Автор: Grayscale Research
Перевод: Golem;
Редактор: Хао Фанжоу
Основные моменты:
С учетом роста интереса рынка к выборам в США, биткойн вырос в октябре. Опросы показывают, что конкуренция за место в Белом доме очень напряженная, но изменения в финансовых активах и подразумеваемые шансы на прогнозных рынках указывают на то, что инвесторы сейчас считают, что шансы на победу Трампа выше.
В этом месяце наблюдается значительный чистый приток в биткойн ETP, хотя часть нового спроса может отражать сделки хедж-фондов по снижению рисков (возможно, они покупают биткойн ETP и продают фьючерсы на биткойн).
Пересечение крипто- и ИИ-технологий продолжает оказывать глубокое влияние, включая автономных чат-ботов, продвигающих свои Meme-токены. Хотя из-за интересности этих проектов легко игнорировать их значимость, они указывают на то, что блокчейн-технология может стать эффективным инструментом для посредничества в экономической ценности между людьми, ИИ-агентами и подключенными физическими устройствами.
Ожидания рынка в октябре указывают на то, что Трамп выиграет выборы
Избиратели США отправятся на выборы 5 ноября (вторник), и эти выборы, как ожидается, окажут значительное влияние на отрасль цифровых активов. Несмотря на то, что опросы показывают напряженную борьбу за Белый дом, ожидания инвесторов, похоже, уже сместились в сторону победы бывшего президента Трампа. Например, в конце сентября шансы на платформе прогнозов, основанной на блокчейне, Polymarket (https://polymarket.com/), показывали, что вице-президент Харрис немного опережает Трампа. Однако к концу октября рынок президентских выборов Polymarket показывал вероятность победы Трампа на уровне 65% (График 1). Прогнозные рынки не являются безошибочными, и Харрис может выиграть выборы, но изменения в ожиданиях инвесторов в отношении победы Трампа, похоже, способствовали росту активного рынка в прошлом месяце.
График 1: Прогнозные рынки показывают более высокие шансы на победу Трампа на выборах
Вероятность того, что финансовые рынки ожидают победу Трампа, может быть только косвенно выведена, но Grayscale Research считает, что кросс-активные доходности в октябре соответствуют «торговле Трампом» (График 2). С макроэкономической точки зрения, укрепление доллара и падение юаня, возможно, отражают растущее осознание рисков тарифов. Аналогично, рост доходности облигаций (падение цен на облигации) и рост цен на золото могут отражать ожидания увеличения дефицита бюджета в период президентства Трампа (https://www.grayscale.com/research/reports/potential-implications-of-u.s.-election-outcomes-on-digital-asset-markets) и усиления инфляции. Биткойн подорожал на 9,6% в этом месяце, что делает его одним из наиболее эффективных активов с коррекцией на риск. Трамп полон энтузиазма по поводу биткойна и криптовалют, поэтому рост цен на биткойн может отражать ожидания рынка относительно государственного регулирования, поддерживающего биткойн. Кроме того, биткойн, подобно золоту, возможно, реагирует на потенциальные изменения макроэкономической политики в период президентства Трампа (https://www.grayscale.com/research/market-commentary/bitcoin-and-the-macro-policy-issues-of-biden-v-trump2).
График 2: Биткойн — один из активов с хорошими показателями в октябре
Результаты выборов в США могут оказать значительное влияние на отрасль цифровых активов. Следующий президент и Конгресс могут разработать законодательство, касающееся криптовалют, и, возможно, изменить налоговую и бюджетную политику, влияющую на более широкие финансовые рынки. Grayscale Research считает, что, учитывая роль Сената в подтверждении ключевых регулирующих органов (таких как председатель SEC и CFTC), изменения в контроле Сената могут быть особенно актуальны для криптовалют.
Тем не менее, на уровне избирателей данные показывают, что криптовалюты являются вопросом, который волнует обе партии, при этом доля демократов, владеющих биткойном, немного выше, чем у республиканцев. Более того, конкретные кандидаты от обеих партий заявили о поддержке инноваций в области криптовалют. Независимо от того, какая партия приходит к власти, Grayscale Research считает, что всеобъемлющее двухпартийное законодательство может быть наилучшим долгосрочным решением для цифровой активной отрасли США.
Арбитражные сделки с биткойном ослабляют влияние чистого притока спотового биткойн ETP на рост цен
В октябре наблюдается рост спроса на спотовые биткойн ETP,上市 в США. По состоянию на 31 октября, общий чистый приток составил 5,3 миллиарда долларов, что выше 1,3 миллиарда долларов в сентябре, и является самым высоким уровнем с февраля. С момента запуска спотовых биткойн ETP в январе общий чистый приток превысил 24,2 миллиарда долларов, а американские ETP в настоящее время владеют около 5% от общего объема биткойна.
Чистый приток спотовых ETP в этом году может оказать восходящее давление на цены биткойна. Однако эта связь может быть не однозначной, отчасти из-за растущей популярности торговых стратегий хедж-фондов. В частности, хедж-фонды (или другие зрелые и/или институциональные инвесторы) могут приобретать биткойн ETP, в то время как одновременно продают эквивалентные фьючерсы на биткойн. Эта стратегия направлена на получение прибыли от различий между спотовыми и фьючерсными ценами, иногда называемой «базисной торговлей» или «арбитражной торговлей» по биткойну. Поскольку эта стратегия включает как покупку биткойна (через ETP), так и продажу биткойна (через фьючерсы), она, как правило, не должна оказывать значительного влияния на рыночную цену биткойна.
В настоящее время нет точных методов измерения, но отчет Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) указывает на то, что с момента запуска спотового биткойн ETP в январе некоторые хедж-фонды увеличили свои чистые короткие позиции по биткойн-фьючерсам почти на 5 миллиардов долларов. По этой оценке, Grayscale Research считает, что из 24,2 миллиарда долларов чистого притока спотовых биткойн ETP,上市 в этом году в США, около 5 миллиардов долларов могут быть использованы для парных спотовых/фьючерсных позиций, поэтому они, возможно, не способствовали росту цен на биткойн (График 3).
График 3: Хедж-фонды могут сопоставить длинные позиции по биткойн ETP с короткими позициями по фьючерсам
Блокчейн становится ценностным посредником для AI-агентов
Несмотря на значительный рост цен на биткойн в октябре, другие сегменты криптоиндустрии показывают скромные результаты. Например, рыночный индекс криптоиндустрии (CSMI) — комплексный индекс, разработанный в сотрудничестве с FTSE/Russell, упал примерно на 6% (График 4). Наихудшими сегментами являются утилиты и сервисы криптоиндустрии (https://www.grayscale.com/crypto-products/grayscale-crypto-sectors/utilities-and-services). Эта диверсифицированная криптоиндустрия включает множество токенов, связанных с децентрализованными ИИ-технологиями, некоторые из которых, после роста в начале года, в этом месяце несколько упали, включая FET, TAO, RENDER и AR.
График 4: Утилиты и услуги отстают от других секторов криптоиндустрии
Несмотря на то, что оценка некоторых токенов снизилась, тема децентрализованного ИИ по-прежнему является центром внимания криптовалютного рынка. Мы считаем, что это в значительной степени связано с тем, что новые приложения демонстрируют использование «ИИ-агентов» на блокчейне — программного обеспечения, способного понимать цели и принимать автономные решения.
Ключевым «персонажем» является Truth Terminal, ИИ-чат-бот, созданный исследователем Энди Эйри. Чат-бот имеет аккаунт в X (бывший Twitter) и автономно взаимодействует с другими пользователями X (то есть без какого-либо ввода от Энди). Инновация заключается в том, что Truth Terminal выразил интерес к созданию Meme-токена GOAT, а затем внес новый Meme-токен в связанный адрес блокчейна. После получения прав на Meme-токены, Truth Terminal предпринимает шаги, чтобы продвигать этот токен своим подписчикам в социальных сетях.
Из-за сильного интереса к этому нарративу, связанные Meme-токены также увеличились в цене примерно в 9 раз, что привело к тому, что многие называют Truth Terminal «первым миллионером среди ИИ-агентов». Хотя этот проект кажется смешным и легким, он указывает на то, что ИИ-агенты могут понимать экономические стимулы и могут использовать блокчейн для отправки и получения ценности. Другие инновационные проекты добиваются прорыва в области совместного владения ИИ-агентами, и в будущем будет много вариантов применения.
Эти попытки все еще находятся на ранней стадии, но последняя волна децентрализованных ИИ-приложений может реализовать одно из основных обещаний блокчейн-технологии: она может стать основной финансовой инфраструктурой будущего, служа посредником ценности между людьми, ИИ-агентами и, возможно, различными физическими устройствами. Мы считаем, что использование непозволительных блокчейнов может быть более эффективным способом накопления и передачи ресурсов для ИИ-агентов по сравнению с традиционной платежной инфраструктурой.
Резюме
Выборы в США 5 ноября могут временно доминировать над криптовалютными и традиционными финансовыми рынками. Отрасль цифровых активов сталкивается с несколькими важными вопросами, и результаты выборов в Белом доме и двух палатах Конгресса могут в какой-то степени повлиять на развитие криптовалютного бизнеса в США. Тем временем мы вдохновлены двухпартийной собственностью на цифровые активы, многочисленными макроэкономическими трендами, способствующими принятию биткойна, и недавними технологическими прорывами, особенно на стыке криптовалют и ИИ. Поэтому независимо от результатов выборов на следующей неделе, мы оптимистично относимся к тому, что криптовалюты продолжат развиваться в США.
