Автор статьи: Чейз
Подборка статей: Единорог Блока
Одна из самых больших возможностей в Web3
Биткойн был создан в 2008 году как цифровая валюта, первоначально использовавшаяся для платежей и со временем превратившаяся в средство сбережения. С появлением ориентированных на розничную торговлю Layer-1 и Ethereum Layer-2 полезность Биткойна созрела для прорыва. В настоящее время в биткойнских «горячих деньгах» имеется 240 миллиардов долларов США (в 3,4 раза больше, чем общая сумма, заблокированная во всей экосистеме Ethereum), которые можно захватить и использовать.
Биткойн = Индивидуальные инвесторы
Часто считается, что Биткойн имеет более широкое институциональное признание, чем Эфириум. Однако данные показывают, что это не так: биткойн в основном управляется индивидуальными инвесторами: 57% предложения принадлежит частным лицам и только 9,7% принадлежит учреждениям (включая майнеров). Мое определение «индивидуальных инвесторов» — это непрофессиональные инвесторы и частные лица, которые с большей вероятностью будут преобразованы в пользователей приложений Биткойн из-за спекулятивного характера нового рынка.
В настоящее время на централизованных биржах (CEX) и ETF находится 240 миллиардов долларов «горячих денег», что представляет собой огромную возможность получить прибыль за счет создания программируемого слоя поверх Биткойна. Для сравнения, общая сумма горячих денег Ethereum на CEX составляет 76 миллиардов долларов. Капитал CEX является хорошим индикатором «горячих денег», поскольку «холодные деньги» обычно хранятся в холодных кошельках в качестве долгосрочного капитала. ETF также можно считать горячими деньгами, поскольку и BlackRock, и VanEck говорят, что более 80% притоков ETF поступает от непрофессиональных инвесторов, использующих брокерские онлайн-счета. Даже при сокращении на 50% все еще остается 120 миллиардов долларов в виде горячих денег в биткойнах, которые можно использовать, при условии отрицательного сценария. В результате большие объемы капитала индивидуальных инвесторов могут быть направлены в децентрализованные приложения, основанные на биткойнах.
Объем биткойнов на CEX и ETF
Биткойн — наиболее широко распространенный цифровой актив в мире, имеющий более 460 миллионов уникальных кошельков. С появлением ординалов и надписей спрос на Биткойн значительно увеличился. 19 декабря 2022 года Дик Батт из Биткойна (на фото выше) стал первой надписью, нанесенной на Биткойн. С тех пор использование мемпула Биткойна в среднем составило более 50% (диаграмма ниже), что намного выше, чем раньше, и даже вдвое выше, чем во время бычьего цикла 2021 года. Это показывает, что спрос на пространство блоков Биткойн очень высок, но это также приводит к росту комиссий за транзакции до такой степени, что обычным пользователям становится трудно использовать цепочку.
Использование биткойн-мемпула
Горячие деньги Биткойна выросли на 23% в период с января по июль 2024 года, за это время предложение Биткойнов на CEX сократилось с 2,9 миллиона до 2,7 миллиона, а предложение Биткойнов в ETF выросло до 890 000. Это привело к чистому увеличению на 680 000 Биткойнов. . Согласно статистике владельцев ETF и горячих денежных потоков CEX, это в основном обусловлено капиталом индивидуальных инвесторов.
Биткойн на централизованных биржах
Принятие спекуляций со стороны индивидуальных инвесторов
Биткойн, возможно, находится в начале спекулятивного цикла, впервые вызванного Ordinals, совокупный объем торгов которого достиг 117 миллиардов долларов. В сочетании с собственными биткойнскими децентрализованными приложениями и 240 миллиардами долларов горячих денег спекулятивные циклы Биткойна неизбежно будут длиннее и масштабнее, чем те, которые испытали Ethereum LRT и Solana DeFi в начале 2024 года. Более того, принятие Биткойна отдельными инвесторами с точки зрения полезности только начинается. Согласно исследованиям, 57% биткойнов принадлежат частным лицам и только 3,4% принадлежат майнерам, которые обычно продают добытые ими монеты с целью получения прибыли.
Распространение биткойнов
Текущие решения масштабирования
Большинство современных решений масштабирования не могут эффективно обслуживать большую базу индивидуальных инвесторов Биткойна, потому что они либо медленны и дорогостоящи, либо институционально ориентированы. Например, @Stacks, один из первых сайдчейнов Биткойна, после обновления Накамото по-прежнему требует 30 минут для завершения транзакций. @Lightspark (Lightning Network) создает платежные решения для бизнеса и потребителей на основе сети Lightning, уделяя больше внимания внедрению торговцами и институциональными организациями, а не существующим потребностям индивидуальных инвесторов. Эти решения все еще находятся на ранних стадиях цикла внедрения Биткойн. В будущем мы можем даже увидеть высокоточные DeFi, такие как биржи открытых книг заказов Биткойн, бессрочные протоколы и рынки прогнозов.
Одной из историй успеха приложения «горячих денег» в биткойнах является @Bounce_bit, протокол, ориентированный на доходность «горячих денег» на CEX, которая достигла 1 миллиарда долларов в биткойн-TVL в течение шести месяцев после запуска. Это показывает, что среди пользователей CEX существует довольно высокий спрос на использование биткойнов.
Сетевые эффекты: роллап и сайдчейны
Биткойн является крупнейшим и наиболее широко распространенным цифровым активом и, следовательно, имеет самый сильный сетевой эффект в Web3. Горячие деньги Биткойна в 3,4 раза превышают TVL экосистемы Ethereum. Возможно, мы являемся свидетелями рождения нового глобального Интернет-компьютера.
С 2019 года в качестве альтернативных решений были созданы сайдчейны Ethereum, такие как Wanchain, Neo и Ziliqa. На пике своего развития существовало более 700 сайдчейнов PoS и EVM. Однако из-за технических и экономических ограничений эти сайдчейны не смогли эффективно использовать сетевые эффекты Ethereum и не смогли успешно привлекать и удерживать разработчиков.
Напротив, @Optimism и @Arbitrum фокусируются на сетевых эффектах Ethereum и тесно сотрудничают с Ethereum для масштабирования его базового уровня. В результате они оказались более успешными, чем сайдчейны EVM, и стали ведущим решением для масштабирования. Аналогичная тенденция наблюдается в экосистеме Биткойн, где создается множество сайдчейнов. Если верить истории, настоящими победителями в экосистеме Биткойн могут стать те решения масштабирования, которые согласуют свою экономику, безопасность и стимулы с Биткойном. Это означает собственный Биткойн для оплаты газа (Биткойн может быть оплачен в виде комиссий), любой статус проверки полного узла Биткойн и односторонний выход активов на базовый уровень Биткойн.
По сравнению с Эфириумом
Горячие деньги Биткойна составляют такую же долю общей стоимости, как и общий TVL Эфириума, и эту часть стоимости можно разблокировать, реализовав программируемость Биткойна. Общий объем TVL Ethereum L1 и L2 составляет 71 миллиард долларов, что составляет 17% от общей стоимости Ethereum. В отличие от Ethereum, горячие деньги Биткойна по-прежнему в значительной степени используются недостаточно и в основном хранятся на CEX и ETF. Есть основания полагать, что финансовые инструменты, присущие Биткойну, могут значительно повысить его использование.
Сравнение горячего кошелька Bitcoin и Ethereum
испытание
1. Позиционирование Биткойна как цифрового золота трудно изменить, что приводит к низкому распространению решений по масштабированию.
Смягчение: эта история основана на спросе, и существующие данные свидетельствуют о избыточном спросе на Биткойн со стороны отдельных инвесторов. Позиционирование Биткойна как цифрового золота может ввести в заблуждение. Исторически колебания цен на Биткойн не коррелировали с ценами на золото (диаграмма ниже), но сильно коррелировали с акциями технологических компаний. Это говорит о том, что рынок более склонен рассматривать Биткойн как технологическую инновацию, а не как средство сбережения. Корни Биткойна также служат хорошим предзнаменованием для будущей программируемости, поскольку изначально он был создан как служебный токен для платежей.
Сравнение цен на биткойны и золото
2. Биткойн будет в основном ориентирован на учреждения и служить децентрализованным слоем платежей и расчетов. Возникновение собственных приложений Биткойна, таких как DeFi, затруднено.
Смягчение: на CEX и ETF есть 240 миллиардов долларов в виде горячих денег в биткойнах. Что касается экосистемы Ethereum, историческое использование ETH увеличивается по мере увеличения количества приложений.
3. Розничные пользователи не хотят тратить биткойны.
Смягчение: Смарт-контракты, расширяющие это решение, могут сделать Биткойн глобальной цифровой валютой, а не просто цифровым активом. До лета DeFi 2020 года полезность Ethereum была низкой: TVL составлял менее 1 миллиарда долларов. Но с развитием DeFi в ноябре 2021 года TVL выросла до 100 миллиардов долларов.
будущие тенденции
В течение следующих 6-12 месяцев следующие катализаторы могут привести к повторению феномена «Лета DeFi» Эфириума на Биткойне:
1. OP_CAT (технический аспект): новые коды операций в языке программирования Биткойн обеспечивают проверку с нулевым разглашением и бездоверительное соединение, которые являются недостающими компонентами для создания собственных решений масштабирования Биткойн. Кроме того, монеты и хранилища также повысят полезность Биткойна. Для этого обновления требуется только софт-форк, поскольку код операции уже существует в кодовой базе Биткойна.
2. BitVM (технические аспекты). В качестве альтернативы OP_CAT BitVM может выполнять произвольные вычисления вне цепочки и обеспечивать создание ненадежных мостов.
3. Денежно-кредитная политика США (денежный аспект). В связи с выборами в США и изменениями политики Трампа и Дж.Д. Вэнса ожидается, что процентные ставки могут упасть на целых 50 базисных пунктов в ближайшие 6 месяцев, что приведет к увеличению капитала. приток в Биткойн, как в самую надежную криптовалюту.
4. Ставка на ликвидность Биткойна. Ставка на ликвидность, проводимая @babylonlabs_io, может принести новую волну ликвидности в приложениях, использующих Биткойн. Для справки: @Lombard_Finance был запущен в сентябре и менее чем за неделю привлек более 260 миллионов долларов США в виде Bitcoin TVL.
Исходная ссылка
