«Потому что многие считают, что мемы на пике, и токены венчурного капитала умирают, ха-ха». Самая обсуждаемая тема на Devcon действительно была мемы, коллеги подшучивали, что разговоры о первом уровне отвлекают от торговли мемами, и кто-то спрашивал, включили ли мы мемы в нашу стратегию распределения активов.
Честно говоря, мы не особенно беспокоились, или, скорее, в начале года мы уже предполагали эту ситуацию. Primitive – это фонд без внешнего финансирования, который позволяет нам смотреть на эту индустрию с более долгосрочной перспективой. У нас также нет давления на размещение средств, нам не нужно объяснять LP, которые не понимают нашу индустрию, причины инвестирования в любой сектор (часто LP – это огромное давление), все, что мы делаем, – это следовать своему любопытству, чтобы изучать ценность этой индустрии и где находятся потоки талантов.
На рынке крипто с первичной и вторичной секторами, где вторичный рынок становится пузырем, определение венчурного капитала становится ближе к своей сути: делать ставки на вещи с венчурной доходностью. Следовать любой идеологии или участвовать в любых политических борьбах не имеет смысла, ключевым является учиться у рынка.
Во-первых, я хочу обсудить наше понимание структурных изменений в индустрии.
В начале этого года мы провели множество анализа структурных изменений в индустрии и написали этот внутренний отчет «Цикл фронтирования». TLDR: поляризация в нашей индустрии становится все более серьезной. С одной стороны, объем индустрии растет, tradfi через ETF и другие легальные инструменты интегрирует большое количество криптоактивов на Уолл-стрит, эта ликвидность была утеряна и ее сложно вернуть в наши рынки. С другой стороны, сильная экспансия популистского капитализма, экономика внимания сжимается, весь процесс финансирования становится все более простым и грубым, наиболее крипто-нативный способ превращается в прямую спекуляцию на мемах, что также является областью, недоступной для tradfi.
В таких макроэкономических и социальных условиях ликвидность на рынке продолжает сокращаться. Ранее мы говорили, что стратегия штанги предполагает слияние двух концов, но на самом деле произошло противоположное – наша поляризация становится все более выраженной. Таким образом, промежуточные состояния в нашей индустрии становятся все труднее.
Кто же включает эти промежуточные состояния? Все учреждения, которые возникли благодаря эпохе дикой экономики. Оффшорные CEX, торговые фирмы, криптофинансовые сервисы и венчурные капиталы, никто не может избежать этого.
Это структурное изменение вызовет тревогу у оффшорных CEX. Открытые позиции CME по фьючерсам уже превышают Binance, если основные токены из-за входа tradfi все чаще торгуются на легальных торговых площадках, а мемы также могут поднять проекты выше 1b на блокчейне, неужели пространство Binance сжимается?
Помимо оффшорных CEX, как могут преодолевать те маркетмейкеры, которые раньше зависели от крипто, видя, что высокочастотные команды Уолл-стрита приходят с инфраструктурой и капиталом? С их упадком, третьи финансовые учреждения, которые их обслуживали, также теряют свою значимость, не говоря уже о венчурных капиталах, которые не могут активно торговать.
Эта поляризация и давление ликвидности являются основными изменениями в нашей индустрии. Кто найдет точку прорыва, тот и победит.
Во-вторых, в чем же проблема токенов венчурного капитала?
Я полностью понимаю эмоции рынка по поводу токенов венчурного капитала. Проекты с высокой FDV открываются, после запуска постоянно разблокируются и распродаются, раз уж это казино, почему бы не пойти в более справедливое казино, чтобы поиграть в мемы PvP? В проигрыше можно винить только свою медлительность, а не помогать венчурным капиталистам с многомиллиардными токенами.
В чем же суть этого вопроса? Проблема заключается в том, что в нашей индустрии произошли сбои в цепочке поставок ликвидности.
Почему Solana постоянно обновляет ATH? Потому что у них действительно есть работающие продукты, которые позволяют Sol зарабатывать, поэтому сообщество пользователей превращается в торговое сообщество, и их положительная обратная связь становится неким самосбывающимся пророчеством, что является ключом к созданию покупательного давления.
Предыдущий цикл DeFi тоже был таким: продукт выходит с небольшими инновациями, интересный, DEX создает ликвидность для постоянного открытия ценности, как только возникает согласие между сообществом продукта и сообществом спекулянтов, листинг CEX дополнительно высвобождает ликвидность, и проект, сообщество и CEX достигают трехстороннего выигрыша.
Здоровая экосистема – это когда все, кто играет на блокчейне, это те, кто готов купить токены и проповедовать их, эта цепочка поставок ликвидности создает положительный цикл.
А что сейчас? Проблема токенов венчурного капитала заключается в разрыве между этими двумя сообществами: когда основной сети только что запустили TGE, продукт абсолютно не работает, сообщества приходят только за аирдропами, что приводит к продажам; в то время как в прошлом цикле у нас был Sam/Su, чтобы помочь нам с кредитным плечом для покупки Альт, но в этом цикле кредитное плечо в основном ликвидировано; одновременно в прошлом бычьем рынке многие венчурные капиталы привлекли значительные средства, испытывая давление размещения, чтобы показать LP красивые отчетные данные, они вынуждены постоянно завышать оценку проектов.
Таким образом, и возникла текущая ситуация с токенами венчурного капитала: высокая оценка при открытии и отсутствие покупок, кроме падения, что еще можно сделать.
Таким образом, становится естественным понять логику возникновения мемов: если проекты венчурного капитала не работают, почему бы не спекулировать на чем-то с более низкой и более справедливой оценкой?
Мемы стали одной из самых важных возможностей в нашей индустрии, которую невозможно игнорировать.
Под поляризацией, описанной в начале статьи, мемы стали одной из самых важных областей в нашей индустрии.
Я всегда думал, что мемы это чисто спекулятивная игра, но только на этот раз я понял, что был не прав. Они являются носителями культурных идей, их ценность не в конкретных функциях и технологиях, а в уникальной способности передавать коллективное сознание, эмоции и идентичность, что ничем не отличается от религиозной логики. Под абсурдной поверхностью выражаются глубокие социальные психологические потребности и ценности, которые делают возможным токенизацию и капитализацию идей и эмоций.
Иными словами, его продуктовая суть заключается в идеях и нарративе, которые он несет, а величина этих идей и нарративов определяет потолок мемов. Передовые технологии, культ личности, эмоциональная привязанность к IP, субкультурные идеи – мы анализируем их потенциал так же, как венчурный капитал анализирует перспективы продукта и его позицию на рынке.
Для мемов токен является их продуктом, поэтому все, что они должны сделать вокруг продукта, это способствовать взаимному развитию цены и сообщества. Цена в каком-то смысле является эволюцией продукта; в колебаниях цен строится прочная основа для сообщества, чтобы сделать «бумажные руки» «алмазными руками», чтобы они стали распространителями, и в конечном итоге сформировали самосбывающееся пророчество.
В этом отношении мем-токены имеют огромное преимущество перед токенами венчурного капитала. Поскольку токен является самим продуктом, сообщество продукта и сообщество спекулянтов объединяются, образуя синергию.
Мемы, имея низкий порог капитала, приводят к очень низкому соотношению сигнал/шум в инвестициях, и их невозможно анализировать с точки зрения материальных продуктов. Они требуют отличного понимания идей и рыночных эмоций. Я все еще стараюсь узнать, есть ли структурированный метод для изучения этой области, чтобы выбрать объекты инвестирования в условиях очень низкого соотношения сигнал/шум. Если это возможно, то какие объекты подходят для нашего участия и когда следует вступить.
Но я действительно верю, что мемы станут возможностью межциклового уровня, потому что по своей сути это культурное явление цифровой эпохи, идеи бессмертны, а эмоции итеративны, они никогда не иссякнут.
Более того, я всегда считал, что предоставление возможностей для обогащения маргинальным людям – это источник жизненной силы нашей индустрии. Перед этой волной мемов говорили, что требования к предпринимателям в этом цикле в десять раз выше, инвестиции, похоже, были полностью поглощены венчурным капиталом, а эмоции сообщества и розничных инвесторов были сильно подавлены. Но с помощью мемов молодые люди могут получить возможность 100x через ранние вложения, антикоррупция – одна из основных ценностей крипто, я верю, что она всегда будет.
Как долго еще мемы смогут существовать в этом цикле?
Когда все с энтузиазмом думают, что могут принести свою жизнь и кровь для сообщества и уверены, что могут зарабатывать вечно, не забывайте, что прибыль всегда будет собираться, это неизменная истина финансовой индустрии. Вспомните, разве NFT-сообщество не было таким же: каждый гордился своим аватаром с обезьяной, помогая им связаться с брендами, организовывая мероприятия и коллаборации, NFT-вечеринки проходили по всему миру, и что потом?
Когда появляется чрезмерная уверенность и нереалистичные ожидания, когда кажется, что держать Major хуже, чем держать мемы, когда появляются различные хакеры и Rug, мы должны начать настораживаться. Как только в нашей индустрии не будет больших возможностей ликвидности, BTC начнет сталкиваться с сопротивлением, все усиленные Альфа будут падать быстрее.
Кстати, разве DeSci не похож на PeopleDAO прошлого цикла и логику спасения Ассанжа? Под именем «справедливости» можем ли мы отличить веру от спекуляции?
На самом деле, огромный поворот мемов произошел с выходом маленького Neiro на Binance. В то время токены венчурного капитала оказались в затруднительном положении, и решением стало осознание того, что маленький Neiro привлек внимание сообщества мемов, что позволило проекту, сообществу и пользователям CEX заработать деньги, так и появился ACT.
Но сейчас слепая ликвидность мемов на блокчейне напоминает конкуренцию TVL после высоких TVL проектов на Binance, как конкуренция после запуска токенов Ton с огромной пользовательской базой на Binance.
CEX изменит свою стратегию листинга токенов в зависимости от ожиданий рынка, чтобы направить его, в то время как наша индустрия из-за низкой стоимости выпуска активов и премии ликвидности обязательно столкнется с проблемами однородной конкуренции, и все устанут от этого хаоса.
Вот в чем сила циклов.
На малых циклах не стоит делать что-то только потому, что CEX поддерживает это, на самом деле, проекты, которые действительно строят индустрию, обязательно появятся.
На больших циклах бычьего рынка медвежий рынок обязательно очистит рынок от бесполезного избытка, вернув его на правильный путь.
Рынок всегда колеблется между долгосрочным строительством и краткосрочными эмоциями; это спектр, главный герой и мемы станут двумя концами штанги, по мере того как рыночные эмоции будут меняться.
Не стоит беспокоиться, просто найдите свой собственный ритм.
Инвестиции – это такая игра, мы делаем ставки, основываясь на нашем понимании, правы – зарабатываем, ошибаемся – пересматриваем, всегда любопытны, всегда с уважением.
【Отказ от ответственности】Рынок имеет риски, инвестиции следует делать осторожно. Эта статья не является инвестиционной рекомендацией, пользователи должны учитывать, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы, содержащиеся в этой статье, их конкретным обстоятельствам. Инвестируя, вы берете на себя ответственность.
