Как медианный, так и средний размер новых фондов в 2024 году находятся на самом низком уровне с 2017 года.

Сценарист: Алекс Торн, Гейб Паркер, «Гэлакси»

Составитель: Луффи, Foresight News

Биткойн торгуется в диапазоне с марта этого года, а другие основные ликвидные криптовалюты не смогли восстановить исторические максимумы. На этом фоне венчурная активность в этом году несколько приглушилась. На «рынке штанги» лидирует Биткойн, в то время как Memecoin управляет активностью на другом конце штанги. В сочетании с отсутствием интереса со стороны крупных управляющих активами и общих венчурных фондов рынок криптовенчурного капитала в 2024 году оставался стабильным. огонь. Тем не менее, возможностей предостаточно, поскольку крипто-институции лидируют в инвестиционной деятельности. Ожидания более низких процентных ставок и смягчения нормативной базы, вероятно, ускорят активность венчурного капитала в четвертом квартале этого года и первом квартале следующего года. Основываясь на исследованиях публичных документов, таких поставщиков данных, как Pitchbook, и базы данных о производительности фонда VisionTrack компании Galaxy Research, в нашем ежеквартальном отчете анализируются два аспекта рынка венчурного капитала: инвестиции венчурных фондов в крипто-стартапы и инвестиции институциональных инвесторов в крипто-стартапы. венчурные фонды.

Ключевые выводы

• В третьем квартале 2024 года криптовалютные стартапы получили в общей сложности 478 венчурных инвестиций (на 17% меньше по сравнению с предыдущим кварталом), при этом объем инвестиций составил $2,4 млрд (на 20% меньше по сравнению с предыдущим кварталом).

• За последние три квартала венчурные компании инвестировали в криптовалютные стартапы в общей сложности 8 миллиардов долларов, при этом ожидается, что инвестиции в 2024 году будут на уровне или немного превысят инвестиции в 2023 году.

• На долю ранних этапов пришлось большая часть капитальных вложений (85%), а на более поздние этапы — всего 15%, что является самым низким уровнем с первого квартала 2020 года.

• Средняя стоимость проектов в секторе венчурного капитала выросла как во втором, так и в третьем кварталах, причем этот рост был быстрее, чем в отрасли венчурного капитала в целом. Средняя оценка в третьем квартале 2024 года составит $23,8 млн, что немного ниже, чем $25 млн во втором квартале.

• Проекты и компании уровня 1 собрали больше всего средств, за ними следуют криптовалютные биржи и инфраструктурные компании, в то время как большинство инвестиций было связано с инфраструктурными, игровыми и DeFi-проектами и компаниями.

• Соединенные Штаты продолжают доминировать на рынке венчурного капитала в сфере криптовалют, при этом большая часть капиталовложений (56%) и транзакций (44%) приходится на американские компании.

• Что касается сбора средств, интерес со стороны распределителей активов остается умеренным: всего восемь новых фондов привлекли $140 млн в третьем квартале 2024 года.

• Медианные размеры криптовенчурных фондов продолжают снижаться: как медианный (40 миллионов долларов США), так и средний (67 миллионов долларов США) размеры новых фондов в 2024 году достигнут самого низкого уровня с 2017 года.

венчурный капитал

Объем сделки и инвестиционный капитал

Венчурные капиталисты инвестировали 2,4 миллиарда долларов в стартапы, ориентированные на криптовалюту и блокчейн, в третьем квартале 2024 года (снижение на 20% последовательно) в 478 сделках (снижение на 17% последовательно).

Ожидается, что стоимость венчурных сделок в 2024 году будет соответствовать уровню 2023 года или немного превысит его.

Инвестиционный капитал и цена биткойнов

Многолетняя корреляция между ценами на биткойны и капиталом, вложенным в криптостартапы, нарушена. Биткойн вырос с января 2023 года, в то время как активность венчурного капитала не поспевает за ним. Слабый интерес среди управляющих активами к криптовалютным предприятиям в сочетании с рыночным мнением, которое отдает предпочтение Биткойну и игнорирует многие горячие новости, которые появятся в 2021 году, может частично объяснить нарушение корреляции между инвестиционным капиталом и ценой Биткойна.

инвестиционные раунды

В третьем квартале 2024 года 85% венчурных инвестиций пришлось на компании на ранней стадии, а 15% — на компании на поздней стадии. Криптовалютные фонды все еще могут иметь доступ к капиталу, полученному в результате массового сбора средств несколько лет назад, и они могут искать новые возможности, которые возникают в связи с возрождением криптовалют.

Что касается сделок, доля pre-seed сделок немного снизилась, но остается высокой по сравнению с предыдущими циклами.

Оценка и размер сделки

Оценки криптовалютных компаний, поддерживаемых венчурным капиталом, резко упали в 2023 году, достигнув самого низкого уровня с конца 2020 года в четвертом квартале 2023 года. Однако во втором квартале 2024 года оценки и размеры сделок начали восстанавливаться, поскольку цены на биткойны достигли рекордных максимумов. Во втором и третьем кварталах 2024 года оценки достигли самого высокого уровня с 2022 года. Хотя криптовалюты восстановились более сильно, рост размеров и оценок криптовалютных сделок во втором и третьем кварталах соответствовал росту во всем пространстве венчурного капитала. Средняя предварительная оценка сделок в третьем квартале составила $23 млн, при этом средний размер сделки составил $3,5 млн.

Категории инвестиционного сегмента

В третьем квартале 2024 года компании и проекты категории «Торговля/Биржа/Инвестиции/Кредитование» привлекли наибольшую долю криптовенчурного капитала (18,43%) на общую сумму $462,3 млн. Двумя крупнейшими сделками в этой категории стали Cryptospherex и Fig Markets, которые привлекли $200 млн и $73,3 млн соответственно.

Финансирование крипто-стартапов, создающих услуги искусственного интеллекта, последовательно увеличилось в 5 раз в третьем квартале 2024 года. Среди них Sentient, CeTi и Sahara AI внесли значительный вклад в распределение средств в этой области, собрав 85 миллионов долларов США, 60 миллионов долларов США и 43 миллиона долларов США соответственно. Инвестиционные фонды в трейдинге/биржах/инвестировании/кредитовании и криптопроектах уровня 1 также увеличились на 50% по сравнению с предыдущим месяцем. Инвестиционные фонды в Web3/NFT/DAO/Metaverse/игровые проекты сократились на 39%, что является крупнейшим месячным снижением венчурных фондов среди всех категорий.

Если мы разберем более крупные категории на диаграмме выше, то проекты уровня 1 привлекли больше всего криптовенчурного капитала (13,6%) в третьем квартале 2024 года на общую сумму 341 миллион долларов. В категории Layer 1 две крупнейшие сделки (Exochain и Story Protocol) собрали в общей сложности 183 миллиона долларов, что составляет 54% от общего объема венчурного финансирования Layer 1 в третьем квартале 2024 года. После уровня 1 криптовалютные биржи и инфраструктурные компании заняли второе и третье место по объему средств, привлеченных от криптовенчурного капитала, с $265,4 млн и $258 млн соответственно.

По количеству транзакций лидируют Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming с 25% количества транзакций (120 транзакций), что на 30% больше по сравнению с предыдущим месяцем. Крупнейшей сделкой в ​​сфере игровой индустрии в третьем квартале 2024 года стала сделка Firefly Blockchain, которая привлекла 50 миллионов долларов США в рамках серии B.

Криптоинфраструктурные проекты и компании заняли второе место по количеству транзакций, на их долю пришлось 16,5% от общего количества транзакций (79 транзакций), рост на 12% по сравнению с предыдущим месяцем. Следом за ними следуют торговые/биржевые/инвестиционные/кредитные проекты и компании, занимающие третье место по количеству транзакций, на их долю приходится 11,5% (55) от общего количества транзакций. Примечательно, что в криптокомпаниях в категориях СМИ/образования и данных наблюдалось наибольшее ежемесячное снижение количества сделок – на 73% и 57% соответственно.

Если разбить общие категории на диаграмме выше на более детальные сегменты, то проекты и компании криптоинфраструктуры имели наибольшее количество сделок (64) из всех категорий. За ними следовали криптовалютные компании, связанные с играми и DeFi, которые в третьем квартале 2024 года завершили 48 и 38 транзакций соответственно.

Инвестиции по компаниям и категориям

Разбивка инвестированного капитала и объема сделок по категориям и этапам дает более четкое представление о том, какие типы компаний в каждой категории привлекают капитал. В третьем квартале 2024 года подавляющее большинство капитала первого уровня, корпоративного блокчейна и DeFi перешло в компании и проекты на ранней стадии. Напротив, значительная часть криптовалютных венчурных денег, вложенных в майнинг, поступает в компании, находящиеся на более поздней стадии.

Анализ распределения инвестированного капитала на разных этапах внутри каждой категории может выявить относительную зрелость различных инвестиционных возможностей.

Как и в случае с криптовалютным венчурным капиталом во втором квартале 2024 года, большая часть сделок, завершенных в третьем квартале, касалась компаний на ранней стадии. Общее количество венчурных сделок с криптовалютой на поздней стадии по всем категориям было аналогично второму кварталу 2024 года.

Анализ доли сделок, завершенных по этапам компании в каждой категории, дает представление о различных стадиях каждой инвестиционной категории.

Инвестиции по географии компании

В третьем квартале 2024 года 43,5% транзакций были совершены компаниями со штаб-квартирой в США, за ними следовали Сингапур (8,7%), Великобритания (6,8%), Объединенные Арабские Эмираты (3,8%) и Швейцария (3%).

Американские компании привлекли 56% всего венчурного финансирования, что означает небольшое увеличение на 5% последовательно. На долю Великобритании приходится 11%, Сингапура 7% и Гонконга 4%.

Инвестиции и возраст компании

Наибольшее финансирование получили компании и проекты, основанные в 2021 году, а наибольшее количество сделок — у основанных в 2022 году.

Финансирование венчурного фонда

Финансирование криптовалютных венчурных фондов остается сложной задачей. Макросреда и волатильность рынка криптовалют в 2022 и 2023 годах заставили некоторых управляющих активами неохотно брать на себя тот же уровень обязательств перед криптовенчурными фондами, как они это делали в 2021 и начале 2022 года. В начале 2024 года инвесторы в целом полагали, что процентные ставки значительно снизятся в 2024 году, хотя снижение ставок начало осуществляться только во второй половине года. Общий капитал, выделенный в венчурные фонды, продолжает снижаться с третьего квартала 2023 года, при этом объем капитала, привлеченного новыми фондами в третьем квартале 2024 года, достиг самого низкого уровня с третьего квартала 2020 года.

2024 год станет самым слабым годом для сбора средств венчурного капитала в криптовалюте с 2020 года: всего 39 новых фондов соберут 1,95 миллиарда долларов, что значительно ниже уровня, наблюдавшегося в бурные дни 2021-2022 годов.

Снижение интереса со стороны управляющих активами привело к уменьшению количества новых криптовалютных венчурных фондов и привлечению меньших размеров фондов, при этом медианный и средний размеры фондов в 2024 году (по состоянию на третий квартал) достигли самого низкого уровня с 2017 года.

Подвести итог

Текущие настроения и активность на рынке криптовалютного венчурного капитала значительно ниже уровней бычьего рынка. Хотя рынок криптовалют вышел из минимумов конца 2022 — начала 2023 года, активность венчурного капитала не возросла. Бычьи рынки 2017 и 2021 годов характеризовались высокой корреляцией между активностью венчурного капитала и ценами на ликвидные криптоактивы, но за последние два года активность венчурного капитала снизилась, в то время как криптовалюты выросли. Стагнация венчурных инвестиций обусловлена ​​рядом факторов, в том числе централизацией Биткойна (и его новых ETF) на «рынке штанги» и незначительной чистой новой деятельностью со стороны Memecoin, который испытывает трудности с получением венчурного финансирования.

Сделки на ранней стадии продолжают доминировать на рынке. Несмотря на препятствия, с которыми сталкивается венчурный капитал, интерес к сделкам на ранних стадиях по-прежнему служит хорошим предзнаменованием для долгосрочного здоровья более широкой экосистемы криптовалют. В то время как компании на поздней стадии развития изо всех сил пытаются привлечь капитал, предприниматели продолжают находить желающих инвесторов для новых инновационных идей. В условиях жестких условий финансирования проекты и компании, создающие Layer 1, масштабируемые решения, игры и инфраструктуру, получают хорошее финансирование.

Биткойн-ETF могут оказать давление на фонды и стартапы. Несколько громких инвестиций в спотовые биткойн-ETF, осуществленные американскими управляющими активами, позволяют предположить, что некоторые крупные инвесторы (пенсионные, пожертвования, хедж-фонды и т. д.) могут инвестировать в криптоиндустрию через крупные ликвидные инструменты, а не искать венчурные инвестиции на ранних стадиях. капитал. Хотя интерес к новым спотовым ETF Ethereum был очень ограниченным, ETF Ethereum также могут привлечь больше внимания, если увеличится спрос на инвестиции в более широкие категории криптовалют, такие как DeFi и Web3.

Хотя новые более мелкие фонды начали получать некоторое финансирование, управляющие фондами по-прежнему сталкиваются с трудной ситуацией. Количество новых фондов и капитал, выделенный в эти фонды в третьем квартале, были на самом низком уровне за 4 года (с третьего квартала 2020 года). Компании на более поздних стадиях могут продолжать сталкиваться с трудностями при привлечении капитала, поскольку число новых фондов малой капитализации сокращается, а компании общего венчурного капитала и управляющие активами остаются менее активными на рынке. Если подходы США к регулированию цифровых активов значительно ослабнут после президентских выборов 5 ноября, компании поздней стадии могут использовать публичные рынки в качестве альтернативы.

Соединенные Штаты продолжают доминировать в экосистеме криптовалютных стартапов. Несмотря на враждебный режим регулирования, американские компании и проекты продолжают получать большую часть капитала. Если Соединенные Штаты хотят оставаться центром технологических инноваций в долгосрочной перспективе, политики должны осознавать, как их действия или бездействия повлияют на экосистему криптовалют и блокчейнов. Могут прийти хорошие новости, поскольку и бывший президент Дональд Трамп, и нынешний вице-президент Камала Харрис выразили поддержку отрасли.