Ethereum заменил оригинальную цепь Ethereum (Ethereum PoW) механизмом консенсуса Proof of Work (PoW) 15 сентября 2022 года. Позиция ETH как пионера децентрализованной криптовалюты и его вклад в отрасль не может быть стерта, это базовый факт. Когда-то это было идеалом почти всех участников, но отрасль развивалась почти 10 лет, и ETH сталкивается с огромными проблемами и предельными вызовами.
На данный момент наиболее беспокоящим для рынка остается вопрос «централизованности». Протокол Lido вскоре достигнет границы в 1/3, теоретически получив возможность атаковать сеть Ethereum. Хотя их злонамеренные действия или вред сети не соответствуют их собственным интересам, в мире кода все же нужны «объективные протоколы» для ограничения, а не «субъективные мнения о том, что они не будут вредить».
На данный момент несколько крупнейших вкладов в экосистему ETH: стабильные монеты, DeFi, NFT, спекулятивная деятельность. Проблема централизованности L2 и ослабление экосистемы, похоже, заставляют учреждения проявлять осторожность. Судя по рыночной информации, спрос на увеличение инвестиционного экспозиции в Ethereum стал очень низким, а привлекательность по-прежнему сосредоточена на BTC.
Теперь давайте обсудим несколько ключевых вопросов:
Во-первых, нехватка спроса. L2 и Restaking на Ethereum не могут так же эффективно, как в прошлом IC0 и DeFi, значительно увеличить спрос на Ethereum. Сходство L2 с основной цепочкой очень велико, что приводит к крайне низкому уровню активности торгов. Хотя Restaking блокирует часть Ethereum, он также не смог привлечь больше активов, оцененных в Ethereum, что сильно ограничивает спрос.
Во-вторых, огромное внешнее давление. Текущая макроэкономическая обстановка становится все более напряженной, ETF обладают гибкими и свободными характеристиками, новые и старые инвесторы массово используют ETF для получения наличных, что дополнительно снижает цену Ethereum.
В-третьих, проблемы эпохи PoS. В эпоху PoW затраты для майнеров были высоки, и если цена Ethereum падала ниже затрат, они прекращали продавать, поддерживая таким образом цену. Однако в эпоху PoS затраты для валидаторов и стейкеров ниже, и в основном используется номинальная валюта; нет четкой «цены отключения», нижний предел цены не может быть удержан, и цена Ethereum естественно подвергается сильному давлению.
В-четвертых, исторические наследственные проблемы. После краха IC0 в 2018 году основная команда Ethereum стала крайне консервативной, настоятельно подчеркивая ортодоксальность и дорожную карту. В результате сложилась ситуация с несовершенной экосистемой стартапов, медленным разделением, нехваткой ликвидности и рыночной доходностью, уступающей конкурентам, что привело к ухудшению рыночных показателей Ethereum.
С начала этого года результаты ETH действительно не могут удовлетворить всех, так действительно ли Ethereum пришел в упадок?
Сейчас сеть ETH быстрая и недорогая, и когда спроса нет, а новых идей нет, токен Gas, похоже, теряет причины для роста. И именно из-за снижения спроса на ETH, который изначально находился в состоянии дефляции, сейчас инфляция стала положительным значением.
Приведем простой пример: если сравнить ETH с нефтью, раньше всем приходилось заправляться, и постоянно выходили новые автомобили (новые концепции), что поддерживало высокие цены на нефть. Но с массовым распространением L2, L2 стал как более дешевый электромобиль, и когда все ездят на электромобилях, цена на нефть может оказаться под давлением. Конечно, есть и те, кто все равно предпочитает бензиновые автомобили, поскольку считают, что бензиновые автомобили более стабильны и безопасны, но это не тема для обсуждения. Только с точки зрения спроса, если связанный спрос на Gas токены в сети продолжает снижаться, их цена обязательно также упадет.
В этом процессе это также дало другим сетям новые краткосрочные возможности для спекуляций. Например, сеть Solana, которая утверждает, что она быстрее и дешевле, благодаря спекуляциям вокруг мемов и «собачьих токенов», сделала токен SOL новой точкой спроса. ETH, под влиянием L2 и Solana, в определенной степени привел к утечке ликвидности.
В общем, если сеть снижает свои затраты в 10 раз, то соответствующим образом спрос должен увеличиться в 10 раз, чтобы поддерживать баланс. Как только этот спрос переместится на такие восходящие блокчейны, как Solana, цена соответствующих токенов сети может оказаться под давлением. Как Windows и Mac занимают большую часть доли рынка операционных систем для компьютеров, голосование ногами покажет, кто лучше, и рынок будет склонен к этому.
Исходя из этой точки зрения, если рассматривать краткосрочные инвестиции, то действительно, ETH показывает худшие результаты, чем SOL. Хотя Solana в настоящее время в основном зависит от спекуляций с MemeCoin, в будущем такие популярные направления, как AI, GameFi, DePin и другие, также могут поддержать спекуляции.
Однако, если смотреть с точки зрения более долгосрочных целей, рекомендуется сосредоточиться на размещении ETH, поскольку общее развитие экосистемы Ethereum более устойчиво. В настоящее время более 28% токенов ETH находятся в состоянии стейкинга. В дальнейшем, помимо макроэкономической среды, мы будем следить за данными о притоке/оттоке средств ETF, что станет одним из самых важных факторов, влияющих на направление цены ETH. Как только больше средств (ликвидности) начнут вновь поступать в Ethereum, это, безусловно, будет способствовать дальнейшему развитию экосистемы Ethereum (экосистема DeFi, экосистема, связанная с L2 и т. д.), что в свою очередь увеличит потребность в токенах ETH. Поэтому сейчас все еще есть возможность для покупки ETH.
