В этом году MicroStrategy купила биткоины на сумму более 700 миллионов долларов. Это сверх более чем 6 миллиардов долларов, приобретенных в предыдущие годы.
Неплохо для компании, которая едва ли приносит прибыль и в большинстве кварталов терпит убытки.
В последней презентации о доходах компании был изложен план покупки биткоинов еще на 42 миллиарда долларов.
Разве это не абсурд? Это почти не приносит денег. Где он найдет достаточно, чтобы купить биткоинов на 42 миллиарда долларов?
Не будет. Ему это не нужно. Он не тратит свои собственные деньги. Он тратит деньги своих инвесторов.
Актив без внутренней стоимости
Точнее, компания планирует продать акции на сумму 21 миллиард долларов и привлечь 21 миллиард долларов за счет размещения долговых обязательств.
Это тот же подход, который использовался для получения 7 миллиардов долларов в биткоинах, которые у него уже есть. За этот биткоин заплатили инвесторы, а не Microstrategy.
Вы можете сказать, что это довольно подозрительно. Корпорация сбрасывает акции спекулянтам и играет с финансовой системой ради дешевых кредитов.
Угадай, что?
Вот как работает система.
Облигации — это краудсорсинговые займы. Часто проще получить деньги от бумеров и их финансовых консультантов, чем от банков.
А как насчет капитала?
Это бесплатные деньги для корпораций, буквально созданные из воздуха и оцененные по мнению рынка о стоимости компании. Акции делают только три вещи:
Предоставить корпорациям дешевый источник финансирования деловой активности и вознаграждения руководителей.
Предоставьте руководителям корпораций простой способ манипулировать восприятием общественностью стоимости компании с помощью выкупа акций для искусственного повышения цен на акции и дивидендов/дроблений для вознаграждения акционеров.
Дайте акционерам возможность обыграть налоговую систему. Они платят меньше с прироста капитала, чем с дохода, и защищают свою прибыль на сберегательных счетах с налоговыми льготами.
Вы покупаете облигации, потому что ваш финансовый консультант говорит, что это безопасный способ превзойти доходность, которую вы получаете по сберегательному счету. Вы покупаете акции, потому что думаете, что сможете продать их кому-то другому в будущем дороже, чем вы заплатили за них.
Переворачиваем сценарий
MicroStrategy — это в лучшем случае безубыточный бизнес, но компания раскрыла секрет:
Люди думают, что капитал имеет ценность, но это не так.
MicroStrategy торгует этим капиталом за биткойны. Его стратегия заключается в продаже капитала за биткойны и ожидании роста их цены.
Когда Microstrategy помещает эти биткойны в свою казну, они учитывают их как актив на балансе. Когда цена биткойна растет, баланс Microstrategy растет. Бизнес становится более ценным.
В результате ее акции выглядят более привлекательными. Спекулянты могут оправдать покупку ее облигаций и раздутых акций.
Не могу проиграть
Пока цена биткоина растет, MicroStrategy не нуждается в прибыли, выручке, денежном потоке или чем-либо еще для повышения стоимости своих акций.
Он может довести свой бизнес до упадка. Его активы сделают баланс привлекательным.
Лучшая часть этого плана?
Люди все равно будут покупать акции MSTR из-за их балансовой стоимости!
Является ли это устойчивым?
Теоретически MicroStrategy никогда не придется продавать свои биткоины. Она может занять под залог своей казны, продать больше акций или взять больше долгов.
На самом деле MicroStrategy в какой-то момент придется продать или обменять свои биткоины.
В конце концов люди поймут, что им не нужно покупать акции MicroStrategy, чтобы получить доступ к Bitcoin. Они перейдут на акции Coinbase или Bitcoin ETF, чтобы играть на цене Bitcoin.
Как только это произойдет, Microstrategy потеряет важный источник финансирования и не будет иметь достаточно прибыли, чтобы компенсировать это. Банки и покупатели облигаций перестанут давать ей деньги. Ей придется продать часть биткоинов или выйти из бизнеса.
Если компания прекратит свою деятельность, кредиторы или попечители продадут биткоины в рамках процедуры банкротства.
Даже если все пойдет гладко, акционеры могут заставить генерального директора Microstrategy Майкла Сэйлора продать часть биткоинов и вложить прибыль в бизнес.
Человек, план, афера, macsanal Panama
Да, фондовый рынок — это огромная субсидия для корпораций и их должностных лиц.
Но это афера, в которую правительство США подтолкнуло людей вкладываться с помощью пенсионных фондов и частных сбережений. Она откатывает доход в виде дивидендов и выкупов.
У этих предприятий есть стоимость, хотя цены на акции никогда не отражают эту стоимость, а лишь то, сколько кто-то готов заплатить за возможность продать свои акции по более высокой цене в будущем.
Вопрос в том, будет ли цена биткоина расти достаточно долго, чтобы оправдать стратегию Майкла Сэйлора?
И если это так, что это скажет о «внутренней стоимости» остального фондового рынка?
Марк Хельфман издает информационный бюллетень Crypto is Easy. Он также является автором трех книг и ведущим автором Bitcoin на Medium и Hacker Noon. Узнайте больше о нем в его биографии и свяжитесь с ним на Tealfeed.
