MicroStrategy переживает год, который Уолл-стрит не забудет. Ее акции, MSTR, взлетели выше всех компаний S&P 500.
Она обогнала любимца технологий Nvidia почти в три раза с начала года. Но вот в чем дело. Выручка MicroStrategy составляет всего $116 миллионов в квартал.
На прошлой неделе объем торгов на MSTR взлетел до $136 миллиардов, цифра, которую даже GameStop во время своего мема-акций не могла достичь. Люди спрашивают, является ли это самой горячей инвестицией года или началом пузыря.
Игровая стратегия MicroStrategy: заимствуй, покупай, повторяй
Годовая и квартальная выручка MicroStrategy постоянно снижается с 2010 года. Забудьте об аналитическом программном обеспечении — ее основное предложение стало неактуальным. Вместо этого компания превратилась в машину по накоплению Биткойна, и этот сдвиг как способствует ее росту, так и разжигает страхи о возможном крахе.
MicroStrategy стала прокси для Биткойна. Компания заимствует деньги через конвертируемые облигации, берет наличные и покупает Биткойн. По мере роста цены Биткойна растет и предполагаемая стоимость активов MicroStrategy.
Это поднимает MSTR, позволяя компании выпускать новые акции по завышенным ценам и покупать еще больше Биткойна. Это модель «промывай и повторяй», которая, похоже, не имеет конца на горизонте — пока, конечно, не имеет.
На прошлой неделе исполнительный председатель MicroStrategy, Майкл Сейлор, объявил о предложении конвертируемых облигаций на сумму $3 миллиарда. Эти облигации имеют 0% купон, что означает, что инвесторы одалживают деньги, не зарабатывая никаких процентов.
Облигации имеют цену исполнения $672, что на 55% выше текущей цены акций. Единственный способ, которым инвесторы могут получить прибыль, это если MSTR пробьет этот потолок в $672.
Если вы думаете, что это звучит безумно, вы не одиноки. Эти облигации фактически являются опционом на акции MSTR с датой истечения в 2029 году. Для сравнения, опционы MSTR с ценой исполнения $670, истекающие в январе 2027 года, торгуются примерно по $230.
Это 55% премия за опционы, истекающие на два с половиной года раньше, чем облигации. В этом контексте облигации могут показаться выгодными — если вы верите в хайп.
Критики утверждают, что все, что связано с MSTR, от его акций до опционов, чрезмерно переоценено. Имплицированная волатильность этих опционов с ценой исполнения $670, которые истекают через 782 дня, составляет 107%. Для справки, это абсурдно высоко. Нету дешевого способа ставить на эти акции, и это заставляет скептиков точить свои ножи.
Евангелие Биткойна от Майкла Сейлора
Сейлор является самым громким корпоративным чемпионом Биткойна. Он ответил критикам в Twitter Spaces, сказав, что облигации привлекательны для инвесторов, таких как фонды 401(k), которые не могут покупать Биткойн напрямую. Для них MSTR предлагает способ получить доступ к Биткойну, не обладая им напрямую.
Некоторые называют это Биткойн-премией, но Сейлор отвергает эту метку. Он сравнивает MicroStrategy с нефтяными компаниями, утверждая, что так же, как сырая нефть должна быть переработана в бензин, MSTR «перерабатывает» Биткойн в торгуемый актив для институциональных инвесторов. Его поклонники это принимают, но не все убеждены.
Модель компании сводится к заимствованию дешевых средств, покупке Биткойна и использованию завышенной стоимости акций для повторного цикла.
Быки видят в этом революцию, дорожную карту для других компаний, чтобы интегрировать Биткойн в свои балансы. Медведи называют это безрассудным, сравнивая это с финансовой пирамидой, которая может рухнуть, когда дешевые кредиты больше не будут доступны. Ставки высоки. Стратегия MicroStrategy сделала ее феноменом на фондовом рынке.
От нуля до Web3 Про: ваш 90-дневный план запуска карьеры
