Оригинал от Grayscale Research
Перевод | Odaily星球日报 Golem（@web3_golem）
Краткое содержание:
С учетом растущего внимания рынка к американским выборам, биткойн в октябре показал рост. Опросы показывают, что борьба за место в Белом доме очень напряженная, но изменения в финансовых активах и подразумеваемые ставки прогнозного рынка указывают на то, что инвесторы сейчас считают более вероятной победу Трампа.
В этом месяце на рынке биржевых продуктов, связанных с биткойном (ETP), наблюдается значительный чистый приток, хотя часть нового спроса может отражать арбитражные сделки хедж-фондов (возможно, они покупают биткойн ETP и продают биткойн фьючерсы).
Слияние крипто- и AI-технологий продолжает оказывать глубокое влияние, включая автономные чат-боты, продвигающие свои Meme-уголки. Хотя из-за игривости этих проектов легко игнорировать их истинное значение, они показывают, что технологии блокчейна могут стать эффективным инструментом для посредничества экономической ценности между людьми, агентами AI и соединенными физическими устройствами.
Ожидания рынка октября предполагают, что Трамп может выиграть выборы
Американские избиратели отправятся на выборы во вторник, 5 ноября, и эти выборы, как ожидается, окажут значительное влияние на индустрию цифровых активов. Несмотря на то, что опросы показывают жесткую борьбу за Белый дом, похоже, что ожидания инвесторов сменились на победу бывшего президента Трампа в прошлом месяце. Например, в конце сентября ставки на прогнозном рынке Polymarket показывали, что вице-президент Харрис немного опережал Трампа. Однако к концу октября рынок президентских выборов Polymarket показал вероятность победы Трампа в 65% (График 1). Прогнозные рынки не являются безошибочными, Харрис может выиграть выборы, но изменение ожиданий инвесторов о победе Трампа, похоже, способствовало росту активных рынков в прошлом месяце.
График 1: Прогнозные рынки показывают более высокие шансы на победу Трампа на выборах
Трудно сделать косвенные выводы о том, ожидают ли финансовые рынки более высокой вероятности победы Трампа, но Grayscale Research считает, что кросс-активные доходности октября согласуются с "торговлей Трампа" (График 2). С макроэкономической точки зрения, укрепление доллара и ослабление юаня, возможно, отражают рост осведомленности о рисках тарифов. Точно так же рост доходности облигаций (падение цен на облигации) и рост цен на золото могут отражать ожидания увеличения дефицита бюджета и усиления инфляции во время президентства Трампа. Биткойн в этом месяце подорожал на 9,6%, что делает его одним из активов с хорошей доходностью с учетом риска. Трамп проявляет энтузиазм к биткойну и криптовалютам, поэтому рост цен на биткойн может отражать ожидания рынка относительно поддержки правительством регуляторной среды для биткойна. Кроме того, как и золото, биткойн может реагировать на потенциальные изменения в макроэкономической политике во время президентства Трампа.
График 2: Биткойн — один из лучших активов октября
Результаты американских выборов могут оказать значительное влияние на индустрию цифровых активов. Новый президент и Конгресс могут разработать законодательство, касающееся криптовалют, и, возможно, изменить налоговую и расходную политику, влияющую на более широкий финансовый рынок. Grayscale Research считает, что, учитывая роль Сената в подтверждении президентских назначений ключевых регулирующих органов (таких как председатели SEC и CFTC), изменения в контроле Сената могут быть особенно актуальными для криптовалют.
Однако на уровне избирателей данные показывают, что криптовалюта является вопросом, который волнует обе партии, причем доля демократов, владеющих биткойном, немного выше, чем у республиканцев. Кроме того, конкретные кандидаты обеих партий выражают поддержку инновациям в области криптовалют. Независимо от того, какая партия у власти, Grayscale Research считает, что комплексное двупартийное законодательство может быть наилучшим долгосрочным решением для американской индустрии цифровых активов.
Арбитражные сделки по биткойнам ослабляют влияние чистого притока биткойн ETP на рост цен
В октябре спрос на спотовые биткойн ETP, зарегистрированные в США, увеличился. По состоянию на 31 октября общий чистый приток составил 5,3 миллиарда долларов, что превышает 1,3 миллиарда долларов в сентябре и является самым высоким уровнем с февраля. С момента запуска спотовых биткойн ETP в январе общий чистый приток превысил 24,2 миллиарда долларов, в то время как американские ETP в настоящее время владеют около 5% от общего объема биткойнов.
Чистый приток спотовых ETP в этом году может оказать давление на цены биткойнов. Однако эта связь может быть не прямой, отчасти из-за растущей популярности торговли хедж-фондов. В частности, хедж-фонды (или другие зрелые и/или институциональные инвесторы) могут покупать биткойн ETP, одновременно продавая фьючерсы на биткойн на эквивалентную сумму в долларах. Эта стратегия ставит целью извлечь прибыль из разницы между ценами спота и фьючерсов, иногда называемую "базовой торговлей" биткойном или "арбитражной торговлей". Поскольку эта стратегия включает как покупку биткойнов (через ETP), так и продажу биткойнов (через фьючерсы), она не должна оказывать значительного влияния на рыночную цену биткойна.
На данный момент нет точных мер, но в отчете Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) указывается, что с момента запуска спотовых биткойн ETP в январе некоторые хедж-фонды увеличили свои чистые короткие позиции по биткойн-фьючерсам почти на 5 миллиардов долларов. Исходя из этой оценки, Grayscale Research считает, что из 24,2 миллиарда долларов чистого притока спотовых биткойн ETP, зарегистрированных в США, примерно 5 миллиардов долларов могли быть использованы для парного спот/фьючерсного позиционирования, и, следовательно, возможно, не способствовали росту цен на биткойн (График 3).
График 3: Хедж-фонды могут парировать длинные позиции по биткойн ETP с короткими по фьючерсам
Блокчейн становится посредником ценности для AI-агентов
Несмотря на значительный рост цен на биткойн в октябре, другие сегменты криптоиндустрии показали скромные результаты. Например, индекс рынка криптоиндустрии (CSMI) — комплексный индекс, разработанный нами в сотрудничестве с FTSE/Russell, упал примерно на 6% (График 4). Наихудший сегмент — это услуги и коммунальные услуги в криптоиндустрии. Эта разнообразная криптоиндустрия включает множество токенов, связанных с децентрализованными AI-технологиями, некоторые из которых после роста в начале года в этом месяце откатились, включая FET, TAO, RENDER и AR.
График 4: Услуги и коммунальные услуги отстают от других сегментов криптоиндустрии
Несмотря на то, что стоимость некоторых токенов снизилась, тема децентрализованного AI все еще остается в центре крипто-рынка. Мы считаем, что это в значительной степени связано с тем, что новые приложения демонстрируют использование "агентов AI" в блокчейне — программного обеспечения, способного понимать цели и принимать автономные решения.
Ключевым «персонажем» является Truth Terminal, AI-чат-бот, созданный исследователем Энди Эйри. Чат-бот имеет аккаунт в X (ранее Twitter) и автономно взаимодействует с другими пользователями X (т.е. без какого-либо участия Энди). Инновация заключается в том, что Truth Terminal выразил интерес создать Meme-токен GOAT, а затем разместил новый Meme-токен на связанной блокчейн-адресе. Обладая правами на Meme-токены, Truth Terminal предпринимает шаги для продвижения этого токена своим фанатам в социальных сетях.
Из-за сильного интереса к этому нарративу связанные Meme-токены также подорожали примерно в 9 раз, что привело к тому, что многие называют Truth Terminal "первым AI-агентом-миллионером". Хотя этот проект кажется юмористическим и легким, он показывает, что AI-агенты могут понимать экономические стимулы и могут использовать блокчейн для передачи и получения ценности. Другие инновационные проекты делают прорывы в области совместно обладающих AI-агентов, и в будущем будет много случаев использования.
Хотя эти проекты все еще находятся на ранней стадии, последняя волна децентрализованных AI-приложений может реализовать одно из обещаний технологии блокчейна: она может стать важной частью будущей финансовой инфраструктуры, выступая посредником ценности между людьми, агентами AI и, возможно, различными физическими устройствами. Мы считаем, что использование блокчейна без разрешений может стать более эффективным способом для AI-агентов накапливать и передавать ресурсы по сравнению с традиционной платежной инфраструктурой.
Итоги
Выборы в США 5 ноября могут временно доминировать на рынках криптовалют и традиционных финансов. Индустрия цифровых активов сталкивается с рядом важных вопросов, и результаты выборов в Белом доме и Конгрессе могут в той или иной степени повлиять на развитие бизнеса с криптовалютами в США. В то же время мы воодушевлены двупартийным владением цифровыми активами, множеством макроэкономических тенденций, способствующих принятию биткойнов, и недавними технологическими прорывами, особенно на стыке криптовалют и AI. Поэтому, независимо от результатов выборов на следующей неделе, мы оптимистично настроены на то, что криптовалюты будут продолжать развиваться в США.
