В ролях: Чи Ань, Райан Юн и Юн Ли
Составил: Shenchao TechFlow
Краткое изложение ключевых моментов:
Арбитражная торговля финансами и криптовалютой. Арбитражная торговля — это практика заимствования валют с низкой процентной ставкой для инвестирования в высокодоходные активы. Эта стратегия широко используется на традиционных и криптовалютных рынках, где трейдеры управляют ликвидностью и влияют на оценку валюты. В сфере криптовалют это часто принимает форму заимствования стейблкоинов для инвестирования в децентрализованное финансирование (DeFi), которое, несмотря на высокую доходность, также сопряжено со значительными рисками из-за волатильности.
Динамика рынка и риски. Арбитражная торговля может повысить ликвидность рынка, но может привести к резким колебаниям во время кризисов и усугубить нестабильность рынка. На крипторынках это может спровоцировать спекулятивный пузырь. Поэтому управление рисками имеет решающее значение для инвесторов и предприятий, использующих эту стратегию.
Будущие тенденции и проблемы: такие инновации, как токенизация доходности и децентрализованная ликвидность, формируют будущее арбитражной торговли криптовалютами. Однако потенциальное появление антиарбитражных механизмов создает проблемы, которые потребуют разработки более устойчивых финансовых продуктов для их решения.
1. Влияние арбитражной торговли на рынок
Арбитражная торговля — это фундаментальная стратегия в глобальных финансах, при которой инвесторы вкладывают средства в высокодоходные активы, занимая валюты под низкие процентные ставки. Его основная цель — получить прибыль от разницы процентных ставок, которая может быть значительной в зависимости от задействованных валют и активов.
Пример арбитражной торговли на традиционных рынках Источник: Jefferies & Co, Tiger Research.
Например, инвестор может занять японскую иену под процентную ставку около 0,1%, а затем инвестировать в мексиканские облигации с доходностью около 6,5%, получая доходность около 5% без необходимости использования собственного капитала. Арбитражные трейдеры обеспечивают ликвидность путем кредитования и инвестирования на различных рынках, что способствует открытию цен и стабильности финансовых рынков.
Однако такое обеспечение ликвидности также сопряжено с рисками, особенно если рыночные условия неожиданно меняются, например, в случае финансового кризиса или внезапной корректировки денежно-кредитной политики. Во времена рыночного стресса, такого как глобальный финансовый кризис 2008 года, керри-трейд может быстро рухнуть, что приведет к резкому падению стоимости валюты, а инвесторы понесут значительные убытки.
В ситуациях, когда курсы иностранных валют стабильны, арбитражные сделки могут быть очень прибыльными. Но во времена рыночной нестабильности эти сделки могут быть быстро свернуты. В этой ситуации инвесторы часто спешат продать рискованные активы и выкупить заемную валюту, что приводит к резким коррекциям рынка. Этот волновой эффект может усугубить волатильность рынка. Массовые распродажи увеличивают волатильность рынка и запускают порочный круг падения цен на активы и принудительной ликвидации.
2. Как арбитражная торговля применяется на рынке криптовалют
Таблица: Tiger Research, созданная с помощью Datawrapper
Числа, показанные в таблице, представляют собой средние значения, взятые с нескольких платформ. Фактические цифры могут варьироваться в зависимости от таких факторов, как рыночные условия, конкретные операции платформы и сроки сбора данных. Читателям рекомендуется проверять текущие данные и проводить независимые исследования при принятии решений на основе этой информации.
Концепция арбитражной торговли также играет важную роль на рынке криптовалют.
Типичная стратегия — занять USDT под годовую доходность (APY) 5,7%, а затем инвестировать в протокол DeFi, обеспечивающий доходность 16%. Это может привести к прибыли около 10% при условии, что стоимость активов стабильна. По сравнению с доходностью мексиканских облигаций примерно в 6%, маржа обычно выше из-за волатильности криптовалюты.
По данным AAVE, текущие ставки по займам и кредитованию показывают, что стейблкоины стали центральными в арбитражной торговле криптовалютой, поскольку они предлагают стабильные и недорогие варианты заимствования и кредитования. Например, протоколы DeFi в 2021 году предлагают годовую доходность более 20%, что делает стейблкоины идеальным недорогим инструментом кредитования для арбитражных трейдеров.
В 2022 году Anchor Protocol предлагает фиксированную доходность по UST в размере 20% годовых. Однако рынок не лишен рисков. Коллапс экосистемы Терры/Луны в 2022 году является предупреждением. Многие арбитражные трейдеры занимают стейблкоины для инвестирования в протокол Terra Anchor, который обещает прибыль до 20%. Однако, когда стоимость $LUNA резко упала, эти арбитражные сделки были вынуждены быстро свернуть, что привело к массовым ликвидациям и значительным потерям на рынке.
Этот пример раскрывает присущие риски арбитражной торговли в пространстве криптовалют. В этой сфере заимствование стейблкоинов для инвестирования в высокодоходные активы стало распространенной стратегией. Волатильность криптоактивов может усилить влияние этих транзакций до такой степени, которую редко можно увидеть в традиционных финансах.
В то же время этот вызов также открывает важные возможности. Рынок имеет потенциал для разработки инновационных финансовых продуктов и услуг, адаптированных к потребностям арбитражной торговли криптовалютами, таких как передовые инструменты управления рисками и платформы оптимизации доходности. Однако компании должны принять гибкие стратегии и быстро реагировать на колебания рынка, чтобы справиться с высокой волатильностью криптоактивов.
3. Чем традиционные арбитражные стратегии отличаются от стратегий криптовалютного арбитража?
Источник: Tiger Research, создано с использованием Datawrapper.
Хотя как традиционные, так и криптовалютные арбитражные сделки основаны на разнице процентных ставок, они существенно различаются по типу инвестора, целевым активам и уровням риска. В то время как традиционная арбитражная торговля обычно является прерогативой институциональных инвесторов, таких как фонды и финансовые учреждения, арбитражная торговля криптовалютой открывает возможности для розничных инвесторов.
Что касается активов, традиционная арбитражная торговля фокусируется на валютных парах на регулируемых рынках, которые обычно предлагают стабильную прибыль и умеренный риск. Напротив, стратегии криптовалютного арбитража используют большее разнообразие платформ, предлагая большую гибкость и более высокую потенциальную прибыль, но также значительно увеличивая риск. Использование кредитного плеча, выращивания доходности и вознаграждений за ставки усложняет арбитражную торговлю криптовалютой, делая ее прибыльной, но рискованной инвестиционной стратегией.
На быстро меняющемся рынке криптовалют лица, принимающие решения, должны тщательно взвешивать эти факторы при рассмотрении арбитражных сделок.
4. Какое влияние оказывает арбитражная торговля на рынок криптовалют?
4.1. Механизм самоусиления и динамика роста рынка.
Арбитражные сделки создают самоусиливающийся механизм, который стимулирует рост рынков. Как упоминалось ранее, керри-трейд — это когда заемщик пользуется активами с низкой процентной ставкой для инвестирования в высокодоходные возможности. Когда прогноз рынка положительный, это может запустить цикл, в котором рост цен привлекает больше трейдеров, что еще больше увеличивает прибыльность торговли, о чем свидетельствует:
Все больше инвесторов берут взаймы стейблкоины, чтобы инвестировать в рынок и получать прибыль.
Увеличение кредитования стейблкоинов привело к росту рыночных цен.
По мере роста цен к ним присоединяются все больше инвесторов, создавая самоусиливающийся цикл.
Однако этот цикл создает значительные риски на нестабильном рынке криптовалют. Внезапные изменения на рынке, такие как падение стоимости инвестиционного актива или скачок стоимости заимствований, могут привести к быстрому свертыванию этих сделок. Столь масштабный вывод средств может спровоцировать проблемы с ликвидностью и резкое снижение цен, тем самым усугубляя нестабильность рынка. Хотя арбитражные сделки могут повысить ликвидность и принести прибыль, они также могут спровоцировать внезапные и серьезные рыночные потрясения.
4.2. Повышение ликвидности на рынке криптовалют.
Источник: ДеФиЛлама
Летом DeFi 2021 года в DeFi наблюдался значительный рост общего заблокированного объема (TVL).
Арбитражные сделки с криптовалютами, особенно с участием стейблкоинов, значительно повысили ликвидность рынка. Стейблкоины, такие как USDT, USDC и DAI, часто используются в арбитражных транзакциях и обеспечивают необходимую ликвидность для платформ DeFi, включая протоколы кредитования. Этот приток средств способствует беспрепятственной торговле и повышает эффективность определения цен, принося пользу всему рынку криптовалют.
В 2023 году среднедневной объем торгов стейблкоинами превысил 80 миллиардов долларов, что свидетельствует об их важной роли в поддержании ликвидности на рынке криптовалют. Кроме того, возросшая ликвидность привлекает институциональных инвесторов, которые обычно предпочитают более ликвидные рынки. Это, в свою очередь, приводит к увеличению притока капитала и способствует стабильности рынка.
5. Новые тенденции в арбитражной торговле
5.1. Рост токенов, основанных на доходе.
Годовая доходность стейблкоина (APY) по протоколу Pendle, источник: Pendle
Поскольку рынок криптовалют продолжает развиваться, в арбитражной торговле появляются новые тенденции. Одной из таких тенденций являются токены, основанные на доходе, например, на таких платформах, как Pendle, которые позволяют инвесторам торговать будущими доходами отдельно от своей основной суммы. Это нововведение делает возможными более сложные арбитражные стратегии, позволяя инвесторам хеджировать или спекулировать будущими доходами.
5.2. Возможность антиарбитражных механизмов на крипторынках.
Антиарбитражный механизм относится к ситуации, когда рынок ожидает, что будущая волатильность превысит текущие уровни. Это создает особые проблемы для рынков криптовалют, особенно для арбитражной торговли. Арбитражные сделки становятся менее эффективными, когда волатильность цен увеличивается, поскольку они обычно включают заимствование активов с низкой процентной ставкой для инвестирования в более высокодоходные активы. По мере роста стоимости ликвидности и увеличения рисков, связанных с кредитным плечом, эта стратегия не только становится менее прибыльной, но и может стать опасной.
Однако из-за дефляционного характера криптоактивов, таких как Биткойн (т.е. ограниченного предложения), они могут хорошо работать в антиарбитражной среде. Фиатные валюты подвержены инфляции, в то время как Биткойн и подобные криптоактивы могут служить средством сбережения и защитой от обесценивания традиционных инвестиций. На этом фоне они могут стать мощной альтернативой традиционным стратегиям арбитражной торговли.
6. Заключение
Арбитражная торговля всегда была ключевым фактором глобальных финансов, и ее применение на рынках криптовалют знаменует собой серьезную эволюцию этой стратегии. В будущем арбитражная торговля будет развиваться благодаря инновациям, изменениям в законодательстве и продолжающемуся взаимодействию традиционных и криптовалютных рынков. По мере того, как на рынок выходит все больше и больше крипто-ETF, границы между традиционными финансами и цифровыми финансами становятся все более размытыми, что дает институциональным инвесторам возможность выйти на рынок криптовалют для получения высокой прибыли. Это изменение может привлечь приток капитала из традиционного финансового сектора, что еще больше повысит легитимность рынка криптовалют и расширит его влияние.
Однако предприятиям и инвесторам в криптопространстве необходимо тщательно сбалансировать риски и выгоды от арбитражных стратегий и уделять пристальное внимание новым тенденциям, которые могут изменить рыночный ландшафт. Возможность антиарбитражных механизмов из-за изменений в регулировании или изменений в динамике рынка увеличивает сложность рынка. Эта сложность бросит вызов традиционным подходам, а также предоставит новые возможности для ловких игроков. Выявляя эти меняющиеся тенденции и сохраняя гибкость, участники рынка могут лучше использовать уникальные возможности, предоставляемые конвергенцией традиционных и криптофинансов.
