Для сторонников децентрализованных финансов (DeFi) этот сектор олицетворяет финансовую свободу, обещая всем доступ в мир глобальных финансов без оков централизации. Однако новое исследование поставило эту идею под острое внимание.

Согласно новому рабочему документу Банка международных расчетов (BIS), институциональные инвесторы контролируют наибольшие средства на децентрализованных биржах (DEX). Документ показывает, что крупные инвесторы контролируют 65 – 85% ликвидности DEX.

Часть документа гласит:

Мы показываем, что предоставление ликвидности на DEX сосредоточено среди небольшой, квалифицированной группы сложных (институциональных) участников, а не среди широкого, разнообразного набора пользователей.

~BIS

В документе BIS добавляется, что это доминирование ограничивает то, насколько децентрализованные биржи могут демократизировать доступ к рынку, противореча философии DeFi. Тем не менее, он предполагает, что концентрация институциональных поставщиков ликвидности (LP) может быть положительной вещью, так как приводит к повышению капитальной эффективности.

Розничные трейдеры зарабатывают меньше, несмотря на их количество

Данные BIS показывают, что розничные инвесторы зарабатывают почти на 6000 долларов меньше, чем их сложные коллеги в каждом пуле ежедневно. Это несмотря на то, что они составляют 93% всех LP. Кредитор объяснил это несоответствие несколькими факторами.

Во-первых, институциональные поставщики ликвидности (LP) склонны участвовать больше в пулах, привлекающих большие объемы. Например, они предоставляют львиную долю ликвидности, когда ежедневные сделки превышают 10 миллионов долларов, зарабатывая, таким образом, большую часть сборов. Мелкие инвесторы, с другой стороны, стремятся искать пулы с объемами торгов менее 100 тысяч долларов.

Во-вторых, сложные LP, как правило, демонстрируют значительные навыки, которые помогают им захватывать большую долю сделок и, следовательно, больше зарабатывать в условиях высокой волатильности на рынке. Они могут оставаться на таких рынках, используя потенциальные возможности для получения прибыли. Между тем, розничным LP это оказывается трудной задачей.

Снова, мелкие инвесторы обеспечивают ликвидность в узких ценовых диапазонах. Это контрастирует с их институциональными трейдерами, которые, как правило, расширяют свои спреды, подстраховывая себя от негативных последствий плохих выборов. Еще одним фактором, работающим в пользу последних, является то, что они активно управляют своей ликвидностью.

Каково влияние концентрации ликвидности?

Ликвидность — это жизненная сила экосистемы DeFi, поэтому ее концентрация среди нескольких инвесторов на децентрализованных биржах может повлиять на здоровье всего сектора. Как мы уже видели ранее, значительным плюсом такого влияния может сделать затронутые платформы более эффективными. Но у этого есть и свои недостатки.

Одним из недостатков является то, что это вводит рыночные уязвимости. Когда несколько LP контролируют гигантскую долю ликвидности, существует опасность манипуляций на рынке и повышенной волатильности. Ключевой LP, забирающий свои средства из DEX, может обрушить цены.

Более того, это доминирование может вызвать антиконкурентное поведение, когда сильные игроки устанавливают барьеры для новых участников. В конечном итоге, такой сценарий может исказить процесс ценообразования, что приведет к неправильной оценке активов.

Пошаговая система для начала вашей карьеры в Web3 и получения высокооплачиваемых крипторабот за 90 дней.