Федеральный резерв, возможно, говорит, не говоря этого на самом деле, что в декабре не будет снижения ставки. Трейдеры быстро это поняли, резко сократив свои ставки на снижение на четверть пункта с 80% до менее 60% всего за один день.

Председатель ФРС Джером Пауэлл назвал показатели экономики США «удивительно хорошими», что звучит хорошо, но на самом деле означает, что центральный банк не чувствует необходимости в снижении ставок в ближайшее время. Хотя он тщательно избегал давать какие-либо намеки на то, что будет дальше с ФРС.

Уолл-стрит пострадала. S&P 500 упал на 0,6%, Dow потерял 0,47%, а Nasdaq упал на 0,64%. Все три основных индекса теперь на пути к тому, чтобы закончить неделю в минусе. Биткоин упал с $92 000 до $88 000 за считанные минуты.

Так называемые «торговли Трампом», которые набрали обороты после выборов, теряют обороты, а бычья лихорадка среди трейдеров сходит на нет. В Азиатско-Тихоокеанском регионе ситуация была неоднозначной. Японский индекс Nikkei 225 вырос на 0,28% после новостей об экономическом росте страны в третьем квартале, но китайский CSI 300 упал почти на 1%, поскольку рынок недвижимости страны продолжает рушиться.

Джером Пауэлл «не торопится»

Послание Пауэлла было ясным: никакой спешки. «Экономика не подает никаких сигналов о том, что нам нужно торопиться со снижением ставок», — сказал он. Конечно, октябрьский отчет о занятости был разочаровывающим, но Пауэлл списал это на ураганы и забастовки, а не на отсутствие экономической мощи. Осторожный подход ФРС направлен на то, чтобы избежать ошибок, особенно с учетом того, что инфляция все еще выше целевого показателя в 2%.

Для трейдеров, которые рассчитывали на снижение ставки в следующем месяце, замечания Пауэлла стали проверкой реальности. Доходность двухлетних казначейских облигаций подскочила на восемь базисных пунктов до 4,36% после его речи, а вероятность снижения в декабре теперь составляет менее 60%. Экономист Линдси Пьегза прогнозирует, что ФРС приостановит снижение к январю, и в 2024 году будет не более трех снижений ставки.

Не все согласны. Рик Ридер из BlackRock по-прежнему ожидает сокращения на 25 базисных пунктов в декабре, но говорит, что темпы будущих сокращений пока неопределенны. «Темпы, с которыми это произойдет, и то, действительно ли им это нужно, действительно вызывают вопросы», — как сообщается, сказал он CNBC.

Мировые рынки ощущают давление

В то время как Уолл-стрит споткнулась, цифры Китая были неоднозначными. Розничные продажи в октябре выросли на 4,8% в годовом исчислении, превзойдя прогноз в 3,8% в опросе Reuters. Однако инвестиции в недвижимость с января по октябрь упали на 10,3% по сравнению с прошлым годом. Это самый резкий спад почти за два года.

Даже Nvidia производит фурор на мировых рынках. Переход компании на чип AI следующего поколения усилил малоизвестную южнокорейскую фирму, которая теперь является важной частью цепочки поставок Nvidia. Аналитики Citi видят 40%-ный рост для компании в следующем году, что доказывает, что даже в неопределенные времена есть возможности для тех, кто находится в нужном месте в нужное время.

Инфляция остается сложной проблемой. Базовый индекс потребительских цен, который не включает продукты питания и энергоносители, вырос на 0,3% третий месяц подряд. Пауэлл сказал, что инфляция находится на «иногда ухабистой» траектории к цели ФРС в 2%, но пока она не достигнута.

«Мы намерены довести эту работу до конца», — сказал он, подчеркнув необходимость осторожности, поскольку центральный банк приближается к нейтральной ставке, когда политика не стимулирует и не ограничивает рост.

Постепенный подход ФРС отражает ее стремление избежать чрезмерной коррекции. Пауэлл объяснил, что неопределенность относительно нейтральной ставки заставляет действовать осторожно.

Многие представители ФРС согласны, что ставки остаются на ограничительной территории и выступают за медленную корректировку в сторону нейтралитета. Точные слова Пауэлла? «В этой ситуации нам следует быть осторожными».

Между тем, рост производительности играет большую роль в формировании экономического ландшафта. Производительность в США росла быстрее за последние пять лет, чем за два десятилетия до пандемии. Это позволило экономике быстро расширяться без перегрева. Пауэлл признал, что более высокая производительность помогает сдерживать инфляцию, но также снижает необходимость в агрессивном снижении ставок.

Рынок труда также является фактором. Пауэлл сказал, что рабочая сила находится в «устойчивом состоянии» и вернулась к более нормальному уровню, соответствующему максимальному мандату ФРС по занятости.

Политика Трампа все усложняет

Заглядывая вперед, ФРС может столкнуться с дополнительными трудностями, если избранный президент Дональд Трамп выполнит свои предвыборные обещания. Снижение налогов, ужесточение иммиграционного контроля и новые тарифы могут создать экономические встречные ветры, которые осложнят денежно-кредитную политику.

Ответные торговые действия со стороны торговых партнеров США могут свести на нет положительный эффект фискального стимулирования, создав для всех нас сложную экономическую ситуацию.

Пауэлл упомянул, что тарифы могут нанести ущерб росту, в то время как фискальная политика его стимулирует, оставляя ФРС в трудном положении. «Каков на самом деле чистый эффект?» — спросил он во время сессии вопросов и ответов.

Критика Трампом ФРС и Пауэлла лично не осталась незамеченной. На недавней пресс-конференции Пауэлл заявил, что не уйдет в отставку, если его попросят уйти, добавив, что любая попытка понизить его в должности будет незаконной. За что он с радостью потащит президента в суд.