Автор: Ли Сяо Инь, Уолл-стрит

 

Генеральный директор MicroStrategy ответил на короткие продажи: в настоящее время компания зарабатывает 500 миллионов долларов в день и ожидает, что в течение следующих 20 лет цена акций будет расти на 60% в год.

В четверг на американском фондовом рынке известная короткая продажа Citron Research в посте в социальной сети X заявила о намерении сделать короткую продажу 'главного держателя биткойнов' MicroStrategy (MSTR), в результате чего акции MicroStrategy резко упали, на некоторое время снизившись более чем на 21% от дневного максимума.

В пятницу исполнительный председатель MicroStrategy Майкл Сейлор в эфире CNBC отметил, что компания, получая прибыль от волатильной торговли, также использует механизм ATM для увеличения заемного капитала, поэтому, пока биткойн продолжает расти, компания по-прежнему может зарабатывать.

Ранее упоминалось на Уолл-стрит, что ATM (At The Market) означает выпуск/дополнительный выпуск по рыночной цене, что подразумевает, что публичная компания постепенно продает вновь выпущенные акции или акции, которые уже есть в наличии, на вторичном рынке через назначенных брокеров по текущей рыночной цене.

Премия MSTR в основном обусловлена механизмом ATM

Ранее опубликованный твит показал, что Citron считает акции MicroStrategy альтернативным инвестиционным продуктом для биткойнов, и что их цена акций в сравнении с биткойном, который движет их стоимость, уже стала неоправданно высокой, а рынок перегрет, поэтому они решили сделать короткую продажу MicroStrategy.

Майкл Сейлор в этом интервью отметил, что короткие продавцы считают, что как только премия и капитал исчезнут, источники прибыли также исчезнут, но они игнорируют важный источник прибыли MicroStrategy: компания инвестирует в биткойн с использованием заемного капитала, получая при этом высокие доходы.

Сейлор объяснил, что компания полагается на биткойн как на 'реактор', который обеспечивает мощность, с одной стороны, получая прибыль от волатильной торговли, а с другой — заимствуя средства через выпуск облигаций и инвестируя в биткойн с помощью механизма ATM.

По информации, модель ATM позволяет гибко привлекать средства и избегать значительных дисконтов, возникающих при традиционном финансировании, что особенно подходит для таких высоковолатильных акций, как MicroStrategy. В то же время высокая ликвидность акций MicroStrategy делает возможной массовую продажу акций, их рыночная капитализация относительно объемов биткойнов составляет 2,8-кратную премию, создавая арбитражные возможности в финансировании.

Saylor заявил, что через операции ATM MicroStrategy переносит волатильность, риск и производительность фиксированных активов на обыкновенные акции, что позволяет компании получать доход, значительно превышающий стоимость заимствований и рост биткойна.

“Если мы инвестируем средства с процентной ставкой 6% в биткойн, когда его цена вырастет на 30%, мы фактически получим 80% разницы в цене на биткойн (функция, включающая премию акций, премию конвертации и премию биткойна).”

“Компания выпустила конвертируемые облигации на сумму 3 миллиарда долларов, при этом, исходя из разницы в цене на биткойн в 80%, эти 3 миллиарда долларов инвестиций могут принести 125 долларов на акцию за 10 лет.”

Это означает, что, пока цена биткойна продолжает расти, компания сможет продолжать зарабатывать:

“Две недели назад мы сделали 4,6 миллиарда долларов через ATM и проводили операции с 70% разницей в цене, что означает, что мы заработали 3 миллиарда долларов в биткойнах за пять дней. Приблизительно 12,5 долларов на акцию. Если рассматривать это за 10 лет, доход составит 33,6 миллиарда долларов, что примерно равно 150 долларов на акцию.”

Говоря о рисках, связанных со снижением цен на биткойн, Сейлор считает, что инвесторы, купившие акции MicroStrategy, автоматически принимают на себя риск возможного падения биткойна — если они хотят удвоить доход, им нужно принять соответствующий риск.

Сейлор далее отметил, что в настоящее время компания зарабатывает 500 миллионов долларов в день и стала 'самой быстрорастущей и прибыльной компанией в США', ожидая, что в течение следующих 20 лет цена биткойна будет расти на 29% в год, а цена акций компании — на 60% в год.

С начала этого года акции MicroStrategy уже выросли на 516%, что почти в 4 раза превышает рост биткойна на 132% за тот же период; для сравнения, акции ведущего AI-компании Nvidia выросли на 195% с начала года.