Джером Пауэлл ясно дал понять, что если президент Дональд Трамп попытается его уволить, он подаст в суд. Он сказал это один раз, он сказал это сто раз: председатель Федеральной резервной системы не может быть выброшен просто потому, что Овалу не нравится политика процентных ставок.

Теперь у этих ребят очень странные и забавные отношения. Трамп буквально нанял самого Пауэлла в начале своего первого срока в 2016 году. Потом бум, наступил 2018 год, и у них произошло столкновение.

Трамп хотел, чтобы ФРС снизила процентные ставки, но Пауэлл держал их высокими, чтобы сдержать инфляцию. Это не устраивало Трампа. Сообщается, что он даже думал об увольнении Пауэлла, и его разочарование не было секретом.

Председатель ФРС сказал тогдашнему министру финансов Стивену Мнучину, что он будет бороться на законных основаниях, если Трамп попытается его вытеснить. И он был абсолютно серьезен. Он назвал это «созданием опасного прецедента».

Перенесемся в сегодняшний день, и Трамп возвращается в Белый дом. Пауэлл ни на йоту не меняет своего настроя. Когда его недавно спросили, имел ли Трамп полномочия отстранить его, Пауэлл ответил: «Закон не позволяет».

Возвращение Трампа снова выносит эту старую драму на первый план. Любая попытка Трампа сместить Пауэлла может обернуться исторической юридической битвой — такой, которая может потрясти финансовые системы и расшатать экономику. ФРС готовилась к этой схватке годами.

ФРС готовится к бою

За кулисами лидеры ФРС готовы. Скотт Альварес, генеральный юридический советник ФРС с 2004 по 2017 год, заявил, что Пауэлл никогда не позволит использовать себя в качестве политической пешки.

«Если президенту это удастся, это будет означать, что каждое будущее кресло может быть снято по прихоти президента», — отметил Альварес. По его мнению, Пауэлл не намерен позволять Трампу или кому-либо еще устанавливать такую ​​власть. Пауэлл, сказал Альварес, готов довести это до конца.

Пауэлл, который пришел из частного акционерного капитала и имеет юридическое образование, знает свое юридическое положение. Он все обдумал. Видите ли, когда он борется, он говорит, что будет делать это с юридической командой, которая его поддержит.

Пауэлл готов сам заплатить за эту юридическую защиту, если придется. Для него это не вопрос денег. Речь идет о том, чтобы убедиться, что председатель ФРС не является просто очередным политическим назначенцем, которого можно отстранить за выполнение своей работы.

Но вот еще более забавный поворот. Трамп никогда не говорил прямо, что он определенно планирует уволить Пауэлла. Председатель SEC Гэри Дженслер, да. Но Пауэлл? Нет.

На самом деле, когда Трамп говорил с Bloomberg в июне, он, как сообщается, сказал, что позволит председателю ФРС «отсидеть свой срок», пока тот «поступает правильно». Но нет никаких гарантий, что Трамп не передумает.

Он критиковал каждое решение Пауэлла, принятое при Байдене, но, конечно, это больше касается Байдена, чем Пауэлла.

Пауэлл против Трампа: давление нарастает

Скотт Бессент, инвестиционный менеджер и советник Трампа, даже предложил Трампу назначить «теневого» председателя ФРС, чтобы подорвать Пауэлла. Позже Бессент отказался от этой идеи после того, как столкнулся с критикой, но тот факт, что она вообще была выдвинута, многое говорит о том, где находятся некоторые из союзников Трампа.

Некоторые из его советников готовы пойти еще дальше. Им не нравится идея о том, что ФРС «независима» и находится вне досягаемости Белого дома. Они утверждают, что независимость ФРС была раздута до невероятных размеров и что в Конституции нет ничего, что говорило бы о том, что ФРС не может подчиняться президенту.

Хуже времени для перестановок в ФРС и быть не могло. Инфляция была зверем, и Пауэлл работал над тем, чтобы взять ее под контроль с помощью повышения процентных ставок. Прямо сейчас как краткосрочные, так и долгосрочные процентные ставки намного выше, чем когда Трамп был в последний раз у власти.

Любой шаг по устранению Пауэлла, особенно в разгар этой битвы с инфляцией, может посеять хаос на финансовых рынках, включая криптовалюту. А биткоин только что набрал обороты на фоне победы Трампа. На момент публикации вершина криптовалюты была близка к $90 000.

Трамп открыто заявлял о желании снизить инфляцию и процентные ставки. «Инфляция, помните, это разрушитель страны», — сказал он в мае, намекая, что высокие процентные ставки могут навредить экономике. Он ясно дал понять, что если ФРС не будет следовать его целям, он найдет того, кто это сделает.

История и ставки независимости Федеральной резервной системы

Борьба ФРС за независимость — не новая история. В 1970-х годах Ричард Никсон оказывал давление на своего председателя ФРС Артура Бернса, чтобы тот удерживал процентные ставки на низком уровне до своего переизбрания. Бернс сдался, и вскоре после этого инфляция взлетела до небес.

Этот урок не прошел даром для ФРС. С тех пор они упорно трудились, чтобы защитить себя от политического давления. К началу 1980-х годов ФРС и центральные банки по всему миру добились значительной независимости, обеспечив себе возможность устанавливать процентные ставки на основе экономических потребностей, а не политических желаний.

Пауэлл был впервые переназначен на трон ФРС Байденом в 2022 году на еще один четырехлетний срок, который продлится до 2026 года. Срок полномочий Пауэлла в совете директоров продлевается еще дольше, до 2028 года. Но Трамп настаивал на том, что у него есть право отстранить Пауэлла. Когда его советники сказали ему, что он не может этого сделать, президент, как известно, сказал ему по телефону: «Полагаю, я застрял с тобой».

Члены совета директоров ФРС служат 14 лет, и их нельзя снять с должности, если они не совершили преступление или не выполнили свои обязанности. В законе не указано, может ли председатель ФРС быть снят с должности по собственному желанию, что оставляет возможность для юридической интерпретации.

Судьи Верховного суда Бретт Кавано и Сэмюэл Алито в своих предыдущих делах намекали, что независимость ФРС уникальна и может затруднить президенту отстранение ее председателя.

Вот почему Пауэлл чувствует себя уверенно. Альварес считает, что Пауэлл выиграет любую юридическую битву. Конгресс обсуждал, должны ли президенты иметь право отстранять председателя ФРС, но всегда принимал решение против этого.

Что будет дальше?

Пауэлл был осторожен, чтобы не противодействовать Трампу напрямую. Он не хочет, чтобы ФРС стала политическим футбольным мячом. Его стратегия заключается в том, чтобы не высовываться, даже когда его статус работы всплывает в интервью.

Однако, когда его спросили напрямую, он был тверд. Он не уйдет в отставку. Он не поддастся давлению. И он не позволит ФРС стать просто еще одним филиалом Белого дома.

Но если Трамп решит пойти за ним, у Пауэлла есть запасной план. Орган ФРС по установлению процентных ставок, Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC), готов его поддержать.

FOMC, в состав которого входят семь управляющих ФРС и сменная группа региональных председателей ФРС, может просто переизбрать Пауэлла на пост председателя, если его статус окажется под угрозой.

Председатель FOMC не назначается президентом. Его выбирают члены комитета на первом заседании в году. Это означает, что Трамп может отстранить Пауэлла от должности председателя ФРС, но Пауэлл все равно будет возглавлять FOMC, сохраняя свое влияние на денежно-кредитную политику США.

Для рынков противостояние Трампа и Пауэлла может стать кошмаром. Майкл Фероли, главный экономист JPMorgan Chase в США, сказал, что рынки отреагируют на такие новости «очень плохо». Скачок доходности облигаций может стать наименьшим из финансовых последствий.

Эта битва также будет разыгрываться на сложном фискальном фоне. Казначейство имеет триллионы долларов долга, которые необходимо рефинансировать в ближайшие годы, долг, который был выпущен под низкие процентные ставки.

Союзники Трампа в Конгрессе также могли бы сыграть свою роль. Во время его первого срока республиканцы в Сенате заблокировали некоторых из номинантов Трампа в ФРС, утверждая, что они не были квалифицированы. Эти же законодатели, как сенатор Том Тиллис из Северной Каролины, заявили, что они привержены защите автономии ФРС. Но неясно, будут ли они бороться так же на этот раз.

Ясно одно: Пауэлл не сдастся без боя. Он видит себя хранителем независимости ФРС, ролью, которую он готов защищать любой ценой. Как он сказал посетителю в 2019 году: «Я никогда, никогда, никогда не покину эту работу добровольно, пока не закончится мой срок, ни при каких обстоятельствах. Ни при каких».