В пятницу Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила размещение опционных продуктов, ориентированных на iShares Bitcoin ETF (IBIT) компании BlackRock, для листинга на Nasdaq. Торговые платформы будут относиться к опционам Bitcoin ETF так же, как и к другим вариантам ETF, с соблюдением тех же правил и торговых процедур.
Джефф Парк, руководитель отдела стратегии Bitwise Alpha, опубликовал в социальных сетях длинный пост, в котором хвалил одобрение, заявив: «Этот шаг знаменует собой наиболее значительный прогресс, которого может достичь рынок криптовалют». Он считает, что некоторые особые свойства Биткойна важны. в регулируемых опционах При поддержке правил игры на рынке цены на валюту будут стремительно расти. Rhythm BlockBeats компилирует и систематизирует полный текст следующим образом:
Сегодня, когда SEC одобрила листинг и торговлю опционами Bitcoin ETF, я думаю, что мы станем свидетелями самого необычайного роста «волатильности» в финансовой истории. Я считаю, что это заслуживает более полного объяснения, поэтому я хочу выделить некоторые особенности Биткойна, природу регулируемого рынка опционов и мощное сочетание этих двух факторов. Не будет преувеличением сказать, что это знаменует собой наиболее значительный прогресс на рынке криптовалют.
Впервые в истории. Номинальная стоимость Биткойна будет «частично храниться» через опционы ETF. Как это можно объяснить? Хотя некастоциональный характер Биткойна с ограниченным предложением является его самой сильной стороной, он также является препятствием, которое ограничивает его способность создавать синтетический рычаг. Несмотря на усилия Deribit, ему так и не удалось полностью решить проблемы матрицы контрагентов и эффективности капитала, которые привели к широкому распространению. А фьючерсные опционы CME требуют слишком активного управления. Теперь впервые у Биткойна будет регулируемый рынок, при этом OCC будет защищать участников клиринга от риска контрагента. Это означает, что синтетическое условное воздействие Биткойна может расти в геометрической прогрессии без риска JTD, который отпугнул бы инвесторов. В мире, ориентированном на ликвидность, использование кредитного плеча для разблокирования синтетических потоков представляет собой самую большую возможность для биткойн-ETF, что повышает их финансовую полезность по сравнению со спотовыми рынками.
Кроме того, впервые Биткойн теперь может включать продолжительность в расчет кредитного плеча. Розничные трейдеры используют бессрочные опционы для кредитного плеча, но эти инструменты несовершенны и больше похожи на серию ежедневных опционов 0DTE, которые необходимо постоянно пролонгировать. Благодаря опционам Bitcoin Spot ETF инвесторы теперь могут делать ставки на распределение портфеля в зависимости от срока погашения. Особенно на долгосрочную перспективу. Проведение долгосрочных OTM-коллов в качестве выплаты премии, скорее всего, принесет инвесторам больше, чем просто полностью обеспеченную позицию. Биткойн часто сравнивают с опционами колл из-за его снижающейся премии и периодических взрывных взлетов. Теперь инвесторы могут делать ставку на «повышенную волатильность» с той же или более низкой премией, одновременно получая большую дельту в более длительных временных горизонтах – очень привлекательная возможность.
Биткойн также обладает уникальными характеристиками волатильности, одной из наиболее важных из которых является «улыбка волатильности». Большинство акций/индексов демонстрируют «предвзятость волатильности», когда движение вверх обходится дешевле, чем движение вниз (т. е. защита обходится дороже, чем спекуляции). Биткойн уникален тем, что он растет так же часто, как и падает, поэтому рынок требует премии за риск с обеих сторон. Исторически сложилось так, что для опционов колл по мере роста спотовых цен подразумеваемая волатильность имеет тенденцию к снижению. Таким образом, пока дельта опциона увеличивается (становится больше ITM), темп роста замедляется – это положительная ванна (dA/dvol), которая создает некое сопротивление. Однако у опционов на биткойны есть отрицательная ванна: по мере роста спотовых цен растет волатильность, а это означает, что дельта увеличивается быстрее. Когда трейдеры, играющие в короткую позицию по гамме, хеджируются от этого (короткое сжатие гаммы). Ситуация с Биткойном стала взрывоопасной. Больший потенциал роста ведет к еще большему потенциалу роста, поскольку трейдеры вынуждены продолжать покупать по более высоким ценам. Отрицательное короткое сжатие Ванна Гамма похоже на ракету.
Примечание BlockBeats. Улыбки опционов, также известные как улыбки волатильности, представляют собой кривые, которые описывают взаимосвязь между подразумеваемой волатильностью опциона и ценой исполнения. Это называется «улыбкой волатильности», потому что волатильность опционов «вне денег» и «в деньгах» выше, чем волатильность опционов «в деньгах», образуя кривую волатильности. Она показывает восходящий полумесяц. форма с нижней серединой и высокими боками, похожая на улыбающийся рот, поэтому ее называют вариантом улыбки.
Самый важный фактор, связывающий все это воедино: сам Биткойн не может быть разбавлен, чтобы приспособиться к этому новому рычагу воздействия. Сравните это с такими акциями, как GME или AMC. Руководство может выпустить новые акции, чтобы воспользоваться аномалиями цен, тем самым ограничивая рост цен на акции. Биткойн никогда не сможет этого сделать. Читатели могут спросить: «А как насчет таких товаров, как нефть или природный газ? Разве они не сопоставимы? Если да, то почему Биткойн отличается?» с фьючерсным рынком, а не спотовым рынком. В отличие от спотовых рынков, фьючерсные рынки имеют валовые и условные риски, которые варьируются в зависимости от срока погашения и чистых физических и бумажных процентов, поэтому они не допускают участия, ориентированного в одном направлении (т.е. все люди одновременно находятся на кривой). и короткие операции, а также операции с физической и бумажной валютой). Кроме того, эти рынки являются объектом манипуляций со стороны таких групп, как ОПЕК.
В целом, рынок опционов Bitcoin ETF является первым в финансовом мире регулируемым рычагом воздействия на бессрочный товар с действительно ограниченным предложением. Все может стать сумасшедшим. В этом случае регулируемый рынок может быть закрыт.
Но самое удивительное в Биткойне то, что всегда будет существовать параллельный децентрализованный рынок, который невозможно закрыть, в отличие от GME.
Это будет невероятно чудесно.
