Оригинал | Odaily星球日报（@OdailyChina）
Автор｜Azuma（@azuma_eth）
В июле этого года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) официально одобрила заявку на торговлю эфирным спотовым ETF, и ETH стал вторым криптоактивом после BTC, который вышел на традиционный финансовый рынок в форме ETF.
Однако прошло 4 месяца, и традиционные финансовые рынки не проявили аналогичного энтузиазма к ETH, как это было с BTC. Причины этого очевидны: во-первых, нарратив ETH, ориентированный на инновационные продукты, менее убедителен для традиционного рынка по сравнению с "цифровым золотом" BTC; во-вторых, продолжающееся давление со стороны Grayscale ETHE и ограничения SEC на возможность участия эфирного спотового ETF в функциях стейкинга объективно также ослабляют его привлекательность.
Для инвесторов в эфирный спотовый ETF текущая возможность держать ETH в виде ETF означает упущение доходности от стейкинга (в настоящее время около 3,5%), кроме того, необходимо дополнительно уплатить эмитенту ETF от 0,15% до 2,5% управляющего вознаграждения. Хотя некоторые инвесторы могут не возражать против упущения этой доходности из-за удобства и безопасности, тем не менее, часть инвесторов может в результате этого искать альтернативные решения или даже отложить свои инвестиционные намерения.
С победой Трампа эта ситуация сейчас меняется. Рынок ожидает, что регулирование криптовалют будет существенно улучшено, и эфирный спотовый ETF, вероятно, сможет ввести функцию стейкинга, что увеличит привлекательность этого инвестиционного продукта и, в свою очередь, поддержит укрепление ETH.
13 ноября эмитент ETF Bitwise объявил о покупке поставщика услуг стейкинга эфира Attestant. Генеральный директор Bitwise Хантер Хорсли в интервью заявил, что в настоящее время пятая часть клиентов Bitwise хочет зарабатывать доход через стейкинг, но через несколько лет, вероятно, большинство клиентов будут иметь такую потребность.
20 ноября европейский эмитент криптовалютных ETP 21 Shares AG объявил о добавлении функции стейкинга к своему основному продукту ETP по эфиру и переименовал его в "Эфир основной стейкинг ETP" (ETHC). В настоящее время продукт торгуется на швейцарской фондовой бирже, немецкой бирже Xetra и Амстердамской панъевропейской бирже.
22 ноября фигура, рассматриваемая как противник регулирования криптовалют, председатель SEC Гэри Генслер объявил о своем уходе 20 января 2025 года, что еще больше увеличило вероятность введения функции стейкинга для эфира спотового ETF.
Какие криптоактивы получат выгоду?
Во-первых, введение функции стейкинга в эфирный спотовый ETF напрямую пойдет на пользу ETH — это увеличит инвестиционную привлекательность эфирного спотового ETF, возможно, это также одна из причин недавнего укрепления ETH.
Кроме того, это изменение также косвенно пойдет на пользу сектору стейкинга и более высокому уровню повторного стейкинга.
Что касается сектора стейкинга, Lido (LDO), Rocket Pool (RPL), Ankr (ANKR), Frax (FXS) в последнее время прошли через длительный период консолидации и уже начали показывать определенные признаки роста.
Среди них LDO и RPL требуют особого упоминания. В июне этого года SEC подала в суд на Lido и Rocket Pool, считая, что выпущенные этими платформами stETH и rETH представляют собой ценные бумаги. Это привело к краткосрочному падению LDO и RPL, и ожидается, что с уходом Генслера этот иск будет разрешен более мирным путем.
Что касается сектора повторного стейкинга, EigenLayer (EIGEN) после неловкого падения до исторического минимума на прошлой неделе демонстрирует довольно сильный восстановительный тренд, временно удерживая ключевую отметку в 3 доллара, несмотря на значительное снижение BTC. Как основополагающий протокол в этой области, дальнейшее движение EIGEN, как ожидается, окажет значительное влияние на последующие результаты таких экосистемных проектов, как ether.fi (ETHFI), Renzo (REZ), Puffer (PUFFER).
Помимо таких криптоактивов, некоторые другие компании, предоставляющие услуги стейкинга, также смогут привлечь больший бизнес за счет возможности введения функции стейкинга в эфирный спотовый ETF, например, Coinbase (COIN), которая уже торгуется на американских фондовых рынках. В качестве основного поставщика услуг хранения для биткойн-спотового ETF и эфирного спотового ETF Coinbase также выпускает ликвидные производные токены cbETH, хотя на данный момент нет точной информации, можно ожидать, что часть поставщиков услуг ETF будет склоняться к выбору услуг Coinbase.
Бизнес-связь ограничена, эмоции управляют
В целом, судя по недавним рыночным показателям, ETH, сектора стейкинга LDO и RPL, а также сектора повторного стейкинга EIGEN и ETHFI уже показали довольно хорошие признаки восстановления.
Однако, даже если будет подтверждено, что эфирный спотовый ETF может ввести функцию стейкинга, эта часть бизнеса может быть трудной для перенаправления на такие криптовалютные активы, как stETH, rETH, eETH и т.д., которые являются родными ликвидными токенами стейкинга (LST) или токенами повторного стейкинга (LRT). Эмитенты ETF могут, как в случае с Bitwise, самостоятельно приобретать поставщиков стейкинга, или, как уже упоминалось, напрямую выбирать платформы с хорошей репутацией, такие как Coinbase.
Таким образом, в конечном итоге быстрый рост сектора стейкинга и повторного стейкинга в краткосрочной перспективе все еще в значительной степени зависит от рыночных эмоций; реальные бизнес-возможности могут быть довольно ограниченными... Но, возвращаясь к сути, в бычьем рынке самые ценные эмоции, и это не является плохим знаком для долго находящейся в затишье экосистемы эфира.
