MicroStrategy, компания, основанная Майклом Сэйлором, оказалась в центре внимания благодаря своей сильной инвестиционной стратегии в биткойнах. Хотя инвесторы ценят рост стоимости компании благодаря Биткойну, в статье подчеркивается множество вещей, которые следует учитывать при внимательном изучении ее показателей и финансовой стратегии.
1. MicroStrategy превзошла Биткойн за последние 3-4 года:
• Прибыль: если три года назад вы инвестировали 100 долларов США в MicroStrategy (MSTR) и Биткойн (BTC), сегодняшняя сумма составляет 450 долларов США (MSTR) и 140 долларов США (BTC) соответственно. По расчетам 4 лет назад, соотношение составляло 2700 долларов США (MSTR) по сравнению с 550 долларами США (BTC).
• Основная причина: компания использовала рынки долга и акций для расширения своих активов в биткойнах, в результате чего рыночная капитализация MSTR росла быстрее, чем прямая стоимость биткойнов.
2. Рост за счет «множественного расширения» (коэффициент расширения):
• Мультипликатор активов: хотя годовой доход MicroStrategy составляет чуть менее 600 миллионов долларов США и отрицательная прибыль за последние три года, стоимость компании по-прежнему почти полностью основана на ее активах в биткойнах.
• В настоящее время рыночная капитализация MSTR составляет 71,8 миллиарда долларов США, что в 2,89 раза превышает стоимость биткойнов, которыми они владеют (24,8 миллиарда долларов США). Это число резко возросло по сравнению с коэффициентом 0,35 в октябре 2020 года, когда инвесторы усомнились в способности компании погасить долг.
• Инвесторы ожидают, что это соотношение продолжит расти, что приводит к чрезвычайно оптимистичным прогнозам, например, цена акций MSTR может достичь 2300 долларов США, 5000 долларов США и даже 35 000 долларов США в будущем.
3. «Доходность BTC» и как MicroStrategy увеличивает количество биткойнов на акцию (BTC на акцию):
• MicroStrategy использует дешевый долг и размывание акций для увеличения запасов биткойнов. Это помогает каждой акции MSTR увеличивать долю биткойнов из года в год:
• 1,8% в 2022 г.
• 7,3% в 2023 г.
• 16% в первые 3 квартала 2024 г.
4. Важное примечание относительно слова «мелкий шрифт» в финансовых отчетах:
• Цифры не полностью отражают: показатели доходности BTC рассчитываются на основе количества акций, доступных на момент составления отчетности, без учета долга или опционов, которые могут быть размыты в будущем.
• MicroStrategy признает, что $BTC значения доходности могут быть завышены или занижены, если долг или опционы будут исполнены в будущем.
5. Будущие риски и вызовы:
• Большой долг и риск размывания: большая часть долга компании имеет срок 4 года, с правом конвертации акций или важными финансовыми событиями. При наступлении срока погашения задолженности компании, возможно, придется:
• Продавать больше акций (размывать акционеров).
• Продать биткойны за оплату.
• Ограниченное доверие и данные. Хотя MicroStrategy показала хорошие результаты за последние три года, данные по-прежнему ограничены, особенно когда долговые обязательства охватывают как минимум четыре года.
Заключение:
MicroStrategy — уникальная компания в криптовалютной индустрии, придерживающаяся стратегии накопления биткойнов за счет долга и капитала. Однако инвесторам необходимо тщательно учитывать финансовые показатели и потенциальные риски, связанные с долгом и будущим размыванием акций. Успех компании зависит не только от цены Биткойна, но и от мудрого финансового управления Майкла Сэйлора и команды руководителей.
