Фондовый рынок на подъеме, а победа Дональда Трампа на выборах — это искра, которая его разожгла. Индекс S&P 500 достиг рекордных уровней, так как инвесторы ринулись на так называемую торговлю Трампа, рассчитывая на про-бизнес политику президента.

Пока Уолл-стрит празднует, Федеральной резервной системе предстоит провести некоторые расчеты. Растущие расходы на управление портфелем, благодаря ралли, повышают индекс цен на личные потребительские расходы (PCE) — предпочитаемый ФРС индикатор инфляции.

Ожидается, что эта цепная реакция будет поддерживать высокие процентные ставки, заставляя политиков держаться на своих позициях. Экономисты уже отслеживают последствия. Инфляция в сфере услуг, упрямая часть индекса PCE, прогнозируется на уровне 0,2% в октябре по сравнению с предыдущим месяцем и 2,3% по сравнению с прошлым годом.

Расходы на управление портфелем приводят к инфляции

Вот как складываются цифры. Расходы на управление портфелем и инвестиционные консультации — подсекция индекса PCE — отражают фондовый рынок. Когда акции взлетают, растут и сборы, которые получают управляющие активами.

Индекс цен производителей за октябрь показал рост этих расходов на 3,6%, что является самым высоким показателем за шесть месяцев. Индекс PCE использует те же данные, и результаты будут ясны в отчете в среду.

Введенный в начале 2000-х годов, этот компонент составляет всего 1,5% от общего индекса PCE. Тем не менее, он значительно влияет во время рыночных всплесков.

Экономисты ожидают, что это останется «постоянным источником инфляции», вызванным ожидаемыми экономическими политиками Трампа, согласно аналитикам Bloomberg Элизе Вингер и Эстель Оу.

ФРС это заметила. Хотя чиновники не спешат снижать ставки, они внимательно следят за этими инфляционными показателями. Вероника Кларк, экономист Citigroup, признает, что волатильность расходов на управление портфелем делает их менее тревожными в долгосрочной перспективе.

«Это не обязательно то, что вы игнорируете», — сказала она. «Но сила этого компонента вряд ли вызывает серьезную озабоченность у чиновников ФРС».

Политика Трампа формирует ожидания на рынке

Экономическая повестка Трампа уже задает тон. Экономисты пересматривают прогнозы по инфляции вверх на 2025 год, при этом ожидается, что базовый индекс PCE вырастет в среднем на 2,3%. Это выше, чем оценка в 2,2% в прошлом месяце.

Расходы на управление портфелем являются ключевым фактором, но они не действуют в одиночку. Ожидается, что такие меры, как предложенные тарифы до 20% на импорт и 60% на китайские товары, будут разжигать инфляцию. План Трампа также включает массовые депортации незадокументированных мигрантов и налоговые льготы, стимулирующие спрос.

Кэти Бостянчик, главный экономист Nationwide Mutual Insurance, сказала: «Мы скорректировали наш прогноз по инфляции с учетом увеличения тарифов на китайские товары на 30%. Любые дальнейшие изменения будут зависеть от того, что примет администрация».

Компании стремятся адаптироваться. Опрос Bloomberg среди 83 экономистов показал стремление запастись импортом до увеличения тарифов. Эта превентивная закупка может исказить ранние прогнозы роста на 2025 год. Компании готовятся к сбоям, но некоторые также оптимистично смотрят на возможные налоговые льготы и снижение регуляторной неопределенности.

Экономический рост получает импульс

Валовой внутренний продукт (ВВП) теперь прогнозируется на уровне 2% роста в 2025 году, что выше прогноза в 1,8% в прошлом месяце. Потребительские расходы ведут наступление, с более сильными прогнозами, продолжающимися до середины 2025 года.

Ожидается, что этот оптимизм повысит создание рабочих мест, хотя и не так сильно, как в предыдущие годы. Прогнозируется, что рост зарплат составит в среднем 126 000 рабочих мест в месяц в 2025 году, что ниже 172 000 в этом году.

Тем временем страхи рецессии ослабевают. Экономисты оценивают вероятность спада в 25% в течение следующего года, что не изменилось по сравнению с прошлым месяцем и является самым низким уровнем с марта 2022 года. Даже с учетом опасений по инфляции, политика Трампа придает экономике импульс адреналина.

Ожидается, что policymakers замедлят темпы снижения ставок в 2025 году. Хотя третий подряд снижение вероятно в следующем месяце, ожидается, что ФРС сохранит ставки стабильными в январе. В течение года ожидается, что ставка федеральных фондов останется в диапазоне от 3,25% до 3,5%, что более осторожная позиция, чем экономисты предсказывали месяц назад.

В то же время фондовый рынок продолжает усложнять уравнение. Растущие расходы на управление портфелем могут не стать решающим фактором, но они являются еще одной переменной в уже сложной среде.

Пошаговая система для запуска вашей карьеры в Web3 и получения высокооплачиваемых крипторабот за 90 дней.