Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл смотрит вниз на совершенно нового экономического зверя. После месяцев мучений по поводу того, как быстро и насколько снизить процентные ставки, план Пауэлла был украден в ту минуту, когда Дональд Трамп окончательно вернулся.

Возвращение президента к власти и его большие идеи для экономики США выкинули все прогнозы процентных ставок в окно. Финансовые рынки отреагировали немедленно, доходность казначейских облигаций резко выросла, а доллар пошел вверх, и все это высветило одно и то же предупреждение: инфляция.

Экономисты говорят это громко и ясно — возвращение Трампа означает более высокие цены. Главные умы Deutsche Bank теперь оценивают базовую инфляцию на уровне около 2,5% в 2025 году, что намного больше, чем 2,2%, которые они имели в виду. Они не видят снижения инфляции до конца 2026 года, и то только в том случае, если все пойдет относительно гладко.

Инфляционные ожидания растут из-за политики Трампа

Итак, что именно Трамп выкатывает? Во-первых, всеобщие пошлины. Мы говорим о налогах на импорт товаров, которые поднимут цены для американских потребителей. Затем идут налоговые льготы, что на первый взгляд звучит здорово — пока вы не вспомните, что это подливает масла в огонь инфляции.

Меньше налогов означает больше свободных денег, которые циркулируют, подпитывая спрос и подпитывая рост цен. Плюс, иммиграционные репрессии Трампа означают более узкий рынок труда, меньше рабочих и более высокие зарплаты. Это тройная угроза, и рынки уже реагируют.

Посмотрите на цифры: Deutsche Bank теперь видит базовую инфляцию на уровне 2,5% до 2026 года, что выше его предыдущей оценки в 2,2%. Это большой скачок, особенно учитывая, что целевой показатель инфляции ФРС составляет 2%. Это не мелкая оплошность — это своего рода всплеск, который меняет всю игру.

Экономисты говорят: «Подождите, это означает, что мы задержим рост инфляции как минимум на ближайшие два года». И когда Deutsche Bank говорит это, ФРС прислушивается.

Теперь поговорим о стратегии ФРС. Пауэлл установил базовую ставку ФРС на довольно высоком уровне в 5%, и уже запланировано снижение на 25 базисных пунктов на четверг, а еще одно, вероятно, будет в декабре. Но не стоит расслабляться из-за этих снижений.

Deutsche и целый ряд других теперь говорят, что фискальная политика Трампа может заставить ФРС сделать паузу. Каждый аналитик сокращает свои прогнозы по снижению ставок ФРС на следующий год. Пауэллу придется дважды подумать, прежде чем ослаблять ставку еще больше.

JPMorgan лидирует в этой перекалибровке. Они уже сократили свои прогнозы по снижению ставок в 2025 году, теперь ожидая только 50-процентного снижения в первой половине года, что ниже их первоначальной оценки в полный процентный пункт.

Nomura Holdings еще больше снижает ставки, ожидая всего одного сокращения в следующем году, резкого отката от четырех, которые они прогнозировали до победы Трампа. А что скажет Пауэлл? Ну, не ждите ничего конкретного.

Этот парень хранит молчание по поводу ставок, которые будут актуальны в ближайшем будущем, а с возвращением Трампа у руля он вряд ли выйдет из себя и раскроет секреты ФРС.

Мировые рынки реагируют на дилемму ФРС

И это не только ФРС США в суете. Центральные банки по всему миру следят за возвращением Трампа со смесью тревоги и страха.

Когда Вашингтон чихает, остальной мир простужается, и на этот раз все не иначе. Только на этой неделе около 20 центральных банков, отвечающих за более чем треть мирового ВВП, собираются принять решение о ставках.

Крупные игроки, такие как Банк Англии и Риксбанк Швеции, уже, как ожидается, снизят ставки, готовясь к последствиям политики Трампа. Европа тоже выглядит довольно обеспокоенной.

Вице-президент Европейского центрального банка Луис де Гиндос выступил с резким заявлением, заявив, что мировая экономика столкнется с потрясениями в плане роста и инфляции, если Трамп полностью выполнит свои тарифные обещания. Более высокая инфляция и процентные ставки в США, как правило, откачивают капитал, особенно из развивающихся рынков.