Автор: Jocy, партнер IOSG
Вся индустрия бирж переключается и вращается. Я начал использовать биржи с 2013 года, сначала использовал Huobi. В 2013-2017 годах многие китайские пользователи очень любили Huobi. В каждую эпоху всегда найдется один или два основателя биржи, которые готовы вложить эмоции в продукт. После 94 года в 2017 году вокруг начали обсуждать Binance и BNB, о выходе ICO/биржи за границу. В последние два цикла команда Binance под руководством CZ и Хэ И вышла за границу, завоевывая новые рынки, и теперь стала крупнейшей биржей во вселенной с более чем 300 миллионами пользователей. Теперь давайте перейдем к делу: после того, как Binance в этом году накопила 19 ранних проектов Launchpool, возникли недавние вопросы о сборах за листинг на рынке.
1. Биржа на самом деле не может гарантировать доход
Давайте сначала посмотрим на некоторые данные: средняя доходность ROI проектов Binance Launchpool в этом году составляет 2.13 раза, средняя оценка - 326 миллионов долларов, общее финансирование в Launchpool составило 929 миллионов долларов. Эти данные действительно впечатляют.
Обычные розничные трейдеры не будут ругать Nasdaq/Hong Kong Stock Exchange/Shenzhen Stock Exchange за плохое качество проверенных проектов, из-за чего они теряют деньги, потому что все понимают, что платформа не может гарантировать, что трейдеры смогут заработать деньги. Но поскольку пользователи получают новые проекты через аирдропы, когда они держат BNB или FUSD, многие пользователи имеют очень простую мысль: некоторые пользователи не заботятся о том, хорошие ли эти проекты или плохие, а просто решают продать их в момент листинга и обменять на BNB. Таким образом, такая модель в бычьем рынке через рост новых проектов и эффект обогащения делает и проект, и биржу, и розничных держателей BNB очень счастливыми.
2. Откуда возникают сомнения? Психология пользователей и инвестиционные тенденции
Binance как крупнейшая биржа во вселенной действительно несет тяжесть, которую не может вынести, потому что пользователи всегда будут ожидать от нее большего. С 2018 года Launchpad никогда не прекращал исследование и листинг новых проектов, и если посмотреть на длительный временной период, проекты Binance и Launchpad действительно дополняют друг друга. Возможно, многие уже забыли ICO-проекты OK и Huobi из прошлого цикла, но многие проекты Launchpad Binance все еще сохраняются. Таким образом, Binance стал биржей с наилучшей ликвидностью, большинство проектов получают полное распределение и усвоение токенов через Binance, что позволяет лучше выдерживать бычьи и медвежьи циклы. В последние два цикла многие серьезные исследователи сообществ восхищались исследовательскими способностями Binance и даже часто выбирали покупать при запуске (например, в период Ethena этого года), но с увеличением числа проектов, которые с первого дня запуска начали показывать тенденцию к падению, количество розничных покупателей уменьшилось, и даже появлялись ситуации, когда количество новых покупателей для некоторых проектов исчислялось единицами.
3. Модель и схемы To Binance начинают формироваться
С точки зрения участников, Binance как крупнейшая биржа помогает своим пользователям BNB бесплатно получать аирдропы от проектов, что дальше усиливает потенциальную ценность BNB и увеличивает активность пользователей биржи. В условиях взаимных интересов держатели/пользователи BNB естественно считают, что Binance обязана помочь им найти лучшие инвестиционные активы, и допускать ошибки должно быть крайне низко. Однако из-за различных проверок на рынке даже появились профессиональные фальшивые проекты и венчурные капитальные компании с моделью To Binance, которые могут быть упакованы по всем показателям роста пользователей/активности данных/TVL. Когда таких случаев становится все больше, многие начинают сомневаться в профессионализме Binance.
В последнее время даже появилась тенденция, когда некоторые проекты специально смотрят на KOL-аккаунты, на которые подписан Хэ И в Twitter, а затем через взятки/спонсорство этих KOL публикуют информацию, связанную с проектом, чтобы привлечь его внимание. Поскольку платформа Twitter создает эффект информационного кокона, когда вы видите больше подобных материалов, вам начинают предлагать больше похожих контентов, я даже думаю, когда Хэ И листает Twitter, не попадает ли он в какую-то ловушку информационного кокона, и многие последние исследования и продукты новаторов в индустрии просто тонут в потоке информации.
4. Как Binance может найти выход?
4.1. Прозрачность информации, строгое наказание за проблемные проекты
Путь решения Binance продолжает двигаться вперед, включая разработку модуля информации о разблокировке для проектов, связанных с Launchpool, который получил положительные отзывы. Однако, поскольку сейчас это самая большая открытая карта, когда все уже знают, что Хэ И стал последним принимающим решение, все соответствующие интересы и ресурсы будут активно передавать определенные сигналы вокруг Хэ И, и даже большинство представлений и пониманий становятся заранее запланированным сценарием. Когда экосистема ton на подъеме, лучший игровой发行ный платформы выходит на рынок; когда AI в моде, появляются социальные приложения с наибольшим количеством фальшивых пользователей; когда мемы популярны, выходит самый веб2 Instagram мем-платформа; и когда эти проекты уже запущены, если обнаруживаются проблемы с основателями и командами, их нельзя сразу удалить, так как это повредит интересам пользователей биржи. Так что это затруднительная ситуация, но если не применять самые строгие меры наказания к этим проектам, они все равно будут вредить большему количеству пользователей платформы в будущем.
Можно вспомнить, как в прошлом и текущем цикле западные проекты относились к сборам за листинг на Binance. Около 2021 года одна из европейских команд, в которую инвестировала IOSG, прямо на встрече отказалась от требований по сборам за листинг Binance, конечно, за последние два-три года они должны сильно об этом пожалеть. В марте этого года мы инвестировали в одну из американских команд, которая является последовательным предпринимателем, и этот основатель упомянул, что необходимо заплатить определенное количество токенов для Launchpad, а также соответствующую оценку и пропорцию, которую необходимо передать инвестиционному отделу Binance. Он очень настойчиво сказал, что, как бы там ни было, он обязательно заплатит эту сумму, потому что в тот момент рынок был их лучшим временем для листинга, а Binance была наилучшим каналом распределения на рынке, поэтому это была очень удачная сделка, которая выгодна как бирже, так и проекту. Но такое согласие прошло через два цикла, и западным основателям понадобилось три года, чтобы понять истинное значение сборов за листинг. Есть ли какой-то способ сделать такие сделки более прозрачными? Эта общая консенсусная система по условиям и сборам за листинг должна увеличивать прозрачность, формировать что-то вроде оконного руководства, открывать возможность для обсуждения и постоянно корректировать, избегая некоторых арбитражных возможностей на первичном и вторичном рынках.
4.2. Изоляция интересов отделов, увеличение мер по избежанию конфликта интересов
Я считаю, что Binance необходимо разделить отделы листинга и инвестиций, потому что когда возникают условия взаимных интересов, критерии оценки листинга могут легко отклоняться. Отдел листинга не должен становиться инструментом для получения прибыли инвестиционным отделом Binance, а должен быть более объективным и справедливым, помогая пользователям лучше фильтровать лучшие проекты и защищать их интересы. Конечно, нужно уточнить, что недавно прозвучали утверждения: проекты, инвестируемые Binance Labs, создают искусственную «китайскую стену» при переходе в отдел листинга, что в определенной степени указывает на беспристрастное отношение Binance к обработке листинга. Однако это не должно быть только китайской стеной; западные команды, работающие с инвестициями Binance, также должны следовать тем же стандартам и требованиям.
4.3. Осторожная дью-дилижент, многообразные решения, сказать «нет» фальсификациям
Решение о листинге происходит в рамках регулярного процесса внутри Binance от BD-Listing-выступления, увеличивая взаимодействие между исследовательской и листинговой группами, увеличивая вес исследования и регулярно публикуя результаты. Многие исследовательские отчеты Binance также являются передовыми и профессиональными. Исследовательская группа Binance должна иметь больше руководства и обсуждений в направлении листинга и даже регулярно публиковать, на какие направления и проекты Binance заинтересована на определенном этапе, чтобы заранее собирать обратную связь и вопросы от рынка.
Ссылаясь на процесс инвестирования IOSG, у нас будет достаточно внутренних обсуждений и обоснований. Материалы от Pipeline-Summary-Memo, теоретические исследования и уважение фактов очень важны: какие пользователи настоящие, какие данные подделаны, какие модели доходов могут быть устойчивыми. Я верю, что любой, кто проработал в традиционном инвестиционно-исследовательском институте три-пять лет, имеет строгий процесс и стандарты дью-дилижент. Поэтому, если нет конфликтов интересов, Binance не должна терпеть и позволять тем проектам, о которых известно, что они проблемные, быть листингованными на платформе, а внутри должны дать этим теоретическим исследователям больший вес в принятии решений, чтобы общий процесс оценки стал более совершенным, а механизм принятия решений более разнообразным и децентрализованным. В предстоящем бычьем рынке конкуренция между биржами снова станет очень жесткой, и я верю, что многие биржи, стремясь к трафику и спекуляциям, не обратят внимания на фундаментальные факторы. В такой конкуренции Binance также столкнется с трудным выбором.
Ранее один из пользователей Twitter представил форму листинга Binance, Coinbase и Upbit (прилагается ниже) и по-прежнему рекомендует большему количеству стартапов рассмотреть эти три биржи в этом цикле, они по-прежнему являются лучшими выборами на рынке. Тем временем, с выбором Трампа, следующие 6-12 месяцев станут золотым окном для листинга проектов, и конкуренция будет особенно жесткой.
Приложение:
Форма листинга на Binance
Форма листинга на Coinbase
Форма листинга на Upbit
