Сценарист: Альпинист, Golden Finance
19 сентября по пекинскому времени Федеральная резервная система официально объявила, что снизит ставку по федеральным фондам на 50 базисных пунктов до 4,75%-5,00%. Это также было первое снижение процентной ставки с марта 2020 года. Под влиянием новостей о снижении процентных ставок рынок криптовалют резко вырос: BTC превысил 62 500 долларов, опережая рост американских акций и спотового золота.
Самым ожидаемым является то, что эксперты из нескольких учреждений заявили, что снижение процентной ставки на 50 базисных пунктов в сентябре — это только начало, и все еще возможно продолжать снижение процентных ставок в течение года, и к концу 2024 года совокупное снижение процентных ставок все еще возможно. Снижение процентной ставки может составить 76 базисных пунктов.
Первое снижение ставок за 4 года: рынок криптовалют опережает результаты
Ожидание снижения процентных ставок длилось целых четыре года, но финансовые рынки показывали неоднозначную динамику до и после объявления о снижении ставок. Все три основных фондовых индекса США упали, лишив прибыли, достигнутой с тех пор, как Федеральная резервная система объявила о своем решении по процентной ставке. Кроме того, спотовое золото полностью утратило свои доходы после объявления решения Федеральной резервной системы по процентной ставке. С другой стороны, рынок криптовалют резко вырос по всем направлениям: BTC однажды вырос до более чем 62 500 долларов.
Брэд Бектел, руководитель глобального валютного отдела Jefferies, также сказал, что до того, как ФРС приняла решение по процентной ставке, ожидания рынка были почти 50 на 50. Таким образом, ФРС явно удивила половину рынка. Федеральная резервная система пытается опередить замедление экономики США и оказать поддержку. Но до сих пор реакция рынка не была слишком безумной, и многие реакции отразились на ценах.
Под влиянием снижения процентной ставки Федеральной резервной системы Валютное управление Гонконга также объявило, что снизит базовую процентную ставку на 50 базисных пунктов до 5,25%, а правительство штата Луизиана в США также согласилось принимать платежи в биткойнах.
Что касается этого снижения процентных ставок, председатель Федеральной резервной системы Пауэлл заявил, что Федеральная резервная система не объявила о победе с точки зрения инфляции, но экономическая ситуация стала более оптимистичной, и эта корректировка поможет сохранить силу экономики и рынка труда. .
Кроме того, говоря об условиях снижения процентных ставок, Пауэлл сказал, что в прогнозе нет никаких признаков того, что ФРС действовала поспешно, в случае необходимости ФРС может ускорить, замедлить или приостановить снижение процентных ставок; экономика остается здоровой, мы можем аналогичным образом замедлить темпы снижения процентных ставок, если ситуация на рынке труда ухудшится, и мы можем отреагировать на это, и мы будем корректировать политику по мере необходимости; Сегодня мы снизим процентные ставки на 50 базисных пунктов.
Решение Федеральной резервной системы снизить процентные ставки также вызвало горячие дискуссии на рынке с неоднозначной интерпретацией со стороны институтов.
«Представитель ФРС» Ник Тимираос заявил, что Федеральная резервная система проголосовала за снижение процентных ставок на 50 базисных пунктов. Это первое снижение процентных ставок с 2020 года и знаменует собой смелое начало действий по снижению процентных ставок. Одиннадцать из 12 членов ФРС с правом голоса поддержали снижение ставок, в результате чего базовая ставка по федеральным фондам снизилась до диапазона от 4,75% до 5%. Квартальные прогнозы, опубликованные в среду, показали, что большинство чиновников ожидают снижения ставок как минимум на 25 б.п. на своих заседаниях в ноябре и декабре. Это решение переводит ФРС в новый этап: попытки предотвратить дальнейшее ослабление рынка труда США прошлогодним повышением ставок, которое привело к повышению стоимости заимствований до двухдесятилетнего максимума.
Ник Тимираос также заявил, что ФРС фактически наверстывает упущенное время. В то время как некоторые представители ФРС в последние недели утверждали, что экономика недостаточно слаба, чтобы оправдать снижение ставок на полпункта, другие пришли к выводу, что охлаждение рынка труда этим летом послужило поводом для дальнейших сокращений, поскольку ФРС эффективно компенсировала потерянное время.
Линдси Рознер, руководитель отдела многосекторальных инвестиций Goldman Sachs Asset Management, заявила, что ФРС сделала то, что хотел рынок. Рынок доволен ФРС. Рынки по-прежнему опережают ФРС, которая, как ожидается, в этом году снизит ставки еще на 75 базисных пунктов (точечный график ФРС показывает 50 базисных пунктов). Поскольку уровень безработицы и оценки PCE настолько близки (к текущим уровням), ФРС может легко снизить ставки еще больше (чем показано на точечном графике).
Экономист Эль-Эриан считает, что Пауэлл не хотел признавать, что сегодняшние действия были дополнением к отсутствию снижения ставок в июле.
Скотт Хелфштейн, руководитель отдела инвестиционной стратегии Global X, заявил, что снижение ставки ФРС на 50 базисных пунктов может быть слишком агрессивным. Мы уже стали свидетелями досрочного снижения ставки ФРС на 50 базисных пунктов, что можно рассматривать как обеспокоенность ФРС по поводу ослабления экономики. Однако сильные фундаментальные показатели в ближайшие недели могут успокоить рынок и удержать деньги от ухода с рынка.
Карлос де Соуза, управляющий портфелем долговых обязательств развивающихся стран в Vontobel, заявил, что глобальные условия финансирования будут продолжать смягчаться в ближайшие месяцы, что поможет центральным банкам развивающихся рынков продолжить свою политику смягчения. Это создаст возможность для нескольких центральных банков развивающихся рынков возобновить или продолжить циклы смягчения, которые они начали до ФРС. Более низкие безрисковые ставки в развитых странах также снизят стоимость внешних заимствований для эмитентов развивающихся рынков, тем самым снижая риски рефинансирования и улучшая долговую устойчивость. Цикл смягчения побудит распределителей активов увеличить воздействие на развивающиеся рынки, поскольку инструменты денежного рынка и основные процентные ставки в развитых странах постепенно станут менее привлекательными.
Будет ли еще одно снижение процентных ставок в этом году?
После того как Федеральная резервная система объявила о своем решении снизить процентные ставки на 50 базисных пунктов, самой обсуждаемой темой на рынке было то, когда она снова снизит процентные ставки.
Медианный точечный график ФРС показывает, что ФРС снизит процентные ставки совокупно на 100 базисных пунктов в 2024 году, а после снижения на 50 базисных пунктов в сентябре ожидается еще 50 базисных пунктов. Ожидается, что ФРС снизит процентные ставки еще на 100 базисных пунктов в 2025 году, на ту же сумму, что и на июньском точечном графике.
Фьючерсы на процентные ставки в США предполагают совокупное снижение на 76 базисных пунктов к концу 2024 года и совокупное снижение на 196 базисных пунктов к октябрю 2025 года.
Сенатор США Элизабет Уоррен раскритиковала Пауэлла (она неоднократно критиковала Пауэлла за слишком быстрое повышение процентных ставок и слишком легкое регулирование банков): «Это снижение ставок еще раз показывает, что Пауэлл слишком поздно принял меры по снижению процентных ставок. ФРС наконец изменила свою политику. В этом направлении, начиная следовать своему двойному мандату – цен и занятости, более низкие процентные ставки означают, что потребителям и начинающим домовладельцам потребуются дальнейшие снижения ставок».
CME "Fed Watch" сообщила, что вероятность снижения процентных ставок ФРС на 25 базисных пунктов к ноябрю составляет 62,2%, а вероятность снижения процентных ставок на 50 базисных пунктов - 37,8%. Вероятность совокупного снижения процентной ставки на 50 базисных пунктов к декабрю составляет 36,6%, вероятность совокупного снижения процентной ставки на 75 базисных пунктов составляет 47,8%, а вероятность совокупного снижения процентной ставки на 100 базисных пунктов составляет 15,6%.
«Новый король облигаций» Гундлах заявил, что рынок долгосрочных облигаций не хочет, чтобы Федеральная резервная система проводила агрессивную политику смягчения; процентные ставки на 50 базисных пунктов в ноябре в настоящее время. Данные подтверждают комментарии Пауэлла о том, что экономика не испытывает значительного стресса.
Адам Баттон, главный валютный аналитик финансового сайта Forexlive, сказал, что Пауэлл на протяжении всего своего пребывания в должности вел себя миролюбиво, и сегодня он подчеркнул это. Понятно, что Пауэлл не хочет отставать от цикла снижения ставок и решил нанести упреждающий удар. На конференции в Джексон-Хоуле он ясно дал понять, что не хочет дальнейшего ухудшения ситуации на рынке труда, и ожидает еще одного снижения ставок на 50 базисных пунктов в ноябре, если данные по занятости покажут дальнейшее снижение. До недавнего времени рынки верили в «исключительность доллара», полагая, что экономический рост в США будет опережать темпы роста, а процентные ставки останутся выше, чем в других странах.
Теперь ясно, что ФРС будет снижать ставки так же быстро, как и другие центральные банки G10, если не быстрее. Поэтому, если ФРС продолжит делать это, у доллара будет много возможностей для падения. В целом, это снижение ставок было смелым шагом, и я думаю, что история оценит его как правильный. Рынок облигаций сигнализирует о том, что борьба с инфляцией выиграна, и есть возможность снизить ставки вплоть до 3%, прежде чем ФРС придется сделать паузу и подумать.
Том Хейнлин, старший инвестиционный стратег Bank of America, заявил, что снижение процентных ставок ФРС направлено на защиту занятости, и в будущем ожидается два снижения процентных ставок. У нас нет конкретного мнения о том, будет ли сокращение на 25 базисных пунктов или на 50 базисных пунктов. Так что не сказал бы, что мы обязательно удивимся. Заглядывая в будущее, следует ожидать, по крайней мере, еще двух снижений ставок в период до конца года. Поскольку инфляция начинает приближаться к цели, неудивительно, что внимание Пауэлла к сфере занятости связано с потенциальными рисками ухудшения ситуации на рынке труда.
Есть признаки того, что рынок труда может быть слабее, чем предполагают данные. Таким образом, нам кажется, что это страховая мера против рынка труда, призванная предотвратить рост безработицы и сохранить хорошее функционирование экономики.
Заключение
Можно сказать, что снижение процентных ставок Федеральной резервной системы принесло новую надежду финансовому рынку, особенно рынку криптовалют. Криптовалюты во главе с Биткойном в целом показали хорошие результаты, что еще раз доказывает жизнеспособность развивающихся активов. Самым ожидаемым является то, что многие учреждения в целом оптимистичны в отношении продолжения снижения процентных ставок в течение года, что также означает, что новый цикл крипторынка уже на подходе.
