В 2021 году ежедневные ликвидации на миллиарды долларов произошли из-за розничной лихорадки, при этом 80% фьючерсных сделок имели залоговое обеспечение в биткоинах.
Розничные инвесторы теперь стали более «умными деньгами», научившись стратегически покупать биткоины на спадах и продавать на пиках.
В настоящее время розничные инвесторы владеют примерно 15% оборотного предложения биткоинов, что эквивалентно примерно 3 миллионам биткоинов.
Розничные инвесторы сыграли важную роль в последнем крипто-бычьем забеге, способствуя росту цен и энтузиазма вокруг цифровых активов. Многие впервые попробовали криптовалюту во время локдаунов COVID 2021 и 2022 годов. И криптокомпании стремились подогреть интерес у обычных людей. Результат: реклама на Суперкубке, поддержка знаменитостей и спонсорские сделки на стадионах.
Затем наступил крах. Этот цикл, начавшийся в середине 2023 года, был больше ориентирован на институты. В наши дни основные сюжеты посвящены ETF и медленному, но устойчивому принятию TradFi. И пока что розничные инвесторы еще не вернулись в прежних количествах. (Мемкоины — исключение, о котором я говорил здесь.)
Я глубоко погрузился в рыночные данные прошлого года, пытаясь понять розничный/институциональный раскол и то, как поведение розничных инвесторов изменилось по сравнению с тремя годами ранее. Вот мои главные выводы.
Эволюция розничной торговли
Мы можем разделить розничных инвесторов на две категории: креветки, которые держат менее одного биткоина {{BTC}}, и крабы, которые держат от одного до десяти биткоинов.
За последние шесть месяцев 2017 года биткоин взлетел с $2000 до $20 000. По мере того, как сотни тысяч биткоинов накапливались в розничной торговле, цена начала расти, показывая, что они гонялись за рынком, когда криптовалюта попала в основные средства массовой информации.
Подробнее: Активность розничной торговли биткоинами остается низкой, несмотря на недавний рост
Однако, выйдя из длительного медвежьего рынка в 2018 и 2019 годах, биткоин снова двинулся в конце 2020 года — начале 2021 года, когда цена выросла примерно с $10 000 до $60 000. Однако мы видим, что эта группа продавала биткоин в течение всего периода, фиксируя эту прибыль, поскольку они были покупателями на предыдущем медвежьем рынке вместо того, чтобы покупать максимум, который они продавали.
Затем в 2022 году случились обвалы Luna и FTX, когда розничные инвесторы действительно проявили свой интеллект, накопив больше всего биткоинов за всю историю. В июне 2022 года они накопили более 300 тыс. биткоинов, тогда как во время обвала FTX их было более 525 тыс. биткоинов. Даже совсем недавно, на пике в марте 2024 года, они продавали на быках.
Розничные инвесторы — постоянные покупатели
Второй вывод заключается в том, что поскольку розничная торговля превратилась в «умные деньги», все чаще применяется подход усреднения стоимости в долларах или рассматривается как постоянный покупатель. Опять же, если взять менее десяти биткоинов в качестве розничной торговли, то в настоящее время они владеют примерно 15% оборотного предложения, что составляет около 3 миллионов биткоинов. Но как группа они продолжают увеличивать свои активы с очень небольшим давлением со стороны продажи. Данные показывают, что они являются когортой со средней стоимостью в долларах, и было бы уместно отнести их к категории умных денег, поскольку они продолжают увеличивать свои активы в биткоинах и не выбиваются из сил ценовыми коррекциями.
Такое поведение и образ мышления похожи на поведение и образ мышления покупателя ETF или пассивного инвестора, который покупает индексные фонды каждый месяц. Если мы посмотрим на iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT), который с момента запуска получил $21,5 млрд чистого притока, то было всего три торговых дня чистого оттока, что примечательно, учитывая волатильность биткоина. В частности, во время спада керри-трейда иены 5 и 6 августа IBIT зарегистрировал $0 оттока.
В этом году группа ETF несколько раз оказывалась под водой из-за многочисленных коррекций бычьего рынка биткоина. Однако они оставались невозмутимыми и продолжали покупать. Текущая средняя цена инвесторов ETF составляет около $58 тыс., так что в настоящее время они выросли на 8% по сравнению со своими инвестициями.
Ликвидации теперь составляют лишь часть 2021 года
Наконец, розничную торговлю не ликвидируют так часто, как в 2021 году, когда правительство выдало денежное стимулирование в дополнение к тому, что все были дома, что совпало с пиком розничной мании. Как мы видим из данных, в 2021 году на фьючерсном рынке было много ликвидаций, и ежемесячные ликвидации на миллиарды долларов стали обычным явлением.
Одной из главных причин этого является то, что большой процент фьючерсных контрактов был маржинирован в биткоинах, а не в долларах. Таким образом, базовым обеспечением, используемым для торговли фьючерсами, был биткоин, который по своей природе волатильён. В 2021 году этот показатель достиг 70%. Как вы можете видеть ниже, использование криптомаржи продолжало снижаться, и теперь большая часть маржинальной торговли фьючерсами осуществляется наличными, которые по своей природе не волатильны.
По мере того, как инвесторы взрослели и цикл развивался, ликвидации стали обычным явлением, но их стало значительно меньше, чем в 2021 году.
За последние пару лет розничные инвесторы стали гораздо более опытными в инвестировании в биткоины и имеют сходство с покупателями ETF. По мере развития рынка биткоинов следующим шагом станет рынок опционов, которые будут торговаться на ETF, что привлечет на рынок нового искушенного инвестора и еще больше повысит розничный интеллект.
