-туристическая компания) в 2014 году объявила, что они будут принимать биткойн, все наши расходы на поездки через Expedia были оплачены биткойнами.
В 2015 году наша команда провела 59 ночей в пути, потратив в среднем по 1.5 биткойна за ночь, всего потратив 88 биткойнов.
Это эквивалентно 868.3136 миллиона долларов в сегодняшней валюте!?!?!
Эти деньги, мы можем купить два отеля!
Удивительный рост сектора блокчейна
В 2013 году, когда мы готовились запустить Pantera Bitcoin Fund, я открыл счета в нескольких биржах и перевел деньги на всякий случай. Когда я впервые вошел в Wells Fargo на Market Street в Сан-Франциско, чтобы перевести деньги в Любляну, Словения, я даже не знал, как пишется слово Ljubljana. Все казалось очень подозрительным. Так что менеджер банка подошел и стал допрашивать меня, спрашивая долго.
(Теперь я знаю, что Словения — это прекрасная страна, расположенная справа от Венеции и под Австрией.)
Но тогда я сомневался, не сошел ли я с ума. Мой адрес для перевода денег был неизвестной небольшой стартап-компанией, которая также звучала подозрительно.
В то время цена биткойна была примерно 130 долларов. В следующие дни я с ужасом наблюдал, как цена биткойна падает с 130 до 100 долларов. Интересно, что это в основном то же самое, что и то, что скептики говорили во время медвежьего рынка биткойна: ‘FUD — страх, неопределенность, сомнение’. Даже когда цена биткойна упала до 65 долларов, возникли все проблемы, но я все равно решил ALL IN — запустить Pantera Bitcoin Fund. Тридцатилетняя торговая интуиция подсказала мне, что тот день был днем начала (that was the day).
Я отправил вышеупомянутое электронное письмо небольшой группе любителей биткойнов, тогда, вероятно, около двадцати человек, которые сказали: “Я просто хочу участвовать в этом.”
(Сейчас этот список имеет сотни тысяч экземпляров, а последующие письма были прочитаны 2.7 миллиона раз.)
Я зарегистрировался в стартапе под названием Coinbase, пытаясь купить 30,000 биткойнов. Всплывающее окно показало, что дневный лимит фонда составляет 50 долларов (баксов) — в отличие от жаргона Уолл-стрит, где ‘баксы’ иногда означают миллионы. Каждый день по 50 долларов, изображение на банкноте — Улисс S. Грант (примечание: портрет 18-го президента США, напечатанный на 50-долларовой купюре). Я чуть не получил сердечный приступ.
Поскольку это был модный стартап, у них не было адреса или телефона. Я отправил электронное письмо на их адрес поддержки с темой, написанной в заглавных буквах: “Я ХОЧУ КУПИТЬ ДВА МИЛЛИОНА ДОЛЛАРОВ БИТКОЙНА (I WANT TO BUY TWO MILLION DOLLARS OF BITCOIN)”. Четыре дня спустя их единственный сотрудник — человек по имени Олаф — ответил: “Хорошо, ваш лимит сейчас составляет 300 долларов.” Даже с учетом моего нового увеличенного лимита на транзакцию, для завершения этой сделки потребовалось бы 6,667 дней.
Даже если купить сегодня, остается еще 2522 дня!
К счастью, я смог купить биткойны на Bitstamp, и этот рынок стал расти. Сегодня объем торговли на криптовалютном рынке достигает 130 миллиардов долларов в день. Темпы роста этого сектора впечатляют.
Блокчейн как класс активов
Иногда мне кажется, что я как большая горилла в лесу, замечая на земле сверкающий объект... поднимаю его... кручу его... и задаюсь вопросом, что это...
Биткойн!
Я, конечно, не понимаю всех тонкостей невероятных технологических проектов, происходящих в этой области, но у меня такое ощущение, что я уже видел этот фильм.
Я был первым трейдером по обеспеченным активами ценным бумагам в Goldman Sachs. Теперь все считают, что ABS — это класс активов. Я был там, когда они делали GSCI (примечание: Goldman Sachs Commodity Index, индекс товаров Goldman Sachs). Теперь все считают, что сырьевые товары — это класс активов. В 90-х годах я инвестировал в развивающиеся рынки. Теперь все считают, что EM — это класс активов.
Блокчейн тоже таков. Я верю, что в недалеком будущем каждая инвестиционная компания будет иметь команду по блокчейну и значительный, постоянный капитал для блокчейна.
Асимметричная сделка
Мой глобальный макро-контекст изначально привел меня в область блокчейна. Эта асимметрия торговли — работа на крупнейших рынках мира — делает эту возможность в несколько порядков больше, чем те сделки, которые мы обычно преследуем по всему миру. Я считаю, что это самая асимметричная сделка, которую я когда-либо видел.
Эту тему лучше всего проиллюстрировать сравнением второго саммита Pantera Blockchain в марте 2014 года:
“На ужине за несколько часов до ночного покера Morehead шутил, что стоимость всех биткойнов в мире тогда была примерно равна стоимости компании Urban Outfitters (компания, производящая рваные джинсы и предметы для общежитий) — около 5 миллиардов долларов. ‘Это безумие, верно?’ — сказал Morehead.
“Я считаю, что через несколько веков, когда они будут археологически исследовать наше общество, влияние биткойна на мир может оказаться больше, чем у Urban Outfitters.”
– Нейтанил Поппер, 2015 год, (Цифровое золото)
Когда я обновлялся в ноябре 2020 года, рыночная капитализация биткойна была сопоставима с L'Oréal. Водостойкая тушь для ресниц, безусловно, является замечательным изобретением, но я все равно считаю, что существует асимметрия.
Дальше копаем...
“В L'Oréal наша миссия — предоставить людям доступ к наиболее доступным и качественным средствам по уходу за кожей, макияжем, уходу за волосами и продуктам для окрашивания волос.”
Это удивительно. Миссия биткойна звучит удивительно похоже: демократизация финансовых услуг.
Я думал, что миссия в финансовой сфере в конечном итоге будет больше.
Недавняя рыночная капитализация биткойна превысила Meta (то есть Facebook). Фотошаринг действительно крут, но я считаю, что финансовая инклюзивность будет гораздо больше для всех людей на Земле, у кого есть смартфоны.
Осталось пять, чтобы превзойти...
