Недавно биржа BZX Чикагской товарной биржи (Cboe) подала заявки на четыре ETF Solana. С окончанием выборов в США Трамп займет пост, председатель SEC Гэри Генслер объявил о намерении уйти в отставку в январе следующего года, что может привести к значительным изменениям в регулировании ETF на криптовалюту и создать новые возможности для одобрения ETF Solana.
Аналитики считают, что SEC вернется с "основы правоприменения" к "основе раскрытия информации" в своем подходе к регулированию, и если ETF Solana будет одобрен, это вызовет огромный спрос на крипто ETF. Solana, как четвертая по величине криптовалюта по рыночной капитализации, несмотря на отсутствие поддержки зрелого фьючерсного рынка и потенциальные препятствия в виде классификации как ценных бумаг, продвигается в процессе подачи заявки на ETF на фоне ожиданий нового регулирующего окружения.
Четыре учреждения спешат подать заявки на ETF Solana, которые ранее "почти не имели шансов"
22 ноября Cboe BZX биржа опубликовала документы, показывающие, что она предложила листинг и торговлю четырьмя ETF Solana на своей платформе. Эти ETF были инициированы Bitwise, VanEck, 21Shares и Canary Funds и классифицированы как "доли товарных трастов", представленные в соответствии с правилом 14.11(e)(4). Если SEC официально примет их, окончательный срок одобрения ожидается в начале августа 2025 года.
Кроме биткойна и эфира, следующие криптовалюты также ждут одобрения ETF:
• ETF XRP: Canary Capital, Bitwise и 21Shares подали заявки.
• ETF Solana: Canary Capital, 21Shares, Bitwise и VanEck стремятся к одобрению.
• ETF Litecoin: Canary Capital подал заявку.
• ETF HBAR: Canary Capital подал заявку.
Президент ETF Store Нэйт Джерачи 21 ноября заявил, что есть сообщения о том, что как минимум один эмитент также пытался подать заявку на ETF ADA (Cardano) или AVAX (Avalanche).
На данный момент некоторые участники рынка считают, что вероятность одобрения ETF Solana выше, чем у других ETF.
Тем не менее, три месяца назад появились публичные отчеты о том, что CBOE удалил заявки 19b-4 на два потенциальных ETF Solana со своей страницы "Ожидаемые изменения правил". В то время аналитик ETF Bloomberg Эрик Бальчунас прокомментировал, что после удаления заявки 19b-4 на ETF Solana с сайта Cboe, вероятность одобрения ETF Solana стала почти нулевой. Но сейчас новая регулирующая среда может привести к значительным изменениям.
Ожидаемые изменения в регулировании: SEC вернется к модели регулирования, основанной на раскрытии информации
После выборов в США Трамп, ставший президентом, и Конгресс, известный своей поддержкой криптоиндустрии, вскоре вступят в должность. А председатель SEC Гэри Генслер, подвергавший критику криптоиндустрию, уйдет в отставку 20 января 2025 года, что создает для сторонников криптовалюты больше оптимизма.
Президент ETF Store Нэйт Джерачи заявил, что он верит, что до конца следующего года ETF Solana с большой вероятностью будет одобрен. "Похоже, SEC ведет переговоры с эмитентами по этому продукту, что, безусловно, является позитивным знаком."
Генеральный директор Two Prime Digital Assets Александр Блум согласился с этой точкой зрения, заявив, что если у эмитента нет высокой уверенности в успехе, то он не будет тратить время и деньги на это.
Руководитель цифровых активов VanEck Мэттью Сигел, который первым подал заявку на ETF Solana, заявил: "Именно SEC под руководством Гэри Генслера разрушила традиционный процесс, ориентированный на правила, путем регулирования через правоприменение. Возвращение к обычной системе, основанной на раскрытии информации, приведет к большему количеству возможностей для инноваций. Я думаю, что вероятность запуска ETF Solana до конца следующего года очень высока."
Однако, в противоположность оптимизму VanEck, Роберт Митчник, глава отдела цифровых активов BlackRock, крупнейшего по размеру ETF на биткойн, заявил, что его компания не проявляет большого интереса к другим криптоактивам, кроме биткойна и эфира.
Председатель SEC Гэри Гэнслер уйдет в отставку в январе 2025 года
20 января следующего года Гэнслер покинет пост председателя SEC, что совпадает с днем инаугурации Трампа. В последнее время эти новости подстегнули крипторынок, и цена биткойна продолжает устанавливать исторические максимумы на пути к отметке в 100000 долларов.
Данные показывают, что SEC в финансовом году 2024 установил исторический рекорд, подав 583 иска в рамках правоприменения и получив 8,2 миллиарда долларов в виде финансовых компенсаций, что является наибольшей суммой в истории SEC. По сравнению с 2023 годом это представляет собой увеличение на 14% в действиях по правоприменению. Среди них дела, касающиеся криптовалют, частных инвестиционных фондов и других высокорисковых финансовых неправомерных действий, являются приоритетом для этого агентства. Сейчас отставка Гэнслера может изменить условия регулирования криптовалют.
В вышеупомянутом интервью Александр Блум заявил: "Через традиционные финансовые каналы, такие как банки и биржи, регулируемые государством, институциональные и розничные инвесторы смогут получить доступ к криптовалютам через ETF, что откроет ранее недоступные финансовые источники. Это похоже на замену (больших) пожарных шлангов (маленькими) бассейновыми шлангами, что означает усиление потенциальной рыночной динамики, а спекулятивные сделки могут оказать большее влияние."
Рост Solana силен, но с какими потенциальными вызовами в заявках она сталкивается?
Под влиянием мемов, рост Solana в этом году стал значительным. Валюта SOL, родной токен Solana, 23 ноября превысила предыдущий исторический максимум 259,96 долларов, установленный в конце 2021 года, достигнув 263,83 долларов, с рыночной капитализацией 121,1 миллиарда долларов, что делает ее четвертой по величине криптовалютой.
С какими препятствиями столкнется ETF Solana? Обращаясь к предыдущим заявкам на ETF Ethereum, в заявлении SEC об одобрении ETF Ethereum использовалась аналитическая структура под названием "Тест анализа Ark", которая была предоставлена фондом Ark и принята SEC. Эта структура перечисляет несколько ключевых причин, по которым ETF Ethereum в конечном итоге получил одобрение: во-первых, наличие фьючерсной торговли: одобрение спотового ETF должно основываться на зрелом рынке фьючерсов, особенно на официально признанных биржах, таких как CME (Чикагская товарная биржа). Во-вторых, отклонение между ценами фьючерсов и спотовыми ценами не должно быть слишком велико. Это доказывает, что рынок не будет манипулироваться из-за спотового ETF. Кроме того, необходима определенная зрелость рынка. Фьючерсные ETF уже работали какое-то время и показали стабильные результаты, что дополнительно поддерживает зрелость и стабильность спотового рынка.
Вице-президент CBOE и главный по листингу глобальных ETF Роб Маррокко отметил, что единственный жизнеспособный способ вывести ETF Solana на рынок - это сначала запустить фьючерсный ETF Solana, а затем проложить путь для спотового ETF. Он далее заявил, что даже если фьючерсный ETF Solana будет запущен, ему потребуется время для торговли, чтобы создать историю производительности, и этот процесс может занять много времени.
Хотя ETF на биткойн и эфириум уже одобрены, между ними и Solana есть одно большое отличие: биткойн и эфириум торгуются на регулируемой Чикагской товарной бирже (CME), что позволяет SEC осуществлять мониторинг. В то время как Solana была включена в число 19 незарегистрированных ценных бумаг, когда SEC подала иск против Binance и Coinbase Global Inc. в 2023 году, что также создало юридические препятствия для одобрения ETF Solana.
Тем не менее, ранее Мэттью Сигел, руководитель цифровых активов VanEck, отметил, что VanEck считает Solana (SOL) товаром, аналогично биткойну (BTC) и эфиру (ETH). Эта точка зрения основана на развивающейся юридической перспективе, поскольку суды и регулирующие органы начали осознавать, что некоторые криптоактивы могут рассматриваться как ценные бумаги на первичном рынке, но больше похожи на товары на вторичном рынке.
Сигел далее отметил, что в прошлом году Solana добилась значительного прогресса в децентрализации; на данный момент 100 крупнейших держателей контролируют около 27% предложения, что значительно меньше, чем год назад. В то время как доля первых 10 адресов сейчас составляет менее 9%. Solana имеет более 1500 валидаторов, распределенных по 41 стране, работающих более чем в 300 центрах обработки данных, и среди них коэффициент Биткойна составляет 18, что превосходит большинство из сетей, которые она контролирует. Предстоящий клиент Firedancer еще больше увеличит децентрализацию, обеспечивая, что ни один отдельный субъект не сможет доминировать в блокчейне. Он считает, что эти достижения делают децентрализованные характеристики Solana более заметными, приближая ее к цифровым товарам, подобным биткойну и эфиру.
Сигел также упомянул о ключевом юридическом прецеденте — деле 2018 года, когда Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) подала иск против My Big Coin. В этом деле защита MBC утверждала, что токен не является товаром, потому что не существует связанных с ним фьючерсных контрактов. Однако окружной суд США не согласился с этой точкой зрения, заявив, что в соответствии с Законом о торговле товарными фьючерсами (CEA) определение товара является очень широким и включает все товары, вещи и все услуги, права и интересы, связанные с этими товарами, и что эти товары могут в будущем иметь фьючерсные контракты.
Сигел считает, что этот прецедент может быть применим к Solana, указывая на то, что даже если у Solana нет фьючерсных контрактов, она все равно может рассматриваться как товар. Эта классификация имеет критическое значение для одобрения ETF Solana, поскольку она предоставляет юридическую основу для признания Solana товаром, что позволяет ей войти в процесс одобрения товарных ETF.
Таким образом, он заявил, что одобрение ETF не обязательно требует активного рынка фьючерсов. Несмотря на то, что объем торговли наRelated futures не велик, ETF на морские перевозки, энергетику и уран уже существуют. "Мы считаем, что даже без фьючерсных контрактов CME, он все равно может быть одобрен." Он заявил, что биржи могут заменить это соглашением о совместном мониторинге рынка.
Если будет получено одобрение, следующим вопросом будет, насколько велик спрос на спотовые ETF Solana. Grayscale Investments уже управляет Grayscale Solana Trust, с активами примерно на 70 миллионов долларов. Аналитик Bloomberg Джеймс Сейффарт считает, что поскольку рыночная капитализация Solana составляет около 6% от капитализации биткойна, спрос на этот ETF вырастет пропорционально, и в конечном итоге общий спрос может достичь примерно 3 миллиардов долларов.
