Лучшие продукты не требуют токенов, лучшие токены не требуют продуктов. L1 — это серьезный мем-токен, без изображений котов/собак.
撰文：Sam Kazemian，Frax Finance
Составитель: Alex Liu, Foresight News
Многие обсуждают, как оценить различные активы в криптовалюте, особенно в настоящее время, когда в моде AI мем-токены. Но я хочу рассказать о своем методе оценки самых важных криптоактивов: L1 токены против «Типа 2» (dapp/L2/«акционные» токены).
L1 токены обладают загадочным «L1 премиумом», который никто не объяснил систематически. Многие считают это спекулятивной схемой Понци, но на самом деле это совсем не так. L1 премиум — это очень важное, основополагающее свойство.
L1 активы (ETH, SOL, NEAR, TRX и т.д.) являются «суверенными дефицитными активами», соответствующими блокчейн-экономике. Они естественно становятся наиболее ликвидными активами в цепочной экономике. Другие проекты накапливают их, используют для создания продуктов/DeFi и стимулируют их ликвидность, делая их активом-убежищем в кризис.
Этот актив будет «приносить доход» путем распределения токенов других проектов к держателям дефицитных активов через ликвидность + ICO + DeFi, аирдропы и другие инновационные способы.
@DefiIgnas хорошо объяснил:
«L1 — это производственные активы: вы можете использовать их для получения аирдропов экосистемы, стейкинга для получения вознаграждений, и по мере расширения экосистемы их цена будет расти. Кроме того, если учесть аирдропы, полученные от владения ETH, SOL, NEAR и т.д., их производительность лучше, чем спотовые цены. В то время как L2 — это непроизводственные активы. Вы не можете использовать их для получения родных вознаграждений, и вы не можете использовать их в качестве Gas (за исключением STRK, MNT, METIS и сейчас ZK?), и инфляция, вызванная разблокировкой, обычно слишком высока. Их собственные экосистемные протоколы редко вознаграждают держателей L2 токенов (через аирдропы).»
Токены dapp в суверенной экономике (цепи) представляют собой фактический труд/ВВП, который человечество выполняет в этой экономике. Дефицитные L1 активы будут получать проценты от труда людей, строящих экономику цифрового государства (цепи).
Вот почему «Тип 2 токены» (также известные как dapp/L2 токены) обычно сравниваются с «акциями» и оцениваются через P/E DCF модель, в то время как фундаментальные аналитики все еще озадачены загадочным «L1 премиумом». Это не обязательно должно называться «L1 премиумом», это скорее премия за активы суверенной экономики.
Многие, возможно, знают, что мне не очень нравятся ETH KOL, такие как @justindrake, которые сигнализируют рынку, рассматривая ETH актив как бизнес, который требует расчета коэффициента P/E для продажи блок-пространства + blob. Они превращают ETH в токены «Тип 2». К сожалению, им это удалось.
L2 токены обычно не являются суверенными дефицитными активами их цифровой экономики, хотя у них есть цепь и полные энергии строители. Они относятся к «Типу 2» и попадают в модель оценки P/E DCF. На самом деле, некоторые L2 даже не имеют токенов! Например, Base.
SOL показывает отличные результаты, но не потому, что его TVL (общая заблокированная стоимость) увеличилась, а потому, что люди ожидают, что в далеком будущем SOL будет сожжен/приносить миллиарды долларов дохода. ETH уже имеет миллиарды долларов дохода/сжигания, но его результаты не лучше, чем у SOL. Рост SOL обусловлен тем, что вся экономика Solana использует его в ликвидных пулах, торговле мем-токенами, DeFi, и вам нужно его для участия в сети Solana.
Люди действительно работают над созданием вещей, токенизируя свой труд (как «Тип 2», т.е. dapp/PE токены), чтобы выплачивать проценты/вознаграждения держателям/стейкерам/LP SOL, в то время как ETH KOL пытаются превратить ETH в DCF акционные токены, которые не имеют никакой ценности, кроме потока наличных, получаемого от продажи продуктов Фонда Эфириума.
@MustStopMurad элегантно сказал, что лучшие продукты не требуют токенов, а лучшие токены не требуют продуктов. Суверенные дефицитные активы (L1 токены) являются мем-токенами, это серьезный мем без изображений котов/собак (живущих в цифровых странах). Баладжис подробно обсуждает концепцию сетевых государств. Сила этого мема наконец начинает пониматься. «Тип 1» (L1) и «Тип 2» (PE/акции/рабочая сила/L2) токены заметно различаются. Сообщество может преобразовать одно сообщество в другое, но это долгий процесс.
Самое важное: безопасность, обеспеченная Gas + стейкингом, является техническим сигналом, который отражает общественный договор, основанный на суверенных дефицитных активах, который сам по себе не является важной функцией захвата стоимости. Люди наконец осознали это, включая легендарного @danrobinson.
Поэтому нет ничего, что можно было бы назвать «L1 премиумом», это активы суверенного государства цифровых стран, т.е. токены Типа 1. Можно сказать, что это самый мощный и основанный на основах мем, без интересных изображений, это настоящая экономика, но с сильной мемной составляющей. Я считаю, что есть только эти два типа токенов.
В следующем месяце @fraxfinance выпустит крупнейшее объявление на сегодняшний день, а именно нашу дорожную карту на 2030 год. Одним из самых важных вещей, которые мы собираемся запустить, будет то, как превратить «Тип 2» L2/управление/PE токены в суверенные активы. Я ожидаю, что многие «Тип 2» токены будут использовать это в качестве руководства.
